企業并購財務風險防范

【摘?要】并購是企業壯大和發展的重要途徑，國內外對其相關理論的研究也在不斷地發展當中，但至今仍未形成較為完善的理論體系。2016年以來，我國企業并購進入了飛速發展的時代，無論在數量上還是金額上都創下了歷史新高，越來越多的企業意識到了并購對于企業自身發展的重要性。但是相關數據顯示，我國企業并購成功率始終在50%左右，并不是很高。其主要原因在于企業缺乏并購經驗，不能正確認識并購風險，以至于不能正確評估目標企業的實際價值或進行了不恰當的融資和支付，亦或是沒有重視并購完成后的整合問題，沒有正確規避并購財務風險，使企業陷入危機狀態。因此，研究企業在并購中的財務風險并對其提出防范措施是非常有必要的。

【關鍵詞】企業并購;財務風險;風險防范措施

并購是資本運營的一種方式，最早出現于西方世界。隨著我國社會經濟的不斷發展以及“一帶一路”戰略的深入實施，2016年以來，我國掀起了一股并購大熱潮，越來越多的企業開始重視并購活動。并購已經成為了企業壯大發展、提升核心競爭力的重要途徑，在并購當中，由于交易數額的巨大，風險成為了無可避免的話題。據有關部門統計，我國企業并購失敗的比率一直居高不下，主要應歸因于并購財務風險問題。對于企業來說，并購雖能為企業帶來諸多好處，但同時也面臨著極大風險。在此基礎上，財務風險在企業在并購活動中扮演關鍵角色。

1、并購財務風險的類型

1.1企業目標價值評估風險

信息不對稱風險。并購雙方在獲取對方企業的各種信息時存在不對稱的情況，不能保證信息的準確，導致企業不能準確地對目標企業的財務狀況作出評估，從而增加價值評估風險;

并購對價合理性風險。是指企業對目標企業的估計不合理而導致的并購對價的不合理產生的風險。如果過高評估目標企業的價值，會導致支付的并購對價大于實際價值，加重企業的并購負擔，增加相應的財務風險，使并購后企業的運營及發展受到影響。

1.2融資風險

融資結構風險。融資結構可分為內部融資和外部融資。

融資渠道風險。是指企業在融資過程中只拘泥于銀行貸款一種融資渠道，在信用受損或因其他原因無法獲取貸款時難以融資而產生的風險。

1.3支付風險

支付方式風險。企業在并購中一般可選擇股權支付和現金支付兩種方式，其風險又可以分為股權結構風險和資金流動性風險。

匯率風險。是指在海外并購當中，由兩國匯率波動而產生的支付風險。選擇不同的幣種支付，實際的支出會有不同。

2、并購財務風險的防范措施

2.1應對目標企業價值評估風險的防范措施

選擇合理的評估方法。成本法、市場法、收益法是目前國際上通用的評估目標企業價值的方法，每種價值評估方法都有其優缺點，得到的評估結果也不一定相同，企業應該全方位綜合考慮評估方法的優缺點，建立不同的模型來分析，選擇最適合的價值評估方法，對并購定價的制定始終持有謹慎的態度，從而減少相應的定價風險，以最合理的價格并購目標企業。

2.2應對融資風險的防范措施

拓寬融資渠道。企業首先可以將融資目標著眼于政府，在我國“一帶一路”政策的實施下，政府對企業并購的支持力度也越來越大。企業可以抓住機會，向政府展示并購后可為當地帶來的效益，如拉動GDP的增長、提高就業率等，以此來吸引政府投資。并且在于政府合作的過程中可以提升企業知名度，樹立企業的品牌形象。企業在籌措資金的過程中，也可以將目光著眼于國際金融市場，使融資渠道更加豐富。

優化融資結構。企業在進行融資時，不能僅局限于債務性融資，應多嘗試股票、私募股票等權益性融資，優化企業的融資結構。并通過建立相應的模型對融資結構進行定性定量分析，為企業建立最科學的融資結構，還應著重關注企業的長短期債務的比例，對其進行合理搭配。

2.3應對支付風險的防范措施

選擇合理的支付方式。在企業進行并購支付時，往往會使用股票和現金進行支付。兩種支付方式各有優缺點。使用股票支付并不需要立即完成支付，可以起到延緩支付的作用，但是企業應考慮股票支付帶來的股權稀釋的后果，會導致企業控制權的流失;現金支付雖能快速完成并購活動，但是會占用大量的資金，影響企業的正常資金流轉，產生資金流動性風險，

合理利用匯率波動降低成本。企業在外匯市場上可以運用遠期匯率協議、期權協議等方式來規避匯率風險。此外，企業在進行支付時，可根據匯率的波動來選擇不同的幣種進行支付，靈活安排支付計劃。在人民幣升值時選擇用境內企業的資金進行支付，在美元升值時選擇用境外企業的資金進行支付，進而達到降低匯率風險的目的。

結束語：

并購是企業進行擴張和發展的重要方式，近年來我國并購數量、金額都出現了跳躍式的增長，大型企業的并購動向一直備受人們關注。本文通過對并購財務風險進行分析，并具有針對性地提出了財務風險防范的措施，為我國企業并購財務風險防范問題提出了指導意見，具有一定的參考價值。

參考文獻：

[1]舒迅.企業并購中的財務風險問題財務與審計[J].會計之友，2009（8）：104-105.

[2]張帆.企業并購的財務風險分析及控制措施[M].時代金融，2013（23）：20-22.

作者簡介：

白楊，男，1996年生，山西祁縣人，山西財經大學會計學院研究生。

（作者單位：山西財經大學會計學院）