供應(yīng)鏈金融對中小企業(yè)費(fèi)用粘性的影響

摘要：近年來，中小企業(yè)費(fèi)用不斷上升，供應(yīng)鏈金融為研究中小企業(yè)的費(fèi)用提供了新的途徑。本文選取2014年～2018年中小企業(yè)上市公司為樣本，實(shí)證研究供應(yīng)鏈金融與中小企業(yè)費(fèi)用粘性之間的關(guān)系。研究結(jié)果表明：我國中小企業(yè)明顯存在費(fèi)用粘性，供應(yīng)鏈金融增強(qiáng)了中小企業(yè)的費(fèi)用粘性，但其增強(qiáng)中小企業(yè)費(fèi)用粘性作用小。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè);供應(yīng)鏈金融;費(fèi)用粘性

中圖分類號：F831文獻(xiàn)識別碼：A文章編號：

2096-3157（2020）03-0161-02

一、引言

成本粘性問題的首次發(fā)現(xiàn)，源于ABJ（2003）對美國上市公司的實(shí)證研究。成本粘性的發(fā)現(xiàn)對于企業(yè)管理者準(zhǔn)確地做出成本控制決策、提高企業(yè)運(yùn)營績效有著非常重要的意義。近年來，企業(yè)的費(fèi)用不斷上升。據(jù)2014年～2017中國國家統(tǒng)計(jì)局報(bào)道，工業(yè)企業(yè)銷管費(fèi)用持續(xù)上漲。供應(yīng)鏈金融發(fā)展很快，各方積極響應(yīng)發(fā)展供應(yīng)鏈金融，這對中小企業(yè)的費(fèi)用粘性是否有作用？起多大作用？顯著還是不顯著？當(dāng)前學(xué)術(shù)界對這些問題的關(guān)注度不斷地提高。

二、理論分析與研究假設(shè)

中小企業(yè)信息不透明，財(cái)務(wù)不健全，為核算企業(yè)費(fèi)用帶來了困難，按照機(jī)會主義觀（孫錚等，2004）的解釋：信息不透明會帶來嚴(yán)重的投機(jī)行為，降低費(fèi)用統(tǒng)計(jì)的準(zhǔn)確性，增加費(fèi)用控制的難度，不利于有效的控制成本。根據(jù)交易費(fèi)用理論，委托代理理論，不完全契約理論（萬壽義，2011;江偉等，2011）的解釋，中小企業(yè)銷售變動率每增加一個百分點(diǎn)，引致中小企業(yè)費(fèi)用的上升幅度大大高于中小企業(yè)費(fèi)用下降幅度。由此本文假設(shè)：

H1：我國中小企業(yè)存在費(fèi)用粘性。

中小企業(yè)融資成本仍舊高，現(xiàn)階段供應(yīng)鏈金融降低融資成本的效果還未有明顯體現(xiàn)，需求方仍反映融資成本較高。2019年初以來，銀行貸款利率上浮比例逐季上調(diào)，部分銀行對公貸款利率較基準(zhǔn)利率上浮30%以上。考慮到負(fù)債端成本高、信貸資源緊張、需求旺盛，不少銀行人士預(yù)計(jì)利率有進(jìn)一步上升的可能。

供應(yīng)鏈金融能夠?yàn)橹行∑髽I(yè)帶來現(xiàn)金流，易產(chǎn)生管理者自利行為。據(jù)牟偉明（2018）得出自由現(xiàn)金流量對費(fèi)用粘性產(chǎn)生決定性的影響，企業(yè)自由現(xiàn)金流量增加，費(fèi)用粘性增強(qiáng)。

供應(yīng)鏈金融為中小企業(yè)帶來投資和研發(fā)機(jī)會，增強(qiáng)其資金成本。供應(yīng)鏈上下游的中小企業(yè)參與供應(yīng)鏈金融平臺，能夠獲得更多的投融資機(jī)遇。本文研究選擇創(chuàng)業(yè)板中的中小企業(yè)，大都從事高科技業(yè)務(wù)，在發(fā)展中更注重企業(yè)研發(fā)。發(fā)展供應(yīng)鏈金融，使得企業(yè)有更多的資金投入到研發(fā)項(xiàng)目，韓嵐嵐等（2018）實(shí)證結(jié)果表明，創(chuàng)新投入可以促進(jìn)成本粘性的產(chǎn)生。由此本文假設(shè)：

H2：發(fā)展供應(yīng)鏈金融會提高中小企業(yè)的費(fèi)用粘性

三、研究設(shè)計(jì)

1.樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

A股中小板上市公司匯聚我國絕大部分優(yōu)秀的中小企業(yè)，這些中小企業(yè)行業(yè)比較齊全。因此，A股企業(yè)中小板上市公司的費(fèi)用變動情況，能夠代表我國的中小企業(yè)費(fèi)用上升或下降。2014年以來中小板上市公司基本保持穩(wěn)定。這為本文討論供應(yīng)鏈金融對中小企業(yè)費(fèi)用粘性的問題提供了極好的樣本。本文剔除了不符合以供應(yīng)鏈金融與中小企業(yè)費(fèi)用粘性課題的樣本：（1）標(biāo)記ST、*ST的樣本公司。（2）2014年～2018年數(shù)據(jù)不完整，數(shù)據(jù)有缺失的樣本公司。（3）征詢學(xué)術(shù)慣例，剔除金融類上市公司;最終獲得713家上市公司作為觀察樣本。本文的樣本數(shù)據(jù)來源于國泰安（CSMAR）數(shù)據(jù)庫，共得到了3565組樣本觀測值。

2.變量定義

（1）中間變量SGA銷管費(fèi)用：本期銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用之和;REV營業(yè)收入：本年期營業(yè)收入。（2）被解釋變量Ln（SGAi，t/SGAi，t-1）費(fèi)用比例的自然對數(shù)：本年度總成本與上年度總成本之和比值的自然對數(shù)。（3）解釋變量ln（REVi，t REVi，t-1）營業(yè)收入自然對數(shù)：本年度營業(yè)收入與上年度營業(yè)收入比值的自然對數(shù);D本期營業(yè)收入變化：當(dāng)本期營業(yè)收入大于上期營業(yè)收入，上升取0，否則取1;SCF供應(yīng)鏈金融指數(shù)：企業(yè)接受關(guān)聯(lián)企業(yè)擔(dān)保次數(shù)超過樣本企業(yè)接受關(guān)聯(lián)企業(yè)擔(dān)保次數(shù)中位數(shù)時取值為1，否則為0。（4）控制變量AI資產(chǎn)密集度：本期總資產(chǎn)/本期營業(yè)收入;EI員工密集度：本期員工數(shù)量/（本期營業(yè)收入/1000000）;GDP宏觀經(jīng)濟(jì)增長率：本年國民生產(chǎn)總值/上年國民生產(chǎn)總值;SD營業(yè)收入下降持續(xù)性指標(biāo)：當(dāng)營業(yè)收入連續(xù)兩年下降時取1，否則取0、Size公司規(guī)模：企業(yè)當(dāng)年年末資產(chǎn)總額的自然對數(shù);Lev資本結(jié)構(gòu)：總負(fù)債/總資產(chǎn)。

3.模型設(shè)計(jì)

成本粘性模型是由Anderson等（2003）學(xué)者的方法提出，后來學(xué)者進(jìn)行拓展，其中Weiss（2010）受到學(xué)術(shù)界重視。本文在Anderson 等（2003）的模型的基礎(chǔ)上，增加供應(yīng)鏈金融及控制變量。對于假設(shè)H1，我們提出回歸模型1：

假設(shè) H2 是考察供應(yīng)鏈金融條件對企業(yè)費(fèi)用“粘性”的影響。

將模型1中加入SCF及控制變量。

四、實(shí)證分析

1.描述性統(tǒng)計(jì)

從表1可以看出，樣本企業(yè)年銷售收入的均值為413300萬元，年銷售和管理費(fèi)用的均值為53500萬元，兩者最大值與最小值萬元之間差距同樣很大，表明中小企業(yè)之間發(fā)展差距明顯。25%的樣本企業(yè)連續(xù)兩年出現(xiàn)了銷售收入下降，資產(chǎn)密集度較高，人工密集度不是很高，GDP的均值為6.9%，GDP平緩穩(wěn)定增長，未出現(xiàn)大波動，表明經(jīng)濟(jì)增長形式較好，企業(yè)規(guī)模差距不大。樣本企業(yè)接受關(guān)聯(lián)企業(yè)擔(dān)保的平均次數(shù)為 0.48，表明有一半以上的樣本企業(yè)在樣本期間沒有獲得關(guān)聯(lián)企業(yè)擔(dān)保;說明中國企業(yè)開展供應(yīng)鏈金融的情況具有較大的差異。最大與最小數(shù)值之間差異明顯，說明各企業(yè)發(fā)展因?qū)嶋H情況不同存在差異。

2.多元回歸分析

3.我國中小板企業(yè)成本粘性存在性檢驗(yàn)

表2中模型1，F(xiàn)值216.638，R平方為0.637，判斷出模型擬合優(yōu)度較好。β0=0.067，β1=0.617，β2=-0.148，LN（△SGA）=0.067+0.617LN（△REV）- 0.148D*LN（△REV），自變量的回歸系數(shù)在1%的水平上顯著。當(dāng)收入增加，費(fèi)用對成本的變化率為0.617，即收入增長1%，費(fèi)用相應(yīng)的增長0.617%，當(dāng)收入減少，費(fèi)用對收入的變化為0.469，即收入增加1%，費(fèi)用相應(yīng)的減少0.469%，由成本粘性的概念可知，成本粘性等于成本的邊際增加量減去成本的邊際減少量β1-（β1+β2）為-β2即0.148。從而證明我國中小板企業(yè)確實(shí)存在成本粘性，驗(yàn)證了假設(shè)1。

4.供應(yīng)鏈金融對成本粘性影響的實(shí)證分析。

表2模型2中F值248.910，R平方為0.672，判斷出模型擬合優(yōu)度良好。

表格中SCF的變量系數(shù)β3為負(fù)數(shù)，且在10%的水平上顯著，即發(fā)展供應(yīng)鏈金融與中小企業(yè)成本粘性正相關(guān)。從而驗(yàn)證了本文的假設(shè)H2。其相關(guān)系數(shù)-0.041很小，又說明供應(yīng)鏈金融對于成本粘性的增強(qiáng)作用小。

五、研究結(jié)論

本文通過實(shí)證分析，假設(shè)一、假設(shè)二均得到了驗(yàn)證。這表明當(dāng)前的我國中小企業(yè)明顯存在費(fèi)用粘性，并且通過從事供應(yīng)鏈金融發(fā)展的中小企業(yè)，其費(fèi)用粘性增強(qiáng)了。從而拓展了供應(yīng)鏈金融對中小企業(yè)費(fèi)用粘性的研究。為供應(yīng)鏈金融的發(fā)展提供了新的方向。順應(yīng)國家呼吁中小企業(yè)從事供應(yīng)鏈金融，緩解其融資壓力。

參考文獻(xiàn)：

[1]江偉，胡玉明.企業(yè)成本費(fèi)用粘性：文獻(xiàn)回顧與展望[J].會計(jì)研究，2011，（9）：74～74.

[2]牟偉明.自由現(xiàn)金流、董事會治理與費(fèi)用粘性研究[J].經(jīng)濟(jì)與管理研究，2018，（5）：103～103.

[3]孫錚，劉浩.中國上市公司費(fèi)用“ 粘性” 行為研究[J].經(jīng)濟(jì)研究，2004，（12）.26～34.

[4]牟偉明，自由現(xiàn)金流、董事會治理與費(fèi)用粘性研究[J].經(jīng)濟(jì)與管理研究，2018，（5）：103～113.

[5]韓嵐嵐，馬元駒.內(nèi)部控制對費(fèi)用粘性影響機(jī)理研究：基于管理者自利行為的中介效應(yīng)[J].經(jīng)濟(jì)與管理研究，2017，38（01）：131～144.

作者簡介：

陳菲菲，西南科技大學(xué)碩士研究生;研究方向：財(cái)務(wù)管理。