人民幣區(qū)域化對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易的影響

王凱

近年來(lái)，人民幣的國(guó)際影響力日益擴(kuò)大。在亞洲范圍內(nèi)，中國(guó)-東盟戰(zhàn)略合作不僅加強(qiáng)了雙方之間的經(jīng)濟(jì)政治合作水平，人民幣也正在成為東盟國(guó)家錨貨幣。本文首先對(duì)人民幣在東盟內(nèi)的區(qū)域化進(jìn)程進(jìn)行總結(jié)，隨后運(yùn)用實(shí)證方法探索人民幣區(qū)域化對(duì)中國(guó)東盟進(jìn)出口貿(mào)易的影響，得出人民幣區(qū)域化對(duì)中國(guó)與東盟進(jìn)出口的促進(jìn)作用結(jié)論，并提出相應(yīng)政策建議。

在當(dāng)今逆全球化形式下，大多欠發(fā)達(dá)國(guó)家都選擇尋找錨貨幣以穩(wěn)固自身貨幣匯率與國(guó)際貿(mào)易。隨著中國(guó)國(guó)際地位的提升，我國(guó)政府正與周邊國(guó)家展開密切的經(jīng)濟(jì)合作，如中國(guó)-東盟的戰(zhàn)略合作。在此合作過(guò)程中，人民幣區(qū)域化成為一個(gè)核心問(wèn)題被人們廣泛關(guān)注。

一、人民幣區(qū)域化的內(nèi)涵及進(jìn)程

大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為人民幣區(qū)域化是指人民幣在一定范圍內(nèi)能夠自由的行使兌換、流通、交易、儲(chǔ)備等職能。本文認(rèn)為，人民幣區(qū)域化還應(yīng)具備穩(wěn)定職能，一是要具有堅(jiān)挺穩(wěn)固的匯率機(jī)制，二是要配備政策性的波動(dòng)（危機(jī)）穩(wěn)健機(jī)制。

在中國(guó)-東盟戰(zhàn)略合作中，人民幣區(qū)域化正在逐步實(shí)現(xiàn)。在兌換方面2003年，我國(guó)宣布人民幣經(jīng)常項(xiàng)目下的完全可自由兌換，為人民幣在東盟國(guó)家自由貿(mào)易提供了制度基礎(chǔ)。交易方面：自2009起，國(guó)務(wù)院逐步在全國(guó)20多個(gè)省市自治區(qū)展開人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算試點(diǎn)。儲(chǔ)備方面：2016年人民幣正式加入SDR，進(jìn)一步被國(guó)際市場(chǎng)廣泛接受。匯率錨方面：經(jīng)過(guò)多次匯改，人民幣明確了收盤價(jià)+一籃子貨幣的匯率形成機(jī)制，經(jīng)過(guò)國(guó)內(nèi)學(xué)者實(shí)證研究，811匯改后人民幣抗風(fēng)險(xiǎn)程度有所增強(qiáng)。穩(wěn)定方面：在東盟范圍內(nèi)，人民幣的穩(wěn)定實(shí)踐具體表現(xiàn)在貨幣互換，亞洲銀行的建立等方面。

二、人民幣區(qū)域化對(duì)進(jìn)出口的影響實(shí)證研究

模型與數(shù)據(jù)選取：本文將06年至17年的面板數(shù)據(jù)以2008年和2015年為節(jié)點(diǎn)，分為三個(gè)短面板數(shù)據(jù)。模型首先選用linnemann在1996年進(jìn)行擴(kuò)展的引力模型，其中加入了人口因素，公式確定為： 其中T表示兩國(guó)貿(mào)易總額;Y表示兩國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模，一般用GDP來(lái)進(jìn)行解釋;D表示兩國(guó)之間的距離;P代表兩國(guó)之間人口。本文模型根據(jù)我國(guó)與東盟的實(shí)際情況進(jìn)行修改：去除距離因素和人口因素;引入人民幣的直接匯率zsl;此外還需引入相應(yīng)國(guó)家的CPI指數(shù)，將物價(jià)作為控制變量。另外研究人民幣區(qū)域化對(duì)東盟進(jìn)出口貿(mào)易的影響，人民幣區(qū)域化程度難以通過(guò)制度來(lái)進(jìn)行反映。但幸運(yùn)的是，人民幣的直接匯率與人民幣區(qū)域化的影響是同向的：根據(jù)中國(guó)與東盟進(jìn)出口貨物結(jié)構(gòu)分析，人民幣直接匯率的增加正向作用于進(jìn)出口貿(mào)易。而人民幣區(qū)域化程度的提高意味著兩國(guó)雙邊匯率的穩(wěn)定，促進(jìn)國(guó)際進(jìn)出口貿(mào)易的發(fā)展。綜上，模型設(shè)定為：

本文將06年至17年的面板數(shù)據(jù)以08年和15年為節(jié)點(diǎn)分為三個(gè)短面板數(shù)據(jù)。進(jìn)行分析之前，一般需要對(duì)變量進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn)，但是本文數(shù)據(jù)t<15，平穩(wěn)性檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn)的意義不大，因此省略。根據(jù)f檢驗(yàn)和豪斯曼檢驗(yàn)結(jié)果，我們選擇模型形式為隨機(jī)效應(yīng)模型。以下為隨機(jī)效應(yīng)的面板回歸結(jié)果：

結(jié)果分析：三個(gè)階段的回歸結(jié)果均顯示人民幣直接匯率對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易總額有顯著的正向影響。影響路徑可概括為：人民幣直接匯率上升，人民幣相對(duì)東盟國(guó)貨幣貶值，中國(guó)對(duì)東盟國(guó)商品凈出口額增加。此外，直接匯率對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易的影響系數(shù)從0.116增加到0.178，后又下降至0.137。我們考慮用人民幣區(qū)域化水平來(lái)解釋系數(shù)的變化。次貸危機(jī)后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)，美元在全球各國(guó)的信心遭受打擊。此階段中，中國(guó)通過(guò)迅速有力的四萬(wàn)億計(jì)劃刺激經(jīng)濟(jì)、緩沖危機(jī)，這時(shí)人民幣相對(duì)穩(wěn)定的表現(xiàn)吸引了周邊經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的關(guān)注，此時(shí)人民幣區(qū)域化因素對(duì)中國(guó)和東盟國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易影響增大。15年后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)入緩慢階段，國(guó)內(nèi)資本有流出跡象。人民幣貶值壓力促使其對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易的影響減弱，但相對(duì)第一階段，人民幣匯率變動(dòng)對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易的影響程度仍然是增大的。

三、結(jié)論與啟示

上文通過(guò)實(shí)證分析得出結(jié)論，人民幣匯率對(duì)中國(guó)與東盟各國(guó)的貿(mào)易往來(lái)影響程度持續(xù)擴(kuò)大，人民幣正在成為東盟的錨貨幣。下面，本文立足于周邊，為人民幣進(jìn)一步區(qū)域化提出以下建議：

1.繼續(xù)推進(jìn)人民幣改革，完善人民幣匯率形成機(jī)制。對(duì)于匯率形成的市場(chǎng)化，透明化的工作應(yīng)當(dāng)受到重視，雙管齊下將人民幣優(yōu)化成為合格的市場(chǎng)化貨幣。

2.有序推進(jìn)人民幣開放工作，擴(kuò)大人民幣市場(chǎng)接受程度。目前可以實(shí)現(xiàn)的就是進(jìn)一步放寬QFII的準(zhǔn)入門檻，擴(kuò)大監(jiān)管內(nèi)的外商直接投資，向市場(chǎng)釋放寬松訊息。

3.依托亞洲投資銀行，完善亞洲區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)定機(jī)制。為進(jìn)一步推動(dòng)亞洲經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展，可在亞投行內(nèi)開設(shè)國(guó)家間貨幣互換工作部門，負(fù)責(zé)促進(jìn)成員國(guó)之間貨幣互換工作，促進(jìn)周邊穩(wěn)定發(fā)展。（作者單位：云南師范大學(xué)，經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院）