我國(guó)債券市場(chǎng)的現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢(shì)

洪綿群

【摘 要】自我國(guó)進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)尤其是在2001年加入世界貿(mào)易組織后，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度舉世震驚。并且近些年我國(guó)的債券市場(chǎng)也迎來(lái)了蓬勃發(fā)展的高峰，債券市場(chǎng)交易主體和可交易品種的規(guī)模也得到了擴(kuò)張，由此可見(jiàn)的是我國(guó)債券市場(chǎng)的擴(kuò)張與發(fā)展有著廣闊的空間和強(qiáng)勢(shì)的發(fā)展勢(shì)頭。并且目前我國(guó)的債券市場(chǎng)已經(jīng)成為世界上第三大債券市場(chǎng)，在市場(chǎng)上占有的分量無(wú)可動(dòng)搖。本文探究的內(nèi)容就是我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀和未來(lái)發(fā)展的趨勢(shì)，因?yàn)閭袌?chǎng)的發(fā)展一方面能夠顯示出我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的迅速和潛力之大，一方面也能加快國(guó)內(nèi)金融業(yè)的發(fā)展從而帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】債券市場(chǎng);發(fā)展現(xiàn)狀;發(fā)展趨勢(shì)

我國(guó)的債券市場(chǎng)經(jīng)過(guò)幾十年的蓬勃發(fā)展已經(jīng)逐漸成為了我國(guó)金融體系中一個(gè)不可替代的支柱性組成部分，并且促進(jìn)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展逐漸進(jìn)入到了一個(gè)新的階段。直到現(xiàn)在，我國(guó)的債券市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)模型初顯的階段，交易的主體擴(kuò)大，交易的債券種類(lèi)豐富多樣，國(guó)家債券、政府債券、企業(yè)債券、金融債券以及混合型債券等多種債券類(lèi)型就得到了迅速的發(fā)展。盡管我國(guó)的債券市場(chǎng)的發(fā)展有了長(zhǎng)足的進(jìn)步，但總體的發(fā)展相對(duì)而言還是較為落后的，債券市場(chǎng)上仍存在著諸多亟待解決的問(wèn)題阻礙我國(guó)債券市場(chǎng)的健康發(fā)展。

一、中國(guó)債券市場(chǎng)的全面發(fā)展

1.國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)的規(guī)模

最近幾年我國(guó)的債券市場(chǎng)規(guī)模逐漸擴(kuò)大已經(jīng)形成了一定的規(guī)模，這主要體現(xiàn)在兩方面。一方面是交易主體的擴(kuò)大化和多樣化，另一方面則是債券市場(chǎng)可交易的品種多種多樣并且購(gòu)買(mǎi)的渠道和方式也增多了不少，這些都使得債券市場(chǎng)的發(fā)展處于一個(gè)上升的階段。并且根據(jù)中央銀行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)行的各種債券總數(shù)量在2017年已經(jīng)超過(guò)三萬(wàn)七千多期，其總規(guī)模超過(guò)了四十多萬(wàn)億元，并且我國(guó)債券市場(chǎng)的債券存量的總規(guī)模也處在擴(kuò)大的時(shí)期，其發(fā)展的速度十分迅速。在債券的發(fā)行和交易中，還有一個(gè)顯著的特點(diǎn)，那就是政府債券的發(fā)行量達(dá)到了極高的數(shù)值，但從2017年的發(fā)行量來(lái)看估計(jì)已經(jīng)不下于八萬(wàn)億，其發(fā)行規(guī)模仍然占據(jù)了主導(dǎo)地位。

從我國(guó)的債券市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀看來(lái)，國(guó)債和其他的政策性債券的以及其他的政府信用債券在債券市場(chǎng)中占據(jù)了主體地位，而其他的公司金融債券和其他的公司信用債和企業(yè)債券在債券市場(chǎng)中的占比就相對(duì)而言顯得弱勢(shì)。并且依據(jù)我國(guó)的債券市場(chǎng)的大體規(guī)模來(lái)看，債券方面的融資對(duì)社會(huì)融資和企業(yè)融資的中的比重也展現(xiàn)出持續(xù)上升的勢(shì)頭，債券融資已經(jīng)成為實(shí)體經(jīng)濟(jì)和一些電商平臺(tái)及其運(yùn)營(yíng)戶的的重要融資渠道。

二、債券市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)程中存在的問(wèn)題

盡管目前我國(guó)的債券市場(chǎng)正處于一個(gè)持續(xù)發(fā)展的階段，而且已經(jīng)成為了世界上僅次于美國(guó)和歐盟之后第三大市場(chǎng)，但在發(fā)展的過(guò)程和完善中仍然存在著諸多的問(wèn)題，這些都是需要當(dāng)前社會(huì)和債券市場(chǎng)迫切解決的。

首先，債券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)傾向性明顯，難以全面平衡的發(fā)展。在我國(guó)的債券市場(chǎng)的發(fā)展進(jìn)程中，在發(fā)行結(jié)構(gòu)和交易主體上的缺陷是比較明顯的，主要是表現(xiàn)在市場(chǎng)上調(diào)控債券發(fā)行和交易的主體規(guī)模迫切需要擴(kuò)大。這主要是因?yàn)槲覈?guó)債券市場(chǎng)的發(fā)行主體以政府和公司企業(yè)為主，并且在某些商業(yè)組織特意的操控下，債券市場(chǎng)出現(xiàn)了一個(gè)突出的現(xiàn)象那就是看重股票交易而忽視了債券的發(fā)行和銷(xiāo)售。并且從我國(guó)債券市場(chǎng)近幾年發(fā)行的債券種類(lèi)來(lái)看，以國(guó)債和其他金融機(jī)構(gòu)債券等為主，相較于歐美市場(chǎng)的債券規(guī)模以及發(fā)行與銷(xiāo)售品種來(lái)看，我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)行及控制規(guī)模上和銷(xiāo)售的債券種類(lèi)方面采取措施改變現(xiàn)狀的任務(wù)刻不容緩。

其次，我國(guó)債券市場(chǎng)債券發(fā)行和交易的周期更新緩慢。這不僅僅表現(xiàn)在我國(guó)一級(jí)債券市場(chǎng)的債券交易受到了許種復(fù)雜因素的限制，這表現(xiàn)在我國(guó)二級(jí)債券市場(chǎng)的流動(dòng)緩慢的問(wèn)題更加突出。引起以上兩個(gè)問(wèn)題的主要原因是因?yàn)槠髽I(yè)債券的發(fā)行數(shù)量少，質(zhì)量不高使得二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)主題提不起交易的興趣和欲望，這也直接導(dǎo)致了債券市場(chǎng)的交易掛牌數(shù)量明顯減少，交易的活躍度下降。并且各地區(qū)的商業(yè)銀行利用其在國(guó)債市場(chǎng)占有的強(qiáng)勢(shì)資金優(yōu)勢(shì)地位和持有各類(lèi)債券數(shù)量的優(yōu)勢(shì)直接影響到了其他個(gè)別投資者在債券市場(chǎng)中的交易活動(dòng)。并且一級(jí)債券市場(chǎng)的發(fā)展問(wèn)題在二級(jí)市場(chǎng)時(shí)快速惡化，因?yàn)樵诙?jí)債券市場(chǎng)市商的數(shù)量和交易主體就減少，已經(jīng)難以滿足債券市場(chǎng)發(fā)展的動(dòng)力需要，使得二級(jí)市場(chǎng)的交易的流通受到了阻礙。

最后，債券市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程中還有一個(gè)突出問(wèn)題就是市場(chǎng)的監(jiān)督管理力度不夠。債券市場(chǎng)的想要持續(xù)良性的發(fā)展，就需要監(jiān)督管理的力度加強(qiáng)和確切執(zhí)行，但是從近幾年的債券市場(chǎng)實(shí)際監(jiān)督管理現(xiàn)狀可以得到的結(jié)論是，我國(guó)債券市場(chǎng)的監(jiān)督存在兩個(gè)問(wèn)題：一個(gè)問(wèn)題是監(jiān)督管理的組織過(guò)多出現(xiàn)督查重復(fù)現(xiàn)象從而難以統(tǒng)一監(jiān)查督管的標(biāo)準(zhǔn)，另一個(gè)問(wèn)題是各監(jiān)管機(jī)構(gòu)都或多或少存在監(jiān)管不嚴(yán)的現(xiàn)象。并且在債券市場(chǎng)和評(píng)估市場(chǎng)確實(shí)具有一錘定音效力的機(jī)構(gòu)。這在很大程度上影響交易主體在債券市場(chǎng)的購(gòu)買(mǎi)信心和企業(yè)融資的信心。

三、解決債券市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)程中存在的問(wèn)題的方法

最首要的，優(yōu)化我國(guó)債券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)問(wèn)題刻不容緩。中國(guó)債券市場(chǎng)的順利發(fā)展需要重視改變市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的傾向性。針對(duì)各類(lèi)籌資方的角度來(lái)說(shuō)，債券市場(chǎng)籌資金的方式需要以政策性銀行為主，同時(shí)重視企業(yè)性債券的籌資作用。社會(huì)上的各個(gè)機(jī)構(gòu)可以通力合作通過(guò)對(duì)對(duì)結(jié)構(gòu)的針對(duì)性優(yōu)化，增強(qiáng)企業(yè)在籌集資金方面的能力，也要加大國(guó)債在國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)上占有的比例。

其次，需要迫切改善我國(guó)當(dāng)前債券市場(chǎng)債券發(fā)行和交易的流通現(xiàn)狀。未來(lái)幾年，我國(guó)的債券市場(chǎng)如果想要克服自身的局限，就要著眼于債券市場(chǎng)的流動(dòng)現(xiàn)狀方面改頭換面，注重深化債券市場(chǎng)的交易數(shù)量和交易質(zhì)量。債券市場(chǎng)的良好的流動(dòng)性是實(shí)現(xiàn)我國(guó)金融市場(chǎng)良性運(yùn)營(yíng)和順利發(fā)展的最有效途徑。同時(shí)還應(yīng)該增強(qiáng)我國(guó)二級(jí)債券市場(chǎng)的流動(dòng)性，其首要措施就要是增加企業(yè)債的發(fā)行數(shù)量和提高各類(lèi)債券的質(zhì)量這樣既能刺激投資者和交易主體的購(gòu)買(mǎi)熱情。另外也要注重完善市場(chǎng)內(nèi)部債券交易的標(biāo)準(zhǔn)的建立，建設(shè)完備的市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施推動(dòng)各類(lèi)金融市場(chǎng)聯(lián)合發(fā)展，成立一個(gè)開(kāi)放的公平公正的交易平臺(tái)，為我國(guó)二級(jí)市場(chǎng)的發(fā)展注入新的動(dòng)力。

最后，政府和社會(huì)各方都要加強(qiáng)債券市場(chǎng)監(jiān)查督管力度。我國(guó)的債券市場(chǎng)監(jiān)管督查的應(yīng)該朝著規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化、統(tǒng)一化的方向前進(jìn)。并且還應(yīng)成立專(zhuān)門(mén)的評(píng)估機(jī)構(gòu)來(lái)肩負(fù)了對(duì)債券風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)和投資信用得評(píng)價(jià)，為投資者和交易主體提供可參考的投資意見(jiàn)。

四、結(jié)語(yǔ)

近幾十年來(lái)，我國(guó)的債券市場(chǎng)迎來(lái)了告訴發(fā)展的時(shí)期，其規(guī)模和基礎(chǔ)設(shè)施也在不斷的擴(kuò)大和完善，我國(guó)債券市場(chǎng)有著巨大的發(fā)展?jié)摿桶l(fā)展的空間。但是在這個(gè)發(fā)展的過(guò)程中，還存在許多問(wèn)題，首先債券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)傾向性明顯，債券市場(chǎng)的發(fā)行和交易規(guī)模遠(yuǎn)小于股票市場(chǎng)的規(guī)模并且債券市場(chǎng)的監(jiān)查督管力度不足。盡管這些問(wèn)題仍然阻礙著債券市場(chǎng)的發(fā)展，但是時(shí)代是不斷向前發(fā)展著的，在未來(lái)，我國(guó)的債券市場(chǎng)一定會(huì)朝著更加完備更高標(biāo)準(zhǔn)化的方向發(fā)展。

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（作者單位：海南師范大學(xué)）