關于企業并購中的財務風險分析及其防范措施探討

李媛

摘要：當前隨著市場競爭的不斷加劇，企業并購已經十分普遍，通過并購能夠增強企業的市場競爭力，是企業做大做強的重要戰略利器，也是企業實現快速擴張的重要途徑。不過在企業并購也存在諸多風險，企業只有做好全面性分析，合理對并購進行策劃，才能夠推動并購為自身發展帶來更好的作用。本文針對于企業并購進行了有效分析，探究企業并購中存在的財務風險，并根據實際情況提出相對應的防范措施，旨在為企業更好地發展提供借鑒。

關鍵詞：企業并購;財務風險;防范措施;快速擴張;競爭力

并購是兼并和收購的意思，主要是指在現代企業制度下，一家企業通過獲取其它企業的部分或者全部產權，從而取得該企業控制權的投資行為。在當前市場競爭日益激烈的背景下，企業并購屢見不鮮，通過并購相關企業之間的資源能夠得到優化配置，并壯大規模，從而為企業經濟效益的提升營造了有利條件。雖然當前企業并購受到了社會群眾、企業、政府等各個方面的廣泛關注，掀起了一股熱浪，但是實踐可知，企業并購也隱藏著十分大的危機，實踐中并購失敗的案例并不在少數，而這些并購企業失敗中最為主要的原因就是財務風險，所以做好企業并購中財務風險的分析，并構建健全的風險防范對策尤為重要。

一、企業并購的動機分析

企業并購需要花費較多的成本，雖然當前關于企業并購的動機還沒有形成公認的理論，但是企業之間實施并購離不開利益獲取，否則企業不會花費較多的資金在并購中。很多企業進行并購通常都是為了擴大規模、提升利益、獲取長遠發展，本文對具體的并購動機進行了整理：

（一）實現經濟效益的全面提升

眾所周知，當前市場競爭較為激烈，企業如果沒有強大的實力是無法在市場中占據一席之地的，所以，很多企業為了擴大規模、增強實力開始進行并購。并購之后兩個企業基本上能夠合為一個企業，如此企業的規模就會得以擴大，資產更多，這就能夠推動其經濟效益的不斷提升。并且通過并購還能夠實現優勢互補，推動企業市場競爭力的全面提升，對于企業的更好發展有重要作用。

（二）能夠降低資本成本，并更好地尋求投資機會

市場中很多企業往往經營的時間較長，具有相對較為富足的資金，但是卻沒有合適的投資機會。而一些新興的企業則正好相反，其資金往往比較缺乏，外部融資的成本較高，但是發展前景卻比較好，并且投資機會較多。這兩種企業如果能夠通過并購實現融合，那么就能夠增強企業資金的效益，合并之后對資金進行科學化配置，從而降低企業發展的成本，推動雙方更好地進行優勢互補，同時也可以增強企業的投資機會，為企業長遠發展帶來有利作用。

二、企業并購中的財務風險

企業并購的財務風險主要是指企業在實施并購之后，因為并購的融資結構和資金結構發生變化而導致財務危機的產生，從而為企業發展帶來了阻礙，甚至會導致企業破產。同時，在并購之后企業的股東收益會發生較大的差別，這也是誘發財務風險的重要原因之一。詳細來看，企業并購中的財務風險如下：

（一）企業價值評估方面的風險

企業并購是一項系統化的工作，其涉及到的內容較多，并且在并購之前需要對目標企業進行全面性分析，如此才能夠確保并購順利開展。但是在實踐中，很多企業在并購之前并沒有對目標企業進行全方位、綜合性分析，對目標企業的內在情況了解較少，這就不利于信息質量的提升，并且也會導致并購中做出錯誤的決策，為企業發展帶來風險，該方面的風險就來自價值評估風險。并購方在并購的時候，應當對目標企業的未來收益進行分析和評估，并對其進行深化了解，如此才能夠更好地降低價值評估風險。

（二）籌資方面的風險

企業并購并不是一件容易的事情，其需要大量資金和詳細的策劃。現實中，很多企業在并購中并沒有足夠的并購資金，因此需要湊足資金以便推動并購活動的順利開展，而這就需要企業的決策者對資金獲取方案進行科學化制定，這整個過程就是籌資過程。而企業并購的結果往往在并購之前或者并購過程中并不能體現出來，一旦并購失敗那么就會導致籌集到的資金被浪費，從而企業并購存在籌資方面的風險。另外，企業在并購之后，其資本結構會產生變化，在長短期借款、債務和資產比例不協調的時候，假設沒有制定健全的方案對其進行調整，那么也會導致財務危機的產生。

（三）財務整合方面的風險

企業在并購以后需要對雙方進行整合，通過整合更好地進行資源配置，優化內部結構，為企業長遠發展營造有利條件。在并購后的整合中，最為主要的財務整合，財務整合涉及到的內容較多，需要對兩個企業中的財務信息進行詳細整理與合并，如果整合不當勢必會導致財務風險的增加，從而會為企業后期更好地發展帶來阻礙。具體來看，財務整合風險的發生通常有兩個原因：其一，沒有對并購企業資產進行科學化處理。其二，在并購之前企業就存在一些潛在的財務問題，使得財務風險得以產生。

三、企業并購風險產生的原因

企業并購并不是一帆風順的，其中會存在各種各樣的風險，而這些風險之所以會產生，一方面是因為市場經濟發展中存在信息不對稱的現象，并購過程中并購企業無法對被并購企業信息進行全面化了解，從而為風險的產生營造了契機。另一方面是因為在并購過程中面臨著很多無法確定的因素，從而會為并購帶來風險。由于并購屬于一個系統化的工作，所以其涉及到的內容較多，來自各個層面的因素都可能會導致并購失敗。

（一）信息不對稱產生的風險

信息不對稱在并購中是比較常見的，比如，如果被并購企業是非上市公司，沒有信息披露機制，對自身的信息沒有進行全面化、詳細化披露，那么并購企業就無法對其資產情況、財務信息等進行全面了解，從而會導致估算不準確，無法科學掌握被并購企業的經濟效益、資產價值、經營情況等，這就會導致價值風險的產生。

（二）來自各個層面的無法準確確定的因素所產生的風險

企業并購是受到多種因素影響的，從微觀層面來看，并購會受到資金和籌資變化、企業經營環境變化以及反收購和收購價格的變化等方面因素的影響，還會受到管理協調、技術時效性、文化整合等方面因素的影響。從宏觀層面來看，企業并購會受到國家宏觀經濟政策的影響，如通貨膨脹、匯率利率變化等。所有的這些因素中，任何一個因素出現問題都可能會為企業并購帶來風險，因此企業在并購中應當做好全面性分析，對并購的每一個環節都進行詳細斟酌，確保并購能夠順利進行。

四、企業并購中財務風險的防范措施

要想推動企業并購的良好進行，為企業長遠發展帶來有利作用，必須要對企業并購中的財務風險進行科學化分析，并根據具體的風險制定有效的防范措施。筆者針對于如上所提出的企業在并購中的具體財務風險進行了有效分析，并制定的防范措施如下：

（一）構建健全的價值評估體系

企業應當根據自身的實際情況構建健全的價值評估體系，以便對被并購企業進行科學化評估，促進并購更為科學。需要注意的是，企業并購中目標企業的價值評估并不同于一般企業的價值評估，之所以對被并購企業進行價值評估，目的在于對其整體價值進行確定。所以，不能將普通的企業價值評估方法完全運用在并購中目標企業的評估中，如此會導致評估不全面、不科學，從而會為并購帶來風險。企業在構建價值評估體系的時候，應當結合自身的實際運行情況，要確保評估體系較為完整、詳細，能夠對目標企業進行全面的評估，并明確說明評估指標、評估標準等，以便為評估的更好開展做好基礎與鋪墊。

（二）做好并購資金的明確

為了降低籌資風險，企業在實施并購之前應當對資金需要量進行確定，然后要對資金的籌資方式進行明確，相對來說資金籌集方面最大的壓力在于現金支付，為了緩解現金短缺的現象，應當選擇分期支付的形式。在進行并購支付的時候，通常企業會采用股票支付、現金支付和混合支付方式，而具體選用哪一種方式則要根據籌集資金的數額和籌集方式來確定。同時還要對企業的融資能力進行全面性分析，并做好股權結構、股票價格波動等分析，合理對支付結構進行調整，選擇最優化的方案，以便促進自身利益最大。另外，需要明確的是，企業還應當對并購的整個過程進行科學化分析，合理確定并購的每一個環節，做好規范化管理，為成功并購打好基礎，如此來降低籌資風險。

（三）構建科學化的財務措施，降低財務整合風險

為了降低財務整合風險，在并購之前企業應當制定科學化的財務措施，如此在整合的時候才可以更好地規避財務整合失敗的現象，這就能夠有效降低企業損失。具體來看，財務整合風險的應對方案有兩種：首先，對目標公司的資產進行科學化處理。在并購完成之后，企業應當合理分析目標公司的資產，并充分分析長期資產和短期資產的特點，依據不同特點合理進行措施的采取。還能夠將與經營戰略不相符的資產出售掉，以便償還籌資債務，同時也可以對不良資產進行轉讓，推動企業財務風險的有效降低。其次，必要的時候應當果斷撤資。如果企業在并購完成之后，產生了某些意外狀況，使得并購整合結果與計劃存在較大的差距，或者在并購完成之后，由于受到某種原因企業的發展環境發生了變化，而使得并購目標無法實現，這個時候企業就應當根據具體情況果斷撤資，以便更好地降低財務風險和損失。

（四）對目標企業開展全面化調查，降低信息不對稱程度

在并購活動中，通常被并購企業為了維護自身利益會將自身的一些重要信息隱瞞掉，這就使得并購企業無法對被并購企業的財務情況進行全面化了解，從而會產生信息不對稱的現象。而并購企業為了降低自身的財務風險，避免調入財務陷阱，應當對目標企業開展全面化調查，盡量降低信息不對稱的程度。具體可以聘請專業化的中介機構對被并購企業進行調查，并做好資料收集工作，合理對權責進行劃分，并簽訂相關的協議，如此能夠更為準確地掌握目標公司的信息，從而為財務風險的降低帶來有利作用。另外，需要注意的是，在對被并購企業開展全面化調查的時候，應當注重對其資產和債務的調查，明確其資產的種類，做好可用資產和不可用資產的劃分。并對其債務進行全面化把握，避免其債務清單中所列入的債務不全面，為自身帶來損失。這就要求并購企業要對被并購企業的業務往來賬目進行全面化審查與核對，明確其是否與債務清單相符合，并通過相關媒體為被并購企業債權人說明并購情況。

五、結束語

企業并購是當前市場中比較常見的企業發展方式，針對于并購中經常會出現的財務風險，并購企業應當制定健全的防范措施，以便對被并購企業進行全面了解。同時，還應當做好雙方企業的各項信息整合，如經營管理整合、資產整合、企業文化整合以及其它方面的整合等，促進企業發展快速進入正規，更好地適應市場趨勢。另外，還應當對并購企業的內部控制制度進行健全和完善，以便內部管理更加規范，為企業良好運行做好基礎，推動財務風險的有效降低。

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