火力發(fā)電企業(yè)融資方式探究

龐潤生

（國電華北內(nèi)蒙古新能源有限公司，內(nèi)蒙古 呼和浩特 010010）

一、引言

火力發(fā)電企業(yè)在我國國民經(jīng)濟中占有十分重要的地位，是關(guān)系我國國計民生的經(jīng)濟命脈工業(yè)。隨著國家改革的推進，火力發(fā)電企業(yè)的利潤空間越來越小，虧損面越來越大，營運資金出現(xiàn)短缺，面對現(xiàn)金流的不足，火力發(fā)電企業(yè)需要盡快采取各種合理合規(guī)的方式和渠道獲得營運資金，以保障正常的生產(chǎn)經(jīng)營。

受政府復(fù)雜而嚴密的行政審批、火力發(fā)電企業(yè)集團公司集中管控的約束以及貸款機構(gòu)信貸風險防控，火力發(fā)電企業(yè)的信貸條件無法全部滿足貸款機構(gòu)的要求，傳統(tǒng)的融資速度較慢、資金成本較高，必須通過創(chuàng)新融資方式為火力發(fā)電企業(yè)降低融資成本、增加財務(wù)效益，從而提升火力發(fā)電企業(yè)在電力市場中的競爭能力。

二、火力發(fā)電企業(yè)融資現(xiàn)狀和困境

（一）火力發(fā)電企業(yè)融資現(xiàn)狀

企業(yè)的融資從資金來源分為內(nèi)源融資和外源融資。內(nèi)源融資指企業(yè)的自有資金和生產(chǎn)經(jīng)營過程中的資金積累部分轉(zhuǎn)換為投資的過程，主要有資本金、折舊資金、留存收益以及員工集資。外源融資是企業(yè)通過外部渠道的融資，外源融資的優(yōu)點是資金來源廣泛，方式多種多樣，使用靈活方便，分為直接融資和間接融資，直接融資主要是股權(quán)融資，其特點是直接、融資期限長、規(guī)模大但是融資成本高；間接融資是資金需求方與資金方通過第三方連接，企業(yè)資金來源于銀行及非銀行金融機構(gòu)，也稱為債務(wù)融資，特點是間接性、流通性較低，融資成本較低，是企業(yè)最主要的融資方式，火力發(fā)電企業(yè)的融資主要采用以下五種方式。

1.銀行貸款

銀行貸款是火力發(fā)電企業(yè)最為常見的一種融資方式。銀行及非銀行金融機構(gòu)在為火力發(fā)電企業(yè)提供貸款前，必須對該企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營情況進行信用等級評價和信貸風險評估，鑒于火力發(fā)電企業(yè)的社會重要性和行業(yè)特殊性，火力發(fā)電企業(yè)獲得銀行貸款比較容易，但是受高煤價、低電價的影響融資成本較高。

2.委托貸款

委托貸款是貸款企業(yè)委托銀行將自有資金貸給火力發(fā)電企業(yè)的一種融資方式。委托貸款的局限性在于貸款企業(yè)與火力發(fā)電企業(yè)大多同屬于同一母公司下的兩家企業(yè)采用信用方式的貸款，融資資金來源及利率調(diào)整空間較為狹窄，其資金成本率參照銀行貸款利率執(zhí)行。如果是不相關(guān)企業(yè)，則貸款利率會更高且提供貸款的積極性很低。

3.統(tǒng)借統(tǒng)還

統(tǒng)借統(tǒng)還是貸款銀行通過火力發(fā)電企業(yè)母公司貸款給火力發(fā)電企業(yè)的一種融資方式。其局限性在于必須是母子公司，且母公司的信用等級必須優(yōu)于子公司。

4.應(yīng)收賬款保理

由于火力發(fā)電企業(yè)最大的應(yīng)收賬款就是應(yīng)收電網(wǎng)公司的售電款，火力發(fā)電企業(yè)將應(yīng)收賬款中的應(yīng)收電費權(quán)利出讓給貸款銀行從而獲得銀行貸款。做應(yīng)收賬款保理融資業(yè)務(wù)實質(zhì)上是用火力發(fā)電企業(yè)的應(yīng)收賬款作為一種債權(quán)質(zhì)押進行銀行貸款，同樣存在傳統(tǒng)銀行貸款的困境。

5.融資租賃

融資租賃的基本業(yè)務(wù)模式為：

直接租賃：承租人（火電企業(yè)）向出租人（融資租賃公司）提出具體需求，出租人根據(jù)承租人的要求從供應(yīng)商處采購相關(guān)設(shè)備作為租賃物，提供給承租人使用，并按照租賃合同約定的日期和金額向承租人收取租賃本金及利息；

售后回租：承租人（火電企業(yè)）向出租人（融資租賃公司）出售機器設(shè)備等固定資產(chǎn)獲得融資，承租人（火電企業(yè)）向出租人（融資租賃公司）租回所出售固定資產(chǎn)，按照約定支付一定租金。

在租賃期內(nèi)租賃資產(chǎn)的所有權(quán)屬于出租人所有，承租人擁有租賃物件的使用權(quán)。租期屆滿，租金支付完畢并且承租人根據(jù)融資租賃合同的規(guī)定履行完全部義務(wù)后，對租賃物的歸屬沒有約定的或者約定不明的，可以協(xié)議補充;不能達成補充協(xié)議的，按照合同有關(guān)條款或者交易習慣確定，仍然不能確定的，租賃物件所有權(quán)歸出租人所有。

融資租賃的局限性在于：融資租賃合同執(zhí)行期限較長、往往需要股東提供擔保、收取一定比例手續(xù)費、租金利率較高，雖然可以抵扣租金及手續(xù)費增值稅專用發(fā)票的進項稅，但是綜合資金成本較高。

（二）火力發(fā)電企業(yè)融資困境及其成因

1.融資渠道比較單一

我國當前經(jīng)濟運行模式傳承于計劃經(jīng)濟體制，隨著市場經(jīng)濟體制改革的深入發(fā)展，雖然市場經(jīng)濟在不斷完善，但是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的效能沒有很好地發(fā)揮出來，資本市場還不夠健全。火力發(fā)電企業(yè)融資主要依賴于銀行貸款，融資模式與融資渠道受火力發(fā)電企業(yè)守舊的運營理念影響，沒有呈現(xiàn)出多種融資模式優(yōu)勢互補“百花齊放”的態(tài)勢。

2.融資條件不容樂觀

隨著電價市場化改革的深入推進，國家大力發(fā)展可再生能源政策的積極實施，火力發(fā)電企業(yè)產(chǎn)能過剩，機組利用小時下降，出現(xiàn)了煤價高居不下、交易電價持續(xù)走低的局面，火力發(fā)電企業(yè)的資產(chǎn)負債率呈現(xiàn)上升的趨勢，降低了貸款機構(gòu)的信貸積極性。

三、火力發(fā)電企業(yè)融資方式創(chuàng)新的對策建議

（一）票據(jù)融資

根據(jù)火力發(fā)電企業(yè)目前的融資方式結(jié)合企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的實際情況提出融資創(chuàng)新方案，充分利用企業(yè)較強資金流動性與積極的銀行承兌匯票市場以及可以自主簽發(fā)的商業(yè)承兌匯票開展票據(jù)融資業(yè)務(wù)，下面以山西某火力發(fā)電企業(yè)GDYC熱電有限公司為例進行分析。

1.融資情況：該公司2019年12月31日，資產(chǎn)負債率為78%，各類融資余額為109500萬元，財務(wù)費用為4819萬元，融資方式包括：銀行貸款、委托貸款、統(tǒng)借統(tǒng)還三種方式。融資利率分別為：銀行貸款、委托貸款利率為央行頒布貸款基準利率，統(tǒng)借統(tǒng)還利率為央行頒布貸款基準利率下浮5%。在山西省目前融資市場屬于中等偏上水平，原融資方式進一步降低貸款利率的空間非常小。

2.現(xiàn)金流情況：該公司有穩(wěn)健的現(xiàn)金流，每月應(yīng)收電費（電網(wǎng)公司電費）9000萬元-12000萬元，其中銀行承兌匯票900萬元-1200萬元，現(xiàn)金流入8100萬元-10800萬元。

3.承兌匯票的特點:承兌匯票分為銀行承兌匯票與商業(yè)承兌匯票兩種。銀行承兌匯票具有信用好、承兌性強、靈活性高的特點，但是需要占用企業(yè)的信用額度并且在信用等級不高的情況下收取一定比例的承兌保證金;商業(yè)承兌匯票由企業(yè)自主簽發(fā)，不占用企業(yè)信用額度但是在市場上的流通性不強。

4.票據(jù)融資建議：該公司首先需要通過背書轉(zhuǎn)讓的方式支付部分材料費、修理費盤活庫存銀行承兌匯票，降低持有至到期的銀行承兌匯票金額，其次是靈活運用銀行給予的綜合授信額度申請簽發(fā)零保證金的銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票，在支付修理費、材料費時按照買方市場與賣方市場將銀行承兌匯票與商業(yè)承兌匯票合理組合使用；在支付燃料款時，采取以下三種方式：

市場煤：科學合理制定資金使用計劃，統(tǒng)一約定支付銀行承兌匯票的比例，讓有限的資金發(fā)揮最大的效應(yīng)；

國有大礦煤（直供煤）：充分發(fā)揮集團公司總對總長協(xié)優(yōu)勢，積極協(xié)調(diào)煤礦、電網(wǎng)采用一定比例銀行承兌匯票進行票據(jù)化結(jié)算，如圖1。

圖1 名稱：票據(jù)化結(jié)算示意圖

買方付息貼現(xiàn)銀行承兌匯票支付煤款：當貼現(xiàn)利率低于該公司賬面貸款利率時，采取買方付息貼現(xiàn)銀行承兌匯票的方式獲取銀行貼現(xiàn)資金支付第一、第二中計劃使用銀行存款支付的煤款。

該公司2019年四季度以來，銀行貸款和委托貸款的利率沒有變化，執(zhí)行央行一年期基準利率4.35%，統(tǒng)借統(tǒng)還貸款利率執(zhí)行央行一年期基準利率下浮5%為4.1325%。

隨著利率市場化改革持續(xù)推進，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）對貨幣市場產(chǎn)品定價的指導(dǎo)作用越來越明顯，票據(jù)的貼現(xiàn)利率與Shibor高度相關(guān)，Shibor逐漸成了的貼現(xiàn)利率的指導(dǎo)利率。

目前在火力發(fā)電企業(yè)最為活躍的是六個月的銀行承兌匯票，2019年年末Shibor最高，2020年以來逐漸走低，以2020年3月20日為例，Shibor官網(wǎng)數(shù)據(jù)為2.218%，實際商業(yè)銀行含手續(xù)費貼現(xiàn)成交價會略高達到2.8%左右，遠低于銀行貸款利率。在不考慮銀行承兌匯票保證金的情況下，每100萬元買方付息貼現(xiàn)銀行承兌匯票可以較基準貸款利率貸款降低財務(wù)費用約0.775萬元。

（二）債券融資

發(fā)行企業(yè)債券的優(yōu)點在于籌措資金的對象較為廣泛、融資速度較快、資金成本較低，但是發(fā)行條件要求較高，規(guī)模較小、經(jīng)濟效益較差的火力發(fā)電企業(yè)不具備發(fā)行債券的條件。

火力發(fā)電企業(yè)集團公司可以通過將所屬火力發(fā)電企業(yè)進行優(yōu)劣互補、資源整合、兼并重組等方式成立達到發(fā)行債券條件的股份公司，通過發(fā)行債券來有效解決融資成本較高火力發(fā)電企業(yè)的融資問題。

四、結(jié)語

總之，在當前的形勢下，火力發(fā)電企業(yè)要想適應(yīng)市場經(jīng)濟的發(fā)展，在市場競爭中立于不敗之地，火力發(fā)電企業(yè)必須創(chuàng)新融資方式、拓寬融資渠道，優(yōu)化資源配置，進行多元化融資，提高資金使用效率，為火力發(fā)電企業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展營造更加良好的環(huán)境，建設(shè)成為具有全球競爭力的一流的火力發(fā)電企業(yè)。