從瑞幸咖啡事件談上市公司治理的重要性

摘 要：公司治理是保障上市公司持續健康發展的基石，瑞幸咖啡財務造假事件促使資本市場重新認識公司治理的重要性，內部公司治理和外部公司治理共同發力，才能推動上市公司持續提升治理水平。

關鍵詞：上市公司;公司治理;重要性

2020年4月2日，在美國上市的瑞幸咖啡發布公告稱可能涉及22億元財務造假，引起境內外廣泛關注。該事件促使資本市場重新認識公司治理的重要性，檢視當前公司治理中存在的問題，采取措施加強管控，切實提升上市公司治理水平。

一、公司治理是保障上市公司持續健康發展的基石

1.公司治理的主要內涵

公司治理又名企業管治，從狹義上來說，是指通過合理的制度安排，來界定和配置企業所有者與經營者之間的權利與責任關系，實現所有者對經營者的監督與制衡，保證股東利益最大化。從廣義上來說，是指通過一整套制度、程序、政策、法律及組織機構，來協調公司與內外部利益相關方之間的利益關系，以保證公司決策的科學性、有效性，確保企業持續健康發展。

公司治理的概念產生于20世紀80年代初期，與公司制企業的出現相伴而生。隨著時代的發展和企業管理的不斷創新，公司治理越來越受到各方重視，對公司尤其是上市公司治理水平也提出了更高的要求。

2.上市公司治理的構成

（1）內部公司治理

在一個規范的上市公司內部，設有股東大會、董事會、監事會、經理層等法人治理基本架構，股份大會是最高權力機構，上市公司要依法保障股東權利，注重保護中小股東合法權益;董事會是最高決策機構，對股東大會負責，執行股東大會決議，依法行使職責，并向股東大會報告工作;監事會是監督機構，依法檢查公司財務，監督董事、高級管理人員履職的合法合規性;經理層實行總經理負責制，在總經理帶領下對公司日常生產經營進行管理。在規范的公司治理架構下，各法人治理主體各司其職、各負其責、相互制衡、協調運轉，共同形成合力，保障了企業的長期穩定發展。

為了確保重大決策的科學性，有效防控風險，證券監管機構對上市公司在治理方面設置了更多的組織和制度安排。一是設置了董事會專門委員會。上市公司董事會一般下設戰略與投資委員會、提名委員會、薪酬與考核委員會、審計委員會，為董事會提供專業支持，其中審計委員會要審核公司財務信息及其披露，監督及評估公司的內部控制體系建設。二是設立了獨立董事制度。發端于美國的獨立董事制度，通過在董事會中設立不在公司擔任除董事以外其他職務、與所聘公司及其主要股東不存在關聯關系的董事，對上市公司及全體股東負責，形成權力制衡與監督。三是監事會發揮監督作用，對上市公司財務報告進行審核，對資產減值準備的計提、關聯交易、會計政策變更等財務事項發表意見。四是建立了內部審計和內部控制管理機制，對經營行為及財務管理的合規性進行內部監控。

（2）外部公司治理

除了來自內部的治理要求，上市公司還要接受來自外部的監督與管控，主要包括：證券監管機構對上市公司合規性的日常監管，股東對上市公司經營業績的持續關注及對違法行為的損失索賠，外部審計機構對上市公司定期財務數據的審計意見，內控評價機構對上市公司內部控制的評價，客戶對上市公司提供產品與服務的滿意度評價，債權人對上市公司盈利能力、現金流等狀況的判斷，以及新聞媒體、社會公眾對上市公司形象與輿情的關注等等。

內部公司治理與外部公司治理共同發力，形成了一個設計科學、邏輯嚴密的管控體系，其最終目的只有一個，即在各利益相關方的共同監督管控之下，確保上市公司經營理念依法合規，發展戰略符合國家政策及行業預期，重大決策科學合理，盡可能規避決策失誤與風險，保障企業的穩健發展。

3.公司治理的基本要求

（1）依法合規與履行社會責任：上市公司必須在遵守所在國法律法規、遵守上市地交易所上市規則、遵守社會秩序與公德的前提下開展經營活動，這是保障公司生存及運轉的基本前提。上市公司必須保證其經營宗旨、經營方針、企業文化等符合法律法規的要求，遵循社會公眾對ESG（即環境、社會和公司治理）的關注，積極履行社會責任。

（2）保障股東合法權益：上市公司要依法保障股東權利，注重保護中小股東合法權益。要建立與股東暢通有效的溝通渠道，保障股東對公司重大事項的知情、參與決策和監督等權利;要積極回報股東，在公司章程中明確利潤分配辦法;股東有權依照法律法規的規定，通過民事訴訟或其他法律手段維護其合法權利。

（3）監督與制衡：上市公司內部各治理主體要按照《公司法》、《公司章程》及議事規則的要求認真履行職責。股東大會要監督董事會、監事會的工作情況，董事會要定期檢查決議執行情況，監事會、內部審計機構要行使好監督職能。上市公司外部各治理主體要按照法律法規的要求，對上市公司的制度建設、治理效能、重大決策、信息披露等進行全方位監督與管控，確保上市公司這列高速行駛的列車運行在正確的軌道上。

（4）信息公開透明：上市公司作為公眾公司，真實、準確、完整、及時披露信息是其法定義務。股東只有通過上市公司披露的信息，才能及時了解公司運營情況，對投資行為做出準確判斷。信息披露也是證券監管機構對上市公司日常監控的重點，尤其證券發行實行注冊制的市場，對信息披露的要求更加嚴格。

（5）信任與溝通：公司治理體系復雜，涉及的利益相關方眾多，相互之間既需要以信任為紐帶，更需要通過順暢的溝通，確保信息在治理體系內部正常流轉。董事會、監事會要定期向股東大會報告工作，內部董事要與獨立董事加強溝通，總經理要向董事會報告工作，審計委員會要與外部審計機構建立定期溝通機制。全方位的溝通，才能互通信息，及時發現問題，確保治理體系真正發揮作用。

二、從瑞幸咖啡事件分析公司治理的作用發揮

成立于2017年10月的瑞幸咖啡，短短18個月成功在美國納斯達克上市，成為“新經濟”的代表。但2020年4月2日瑞幸咖啡董事會發布公告后，猶如推倒了多米諾骨牌，帶來一連串的連鎖反應。從這一事件分析其公司治理的作用發揮，對上市公司有重要借鑒意義。

一方面，該事件暴露出內部公司治理的漏洞。一是誠信合規意識不強。依法合規、誠信經營是公司的立身之本，財務造假不僅是對股東的欺騙，更對社會誠信體系造成破壞。一個高速擴張的公司更要保持清醒的頭腦，懂得放慢腳步，檢視發展的方向是否出現偏移。二是監督與管控出現問題。瑞幸咖啡公告稱，公司內部調查顯示，COO及其部分下屬員工從2019年二季度起從事某些不當行為，與偽造交易相關的銷售額約為22億元。連續三個季度的財務造假，董事會、監事會竟然毫不知情，暴露出監督與管控方面出現了問題。三是信息披露違規。財務數據是上市公司信息披露的重要內容，是反映公司生產經營狀況的核心信息，如果出現財務造假行為，內部公司治理必然存在漏洞。

另一方面，董事會自查和主動公告反映出外部公司治理帶來的壓力。公告顯示，瑞幸咖啡董事會在審計截至2019年12月31日的年報發現問題后，成立了一個由三名獨立董事組成的特別調查委員會，并聘請獨立法律顧問和法證會計師進行內部調查，發現問題并進行了公告，顯示出外部公司治理給上市公司帶來的威懾。

三、提升上市公司治理能力的幾點建議

1.要樹立依法合規意識和誠信經營理念

堅持依法合規、誠信經營是上市公司保持長期健康發展、構建安全屏障的必由之路，是塑造企業良好形象的必然選擇，要把這一意識和理念體現在企業愿景中，融入到企業文化里，成為上市公司各治理主體的行為規范，有效避免經營行為短期化。

2.要進一步強化內部公司治理

（1）董事會要切實擔當起公司治理的重要職責

董事會要做好戰略引領，定期評估戰略目標及推進情況，及時進行調整;要和經理層審視公司愿景，確保戰略管理與財務規劃實現聯動;要關注長期經營價值，注重人才戰略與科技戰略，打造創新能力;要幫助企業提高風險意識與洞察力，完善內部控制與風險管理機制，加強內部管理能力建設，推動企業實現高質量發展。

（2）董事會各專門委員會要充分發揮專業咨詢作用

董事會根據各位董事的專長，分別進入不同的專門委員會，就重大事項進行提前研究論證，為董事會決策提供專業意見。董事會要充分發揮專門委員會的作用，戰略與投資委員會要針對企業發展戰略與中長期規劃、重大投資事項進行提前論證，提名委員會要對董事會構成進行評價、對經理層人選進行篩選，薪酬與考核委員會要就總經理的業績考核及薪酬兌現進行研究，審計委員會要重點對公司的財務決算和定期報告進行審核，對內部控制體系建設進行檢視。各專門委員會作用的充分發揮，將助力董事會提高決策水平。

（3）要切實保障獨立董事的獨立性

在國內，上市公司均按照監管要求建立了獨立董事制度，但從實際效果看，有些上市公司存在獨立董事“不獨立”的現象。董事會要倡導“暢所欲言”的董事會文化，重視獨立董事的意見和建議，及時向獨立董事提供公司財務數據和統計信息，組織獨立董事到企業內部調研，及時了解公司的運營狀況，確保獨立董事作用的發揮。

3.外部公司治理要大力推動上市公司治理提升

（1）證券監管機構加強監管問責提升上市公司的法治觀念

為了規范上市公司的行為，美國經由安然事件出臺了針對上市公司財務和公司治理的塞班斯法案，要求在美國上市的公司不僅要保證其財務報表數據的準確，還要保證內控系統能通過相關審計，并對違規企業高管做出了輕則罰款、重則牢獄的懲罰規定。2018年，中國證監會發布了《上市公司治理準則》，對上市公司治理行為進行規范。特別是今年新修訂的《證券法》，進一步加大了對上市公司證券違法違規處罰力度，對于欺詐發行、違規信息披露、內幕交易和短線交易等，擴大了監管范圍，大幅提高了罰金上限，提高了違法成本，對樹立上市公司的合規守法意識必將起到重要作用。

（2）股東集體訴訟倒逼上市公司規范運作

美國證券市場實行股東集體訴訟制度，瑞幸咖啡事件發生后，美國已有多家律師事務所就證券欺詐行為對該公司和特定管理人員提起集體訴訟。中國新修訂的《證券法》對投資者保護制度做出全新探索，投資者保護機構可作為代表人進行訴訟，按照“明示退出”、“默示加入”的訴訟原則，依法為投資者提起民事損害賠償訴訟。境內外的股東利益保護措施將使上市公司面臨越來越大的訴訟風險，也倒逼上市公司提升規范運作水平。

（3）機構投資者及其他相關機構積極推動上市公司提升治理水平

瑞幸咖啡事件讓機構投資者遭受投資損失，也促使機構投資者反思如何更有效地參與被投資方的公司治理。中國證監會在《上市公司治理準則》中，鼓勵機構投資者依法行使表決權、質詢權、建議權等相關股東權利，通過參與重大事項決策，推薦董事、監事人選，監督董事、監事履職情況等途徑，在上市公司治理中發揮積極作用;要求證券公司、律師事務所、會計師事務所等中介機構在為上市公司提供保薦承銷、財務顧問、法律、審計等專業服務時，積極關注上市公司治理狀況，促進形成良好公司治理實踐。

總之，公司治理對上市公司來說是一個永恒的話題，只有內部公司治理與外部公司治理共同發力，才能推動上市公司持續提升公司治理水平。

參考文獻：

[1]李維安.《公司治理學（第三版）》[M].北京：高等教育出版社，2016.1.

[2]美國律師事務所對瑞幸咖啡發起集體訴訟：涉嫌證券欺詐[Z].新浪財經，2020.4.3.

[3]瑞幸爆雷背后：PE/VC機構受創，上市公司治理問題引發行業思考[Z].證券時報網，2020.4.11.

作者簡介：靖菁（1971- ），女，漢族，北京市人，高級經濟師，工商管理碩士（MBA）