論新三板企業融資機遇與風險控制

吳紅

（山東華辰泰爾信息科技股份有限公司，山東 濟南 250101）

經濟改革的不斷深化為我國企業創造了諸多發展機遇和良好發展氛圍，各式各樣的企業不斷涌現。在此之中，創新創業型的高科技企業為推動經濟發展和社會進步做出了巨大貢獻。然而這些企業規模有限，體量不足，大多屬于中小微型企業，從而使得這些企業在融資方面遇到了許多困難，最終影響了其進一步發展壯大。這不僅對企業產生不良影響，也不利于社會經濟的發展。為改變我國資本市場柜臺交易落后的局面，給予成長型的高科技企業更多股份流動機會，我國結合實際情況，對資本市場體系進行創新，成立了新三板。新三板的出現為中小微企業提供了更加方便的融資平臺，而新三板的擴容對中小微型企業來說是新的福音，為其帶來了更多融資機遇。但是與此同時，新三板企業也面臨著一些融資風險。因此，新三板企業若想很好地利用“新三板”這個平臺成功融資，實現自身順利發展，就需要對其面臨的融資機遇和挑戰進行深入探討，并制定出有效的控制措施。

一、新三板企業融資機遇

（一）低融資門檻

融資是新三板企業擴大資金規模、拓展經營業務的有效途徑，畢竟新三板企業大多是中小微型的高科技企業，這類企業資金投入大，自身資金實力卻有限，因而融資是企業持續經營的關鍵所在。但是直接在創業板和中小企業板掛牌上市的話，對企業各方面要求較高，許多企業難以達到其硬性指標要求，進而制約了企業發展。新三板的出現正好彌補了其中不足，解決了融資門檻過高的問題，給企業帶來新的融資機遇。具體來說，對于想在新三板掛牌的企業，相關政策并沒有對企業盈利情況做出硬性要求，也沒有給出明確指標，企業甚至可以不盈利，只要其治理結構合理、運營規范、存續滿兩年且依法進行信息披露，就可以在新三板掛牌，從事投融資活動。這與創業板要求的企業必須持續經營滿三年、具有持續經營能力且達到經營指標要求等條件相比來說，準入標準和融資門檻均較低。由此可見，低融資門檻是新三板企業的融資機遇。

（二）低融資成本

對企業來說，融資雖然是必須進行的活動，但如何通過低成本完成融資始終是企業所在探討的。在當今時代，低融資成本不僅是指資金成本低，同樣指時間成本低。畢竟經濟形勢瞬息萬變，融資過程越久，越容易出現意料之外的情況，甚至是錯過發展機遇。特別是對中小微型的高科技企業來說，時間更是至關重要。這是因為科技市場講究的就是與時俱進，若是因融資耗費時間過久而影響技術研發，產品推廣，則會對企業產生十分不利的影響。然而，新三板企業在融資成本方面有著獨特的優勢。比如，新三板企業可以進行定向增資，且整個增資過程較為簡單。首先是企業內部進行增資方案的討論和決議，方案通過后，由增資方進行認購、繳款和驗資，并將相關資料報送有關部門；有關部門進行審查，審查通過后出具登記文件；最后由證監會進行備案，公開轉讓。至此定向增資結束。整個過程相比于創業板企業的融資時間來說簡潔快速，耗費的時間成本低。

（三）高融資效率

企業融資效率的高低不僅與政策規定有關，更與企業自身情況密不可分。若是企業管理水平高、業務進展規范，那么在進行融資時就能避免許多不必要的麻煩，大大提高融資效率；相反則會嚴重需要融資活動的進展。而新三板企業則很好地避免了融資效率低下的情況。具體來說，融資過程中極易出現信息不對稱的情況，而這種情況的存在會嚴重阻礙融資推進，但是企業在新三板掛牌以后，其治理規范性得到了顯著提升，信息披露程度也得到了極大改善，這種企業透明度的增加使得投資方對新三板企業可以有一個較為真實完整地了解，因而在進行投融資時，合作雙方了解較為透徹，認識比較深刻，融資活動推進的也會比較順利，從而提高了融資效率。

二、新三板企業融資風險

（一）直接融資有限的風險

新三板企業的融資活動雖然具有較低的準入門檻和成本，以及較高的融資效率，有效解決了企業融資難、融資貴的問題，但是企業在新三板掛牌是利弊皆在的。由于新三板企業并不是上市企業，其進行融資主要是通過定向增發和發行公司債券等直接融資途徑，許多企業無法采用股權融資模式，這就嚴重限制了新三板企業的融資方式，導致融資渠道單一，融資范圍狹小。而融資方式過于單一就會存在嚴重的融資隱患，一旦直接融資方式出現問題或是國家政策出現調整，都會影響直接融資的推進，進而使新三板企業的融資活動受到嚴重打擊。另外，定向增資過程雖然不會耗費過長時間，但依然必須按照規定流程逐步推進，因而不可避免的會出現各環節銜接不緊湊或是時間上的拖延，影響定向增資效率，從而給新三板企業融資帶來風險。

（二）市場流動性不足的風險

新三板是對主板、創業板等的補充和完善，它的出現給予中小微型企業更多掛牌上市機會。對許多企業來說，因達不到在直接主板或創業板上市的條件，可以先行在新三板掛牌，以此作為過渡，實現企業的發展壯大。由此可見，新三板企業有自己獨特的優勢和想法。但是根據有關數據統計結果來看，新三板企業的數量有限，并沒有達到預期水平，與國內外其他證券交易市場的交易率存在較大差距。這表明新三板企業的市場流動性并不理想。而市場流動性不足會影響新三板企業融資活動的開展，降低融資效果，從而不利于企業的發展壯大。

（三）市場轉板機制不夠靈活的風險

向更高層次的證券市場轉移是新三板企業所要走的理想道路，同時經過在新三板的沉淀與發展，許多企業也有能力實現這種轉移。而這種轉移的實現需要轉板制度的支撐。這是因為轉板制度是連接各個層次資本市場的橋梁，是多層次資本市場體系中不可或缺的環節。時至今日，我國雖已初步搭建起多層次資本市場框架，但是各層次資本市場之間缺乏有效結合，轉板制度也不夠完善。這導致新三板企業雖然可以向創業板或中小板轉移，但成功的可能性極低。對新三板企業來說，先在新三板掛牌可能會導致企業在主板、創業板上市的成本更高，而這種潛在的風險使新三板企業在進行轉移與否之間猶疑。如果市場轉板機制得不到完善，那么它給新三板企業帶來的潛在融資風險就不會減輕或消除。

三、新三板企業加強融資機遇與風險控制的措施

（一）增強企業實力

新三板企業進行融資時，投資方對企業進行實力評估是其中的必然環節。企業只有自身實力強大，然后投資方看到發展前景，才會對投資方產生吸引力，從而牢牢抓住融資機遇。同時，融資也是一項有風險的活動，企業只有擁有強大的實力，才能沉穩應對潛在風險。因此，新三板企業必須增強自身實力。一方面，新三板企業大多是高科技企業，科研產品是其主要產品類型，也是主要利益來源，因此需要建立完善的成果轉化機制，將科研成果盡快有效地轉化為能帶來利益的市場產品。另一方面，還需加強知識產權保護意識，通過申請專利等形式強化對科研成果、商品等的保護，避免侵權或是仿制品等情況的發生。此外，新三板企業還需要強化內部控制，通過對融資機遇與風險進行深入分析，了解具體情況，并做出有效應對策略，在此基礎上加強控制，以達到有效抵御風險的目的。

（二）拓寬融資渠道

融資渠道單一是新三板企業融資風險產生的重要因素，單一的融資渠道使新三板企業過于依賴一種方式，一旦此融資方式出現變動或是問題，融資活動就會遭遇巨大挫折，給企業帶來十分不利的影響。為此，需要拓寬融資渠道。一方面，政府應該完善新三板企業的融資方式，通過政策規定的方式增加新的融資渠道，比如，鼓勵商業銀行針對新三板企業制定更多金融信貸產品，投貸聯動融資服務、應收賬款抵押等都是可以采用的產品類型，有政策規定作為支撐，新三板企業的融資方式更為多樣化，融資風險就會相應降低。另一方面，新三板企業也應對自身情況以及資本市場進行深入分析，了解各種融資方式的利弊，在此基礎上選用最符合企業實際情況和發展計劃的融資模式。同時還可以在政策允許范圍內嘗試新的融資方式，比如采取間接融資的方式、定向增發和發行公司債券相結合的方式等實現融資模式的豐富。

（三）加大政策扶持

新三板擴容后，吸引了更多中小微型企業在新三板掛牌。為了給新三板企業創造更好的融資氛圍，幫助其從容應對融資風險，政府應該加大政策扶持力度，出臺必要的優惠政策，比如可以從企業稅負入手，在稅收方面給予一定程度的優惠。具體來說，可以采用變直接稅收為間接稅收的方式，降低稅率，也可以對特定融資活動或融資方式采取免稅政策，豐富稅收優惠政策的形式。另外，對新三板企業的政策扶持不僅局限于稅收政策方面，也可以針對企業的產品創新、成果轉化以及人才引進等方面制定相應優惠政策，實現對企業的扶持，進而增強企業應對融資風險的能力。

四、結語

綜上所述，新三板企業進行融資有著低融資門檻和成本，以及高融資效率的優勢，但同時也存在直接融資有限、市場流動性不足以及市場轉板機制不夠靈活的風險。為把握機遇，抵御風險，可以采取增強企業實力、拓寬融資渠道、加大政策扶持等措施。