資本市場條件下風險投資管理的運用探討

陸洋

【摘要】隨著社會經濟的進步，資本市場得到快速的發展，在我國資本市場逐漸成熟完善的情況下，風險投資管理運用在資本市場中所占據的地位越來越重要。但從目前風險管理的現狀來看，還存在很多問題，不利于金融風險投資的發展。本文主要探討資本市場條件下風險投資管理存在的問題以及風險投資管理的應用兩個方面。

【關鍵詞】資本市場 風險投資管理 應用

金融風險投資管理在信息技術時代起著重要的作用，其有利用將資本引導到高新技術產業，促進我國科學技術的進步。風險投資管理的合理應用成為專家學者研究的課題，規避風險、豐富風險投資的組織形式、拓寬風險投資的資金渠道等都是風險投資管理需要解決的問題。

一、風險投資管理概述

金融風險投資是一種以資本經營為主體的經濟行為，風險投資在金融行業占據著重要的位置，在資本市場發揮著重要作用。風險投資的主要運作方式，是將資金投資到比較看好的高新技術產業，支持其技術研發或者公司發展等，等到投資產業步入正軌，再收取相應的收益。風險投資也被稱為創業投資，在投資過程中是風險與收益并存著的，收益越高代表風險也越高，這也要求風險投資必須謹慎投資、合理分配資金。很多國家的高科技技術產業研發的主要資金來源都是通過風險投資渠道獲取的。

我國的金融風險投資起步較晚，但我國的經濟發展迅速，所以風險投資也得到了較快的發展。在九十年代就有學者提出高新技術和經濟技術產業可以作為風險投資管理的基礎，同時提出對國家的優惠政策加以利用，為風險投資創造更好的條件，并盡可能完善風險投資技術和產權交易市場?；趯＜覍W者的研究，我國的風險投資管理也在不斷的進步和發展，相關機制的建立和完善，讓風險投資越來越正規。

二、資本市場條件下風險投資管理存在的問題

（一）組織形式單一以及退出渠道較少

雖然我國的風險投資管理在不斷的進步和完善，但從目前的現狀來看，還是存在一些問題，影響風險投資管理。首先組織形式比較單一是我國風險投資管理的詬病。當前我國資本市場條件下金融行業的風險投資機構主要由公司制、合伙制以及信托制組成，與國外完善的風險投資組織形式相比過于單一。發達國家風險投資管理的組織形式主要是有限合作制，很大程度上給予風險投資者自由選擇投資對象的權利，而且合作制本身不存在綁定關系，來去自如減少風險捆綁的情況;而國內主要采用的風險投資組織形式是事業型的公司制，很多金融風險投資資金來源主要是政府給予，因此政府在風險投資管理活動中有較大的發言權，會對項目選址以及資金分配產生很大的影響，長此以外，不利于金融市場形成良性競爭的環境。另外由于政府參與的比例較大，民間資本想要進入到風險投資領域，會受到一定的制約;而政府本身作為政治機構，對金融市場不夠了解，缺乏建立相應的激勵約束機制的經驗，也會導致一些沒有職業素養的人利用職務之便徇私舞弊中飽私囊。

其次，我國金融風險投資的退出機制不健全也是一直存在的問題。我國的風險投資的退出渠道一直比較單一。參考發達國家的退出渠道，例如像美國，政府為風險投資退出建立了二板市場保障資本可以有效率的退出市場，實現收益。而國內的退出渠道主要是通過轉讓股份的方式，需要企業利用煎餅、收購以及清算的方式向第三方轉讓股份，這無形中讓投資公司增加了時間成本，降低資金回籠的效率，并且增加了風險概率。另外國內的相對法律法規還不夠健全，一般股權轉讓都是采用大宗交易的方式，讓風險投資人的資本獲利大大減少。

（二）體制不健全，資金來源單一

我國的金融風險投資體制還不夠健全，這是資本市場條件下風險投資管理運用存在的較大阻礙。風險投資管理體制的不健全主要體現在技術、人才以及資金得不到充分的運用，進而導致無法形成有效的風險投資約束機制和激勵機制。風險投資管理體制的不健全一定程度上跟政府過多參與投資行為有關，政府作為金融風險投資的主要參與者提供資金和項目，也讓投資行為有一定的局限，加上政府對金融市場了解不充分，導致約束機制和激勵機制都沒有有效的形成。

另外政府投資仍然是風險投資資金的主要來源，雖然我國已經開放了民間資本進入市場，但在金融風險投資領域還是收到諸多限制。政府投資占據金融風險投資市場的主導位置，在行政干預下的風險投資管理，沒法明確投資決策的主體，經營者與所得者的信息不對稱也加大了風險的概率。

（三）風險投資管理人才匱乏

金融行業主要是以運作資本、經營資本為主，不從事生產經營，金融行業的活動主體是人，像風險投資又是高收益伴隨高風險的金融活動，對于人才的需要非常大，而且對人才的要求也非常高。只有專業且優秀的金融人才，才能做到把控市場、規避風險、提高收益、降低損失。而由于我國的金融行業起步較晚，再加上在發展的過程中，沒有特別重視人才的培養，導致在業內非常缺乏專業型人才，很多金融機構的工作人員都缺乏專業知識和熟練的業務技能，無形之中也增加了金融投資機構的風險，而且沒有大批專業人才金融市場，也不利于整個行業的發展。另外，從事金融行業的員工還需要具備很高的職業道德素養，因為這個行業會經常涉及到跟巨額的資金打交道，有一些職業道德不夠的人員會容易出現私相授受、挪用公款的情況，危害風險投資者的利益和名譽，所以金融投資行業還要承擔較大的道德風險。

三、資本市場條件下主要的風險投資模式

資本市場條件下的主要風險投資模式有兩種，一種是混合經營模式;一種是分業經營模式。兩種經營模式不同對風險投資的影響也不同;例如在德國主要采用風險投資經營模式是混合經營，銀行把總資產百分之十五以內用作投資資本投向其他產業，這種模式主要的資金來源是銀行，從成效來看，資本回收的周期長而且困難，影響資本在市場的活躍度。另外美國的風險投資經營模式主要是分業經營，通過多種類型的金融機構實現資本經營，主要向高新技術企業分散投資降低風險。美國的金融市場機制健全環境也比較穩定，采用分業經營的方式，非常有利于風險投資的發展。而我國采用的風險投資模式的資金來源主要是政府和國企，民間以及境外的資金來源比較少，隨著資本市場的發展，我國的風險投資資金來源也開始變化，政府資本的主導地位在慢慢弱化，養老金和保險基金在開始占據風險投資主要的資金來源。

四、資本市場條件下風險投資管理的運用

（一）建立多渠道退出機制

我國的金融風險投資退出渠道單一是風險投資管理存在的問題之一，開拓多渠道退出機制，有利于整個金融行業的發展。首先，建立多渠道退出機制，需要由政府牽頭，完善創業板市場制度，進一步健全對創業板公司上市的引導機制。增加創業板公司上市的機率，有利于進一步完善風險投資者退出市場的渠道。創業板公司在發展到可以上市的程度時，可以借助一些已經上市的公司，通過購買該公司的股權或者注資的方式，達到自身公司成功上市的目的。其次，政府還應該完善公司股權轉讓的流程和相關法律法規，讓風險投資者在通過股權轉讓退出資本的時候可以實現快速有效的退出，不用經歷繁瑣的流程和較長的時間周期。

（二）建立健全的風險投資體制

建立健全金融風險投資體制對于風險投資管理非常重要。首先風險投資機制，是根據資本市場的實際發展情況而建立的，有利于投資者對市場的準確把控。其次，風險投資機制可以有效的解決風險投資的委托代理問題，規范風險投資的委托代理業務，通過信息篩選獲取投資委托人的信息，客觀評價投資委托人。風險投資機制解決了投資者與所有者之間一直存在的信息不對成問題，提高了風險投資者在衡量投資項目的準確性，降低投資風險。另外，在進行金融投資行為的時候，很多投資者為了降低風險，減少損失，都會采用分階段投資，避免投入過多的資金到一個項目。

（三）政府加大對風險投資的扶持

風險投資管理需要政策的大力扶持，并建立起政策扶持的體系。政府扶持風險投資可以從幾個方面著手，首先是稅收方面，可以定制相應的優惠政策，例如政府對投資者所得稅進行合理調節，適當減免所得稅金額，此舉可以起到鼓勵投資的作用;其次，政府還可以在風險投資監管上有所作為，完善監督管理制度有利于建立公平公正的良性競爭環境，為行業健康發展提供保障;最后，政府作為目前金融行業的主導者，資金的主要來源之一，影響發揮在市場管理的主導作為，對于違法亂紀投機倒把的行為嚴令禁止，如果嚴重擾亂市場秩序應當受到法律的制裁。對于小規模的風險投資行為，政府應該與銀行合作，降低這類風險投資公司的銀行貸款條件，推動風險投資企業的發展。政府的扶持促進整個金融行業的發展，也讓風險投資管理在資本市場條件下得到充分的利用，合理引導政府的力量，弱化政府在資金來源以及退出渠道的制約性，增加其政策的扶持。

資本市場條件下的風險投資管理運用，是金融行業發展所面臨的問題。從當前我國金融市場的現狀分析，風險投資有利于高新技術產業的發展，實現我國科技強國的目標。所以合理利用風險投資管理，解決風險投資管理存在的問題，加強對資本市場下風險投資管理的認識，進而有效的運用風險投資管理，促進金融行業快速有效的發展，讓資本得到充分的利用。

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