基于杜邦分析的融資租賃公司績效評價分析

李滏晏

摘 要：隨著金融市場改革的深入，融資租賃公司已經成為我國金融市場重要組成部分，對融資租賃公司進行績效評價成為一項重要的工作。本文基于杜邦分析法的概述，首先分析了融資租賃行業的績效評價方法，然后結合實例，提出了提高績效的措施，并給出可供選擇的績效評價指標。

關鍵詞：杜邦分析法? 融資租賃? 績效評價? 措施

融資租賃是與銀行信貸、直接融資、信托、保險并列的五大金融形式之一，在拉動社會投資、加速技術進步、促進消費增長以及在完善金融市場、優化融資結構、降低金融風險方面具有自己的特點和優勢，在國際上已發展成為僅次于資本市場、銀行信貸的第三大融資方式。現階段，我國已有上萬家融資租賃公司，資產規模突破7萬億。績效評價作為公司管理的重要組成，關系著如何提高經營效率，促進公司轉型，適應市場發展，進而實現公司和個人雙贏。

一、杜邦分析法的概述

杜邦分析法是指利用多種財務比率關系，將公司的凈資產收益率分解為財務比率乘積，評價公司股東權益、盈利能力，從財務層面評價公司績效。其中，總資產凈利率綜合性強，是影響權益凈利率的關鍵指標，取決于總資產周轉率、銷售凈利率的高低;權益系數代表公司的負債程度，反映著公司的經營現狀。資產負債率越高，權益系數越大，說明負債程度越高;反之，則說明負債程度低。

二、融資租賃行業績效評價方法

行業劃分及監管的不同，給各類公司的對標造成了一定的難度。但相較于普通行業，融資租賃行業資產種類少，除去經營管理費用，經濟效益主要取決于資產規模、收益水平等。在對績效進行評價時，多重視資產規模、質量指標。因此，雖然有著不同的監管機構，但是三類公司都以直租、回租業務為主，主營業務差別不大。

三、提高融資租賃公司績效的措施

（一）案例分析

A公司為行業標桿企業，深耕融資租賃行業近20年，形成了適合自己的發展模式，并不斷擴大其領先優勢。按照杜邦分析法，2016-2018年的數據如下表：

B公司為行業某新設融資租賃公司，按照杜邦分析法，2016-2018年的數據如下表：

銷售利潤率反應公司業務毛利情況，資產周轉率反應公司資產的利用效率，權益乘數表示公司釋放的杠桿倍數以及籌資能力。企業對這三大指標的權衡最終影響著企業的凈資產報酬率。數據可見，A企業凈資產報酬率顯著高于B企業，近3年的凈資產收益率均>13%，在行業內屬于高回報率地位。

具體分析如下：首先在差異角度，相比較B公司，A公司可以獲得高凈資產報酬率的核心優勢指標是權益乘數和資產周轉率，融資租賃公司的基本盈利模式是通過權益、負債融資獲得資金，賺取利差，因此擴大杠桿倍數、提升資產創利效率是提升融資盈利能力的關鍵;其次在共性角度，銷售利潤率方面，兩個公司銷售利潤率隨著權益乘數的升高（也就是權益資金占比降低、帶息負債占比上升），銷售利潤率逐漸下降。，也就是說，銷售利潤率在基本面上會隨著杠桿倍數增大而降低。

（二）措施及績效方案分析

1、革新資產端

資產端的革新目的是，提高利息收入和權益系數，提升融資租賃公司的綜合效益。其一，釋放杠桿，擴大公司規模，打造國際化、綜合性的公司。比如，平安租賃通過謀求股東增資及發行永續債權益融資的方式，增大權益，不斷擴展報表空間，快速成長為一家資產規模超2000億的融資租賃公司。其二，對業務類型進行創新，提供針對性的增值服務。例如，中關村設置戰略發展部，為客戶提供代辦、風險揭露、政策咨詢等服務，提高著客戶粘性。

基于該項動因，租賃公司可以考慮的績效考核指標包括：生息資產規模及增速，報表生息率，非利息收入占比及增長率等。

2、優化負債端

作為資產密集型的產業，融資租賃公司的資金來源及其成本是限制發展的關鍵，對負債端進行優化，可解決資金來源問題，降低成本，進而提升盈利能力。融資租賃公司融資主要渠道是銀行融資，隨著銀行融資無法滿足需求，資本市場融資、同業資產交易日漸繁榮，逐漸成為重要融資方式補充。

基于該項動因，租賃公司可以考慮的績效考核指標包括：直接融資占比、報表付息率、直接融資成本率等。

3、重視負債端、資產端的匹配

在融資租賃公司績效評價中，做好負債端、資產端的匹配工作，能夠均衡盈利性、流動性間的關系，減少利率、匯率等方面的風險。其一，合理控制資產久期與負債久期的匹配度。融資租賃公司的大部分資金來源于銀行貸款，而租賃項目多為中長期業務，如果資產久期和負債久期差距太大，公司會面臨流動風險。其二，資金來源不夠穩定，常出現項目落地，卻找不到資金的情況，需要公司提前做好資金預算工作，并加強對流動資金的管理。其三，加強資產端周轉，通過資產證券化以及賣斷型資產交易實現資產出表的融資，可以顯著提升資產周轉率。

基于該項動因，租賃公司可以考慮的績效考核指標包括：資產久期與負債久期的匹配度、出表資產規模、資金計劃保障度等。

四、結束語

本文借鑒杜邦分析法的思路，建立了和融資租賃行業相符的績效評價體系。同時，通過對融資租賃公司各項財務指標的分析，提出了提高公司績效的相關措施，比如革新資產端、優化負債端、重視負債端和資產端的匹配等，為融資租賃行業的發展指明方向，進一步激發行業的發展潛力。

參考文獻：

[1]朱鵬.基于改進杜邦分析法的融資租賃公司經營績效評價[J].財務與會計，2016，15（4）：53-55.

[2]陳廣文.融資租賃企業激勵機制研究[J].經營者，2018，32（12）：123.