資本市場條件下風險投資管理的運用

【摘要】在目前的資本市場中，金融風險投資的作用越來越重要。隨著經濟和資本市場的快速進步，金融風險行業也得到了迅猛的發展。但是我國在風險投資管理方面仍然存在著許多的缺點和不足，嚴重制約著企業的風險投資。所以，相關的工作人員應該加強有關風向投資管理工作的研究，推動資本市場的發展。本文主要論述了資本市場條件下，我國風險投資管理存在的問題，和解決這些問題采取的措施。

【關鍵詞】資本市場 ?風險投資管理 ?運用

風險投資起源于美國二十世紀初，進入到中國市場的時間比較晚，直到1985年中國才成立了第一個風投公司——中創公司，最初，風險投資公司是由政府投資并進行指導的。隨著中國經濟的發展和資本市場的日趨完善，風險投資機構的數量呈現逐漸增多的狀態。但是隨著風險投資公司的增多，對于投資項目的選擇成為一個重要的問題。任何項目的投資都具有一定的風險，而風險投資公司正是因為承擔了這種風險才獲得高額的回報。但投資公司都不愿承擔超出自身投資能力的風險，所以，對于如何降低風險是每個風險投資公司都需要面臨的問題。

一、風險投資的概述

（一）風險投資的概念

風險投資是融資方式的一種，在高科技和高知識密度的環境中，創業者在高新技術等產業方面，科學合理的投入相關資金。金融風險投資是創業投資的一種方式，同時，具有一定的風險性。但通常情況，風險和收益是并存的。換一句話說，金融風險投資越高，所獲得的收益也會越高。因此，在高新技術行業的發展過程中，風險投資管理是獲得資金的重要方法。

（二）風險投資的基本特性

①風險投資是一種權益投資。風險投資屬于權益資本的范疇，其關注的不僅是投資對象當下盈虧的情況，更是對投資對象未來發展前景和資產增值情況的預判。可以利用出售或者上市，來獲得更高的回報。因此，明確的產權關系是風險投資資本介入的條件。②風險投資是一種無需擔保，高風險性的投資。風險投資主要是支撐產品或者高新技術企業，但受到不能進行擔?；顒雍唾J款抵押的限制，很難通過傳統的融資渠道獲取資金。取得資金的方式，多通過對全新途徑的發現為主。雖然在市場、技術、政策以及管理等方面都存在很大的風險，但受到高成功回報的吸引，仍有不少人進行投資活動。③風險投資是一種專業化和高程序化的投資組合，高新產業的投資對象主要以創業者為主，同時投資活動具有很高的風險性，這就使得投資管理的專業化水平必須很高。在項目投資的過程中，專業化和程序化是必不可少的，應該認真組織開展工作，最大程度來縮小風險。能夠對風險有所分散，在進行風險投資時，多是一個以上的項目群進行投資，如果成功則會獲得高額的回報，如果有項目失敗也可以相互彌補，進而獲得相關收益。④風險投資是一種流動性很小的中長期投資，風險投資企業在最開始創業的階段就會著手準備資金，這個周期通常需要三到八年的時間，才會獲得收益。但因為其具有很少的流動性，也成為“呆滯資金”。

二、我國資本市場風險投資管理存在的問題

（一）風險投資組合形式與退出渠道的問題

我國風險投資機構的形式較為單一，主要的投資形式以公司制、信托制以及有限合伙制為主。在發達國家風險投資的主要結構有限合伙制，然而，我國風險投資的資金來源以政府為主，采用的是事業型公司制度。此類形式有一定的缺點存在，其風險項目的選擇權和資金投向都受到政府的限制，同時，政府所辦的投資機構會出現競爭不公平的現象，容易導致政府的尋租行為。這對民間投資有一定的阻隔作用，很難形成有效的激勵機制，使得工作人員出現一定的營私舞弊的現象和怠慢的情緒。

對于退出渠道而言，我國風險投資的退出渠道不夠暢通?，F今，發達國家和地區都已經建立二板市場來作為退出渠道，例如香港的創業板，美國的納斯達克等等。但我國風險投資的退出渠道僅僅有股權轉讓這一種，其主要的操作方式是企業通過兼并、收購、清算來出售給第三方。但此類股權的轉讓并沒有明確的法律法規來制約，股權轉讓多采用場外協議的為主，而場內大宗商品轉讓的方式，會導致資本投資人的利益大大較少。

（二）風險投資人才短缺

目前，我國相關風險投資的人才較為匱乏，風險投資專家理財的資本運行特點對人才具有重要意義。一個風險投資企業想要獲得成功，除了有良好的科技成果之外，還要有創業者的高素質。風險企業家既是管理者又是經營者，必須又懂技術又懂管理的綜合性人才。而我國風險投資企業恰恰缺少的就是這類管理和技術兼備的人才，由于風險投資管理者多數都是政府所任命的官員，其在技術產品和資本市場經驗上有一定的缺失。

（三）風險投資的體制和資金來源問題

風險投資企業存在著體制方面的阻礙。①我國風險投資企業的規模小，科研和經營成果相互隔離，科技轉化率低。科研機構的成果在市場上很難得到轉化。②風險投資企業的制度比較落后，多是中小企業的管理方式存在一定的滯后性，產權界定不明確，資金、技術、人才等方面的配置不健全。各個要素之間存在著錯配的情況，很難實現有效的約束和制定。

從其他方面來看，風險資金的來源較為狹窄。對國外的發達國家來看，風險資本的供給多樣，例如保險公司、證券工資、養老基金和商業銀行等等，政府所占的比例較少。雖然，我國從2000年以來已經有民間資本進入到風險投資領域，但目前的資金投入仍以政府為主。已經注冊的風險投資公司中有百分之七十是在政府指導下創建的，其資本都是有政府進行掌控的。作為風險投資的主體，政府方面有許多的弊端存在：①很難進行行政干預和計劃，無法實現市場化運行。在人才的選拔方面，人事上的安排和風險投資家的選擇具有行政手段，政府在一定程度上干預了項目的選擇和投資。②政府作為投資決策的主題，很難做到清晰的產權確定，風險資本的收益者和投資者之間的信息不對等，容易出現行政投資者腐敗的現象。

三、解決我國風險投資管理問題的措施

（一）健全風險投資體制

在資本市場中，要做到加強風險投資管理工作，建立健全的風險投資管理機制。通過風險投資管理機制來解決風險投資中逆向選擇和信息不對等的問題，并且妥善處理。對于投資項目，在工作決策和開展管理的過程中，根據風險投資機制，能夠激發出投資者的主動性和積極性。同時，還能促進投資中委托代理問題的解決。利用信息的傳遞和識別功能，實現對外部信息的獲取，使得風險投資委托人在評價過程中的客觀性得到保障。建立健全的風險投資機制能夠減少投資失敗所造成的損失，增加制度的靈活性。使得風險投資者能夠分階段投資動，實現投資機構和投資方良好的協作，保證激勵約束問題得到有效的處理。企業和相關政府部門應該根據市場的情況密切聯系，健全風險投資機制，保證科學性、有效性和合理性。

（二）明確風險投資主體功能

在資本市場上，風險投資與多個主體單位都存在一定的聯系。這些主體包含：風險企業、投資機構、風險投資人和資本市場等等，其比較依賴中介機構。這些主體在獲取關聯之后，會構建風險投資系統，確定其功能，提高系統的協調性，為風險投資管理工作創立良好的條件，保證工作的順利進行。

針對中介機構，一般分為特殊中介機構和普通中介機構兩種。普通中介機構主要包含會計師事務所、律師事務所、投資銀行和資產評估事務所。而特殊中介機構包含標準認證機構、知識產權估值機構、科技項目評估機構和專業性融資擔保機構。普通中介機構的銀行在風險投資過程中，主要負責基金的管理和發起，同時還是財務顧問和上市推薦人。對于特殊中介機構的風險投資來說，主要保證政府部門和企業的溝通，保障行業的自律規則，表現出行業監管職能。

（三）構建政府扶持體系

為進一步加強風險投資的管理，加快金融行業的發展和進步，應該建立政府扶持體系。在工作方面做到以下幾點：①通過相關的監管措施，在金融風險駝子行業的管理和監督工作開張過程中，應該創造更為良好的條件來實現和諧的發展。加強自身主導地位，針對擾亂市場秩序的投資者進行懲處，保障運行秩序。②在稅收管理工作的開展過程中，政府可以為風險投資者提供優惠政府，增加投資者的收益，保證投資的順利進行。為減少資本所得稅，政府可以科學的轉讓相關股權，加快轉變風險投資模式。在風險活動的開展過程中，利用扶持體系弱化政府的主導地位，增加養老和保險基金的占比。通過體系的扶持，推動風險投資模式的轉變工作。

（四）完善風險投資退出機制

在資本市場中要良好的運用風險投資管理，應當適當的完善風險投資退出機制，促進創業板塊制度健全，保證風險投資者能夠退出市場。在上市融資活動中，創業板公司可查找已上市公司，然后注入資金，也可以通過購買股權來保證上市。針對股權轉讓和產權交易機制，政府應該開展相關工作，保證風險投資外場交易退出渠道更加健全。

為加快風險投資行業的發展，促進國內高新技術產業融資渠道的多樣性，提高經濟實力。相關的工作人員和機構應該加強風險投資管理的作用，對于目前投資管理中的缺點和不足，主動進行查找并解決，保證風險投資問題得到處理，加快金融風險投資行業的可持續發展。

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作者簡介：楊微，女，對外經濟貿易大學保險學院在職人員高級課程研修班學員。