中國上市公司股利政策問題研究

門紫薇

摘?要：合理的股利政策可以實現公司價值，有利于公司的長遠發展。本文通過分析我國上市公司股利政策存在的問題，提出了制定可持續的股利政策、提高信息披露質量、制定科學的融資計劃、加強公司治理機制的對策，以達到改善我國上市公司股利政策問題，促使我國上市公司達到可持續發展的目的。

關鍵詞：股利政策?現金股利?監管機制

一、上市公司股利政策存在的問題

（一）股利政策缺乏連續性

我國上市公司在制定股利政策時大多只看到了眼前利益，沒有考慮到后續發展及應對措施。如果支付超出公司發展現狀的股利，一是會帶來上市公司股票市價的上升，二是會使股東們獲得相比較而言數目大的投資收益。但是如果分發的股利按照比例過多，而使公司可供支配的資金不足，在制定股利政策時沒有考慮到公司的實力和承受力，從而影響到公司未來的經營發展。另一方面發現如果較為吝嗇的發放股利，雖然使公司在可供支配資金方面有大的自由，但忽略了公司股東的利益，有可能會致使公司的股票價格下降，而給公司帶來負面影響，使公司吸引投資能力減弱。

（二）濫用股利信息傳遞作用

外部投資者會對公司的股利政策作出反應。股利傳遞出來的信息在某一方面能夠暗示公司未來的發展，引起外界投資者的注意。這也是公司在制定宣布股利政策的原因。但也有上市公司的濫用股利政策，向外部投資者傳遞失真的財務信息，達成自己的目的。雖然在短期內可能有利于公司發展，但是濫用信息傳遞的作用會影響公司的公信力及聲譽，使未來信息傳遞作用大打折扣。

（三）股利政策受到再融資影響大

我國上市公司管理層在進行股利政策制定決策時，不考慮公司的未來發展，沒有遵循一定的原則，所以給公司埋下了許多隱患。在資本市場條件下，有企業破產倒閉是極其正常的，但合理經營會使企業壽命更長。在需要再融資時一次性發放大量的股利以滿足監管要求。我國上市公司因為再融資難的問題，根本不考慮股權被稀釋，而是大膽盲目的盡最大比例發行股票。這導致股權結構極其分散，公司的公允價值被重新評估，引起中小投資者不滿。

（四）股利政策受大股東影響較大

發展更好的公司比發展較差的公司企業信賴度更高，更容易從外部投資者手中取得資金支持，而又較充裕的公司盈余，進而更有可能給公司的大股東發放紅利。然而通過梳理相關數據發現，資產負債率對股利支付率的影響在研究中被發現微乎其微，同時公司規模越大在比例中更不容易發放股利。大股東控制著上市公司分配紅利的權利，董事會和監事會沒有可以實施權力的制度保障，無法起到在股東中的制衡作用，股利政策也是大股東為自己謀取最大利益的工具。

二、解決我國上市公司股利政策問題的對策

（一）制定周密可持續的股利政策計劃

研究公司的盈利能力，確定公司的收入情況，在發放股利時確定公司在當前應發放的股利并留出足夠金額的資金來支持公司的后續經營;對企業的成長發展階段進行觀察分析，密切注意股市未來發展趨勢，從而制定出適合公司現階段的股利政策，提高公司內部管理層的科技含量，創新公司的管理形式。

（二）提高信息披露質量

因為企業的信息不對稱，外部投資者更加依賴于股利信號理論，在某種程度上會導致股利信號理論作用被濫用，所以更需要提高信息披露質量。從另一方面來說，應制定法律法規來遏制這種行為，限制掌握更多信息的內部管理者的行為。我國上市公司應當建立與中小投資者暢通有效的溝通渠道，讓企業內部管理者在正確掌握企業未來發展前景后，制定最優的股利政策。

（三）制定科學的融資計劃

如果有條件的話，可以聘請專業機構分析企業當前需不需要融資或科學衡量需要的融資數，改變我國上市公司以股票市場為主的融資狀態。監事會應當了解公司經營狀況，履行監督職責，在發現違法公司章程的行為時，應向董事會通報或向股東大會報告。如若實在需要融資，要切實根據公司和資本市場的實際情況制定所需的數量，切忌盲目融資。

（四）強化公司治理

上市公司治理應當健全、有效、透明，強化內部和外部的監督制衡，保障股東的合法權利并確保其得到公平對待，尊重利益相關者的基本權益，切實提升企業整體價值。上市公司可以公開透明地選聘高級管理人才，為公司制定有科學依據的股利政策。我國上市公司可以設立專門部門對公司發放股利行為進行檢查和監督，也可以設立專門機構進行專項監督，防范公司會出現在經營中的常見問題和決策失誤。同時，引進專門人才，在出現決策失誤時進行補救，使損失降到最低。

三、結論

本文通過分析我國上市公司股利政策中存在的問題，得出在我國上市公司在制定股利政策方面存在的問題，包括我國上市公司內部管理機構存在的問題，針對這一狀況，本文提出了相對應的對策，以期提高我國上市公司在股利政策制定與決策的能力。

參考文獻

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