淺談集團企業現金流量分析策略

李慧

摘要：隨著企業規模的日益發展壯大，良性現金流量可以使企業穩定健康成長，一旦企業在高速發展階段管理者僅重視利潤指標而忽略了對資金關注，比如在高速發展階段大力投資固定資產建設等，短期內不能帶來資金流入，均為大量流出，造成資金鏈斷裂，企業則可能面臨破產風險。所以企業在日常經營過程中，對現金流量的分析、資金預測應高度重視。對資金分析數據利用等要求也要不斷提高，尤其集團化企業業務線條多，分子公司遍布全國，資金和運營業務較為分散。企業則更需要最大程度地利用現金流量各項功能，針對企業所處的不同發展階段對經營性現金流量、投資性現金流量、籌資性現金流量，衡量哪一種類型現金流量流入為主要來源，并對其相應支出進行細致的分析，從而幫助企業更好的判斷目前發展階段與資金投入的匹配度，讓企業始終保持合理的現金持有量，保證企業持續健康穩定的發展。應而加強現金流量的分析在集團企業管理中尤為重要。本文基于現金流量分析的重要性，對集團企業現金流量分析存在的問題及解決方法進行了討論。

關鍵詞：集團企業 現金流量分析 問題 對策

一、 現金流量分析概述

（一）現金流量

現金流量分三大塊，經營性現金流量、投資性現金流量、籌資性現金流量。現金流量指企業以收付實現制為基礎，反映某一期間（月度、年度）內的現金流入和流出的數量。經營性現金流量貫穿整個企業日常經營活動過程中，是影響現金流量的重要因素，也是最需要去分析關注的項目，但也并不是所有的經營業務都會直接影響現金流入和流出，比如折舊費用、攤銷等并不會在當期直接導致現金流出。

（二）企業現金流量表分析

通常是指直接對現金流量表上各項目進行分析，來判斷企業現金流量的來源及合理性，從而發現企業在財務方面或經營管理過程中存在的問題，預測企業未來經營狀況，為管理層決策提供有價值信息。主要包括現金流量結構分析、現金流量趨勢分析、償債能力分析、支付能力分析等。

（三）現金流量分析方法

包括：第一，直接法。基于現金流量類別，對實際現金流量進出匯總。現金流量表采用收付實現制，比如運營中銷售產品獲得的現金收益、購買原材料、發放員工工資支出的現金，從銀行貸款、發行債券直接得到現金等，對現金流直接統計、匯總、分析;第二，間接法。基于從企業利潤表入手，對非現金類科目比如累計折舊、攤銷、應收應付非經營業務進行剔除、從另一條路徑分析得出結論。間接法對過去的系統改變較小，利于經營者接受。

二、 現金流量分析對企業的重要性

（一）提升企業經營管理水平，增加盈利能力

為提升資金使用效率，企業應在正常經營前提下，及時梳理、優化業務流程，加強資金可控性。比如通過定期對應收賬款、存貨等與日常經營相關產生現金流量因素進行分析，來判斷目前的銷售回款政策、采購政策等是否最適合目前宏觀經濟狀態和公司經營狀況，以獲取企業價值最大化。對于集團企業對分子公司賬面資金應借助銀行系統定期實現自動統一上收總部，每周或月度根據各分子公司需求情況審批后進行預算下撥，從而使資金統一歸集，總部集中進行調配，實現收支兩條線。集團統一進行融資、投資業務，從而減少人員成本，提升企業談判能力，便于企業整體進行資金規劃。在經營戰略上企業經過評估后可以利用承兌匯票，延長付款賬期、現金折扣等方式，加速資金周轉，充分提升資金使用效率。實時監控分析企業現金流量各項指標保持經營現金流平衡，從而防范、規避財務風險。

（二）為企業投資決策提供依據

當企業經營較好時創造出利潤形成企業內部大量自由現金流，企業可以進行各類投資，以獲取更高利潤。而當企業創造出利潤長期為負值時，如果企業內部現金流又無法及時進行補充，利息費用和折舊等資金運動又會持續消耗企業內部留存現金流，從而造成現金流短缺，這時候企業經營、運作不得不依靠外部融資，但外部融資阻力較大，受到監管也較多，企業就需要謹慎分析判斷，以保證企業資金安全情況下多元化投資，分散風險。企業進行投資決策時，通常采取凈現值法和投資回收期法等對企業現金流量進行分析、預測來判斷項目可行性，對資金的來源及數量進行統計分析，為管理層進行權益投資還是項目投資等提供有力的依據。

（三）確保企業保持良好的運營狀態，評估支付能力，降低財務風險

企業在經營過程中面臨很多風險，經過對現金流量進行分析，來判斷經營性現金流量占主要來源，還是其他類型現金流量占主要來源，來判斷企業目前資本結構是否合理，從而幫助企業更好利用杠桿來增加利潤。同時也要避免負債過多造成資金緊張甚至斷裂，導致企業破產。企業雖然有很多的利潤，但手頭上現金如果不足，這是一個非常危險的信號，因為一個企業如果持續沒有足夠現金用于日常經營支付，那將有可能面臨破產的危機，比如大家都很熟悉的OFO、樂視網等公司。因此對企業現金流進行充分評估分析幫助企業節約資金成本，及時調整管理方向有非常重要的作用。

（四）幫助企業更好的評估認識自我，并獲得適合自己企業的資本結構

現金流量貼現法模型又稱拉巴鮑特模型法，是企業考慮資金時間價值和風險情況下，對企業進行價值評估時使用最廣泛、理論最健全的模型。杜邦分析中凈資產現金回收率來分析是一個綜合性最強、最具代表性的一個指標。反映了企業運用自有資金產生現金的能力。由于企業處于不同階段的現金流量主要來源也不相同，因此企業利用資產負債表數據和現金流量表結合企業所處的發展階段，從而獲得最佳資本結構，根據企業所處的不同階段充分利用杠桿獲取企業價值最大化。

三、 集團企業現金流量分析的不足

（一）分析僅展現現金流量結果表面，未對其產生的原因進行深入挖掘

集團公司因涉及領域較多、業務也較復雜，涉及現金流量進出也較多。如果現有現金流量分析僅停留在結果表面，對結果產生的原因未進行深入挖掘、分析，未對各業務類型產生現金流入、流出進行細分，即原因分析不足，會導致后期的改進方案無針對性，就會造成真正現金流量狀況較好的業務沒有被大力推進，而錯誤地推進了那些不良項目。正常企業現金流量來源主要應為經營活動供產銷環節產生，持續且穩定。但有一些新成立企業前期可能主要為融資、投資產生的現金流，不確定較高，風險也較大，類似這些特殊的情況、模式均需要我們去深入分析、挖掘。

（二）現金流量分析方法單一 ，未對重點項目進行分析

集團公司涉及行業和部門較多，目前大部分數據分析方法均為對企業同期的縱向比較。單純縱向分析，會不準確，比如不同年度部門結構設置不同等原因，范圍不同機械同期對比數據可能沒有實際意義，會造成分析結果與實際不符，從而導致決策不正確。

（三）管理層重視利潤指標，輕視現金流量分析

企業通常較重視利潤預測，輕視現金流預測，缺乏監督考核績效機制。大多數經營管理層較重視經營利潤的指標，總認為賬面有利潤，完成年度銷售任務，企業就可高枕無憂，但很多情況下是企業雖然有利潤，并沒有足夠現金流可以支配，利潤僅僅形成了應收賬款等資產科目，從而造成企業賬面有許多利潤但無可用資金，造成資金鏈斷裂，甚至企業倒閉。而且如果沒有一套適合本企業管理層及員工的考核機制，會造成企業過程不可控，分析結果出來已成事實，而下個周期由于沒有改進措施及監督、監控，依然會重蹈覆轍。只分析原因，不進行落地執行，沒有從根本上解決企業存在的問題。

（四）企業缺乏既懂業務、又懂專業分析人員

很多企業會面臨了解本企業具體業務但不懂要分析什么、怎么分析，沒有專業現金流分析經驗，而在現金流分析方面較有經驗的人員卻有可能不熟悉公司具體各業務，無法真正將業務、管理和分析融入一起。

四、集團企業加強現金流量分析的對策

（一）建立適應本企業業務形態及發展階段現金流量模型

要建立適應自己企業業務形態及發展階段的現金流量模型及結構。不能盲目效仿某一公司或對書本上的知識照搬，針對集團企業所處的不同階段，或不同的業務線搭建適合自己的分析模板，從而確保資產負債表中資產結構適應本企業發展階段。也可以更準確地找出企業具體哪個業務線為盈利，哪些業務線為虧損，讓企業管理者更好的決策，對企業經營管理真正起到幫助。比如企業處于新成立階段，初期需要大量資金投入，資金比較緊張，權益性籌資現金流量就會占較大比例，而經營性現金流量則可能帶來的收益就不太多;而到了成長期，企業由小到大，業務迅速增加，如果運營帶來了良好的營業利潤，有較多的經營性現金流入企業 ，但在此階段企業需要加大固定資產投入等提升市場占有率，企業依然表現為現金流不充足，此時需要同時關注經營風險和財務風險，確保合理現金持有量;到了成熟期，企業也進入了黃金經營期，業務成熟，經營性現金大量流入，企業估值最大，這時可能有較多的可用資金，進行多元化投資，獲取企業價值最大化。如果有收入卻沒有穩定的經營現金流來源，則意味著企業要迅速進行經營戰略調整，分析是否收入形成了大量應收賬款等;企業到了衰退期，產品對市場需求萎縮，供大于求狀態日趨嚴重，由于經營現金流入逐步下降，而固定支出卻不會減少，企業如果靠舉債等方式應付每天日常運營開銷，就要未雨綢繆，提前轉型或尋求業務創新，規避風險給企業帶來的重創。這些結果的獲得都要依賴及時、準確的數據來源，深入分析原因，否則對產品生命周期把握不準，會對投資者、管理層造成錯誤的決策判斷，對有的風險沒有提前預判從而導致企業可能建立了錯誤的戰略目標或者不適合本企業發展階段的戰略規劃，使企業面臨窘境。

（二）從全局出發，多緯度對現金流量分析（重點分析、層次分析、結構分析）

企業要發揮集團整體聯動效應，比如集團整體在年初要制定好資金預算、銷售預算等整體預算資金收入支出情況，要對源頭銷售、運營、后臺職能等各方面數據進行多緯度考核分析，從不同角度獲取對管理最有價值的信息，從而為管理者運營決策提供有價值的結論，幫助企業持續改進管理、運營，促進企業長久健康的穩定發展。因集團企業分子公司較多，涉及行業復雜，現金流量表中明細科目也較多，需要對現金流量表中項目進行細分，同時加強重點項目分析，把握重點，才能給管理者提供有價值信息。對現金流量層次分析采用的直接法，即將企業利潤表中的凈利潤及其他損益科目作為層次分析出發點，同時結合資產負債表中的數據，對企業日常經營發生的具體業務以及通過賬面會計處理形成的現金流量表進行科學分析，提高對日常經營現金流控制，及時發現經營管理中存在的問題。比如利潤情況較好，或未來發展較有前景等，對明星類產品應加大投入力度，對瘦狗類產品應逐步減少投入等。如不分重點，眉毛胡子一把抓，會耗用較大成本卻獲得較小收益，成本效益不匹配。加強現金流量結構分析，企業應將經營現金流入、投資現金流入、籌資現金流入占總體現金流入量比重，經營性現金流出、投資性現金流出、籌資現金流出占總體現金流出量比重計算出來，進行分析各自所占比重是否合理，并將結果反饋管理者，可以提示管理者何時需要融資及投資，為企業穩定提供幫助，幫助企業避免出現重大資金周轉問題。

（三）企業應強化管理層對現金流量管理理念

企業要不斷強化高層管理者對現金流量管理理念、業務分析能力及專業知識的學習，從上層管理者開始自上而下傳達開始，全員應重視現金流量分析學習、重視預算制定、執行及過程分析。比如員工在每一筆業務產生時，要認真填寫現金流量歸屬科目，是屬于經營性現金流、還是投資性現金流、還是籌資性現金流，這些除了要從理念上重視外，還要加強專業知識的學習，只有每一位員工從業務產生開始時，就將根基打好，才能一步一步執行到最后，分析結論才會是正確的，從而產生最適合企業的決策。因企業會計核算是以權責發生制為基礎，企業實現的凈利潤往往和凈現金流量不一致。對于經營狀況較好的企業，日常經營活動會帶來可觀的現金流入，而當企業銷售狀況良好但經營性現金流出大于經營性現金流入的企業，大多是銷售業務形成了應收賬款而未實際收到款項。所以企業應將資產負債表、利潤表與現金流量表有力地結合起來，充分利用三大報表數據，保持最佳現金持有量，既保證維持正常運營，同時也避免資金閑置造成浪費，充分發揮杠桿效應。

（四）重視適合本企業專業人才培養

集團企業要重視人才培養，對分析專業性較強的人員要加強對公司具體業務的培訓，讓其更深入了解業務，只有既能深入了解公司具體業務又擅長財務分析，才能搭建出最適合本企業的現金流模板。隨著集團發展階段及業務的不斷變化，我們的現金流量分析模型也不是一成不變的，也需要隨著業務變化定期更新，以適應企業不同階段、不同業務的決策需要。

五、結束語

通過上述分析，不難發現現金流量在各集團企業的作用不容小覷，正確和科學的使用現金流量表數據，對企業管理者戰略規劃及經營策略的實施都有著非常重要的作用。如果能將現金流量表、資產負債表及利潤表三大報表科學有機結合起來，從多角度分析、審視，確保企業投資獲得收益最大化，才能為企業創造更多的利潤，為企業長遠發展保駕護航。

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