企業年金風險管理研究文獻綜述

摘 要：企業年金作為養老保險體系的重要組成部分，具有十分重要的作用。為了發揮企業年金應有的社會保障功能以及確保企業年金的安全性和收益性，企業年金風險管理作為一個非常重要的課題，已經成為各國政府、專家、金融機構和企業年金多方當事人所熱切關注的問題。

關鍵詞：年金風險;管理研究

1 國外研究綜述

發達國家關于企業年金風險管理研究相對成熟。首先是因為他們擁有成熟的金融市場，金融手段以及先進的金融工具，而且其風險管理的實踐也在不斷發展完善之中。另外，他們對風險管理的分析、研究也非常深入、具體，涉及的方面及范圍相對來說也較廣。除了對養老金制度的研究以外，還從精算成本、市場模擬和情景分析、動態管理和控制、資產負債管理等多角度進行了分析，大量運用數理統計知識，建立了各種各樣的模型，并創立了許多定量分析的方法。

Richard P.Hinz和Anca Mataoanu（2005）認為在企業年金監管過程中如果進行主動和高強度的監管，就能夠及時發現基金是否偏離計劃目標和是否用于從事違規行為?；陲L險的監管模式是通過復雜的數據分析和評估體系來發現監管機構應關注的重點，這樣一來降低了監管成本，提高了監管效率。

Richard Hinz和Robert Rocha（2006）認為為了優化企業年金監管資源配置、降低監管成本、提高企業年金收益率，有必要在企業年金監管體系中引入風險監管制度。風險監管的基本要素包括風險管理程序的要求、風險主體的資本和準備金要求、使用壓力測試或法測量風險、定量分析和定性分析混合使用的風險評分系統來監控重點環節、依靠第三方監管、增加信息披露力度、金融監管機構的整合、加強行業教育等。

William Birmingham（2007）認為企業年金面臨的主要風險包括投資風險、長壽風險，而次要風險包括通貨膨脹風險、拖欠風險、規章制度風險，因此在設計養老金計劃條款時，需要同時考慮到雇主和計劃成員所面臨的風險和需求。

Fiona Stewart（2009）在著作中重點闡述了基金風險管理的框架，該框架主要包括內部審計、自我評估、現場檢查、情景模擬等。同時，作者還把風險評估策略、內控系統、信息披露以及報告制度作為詳細的風險指導準則。

2 國內研究綜述

總結分析國內的文獻資料不難發現目前我國學者對企業年金的研究主要集中在以下四個方面：一是對國外企業年金制度的介紹。許多學者詳細介紹了國外的企業年金制度，并從中總結出一些對發展我國企業年金的經驗及啟示;二是對我國企業年金基本理論的研究。這些研究主要是通過總結世界各國實施的各類補充養老保險制度的實踐經驗，結合目前我國實際情況，對企業年金的基本內涵、性質、主要特征、發展意義以及重要作用進行探討;三是分析我國企業年金發展的現狀及其制約因素，尋找加快發展我國企業年金的有效途徑;四是對我國企業年金制度方面的研究，包括我國企業年金的發展方式、管理體制、運作模式、風險防范等方面。但國內目前對企業年金風險管理的研究還處于起步階段。2001年6月，勞動保障部社會保險研究所和博時基金管理有限公司等數家單位聯合成立了課題組，對我國企業年金制度與管理規范進行了專題研究，對我國企業年金立法的整體框架、方案設計、制度運行和監管、企業年金籌資與年金支付水平精算分析預測、業務流程管理規范、管理機構資格認定管理辦法等方面進行了研究，這為我國建立企業年金制度提供了相應的理論基礎和制度安排，然而卻只是在宏觀層面上對企業年金資產的完整性進行了分析，僅僅是從制度設計上對資金挪用風險、委托代理風險和冒險投資風險進行防范，并未對風險管理進行更為細致的研究。2004年以來，國務院發展中心金融研究所和銀華基金管理公司針對我國年金制度初設時期的風險管理提出了一些有針對性的研究報告，如巴曙松、陳湘勇的《企業年金管理風險控制模式選擇》、《從企業角度考察企業年金的有效運營框架》、《企業年金委托代理關系的特征分析及政策建議》，勞動和社會保障部勞動科學研究所韓永江的《論企業年金投資風險的控制》等文章，對我國特色的企業年金風險控制和管理實踐有較強的啟發和指導作用。

在企業年金風險控制方面，國內的專家學者主要從企業年金監管角度出發進行分析論述。

鄧大松（2005）從企業年金風險分析的角度入手，將協同論的概念引入企業年金監管，提出了建立企業年金基金監管委員會的設想，并進一步強調了要加強中介服務機構在協同監管中的作用。

巴曙松（2005）對我國企業年金市場特征以及具體風險進行了分析，針對信用風險、投資風險、獨立性風險和公平性風險提出了風險防范的措施，倡導采取主動監管和協調監管相結合的模式，保證監管機構之間以及內部部門之間的信息交流，不斷推動完善企業年金受益人的利益保護框架。

巴曙松（2006）認為基于風險的監管方式是對嚴格數量監管模式和審慎監管模式的有效補充。我國可以基于對企業年金計劃中風險點的判斷，通過風險矩陣和相關監管實施工具，不斷融入最新的監管理念，從而構建風險監管框架體系。

巴曙松、陳華良（2006）認為與傳統監管方式不同，對達到監管目標有負面影響的因素即可判定為風險點。按照中國企業年金運作模式特征，將風險點歸納為企業年金計劃體系的風險和企業年金基金管理運作的風險兩大類。

章偉、何勇（2006）對企業年金投資運作中可能出現的風險進行全面的風險識別和管理，并且初步構建了企業年金投資績效和績效評估的相關指標。

鄭秉文、齊傳君（2008）通過分析美國企業年金監管體制指出，美國企業年金各個監管機構之間責任清晰，部門之間相互合作，緊密聯系，這樣一來避免了監管責任的重疊。此外，勞工部還專門針對有關年金計劃參與人與受益人權益方面的重大問題采取干預措施，從而確保監管體制平穩運行。

鄭秉文、孫守紀（2008）認為風險監管具有四個方面的優點：第一，有利于提高甄別風險的效率;第二，有利于節約監管成本及資源;第三，事前積極的監管有利于維護消費者的信心;第四，有利于降低風險的成本，促進監管部門與被監管部門之間的良性互動。

但目前國內很多關于年金風險控制的研究還不夠深入和系統，涉及范圍也不夠全面，大部分只停留在介紹性的引進上，其中對投資風險管理的研究相對較多一些，但對投資風險管理的研究也多以基金公司圍繞自己的業績的研究為主，缺少對企業年金整體風險的把握，對許多重要的風險管理制度的創新性研究也還不太成熟，有些己經試行的制度也存在較大的風險隱患。而對風險控制的研究大多從投資管理人的角度出發，站在建立年金計劃的企業即委托企業的角度對企業年金計劃進行全局的、整體的風險控制研究更是少之又少，幾乎是一片空白。

參考文獻

[1]章偉.何勇企業年金投資風險的識別與管理[J].統計與決策，2006（4）.

[2]巴曙松.OECD治理框架給企業年金治理以啟示[J].證券日報，2005.8.15.

[3]巴曙松.企業年金風險監管的主要環一了與政策框架[J].海南金融，2005年3月.

[4]鄧大松，吳小武.協同論在企業年金基金風險監管中的應用研究[J].武漢金融，2005（5）.

[5]勞動保障部社保所，博時基金公司中國養老保險基金測算與管理[M].北京：經科學出版社，2001.

[6]鄭秉文，齊傳君.美國企業年金“三駕馬車”監管體制的運行與協調[J].遼寧大學學報，2008（2）.

[7]Richard Hinz，Robert Rocha ：《Risk- based supervision of pension funds：summary of first four case studies》，The world Bank IOPS Conference，2006.

[8]William Birmingham.企業年金—風險與選擇，中英養老保險項目，2007年-2008年.

[9]Fiona Stewart. Pension Founds Risk-Management Framework： Regulation and Supervision Oversight.2009.

作者簡介

馬宇嬌，女，漢族，山西省孝義市，研究生，山西財經大學，社會保障理論制度。