試析集團企業融資問題及有效應對策略

林吉

摘要：我國房地產行業經過20多年的快速發展逐漸壯大為受全社會高度關注、影響極大的國民經濟產業之一。最近幾年來我國房地產市場趨于穩定，而融資難問題已經成為制約房地產置業行業以及相關企業發展壯大的一個重要因素。由于房地產置業行業屬于資金密集型行業，在經營過程中要投入相當大數量的資金，必須有較為成熟的金融業和資本市場做支撐。面對激烈的市場競爭，減少融資成本、努力拓展融資渠道，已經成為廣大房地產置業企業探尋可持續發展的有效路徑。在此環境下，本研究將結合A置業公司的具體情況和案例分析，詳細分析該公司所處內外部環境和融資現狀，同時結合該企業未來戰略發展規劃、市場變動情況等構建出一套完整的、科學的、系統的融資體系。近年來我國經濟結構在不斷調整，對于A置業公司而言構建科學合理的融資決策方案能夠幫助該公司積極參與到激烈的市場競爭中，并不斷提升核心競爭力，同時還能被類似的企業提供有價值的參考。

關鍵詞：集團企業；融資；問題；應對策略

在我國國民經濟發展中房地產行業是一項重要的支柱性產業，我國房地產行業的穩定發展能夠有效的拉動內需、刺激國民經濟的發展、擴大投資。自改革開放以來，我國房地產企業如雨后春筍般不斷發展壯大，其中不乏一大批優秀的房地產企業，這些脫穎而出的優秀企業成為房地產行業的領軍者。科學的、完善的資本和金融市場是保證房地產行業全面發展的動力源泉。由此可見，恰當的融資方式和融資渠道是保證房地產企業順利發展的主要因素。前幾年全國各地房價上漲情況尤為突出，甚至一些三線城市的房價也不斷攀升，為了有效調控房價國家出臺了各種政策，例如：銀行限貸、房地產限購、限制用銀行貸款繳納土地款、提高稅率等，這些政策的出臺對房地產行業帶來了不同程度的影響。房地產行業的飛速發展離不開金融的大力支持，隨著金融行業各項業務的不斷拓展和延伸，一些商業銀行的融資方式出現了變化，拓展出很多新型的金融業務，如：理財、信托、債券、保險、委貸等。在重重政策的壓力之下，我國房地產行業如何才能獲得融資，如何才能得到可持續發展，這已經成為社會各界、房地產行業高度關注的新課題。我們將以A置業公司作為研究對象，詳細分析該公司的融資現狀，對市場未來的行情進行調研，結合企業戰略發展規劃構建出一套真正適合該公司全面發展的融資方案。

一、相關概念闡述

（一）融資的基本內涵

所謂融資主要是指：某企業或某公司在新項目或新產品的開發過程中由于資金匱乏通過不同的方式對資金進行籌集的有效措施。從企業發展的整體來看，當企業在經營過程中出現了資金匱乏的問題首先想到的是融資，但企業在融資之前必須對未來發展規劃、當前所處的經營環境、企業的運營狀態等進行詳細分析，結合一定的市場研究進行決策，然后向銀行等金融機構籌集資金。

（二）融資方式的分類

目前我國企業主要通過內源和外源兩種融資方式實現融資。內源融資主要是企業實現經營利潤后獲得的資金，或者是通過企業員工進行集資。企業在實現內源融資的過程中不需要對外支付利息、不需要支付股息，更不會導致企業擁有的現金量減少，這是企業實現內源融資的主要優勢。外源融資主要是指企業通過一定的手段或項目吸引企業范圍之外的資金，然后將籌集的資金運用到后期的企業經營與發展中。隨著企業經營規模的不斷擴大，只單純的依靠內源融資根本無法滿足企業未來的發展，更無法解決企業對資金的需求。因此，企業經營過程中，外源融資已經成為一項重要的獲取資金的手段。就目前來看，外源融資主要包括：直接融資、間接融資。而直接融資的主要形式有：發行股票或債券、向銀行等金融機構貸款、實現融資租賃。

二、集團企業融資問題及現狀分析——以A置業公司為例

（一）A置業公司的基本情況介紹

A置業公司成立于2000年4月，注冊資本15億元，公司類型為國有公司。由國家百分之百出資設立，主營主要是商業地產和科技地產經營，屬于房地產行業中的房地產租賃經營。

（二）A置業公司融資現狀

1.A置業公司融資的總體態勢

A置業公司近三年來所籌集的資金較多。該公司進行融資的主要目的是為了能夠盡快擴大經營規模、資產規模，主要是：一方面，根據政府的要求收購房產；另一方面，收購集團的下屬投資企業中與母公司的主業相同的小股東的股份，從整體上對資源進行整合，從而全面提升企業的核心競爭力。

2.A置業公司融資的資金構成

房地產行業的最大特點是投資性較高。在項目投資之初，很多房地產企業并沒有足夠的資金投入到整個項目的開發與建設中，需要通過不同的方式贏得外部資金支持，這也就導致房地產企業資金來源的復雜性和多樣性。就目前我國房地產企業資金需求主要是通過：銀行貸款、銷售定金、過橋資金、企業債券等不同的方式來滿足。這也就決定了我國房地產企業擁有較高的資產負債率，有的企業甚至超過了70%，這也是其他行業無法比擬的。該公司結合自身的實際特征和資產規模，資金籌集主要采取的是銀行貸款的方式。另外，A置業公司近5年預收款項的增長率分別為：1.144%、0.713%、1.797%、1.641%，結合該置業公司相關財務信息，可以充分了解到該公司預收賬款在全面增長，雖然呈現出一定的波動，但增長的幅度不變。自2012年起，A置業公司開始通過信托融資的方式來獲得外源融資，這雖然為該公司發展提供了一定的便利，但過大的比重必將導致風險的發生，這也是由于信托融資自身特點決定的。

通過上述分析可以看出，A置業公司現在面臨很大的資金籌集困境。

（三）A置業公司融資中存在的問題

A置業公司為達到其戰略發展新目標，該公司規模越來越大。前期業務發展中A置業公司的銀行貸款地位，使得該公司對銀行貸款產生了較大的依賴性。2011年雖然該公司采取了其他融資方式，但是不斷增加的融資導致該置業公司如今出現了高負債率的現象。從具體的問題來看，主要包括如下幾點：

1.國家宏觀政策的調控，直接導致該置業公司的銷售收入受到影響

2014年以后國家在房地產方面從不同角度進行了宏觀調控，房地產行業受到了重創。在國家宏觀政策的調控與干預下，對A置業公司的經營帶來了間接影響，對A置業公司的資金周轉速度產生了重要影響。

2.由于缺乏完善的金融體系，導致該公司融資渠道狹窄

不同于西方經濟發達國家，目前我國的金融市場尚不完善，這些外因導致A置業公司不能輕松的在金融市場上獲得資金，實現融資。在不斷發展的房地產金融大環境下，各種形式的衍生金融產品不斷出現。但是，從目前我國金融市場的整體狀況來看，還不能與西方經濟發達國家相比，存在很多欠缺的地方，在短時間內并不能完全實現市場化。另外，相關的法律和專門針對房地產融資的各項保障措施還不完善。正是由于這些問題的存在，導致A置業公司在融資中困難重重。再加之房地產行業屬于資金密集型產業，房地產行業的發展需要大力的資金做支持。A置業公司由于缺乏合理的融資方式，長此下去很容易引發財務風險。從另一角度來看，銀行與房地產行業之間有一定的相關性，而房地產行業的財務風險必然會波及到銀行，對銀行的發展帶來負面影響，嚴重的還可能導致其金融風險的加大。

3.資本結構缺乏獨立性，導致負債比例較高

如前所述，A置業公司負債比例不斷攀升，同時所擁有的現金流較少，這令人十分擔憂。例如：2017年A置業公司的負債比率雖然并不太高，但是與其他國有企業相比仍較高，這也說明該公司目前的資金壓力較大。

4.貸款信用的風險較高

我國市場經濟從2013年2月開始出現通貨膨脹，這一現象也影響到金融市場，國務院和各級地方政府出臺了一系列的針對性政策進行干預。A置業公司在國家連續兩次調整貸款基準利率的基礎上開辟了其他融資手段——房地產信托融資，但這種融資方式并沒有從本質上徹底改變資金籌集問題。由于高負債比率使得該公司的信用可信度大大降低，這不利于該公司資金的籌集，在很大程度上增加了該公司的貸款信用風險。

三、集團企業融資模式存在問題的原因——以A置業公司為例

（一）缺乏直接融資的政策支持

A置業公司在直接融資過程中得不到國家相關政策的支持就需要通過繁瑣的流程、眾多部門的審核。與這些困難相比，銀行貸款是最簡單、最高效的融資方式。因此，只要沒有特殊情況A置業公司會首選銀行貸款來完成融資。由于A置業公司接受外部融資所面臨的問題較為復雜、棘手，再加之相關的法律法規對房地產行業不太適用，使企業資金募集受到很多局限。由此可見，當前最重要的問題是進一步完善我國的相關法律法規，使之更適用于房地產行業的融資。

（二）缺乏完善的房地產金融法規體系

為了保證我國資本市場的全面發展，必須進一步完善包括一、二級市場在內的金融市場體制。但是當前我國證券市場相關的制度、相關體系還存在一些問題，如：監管機制過于寬松、缺乏信用保障，雖然我國證券市場起步并不算晚，但是其發展速度極為緩慢，很多內部問題亟待解決。因此，盡快同步完善我國證券市場相關制度將對我國房地產行業融資起到積極的促進作用。

（三）金融信用度不夠

近年來我國金融市場得到不斷完善，政府部門也在積極地強化經濟體制改革。但是這距離標準化的、完全的市場模式還存在一定差距，這也就引發了在金融市場中的一些不道德風險行為、信用關系扭曲的現象。我國信用機制體系有待進一步加強，一旦金融信息嚴重扭曲必然會使很多企業不能按照規定履行應盡的義務，從而對我國金融產業的發展帶來阻礙。

（四）對外融資渠道仍需拓展

目前我國大陸不允許外國資本直接對房地產行業進行投資，外資可以通過入股或者合作這兩種方式來完成投資。這主要是由于房地產行業的資金回收期較長，外資在進行投資前必須先對退出的具體方式作為一個充分了解，通過恰當的金融工具對房地產進行投資是外資的一個重要選擇。但外資投資受到阻礙的原因主要是由于沒有合適的投資工具、缺乏良好的資金渠道。

四、解決集團企業融資問題的有效策略——以A置業公司為例

（一）制定適合本公司融資策略的基本原則

A置業公司在制定融資策略前必須要先設定一定的原則，以便更好地完成健康、可持續融資活動，并為公司的長期發展提供服務，有效避免出現融資成功但負債率較高的現象。具體的原則是：堅持規模控制原則、融資成本控制原則、多元化融資模式原則、良好的風險控制原則。

（二）實現短期和中長期融資策略的融合

A置業公司應將短期和中長期融資策略進行融合，建立相應的、有效的融資模式體系，該體系能夠進行自身調節，并達到一定的平衡程度，通過短期和中長期融資策略的融合，A置業公司就不會因為銀行貸款相關政策出現變化而被動地接受財務危機，從而對財務風險進行更加有效地控制。同時，這也為該置業公司提供了一個更加合理的發展空間。A置業公司可以將債券作為短期融資工具、通過基金模式進行融資、適當的使用私募股權融資，這些均屬于短期融資策略。A置業公司可以通過銀行貸款、夾層融資等方式實現融資，這些均屬于中長期融資策略。

（三）實施融資策略的保障措施

1.不斷提升公司的盈利水平

A置業公司雖然每年利潤逐年得到改善，并沿著良好的方向發展，但從整體上看利潤仍不穩定，這在很大程度上大大降低了該公司的融資能力。因此，A置業公司必須通過多種手段全面提升融資能力，如：盡快提升管理水平、提高盈利水平、提升核心競爭力。而盈利能力的提升是建立在經營管理水平提升的基礎之上，在這方面A置業公司必須加強對資金的管理，加強對下游客戶的管理，促進資金迅速回籠。多年的工作經驗使筆者認為：A置業公司應在目前的基礎上更加關注銷售產品的服務含量，對客戶需求和市場狀況進行研究，對產品進行適當調整，在不斷提升和改變產品與服務的附加值基礎上創新銷路。

2.不斷培育公司自身的積累能力

要想迅速提升A置業公司內源融資能力就必須盡快提升企業的自我積累機制。這就要求該置業公司必須從內部著手，加強內部控制機制的構建，加大對資金的管理力度，加強財務約束。A置業公司在企業成本管理方面還存在不到位的現象，因此，必須加大對成本管理的力度，迅速提升該企業對經營活動的預見性和計劃性，對成本進行及時準確的預測和核算。另外，A置業公司還應該根據國家控制的最高限度來提取盈余公積金。

3.從內部著手拓展內源融資渠道

A置業公司應結合自身的發展狀況不斷拓展、創新內源融資渠道。A置業公司除了傳統的內部現金流渠道進行融資外，還可以選擇存量資產盤活融資渠道。例如：A置業公司可以通過應收賬款進行融資，這比傳統的銀行信貸融資有一定的優勢。A置業公司在條件允許的情況下可以選擇內部債務融資的渠道來實現融資。

4.加強對資金風險的控制

A置業公司在融資過程中必須根據全部的融資過程構建一套完整、科學的、系統化的預警體系，對企業的財務信息、各類經營管理信息、會計報表等進行分析。例如：A置業公司應基于風險分析的基礎上形成有效的防范舉措，盡可能地多觀察實現數據的量化管理。構建的風險預警機制在問題發生時能準確而及時的防止問題擴大，將各種風險扼殺在搖籃中。任何企業在經營過程中都是風險與機遇并存，企業之間競爭不斷激烈，國家和地方的各種調控政策不斷出臺，A置業公司必須重視融資過程中出現的各種風險，對風險進行積極評估、有效防控，在合理運用資金的同時降低風險，并最大限度地發揮資金的使用價值，全面提升置業公司的競爭力。

5.實現既定融資策略與變通融資策略的融合

隨著知識經濟的到來，故步自封必然會被殘酷的社會所淘汰，A置業公司在不同的發展階段對資金的需求各不相同，這就要求該置業公司必須在融資模式上作出適當的調整。例如：可以結合公司的實際情況選擇多樣的變通融資與既定融資相融合的方式。只有靈活變通才能保證企業的經營長久不衰。

6.加強與基金、銀行、證券等機構的合作

為了能夠盡快擺脫當前融資的困境，減少對銀行信貸的過度依賴，A置業公司可以選擇更多的融資方式，積極地與基金公司、證券機構、銀行等金融機構建立良好的合作伙伴關系，為融資奠定基礎。

五、結語

綜上所述，目前我國房地產市場與政策方面還較為復雜，房地產企業和置業公司必須結合國家大政策與區域發展規劃，關注企業未來發展的動向，采取積極的融資方式，為促進置業企業的合理融資、健康發展奠定堅實的基礎。財

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