家族信托的財富管理功能及挑戰

周小明

眼下，中國的私人財富格局正在發生重大變化。一方面，財富創造的動力開始轉型，過去借助改革開放的東風，以貿易、實業與房地產為核心業務的財富創造方式不再有效，創新將成為未來財富創造的核心動力，因此，私人財富俱樂部將會重組，一大批財富擁有者將受到財富創造動力轉型的沖擊，部分財富擁有者將因不具有創富新動力而不再能夠創造新財富，而抓住未來創新機遇的新的財富英雄也將會涌現;另一方面，中國第一代創富者創造的私人財富，來到了代際傳承的關鍵窗口期。這意味著當下的私人財富到了兩期疊加時期，即財富動力源轉化期和代際傳承窗口期疊加的時期。

兩期疊加使得私人財富的風險加大，對于現在的私人財富擁有者來說，既需要適應財富創造的動力轉型，培育新的創富能力，創新創富模式，同時要充分重視財富管理，通過科學、合理的財富管理規劃與資產配置，完成財富的順利傳承，防范可能導致財富損失的各種風險。在各種財富管理工具中，家族信托是核心的基石管理工具。信托獨特的法律結構和法律特征，使家族信托在保護財富、分配財富和傳承方面，具有其他法律工具所不能替代的作用，是家族（或家庭）財富管理必不可少的利器。

家族信托的財富保護功能

在家族財富管理中，家族信托雖然不是萬能的，但離開家族信托是萬萬不能的;良好的家族財富管理，離不開精心構建的家族信托。

對財的保護功能

財富家族并不像普羅大眾所想象的那樣“風光”，事實上，其面臨的風險較常人不是更少了，恰恰是更多了。在眾多風險中，對家族財產影響最大或者說致命的風險主要有以下三種：

第一種是死亡風險。當一個人因意外或疾病而不幸身故時，如果事先沒有進行過任何安排，其財產（此時法律上稱為“遺產”）就會按照法定繼承的方式，被分割得七零八碎，完整的家庭財產將不復存在，而且還極易引發家族紛爭，往往以一場場“爭產官司”而收場。

第二種是婚姻風險。對于財富家族來說，家族成員的婚姻變故，不僅僅是夫妻雙方的一場感情糾葛，更是對家族財產的一場爭奪大戰。如果事先不加以安排，家族財產的“外泄”就是一個大概率事件。對于經營性家庭財產而言，更會因為被分割影響正常經營，甚至發生公司僵局、錯失市場時機等悲劇。

第三種是債務風險。由于中國特殊的融資環境和信用環境，家族企業的負債往往會拉上家族成員進行連帶責任擔保，如果沒有事先加以安排，一旦發生債務危機，整個家庭財產將頃刻化為烏有，徹底淪為償債資產而為債權人所追索，“首富”變成“首負”“失信人”，使家庭成員的生活陷入困境。這樣的例子不勝枚舉。

對于上述三大風險，可以通過家族信托的安排來有效隔離。信托之所以具有財產保護功能，根本的原因在于“信托財產獨立性”的制度安排。委托人擁有的一項財產，一旦為了他人的利益或者特定目的而設立了信托，該財產作為信托財產便成為一項僅為信托目的而加以管理的獨立財產，既獨立于委托人的自有財產，也獨立于受托人和受益人的自有財產，而且原則上不得強制執行。也就是說，家族財產一旦設立了信托，那么該筆財產就從委托人、受托人、受益人的固有財產中隔離出來，成為一塊僅為信托目的而加以獨立管理的財產，從而在委托人、受托人甚至受益人發生人身意外風險、家庭變故風險、企業經營風險時，能產生強大的風險隔離效果，成為風險降臨時一道巨大的“防火墻”。

對人的保護功能

信托不僅能對家族財產進行有效保護，還能對特定家族成員提供有效保護。現實生活中，經常發生這樣的兩難情形：一方面，希望提供相應財產對特定家族成員予以生活照顧，另一方面又不希望受照顧的人直接擁有該部分財產。通常，家族成員中需要加以特別保護的對象主要有三類，即行為能力受限的人、有不良行為習慣的人和財產管理能力不足的人。對這些家族成員的生活進行保護，以避免監護人的道德風險、行為人的揮霍風險和管理風險，最好的辦法就是他們享有利益卻不直接擁有財產本身。這在法律上別無他法，只能通過信托進行安排，即以特定的保障財產設立信托，使該財產成為信托財產，而讓受照顧的家族成員成為信托的受益人。

家族信托對人的保護功能，來源于信托財產“權利與利益分離”的法律特征。一項財產是否設立了信托，其法律地位是截然不同的。未設立信托的財產，其名義權利和實際利益是一致的，即誰擁有財產權的名義，誰就有權管理、處分該財產并享有該財產的利益。而設立了信托的財產即信托財產，其名義權利和實際利益是分離的，信托財產的名義權利由受托人擁有，受托人據此實際控制、管理、處分信托財產，但受托人本身并不享有信托財產的利益;信托財產的利益則按照信托文件的安排由受益人享有。家族信托正是利用了這一點，將特定的保障財產置于受托人名下控制，使需要保障的受益人在不能觸碰信托財產的同時又能享受到其利益，從而有效地防范了受益人、監護人的道德風險以及受益人自身的揮霍風險和管理風險，對需要特別保障的受益人提供了有力的保護。

家族信托的財富分配功能

如何分配財富？這是家族財富管理中最為棘手、最具有挑戰性的工作。家族財富分配得好，則財助人旺;分配得不好，則人財俱損。從家族財富分配所追求的基本目標看，無非有兩個：一是和諧地分配，防止家產紛爭的發生;二是靈活地分配，盡可能實現符合自己意愿的目標。相比較生前贈與和身后繼承兩種傳統的分配工具，家族信托在達成上述分配目標上也發揮著不可替代的作用。

和諧分配功能

生前精細規劃的家族信托，是最好的家族財富分配工具。家族信托不僅能夠有效地對家族財產和家族成員提供贈與和繼承所不具有的有力保護，還能克服繼承方式天生具有的不和諧音符，發揮定分止爭的和諧分配功能。生前通過信托合同設立的家族信托，可以有效消除繼承方式下容易引發紛爭的種種法律上和事實上的不確定性，大大避免法律上挑戰信托實施的可能性。

第一，信托財產事先已經確定。信托財產的確定性是信托成立的法定要件，通過信托分配財產，信托財產事先已經經過委托人清理并加以確定。而在繼承場合特別是法定繼承時，遺產通常并沒有得到事先清理，而被繼承人又已身故，這時諸如到底有多少遺產、是否存在由他人代持的遺產、遺產是否需要進行夫妻財產分割以及又如何分割、遺產上是否負有債務等一系列問題，便會接踵而至，導致遺產清理和分割困境，容易引發紛爭。與之相比，生前信托無論是資金信托、股權信托還是不動產信托，設立時在財產已經確定，如此可以妥善解決因家族財產不確定性引發的糾紛。

第二，信托財產事先已經轉移。在繼承場合無論是遺囑繼承還是法定繼承，繼承開始時，委托人已經死亡，無法協助繼承人辦理遺產轉移手續，而不同類型的財產又有不同的財產轉移手續，有的手續還極為復雜，需要提供諸多難以提供的證明材料和公證材料，并且承擔高昂的公證費用。而生前信托在設立時由委托人負責將財產轉移給受托人，設立后委托人還有權監督信托的實施，在必要的時候有權對信托的要素進行變更，可以規避繼承分配方式下存在的、容易引發家族紛爭的轉移、費用等難題。

第三，信托受益人事先已經確定。在法定繼承時，繼承人的范圍依據法律規定加以確定，第一順位繼承人為配偶、子女和父母，第二順位繼承人為兄弟姐妹、祖父母、外祖父母。其中，子女包括婚生子女、非婚生子女、養子女和有撫養關系的繼子女，父母包括生父母、養父母和有撫養關系的繼父母，兄弟姐妹又包括同父母的兄弟姐妹、同父異母或者同母異父的兄弟姐妹、養兄弟姐妹、有撫養關系的繼兄弟姐妹。如此復雜的繼承人身份確定極易引發紛爭。而通過信托分配財產，依法受益人或者受益人范圍必須事先予以確定，從而避免了法定繼承下的繼承人身份確定問題。

此外，根據《信托法》第8條，設立信托應當采取書面形式。這意味著設立生前信托時，委托人可以事前從容、細密地規劃自己的意愿，并通過簽訂嚴格的書面合同加以確定，因而，合法設立的家族信托，其效力很難受到挑戰。

靈活分配功能

委托人通過信托分配家族財產，不僅能夠有效防止家族紛爭，更能按照自己的心愿靈活加以分配。信托之所以能夠發揮靈活分配財產的功能，根本原因是其獨特的法律屬性將傳統分配方式下對財產自身的絕對分配轉化為了對信托利益的相對分配，信托財產本身不再被簡單地加以分割，而是作為一個整體保留在信托之中，信托財產產生的利益則可以依據信托文件自由分配。這就是“信托目的自由性”原則，委托人可以為了各種各樣目的而設立信托，信托在財產分配上的靈活性由此得以無限展開，以至于信托的應用被視為與人類的想象力一樣不受限制。

信托在家族財產分配方面所具有的靈活功能體現在各個方面。首先，信托的分配對象是靈活的。設立信托，法律上只要求受益人或者受益人范圍能夠加以確定即可，并不要求信托設立時受益人必須存在，這意味著不僅當前世代的家族成員可以作為受益人，而且尚未出生的未來世代家族成員也可以作為受益人。其次，信托的分配方案是靈活的。家族信托可以通過巧妙地設計信托利益的分配機制，實現不同的分配目標。比如，為了保障家人生活而設立信托時，對于受益人的保障安排可以完全按照委托人自己的意志設定，諸如受保障的家族成員范圍、為家族成員提供保障的內容、提供保障的程度、獲得保障的前提條件和受到保障的期限等要素皆可以由委托人自由設定。如果委托人擔心受益人肆意揮霍財富，委托人可以設置“反揮霍條款”，防止“敗家子”因揮霍成性而生活無著。

家族信托的財富傳承功能

家族財富要成功得以代代相傳，前提是需要搭建可傳承的法律結構，而這個法律結構必須同時滿足三個條件：一是法律上能夠找到代表家族擁有共同財富的所有權主體，二是法律上能夠保障家族世代成員分享家族共同財富的利益安排，三是法律上能夠保障家族共同財富的所有權主體和家族共同財富的利益安排可持續存在。而傳統的財富分配工具即贈與和繼承甚至無法提供上述中的任何一個條件，只有信托才完美地同時提供了傳承所需要的上述三個法律條件，這要歸功于信托所具有的四個獨特法律機理，即信托財產的權利與利益分離性、信托財產的獨立性、信托目的的自由性和信托管理的連續性。正是綜合運用了這四大法律機理，使得信托成為傳承財富的可靠法律結構。

在英美國家，傳統上多運用“隔代信托（Generation-skipping?Trust）”與“累積信托（Accumulation?Trust）”，以確保財產在家族之間的代代傳承。所謂“隔代信托”就是委托人僅將信托財產的部分利益授予其繼承人（父母、妻子和兒女），而將信托財產的主體利益授予給家族后代，使委托人不僅在身故后仍能照顧妻兒的生活，更可確保家產不落入外姓人之手而代代相傳。隔代信托如與累積信托相結合，不僅可以使家產長久傳承，還可以積累巨大的家產。所謂“累積信托”就是將信托財產的收益不予分配，由受托人歸入信托財產本金。由此，信托存續期間財產勢必不斷累積，待后輩取得信托本金時，無疑可掌握巨大的經濟資源，委托人家族在社會經濟上的地位借此也可維持代代不墜。

信托可以實現財富的代際傳承。尤其是家族信托的保密性可以確保受益人之外的人不知道家族信托關于財富傳承的安排，從而避免了繼承人之間因為過早的了解繼承安排所可能導致的家庭不和諧。同時，家族信托可以通過受益人范圍的界定以及關于受益權效力的約定，突破我國繼承法關于繼承人范圍和繼承順序的規定，實現委托人個性化的繼承安排，確保家族信托的財產能夠在代際之間穩定和確定地傳承。因此，家族信托也日益被國內財富家族用于代際傳承。

當下家族信托面臨的主要挑戰

家族信托是財富管理的基石性工具，在財富管理領域大有可為，但當前也面臨著許多挑戰。如何妥當地應對這些挑戰、發揮家族信托的應有功能，是中國私人財富管理行業必須予以重視的重要課題。家族信托面臨的挑戰主要來自以下四個方面：

第一，認知上的挑戰。目前，無論是服務機構還是高凈值人士，對家族信托的認知都處于粗淺的、功利性認識層面。這主要體現在兩個方面：一是重家族信托的理財功能，輕目標功能;二是重家族信托的消極保護功能，輕分配和傳承功能。在兩期疊加的大背景下，家族財富管理需要有綜合的新視野，立足于財富的生命周期，重視財富的傳承、分配及再創造。但許多高凈值人士還是原有的思維，一說到信托，首先想到的就是收益率，將家族信托與理財產品混為一談。事實上，兩者涇渭分明，理財信托是一種理財產品，其特點是自益性和單純的投資功能，而家族信托則是他益性和綜合財富管理功能。高凈值客戶應當轉變認知，構建財富管理新視野，并從家族財富管理的具體目標，如安全、和諧、分配、成長及久遠等入手，設立與之匹配的家族信托。另外，許多人對家族信托存在偏見或誤區，認為信托是逃避債務或稅務的工具，至于信托的財富分配和傳承等真正功能，往往關注度不夠。服務機構也要轉變認知，并積極協助高凈值客戶扭轉固有思維。如果我們無法對家族信托的功能定位達成共識，整個市場的認知不盡快地提高到一個新的水準，家族信托在中國的建立必將經歷一個漫長的過程。

第二，規劃上的挑戰。集中體現在“重施工、輕設計”。家族信托猶如重構一個新的財富大廈，需要把個人名下的財產裝到信托里面，它是一個面向未來實現多種財富管理目標的可傳承的結構。這樣一個“財富大廈”體現的形式是一紙契約、一份信托文件，但他的背后是非常復雜的權利義務及法律關系的安排。和建房子離不開工程師的原理一樣，家族信托必須提前進行頂層設計和規劃，否則地基不穩，地動山搖，無法實現委托人設立信托的初衷和信托目的。

第三，服務上的挑戰。信托設立之后，信托財產從委托人轉移到受托人名下，整個信托存續期間，通常都是由受托人進行管理、運用和處分。因此，受托人是信托關系的中心，上述財富管理的功能也是通過受托人這個角色來實現。與一般的信托關系相比，家族信托的存續期限更長，往往三五十年，甚至上百年，這對受托人的專業度、信任度和久遠度提出了很高的要求。由此可見，在家族信托中，如何選擇受托人是一項非常重要的工作。在我國，規模大、設計復雜的家族信托一般都會選擇信托公司。但絕大多數信托公司至今尚未建立起家族信托的專業團隊、匹配的服務流程、組織架構及信息系統，還停留在標準化的理財產品階段，不具備提供定制化或半定制化服務的能力。此外，久遠度也是一個重要的挑戰。

第四，制度上的挑戰。國內開展家族信托的實踐起步較晚，但以《信托法》為基礎的信托法律制度已經具備，同時，監管規章也逐步出臺，如信托函37號文，均為家族信托業務提供了基礎法律支持。不過，有關配套制度尚不完備，包括信托登記制度缺乏可操作性、信托稅收制度還沒有建立等，在一定程度上阻礙了家族信托業務的快速發展。需要指出的是，這不是根本性障礙，不妨礙我們從法律上設立家族信托，只是需要在家族信托的設立與所消耗的成本之間進行更加精心的平衡。對智者來說，做事從來都不是在環境已經完全具備的情況下開始的，更何況，財富傳承已經迫在眉睫，如果寄希望于配套制度完善后再行動，恐怕已經為時已晚、于事無補。

（作者系新財道財富管理股份有限公司董事長、總裁）