傳統(tǒng)金融學(xué)與行為金融學(xué)的風(fēng)險管理理論比較

劉宇輝 傅潤冬 張心童

【摘?要】當(dāng)前，我們正處于一個經(jīng)濟快速發(fā)展的時代。要建設(shè)高質(zhì)量的上層建筑，就必須打好經(jīng)濟基礎(chǔ)。金融學(xué)是經(jīng)濟學(xué)的重要組成部分。從當(dāng)前的經(jīng)濟形勢來看，對金融的研究就顯得尤為重要。如何有效地控制風(fēng)險是金融學(xué)研究的核心部分，而風(fēng)險管理是風(fēng)險控制的核心理論。風(fēng)險管理主要由行為金融學(xué)和傳統(tǒng)金融學(xué)組成。為了更好的研究風(fēng)險管理問題，我們將深入研究兩者的區(qū)別。

【關(guān)鍵詞】傳統(tǒng)金融學(xué);差異;比較;分析;風(fēng)險管理理論

一、引言

隨著時代的發(fā)展，行為金融學(xué)也在不斷發(fā)展。一些以金融為基礎(chǔ)的高風(fēng)險金融衍生品的出現(xiàn)，引起了社會各界的廣泛關(guān)注。財務(wù)風(fēng)險的管理與控制已成為一個熱門話題。

二、傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險管理基本介紹

傳統(tǒng)的金融風(fēng)險管理研究以人為出發(fā)點，以有效市場假說為理論支撐，以風(fēng)險價值為模型。近年來，金融衍生品不斷涌現(xiàn)，控制金融衍生品風(fēng)險勢在必行。以股票為例，相關(guān)專業(yè)研究者提出了看漲期權(quán)的定價公式。相關(guān)研究者認(rèn)為，期權(quán)定價公式能夠從宏觀上看待金融市場的潛在風(fēng)險，有利于對未來金融市場的預(yù)測。傳統(tǒng)的金融風(fēng)險管理理論為金融衍生品的風(fēng)險控制和管理提供了對策和理論依據(jù)。常用的風(fēng)險管理方法是建立風(fēng)險價值模型，通過風(fēng)險價值模型對市場中的隱性風(fēng)險進行評估和分析，找出風(fēng)險的具體根源。雖然該方法應(yīng)用廣泛，但VAR模型在應(yīng)用中也存在一些不足。一是管理對象范圍小，主要通過為基于客觀概率的風(fēng)險管理理論提供依據(jù)，難以反映主體經(jīng)濟的風(fēng)險。

三、行為金融學(xué)理論基礎(chǔ)

行為金融學(xué)是在傳統(tǒng)金融學(xué)發(fā)展到一定階段的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的一門新興學(xué)科。行為金融學(xué)既包含了傳統(tǒng)金融學(xué)的基本內(nèi)容，又對傳統(tǒng)金融學(xué)的不足進行了研究和補充，形成了涵蓋心理學(xué)、數(shù)學(xué)等多個方面的新理論。行為金融學(xué)運用心理學(xué)和行為科學(xué)對投資者的行為進行分析，比較決策和分析的結(jié)果，并對偏差進行系統(tǒng)研究。同時，行為金融學(xué)不僅研究一般的金融現(xiàn)象，而且研究金融業(yè)的異常現(xiàn)象。行為金融學(xué)的誕生不僅豐富了金融理論，而且促進了證券市場的發(fā)展。

四、兩種理論的共通之處

4.1、兩種理論來源相同

傳統(tǒng)金融風(fēng)險管理理論是在傳統(tǒng)資產(chǎn)組合理論的基礎(chǔ)上發(fā)展而來的，是對傳統(tǒng)資產(chǎn)概念發(fā)展的補充和延伸。行為金融學(xué)是對其的繼承和發(fā)展。因此，行為金融風(fēng)險管理并不是一個獨立的理論，它是在傳統(tǒng)金融風(fēng)險管理的基礎(chǔ)上，針對其管理缺陷進行開發(fā)和研究的。例如，傳統(tǒng)的金融理論是建立在對人的行為進行理想化假設(shè)的基礎(chǔ)上的。同樣，行為金融學(xué)的風(fēng)險管理在承認(rèn)傳統(tǒng)金融理論的同時，也提出了人不僅是理性的，而且是非理性的。行為金融的風(fēng)險管理理論糾正了傳統(tǒng)金融理論市場效率理論中的套利問題，因此行為金融理論和傳統(tǒng)金融理論在許多問題上有著相同的觀點，這是它們的共同點之一。

4.2、行為金融學(xué)風(fēng)險管理與傳統(tǒng)金融學(xué)風(fēng)險管理理論切入點相同

傳統(tǒng)金融風(fēng)險管理理論與行為金融風(fēng)險管理理論的切入點是相同的，同樣是以市場運作、市場主體的決策能力、投資者的行為和市場價格的波動為基礎(chǔ)的。

五、傳統(tǒng)金融學(xué)和行為金融學(xué)的風(fēng)險管理理論不同點

5.1、基本假設(shè)存在差異

傳統(tǒng)金融的風(fēng)險管理理論是建立在與市場零摩擦和投資者理性行為的基礎(chǔ)上的。在激烈的市場競爭中，理性的投資者能夠識別并抓住每一個合適的投資機會，避免不合理的投資，使不理性的投資者無法獲得收益，最終慢慢被淘汰。在行為金融學(xué)方面，行為金融學(xué)認(rèn)為不同的投資者有不同的能力，這導(dǎo)致了面對投資市場時信息獲取和決策能力的不平衡。因此，在這種情況下，行為金融學(xué)會對傳統(tǒng)金融的市場假設(shè)進行補充和修正，認(rèn)為傳統(tǒng)金融所假設(shè)的市場環(huán)境是不存在的，所以基于合理的市場環(huán)境假設(shè)來預(yù)測風(fēng)險是比較方便的。

5.2、提高財務(wù)管理人員的專業(yè)素質(zhì)和服務(wù)意識

學(xué)校應(yīng)不定期組織對財務(wù)管理人員的培訓(xùn)活動，對財務(wù)管理人員進行職業(yè)道德教育和法治教育，對財務(wù)管理人員進行政策要求和相關(guān)法律法規(guī)的學(xué)習(xí)培訓(xùn)。加強學(xué)校財務(wù)人員的紀(jì)律意識、法治意識和職業(yè)道德，要求財務(wù)人員誠信工作，為學(xué)校財務(wù)管理做出貢獻。此外，學(xué)校應(yīng)主動為提高財務(wù)人員的專業(yè)素質(zhì)提供專業(yè)平臺。一方面，我們應(yīng)該鼓勵那些積極提高自己管理技能的人參加財務(wù)管理專業(yè)培訓(xùn)。特別是隨著科學(xué)技術(shù)的飛速發(fā)展，大多數(shù)企業(yè)都實現(xiàn)了信息化。學(xué)校領(lǐng)導(dǎo)更應(yīng)該注重運用信息化的實際手段開展財務(wù)工作，從而提高工作效率。另一方面，學(xué)校領(lǐng)導(dǎo)要引導(dǎo)學(xué)校工作人員了解財務(wù)管理的相關(guān)知識。可以邀請財務(wù)專家、學(xué)者或了解相關(guān)知識的人士，為學(xué)校工作人員講解相關(guān)專業(yè)知識，提高工作人員對財務(wù)管理的認(rèn)識，改變過去忽視財務(wù)管理的觀念。學(xué)校的財務(wù)管理信息的宣傳非常開放和透明，也是方便財務(wù)管理人員發(fā)現(xiàn)漏洞和缺陷在他們的工作時間，以便為學(xué)校領(lǐng)導(dǎo)的決策提供數(shù)據(jù)支持。

六、結(jié)語

目前，我國大部分中學(xué)的財務(wù)管理還存在一些問題。為了及時解決這些問題，優(yōu)化和完善存在的問題，我們應(yīng)該抓住重點，分析存在的問題，并采取相應(yīng)的對策，提高中學(xué)財務(wù)管理水平，促進我國義務(wù)教育的發(fā)展。行為金融學(xué)在傳統(tǒng)金融學(xué)的基礎(chǔ)上引入了心理學(xué)的概念，分析了投資者在投資過程中的非理性決策，并在研究中引入了市場摩擦的概念，更接近真實的金融市場。在未來的發(fā)展中，研究者應(yīng)進一步完善行為金融學(xué)理論，促進我國金融的進一步發(fā)展。

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作者簡介：

劉宇輝（1999），男，漢族，廣西省壯族自治區(qū)桂林市，本科，金融工程。

傅潤冬（1998），男，土家族，重慶石柱，本科，經(jīng)濟學(xué)。

張心童（1997），女，漢族，河南省鄭州市鞏義市，本科，經(jīng)濟學(xué)。

（作者單位：河北金融學(xué)院）