我國(guó)企業(yè)激勵(lì)制度困境的破解

吳澤群

【摘要】股權(quán)激勵(lì)制度是當(dāng)前企業(yè)治理中運(yùn)用較多的一種方法，本文對(duì)股權(quán)激勵(lì)的基本原理進(jìn)行了簡(jiǎn)要概述，分析了我國(guó)企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度的作用及類型。探討了股權(quán)激勵(lì)的模式及存在的問題，就如何完善股權(quán)激勵(lì)提出了若干建議。

【關(guān)鍵詞】股權(quán)激勵(lì)? 模式? 公司治理? 對(duì)策

一、股權(quán)激勵(lì)的本質(zhì)和作用

（一）股權(quán)激勵(lì)的本質(zhì)

現(xiàn)在，越來(lái)越多的老板開始關(guān)注股權(quán)激勵(lì)，但是很多老板還是心存顧慮，認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)是在向員工分自己的股份，有點(diǎn)舍不得，也擔(dān)心給自己帶來(lái)麻煩。這是因?yàn)樗麄冞€沒有真正認(rèn)識(shí)股權(quán)激勵(lì)的本質(zhì)。

（二）股權(quán)激勵(lì)的作用

第一是激勵(lì)作用。用股權(quán)這個(gè)紐帶將被激勵(lì)者的利益與企業(yè)的利益和所有者的利益緊緊地綁在一起，使其能夠積極、自覺地按照實(shí)現(xiàn)企業(yè)既定目標(biāo)的要求，為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)利益和股東利益的最大化努力工作，釋放出人力資本的潛在價(jià)值，并最大限度地降低監(jiān)督成本。

第二是約束和穩(wěn)定作用。一是因?yàn)楸患?lì)者與所有者已經(jīng)形成了“一榮俱榮、一損俱損”的利益共同體，如出現(xiàn)虧損，則經(jīng)營(yíng)者會(huì)同其他股東一樣分擔(dān)企業(yè)的損失;二是通過(guò)一些限制條件使被激勵(lì)者不能隨意離職，特別是對(duì)于高級(jí)管理人員和技術(shù)骨干、銷售骨干等“關(guān)鍵員工”，股權(quán)激勵(lì)的力度往往比較大，如果被激勵(lì)者在合同期滿前離職，則會(huì)損失一筆不小的既得經(jīng)濟(jì)利益。因此企業(yè)員工的流動(dòng)性就小很多。

第三是改善員工福利的作用。對(duì)于效益狀況良好且比較穩(wěn)定的企業(yè)，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)使多數(shù)員工通過(guò)擁有公司股票（或股權(quán)）參與企業(yè)利潤(rùn)的分享，有十分明顯的福利效果，而且這種福利作用還有助于增強(qiáng)員工的凝聚力，形成一種以“利益共享”為基礎(chǔ)的企業(yè)文化。

二、我國(guó)企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度的模式

（一）上市公司的股權(quán)激勵(lì)模式

在目前國(guó)內(nèi)上市公司中，主要有以下幾種股權(quán)激勵(lì)模式。

（1）業(yè)績(jī)股票。是指公司根據(jù)被激勵(lì)者業(yè)績(jī)水平，以普通股作為長(zhǎng)期激勵(lì)形式支付給經(jīng)營(yíng)者。通常是公司在年初確定業(yè)績(jī)目標(biāo)，如果激勵(lì)對(duì)象在年末達(dá)到預(yù)定目標(biāo)，則公司授予其一定數(shù)量的股票或提取一定的獎(jiǎng)勵(lì)基金購(gòu)買公司股票。

（2）股票期權(quán)。作為公司給予經(jīng)理人員購(gòu)買本公司股票的選擇權(quán)，是公司長(zhǎng)期激勵(lì)制度的一種。持有這種權(quán)利的人員，可以按約定的價(jià)格和數(shù)量在受權(quán)以后的約定時(shí)間內(nèi)購(gòu)買股票，并有權(quán)在一定時(shí)間后將所購(gòu)的股票在股市上出售，但股票期權(quán)本身不可轉(zhuǎn)讓。

（3）虛擬股票。公司給予員工一定數(shù)量的虛擬股票，對(duì)于這些虛擬股票員工沒有所有權(quán)、表決權(quán)，但享有股票價(jià)格升值帶來(lái)的收益以及享受分紅的權(quán)利。

（4）MBO。即管理層收購(gòu)，指目標(biāo)公司的管理者或經(jīng)理層利用借貸所融資本購(gòu)買本公司的股份，從而改變公司所有者結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而達(dá)到重組本公司目的、并獲取預(yù)期收益的一種收購(gòu)行為。

（二）非上市公司的股權(quán)激勵(lì)方式

（1）高科技企業(yè)將是推行股權(quán)激勵(lì)制度的重要力量。高科技產(chǎn)業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要推動(dòng)力，因此應(yīng)在高科技企業(yè)中大力推廣股份期權(quán)試點(diǎn)，發(fā)揮其巨大的激勵(lì)作用，促進(jìn)科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

（2）在非上市的國(guó)有大中型企業(yè)中，不能照搬西方股票期權(quán)的做法，而要結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況，積極穩(wěn)妥地推行多種形式的經(jīng)營(yíng)者持股。對(duì)現(xiàn)行年薪制度進(jìn)行改革，可以將年薪中的一部分改為股份形式，并對(duì)不同行業(yè)、不同類型的企業(yè)，采取股份期權(quán)、獎(jiǎng)勵(lì)股份、分期購(gòu)股等多種改革形式，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)者持股經(jīng)營(yíng)，形成激勵(lì)與約束相結(jié)合的新機(jī)制，構(gòu)建經(jīng)營(yíng)者和企業(yè)的利益共同體。

（3）非上市的小型企業(yè)中，在進(jìn)一步推行員工持股改革的同時(shí)，加大經(jīng)營(yíng)者、技術(shù)、業(yè)務(wù)骨干的持股比例，開展技術(shù)入股、管理入股的試點(diǎn)，并在股份定價(jià)、資金來(lái)源等方面采取一定的優(yōu)惠政策。

三、我國(guó)企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度存在的問題與對(duì)策

（一）目前實(shí)施股權(quán)激勵(lì)中存在的問題

國(guó)內(nèi)很多人將建立股權(quán)激勵(lì)制度作為解決當(dāng)前企業(yè)改革面臨問題的希望所在，但事實(shí)上國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的不成熟環(huán)境極大地限制了股權(quán)激勵(lì)功效的發(fā)揮。具體表現(xiàn)在：

（1）公司治理結(jié)構(gòu)問題。我國(guó)許多公司董事長(zhǎng)與總經(jīng)理兩職合一的現(xiàn)象比較普遍、缺乏獨(dú)立的薪酬委員會(huì)，外部董事比例明顯較低，監(jiān)事會(huì)受內(nèi)部人控制嚴(yán)重，管理者為容易為自己發(fā)放過(guò)多的廉價(jià)股票期權(quán)。

（2）證券市場(chǎng)非有效性問題。我國(guó)證券市場(chǎng)目前有效性較低，經(jīng)常出現(xiàn)股份與業(yè)績(jī)非對(duì)稱的現(xiàn)象。在這種環(huán)境下實(shí)行股票期權(quán)計(jì)劃有可能出現(xiàn)績(jī)優(yōu)公司的股票期權(quán)不能獲利，或者獲利很小，甚至虧損公司的股票期權(quán)卻獲利豐厚的不合理現(xiàn)象。

（3）缺乏股份期權(quán)信息披露制度。我國(guó)股份期權(quán)計(jì)劃的信息披露制度是一片空白，很容易出現(xiàn)公司實(shí)施股票期權(quán)計(jì)劃透明度過(guò)低的局面。

（二）解決問題的對(duì)策

（1）給股權(quán)激勵(lì)制度應(yīng)有的法律地位。股權(quán)激勵(lì)制度是在美國(guó)和歐洲國(guó)家廣泛運(yùn)用的約束經(jīng)理人的機(jī)制。近十年以來(lái)我國(guó)很多企業(yè)也在探索和實(shí)行這一制度，特別是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，迫使許多企業(yè)改革，但是，我國(guó)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展差異較大，企業(yè)類別多樣，試圖建立適合全國(guó)的《股權(quán)激勵(lì)法》不太現(xiàn)實(shí)的，2005年修訂的《公司法》、《證券法》對(duì)股權(quán)做了一些普遍性的規(guī)定.

（2）加強(qiáng)公司法人治理結(jié)構(gòu)的建設(shè)。股權(quán)激勵(lì)能在一定程度上解決企業(yè)激勵(lì)機(jī)制問題，但公司治理結(jié)構(gòu)是包括激勵(lì)機(jī)制、約束機(jī)制及經(jīng)營(yíng)者選擇機(jī)制等多方面的一個(gè)完整體系，而且各個(gè)組成部分是相互影響的。在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的同時(shí)，也應(yīng)加強(qiáng)公司治理結(jié)構(gòu)其它環(huán)節(jié)的建設(shè)。

（3）解決企業(yè)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施主體缺位的問題。股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施實(shí)際上也是企業(yè)分配制度的一項(xiàng)變革，它涉及企業(yè)各利益關(guān)系方的切身利益，這就要求股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施主體必須是所有者。只有這樣，才能保證股權(quán)激勵(lì)不會(huì)演變成瓜分所有者的陷阱。特別是在國(guó)有企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)，必須保障國(guó)有資產(chǎn)保值增值，堅(jiān)決杜絕以股權(quán)激勵(lì)為名，瓜分國(guó)有資產(chǎn)的現(xiàn)象。

（4）應(yīng)進(jìn)一步完善和規(guī)范證券市場(chǎng)。股權(quán)激勵(lì)的載體是股票或股票期權(quán)，其實(shí)質(zhì)是通過(guò)授予經(jīng)營(yíng)者股票或股票期權(quán)，給予經(jīng)營(yíng)者追求高股票價(jià)格的動(dòng)機(jī)，在此過(guò)程中實(shí)現(xiàn)企業(yè)業(yè)績(jī)的提升。因而激勵(lì)作用發(fā)揮的一個(gè)前提是股票價(jià)格與公司業(yè)績(jī)正相關(guān)，而且這種相關(guān)關(guān)系越強(qiáng)，股權(quán)激勵(lì)的效果越好。