境外投資財務風險管控探究

劉春陽

關鍵詞：財務風險 ?境外投資 ?識別 ?管控

一、境外投資財務風險概述

廣義的境外投資財務風險主要是指企業在開展境外投資活動中，所有與財務活動相關的可能造成境外投資項目收益小于預期的具有客觀性的不確定因素。一般來說境外投資財務風險具有全面性、不確定性、記賬的多重規則性以及客觀性等特點。

二、研究境外投資財務風險管控的積極意義

企業的境外投資活動一般具有資金規模較大、投資的政治法律環境較為復雜等特點，關鍵風險點因素較多，因此研究境外投資財務風險管控更具有積極意義：一是實施境外投資財務風險管控，可以把相關的財務風險因素納入企業的日常管理，從而實現對財務風險的事前識別和防范，能夠為對外投資提供一個良好的內部環境;二是實施境外投資財務風險管控，能夠促使企業對境外投資項目的財務管理工作進行統籌規劃和安排，從而能夠充分發揮財務管理在資金的安全完整性方面發揮關鍵性的控制作用;三是實施境外投資財務風險管控，在為企業的境外投資提供一個良好環境的同時，客觀上也為企業的戰略發展提供了較強的促進作用，提升了企業在國際上的綜合競爭力。

三、境外投資財務風險的識別方法及具體表現分析

（一）境外投資財務風險的識別方法

對于境外財務風險的識別方法較多，但是從總體上來劃分，可以分為定性識別方法、定量識別方法以及綜合識別方法三大類，具體如下：

一是境外投資財務風險的定性識別方法，在實務中對于境外投資財務風險較為常用的識別方法主要有：德爾菲法、故障樹分析法、流程圖法以及經驗決策分析法等，定性分析法在實務中更易于操作，但是缺陷是難以對財務風險進行量化反映，不夠直觀。

二是境外投資財務風險的定量分析法，在實務中較為常用的定量分析方法主要有兩種，一種是把財務風險的關聯因素與財務風險之間視為一種直線線性關系的單因素模型識別法，這種方法簡單且易于操作，但是容易造成識別結果具有片面性;另一種是把財務風險的關聯因素與財務風險之間視為一種非直線線性關系的多元線性函數模型識別法，這種方法的優勢在于可以準確且高效地對境外投資項目的財務風險進行識別，缺點是變量的選擇比較困難，并且這些變量的選擇容易受管理層風險偏好的影響而缺乏客觀性。

三是綜合識別法，綜合識別法的本質是融合了定性和定量識別法優勢的一種財務風險識別方法，在實務中較為常用的方法主要有兩種，一種是利用層次分析法對投資風險的系統性和非系統性影響因素進行模糊判別的模糊綜合評價模型，另一種是管理計分法，結合風險偏好以及境外所投資項目的具體財務狀況對不同的財務風險因素設置權重和分值標準，然后根據權重和實際分值來計算財務風險的綜合得分，以得分情況為依據來預判財務風險情況。

（二）境外投資財務風險的具體表現形式

結合境外投資財務風險的識別方法以及境外投資實務分析可以發現，當前企業在進行境外投資過程中面臨的財務風險主要集中體現在以下三個方面：一是籌資風險，即企業在進行境外投資時由于合同條款的主動權不在自身，因此在實施過程中經常會出現被迫墊資情況，或者合作方拖欠資金的情況，造成難以按計劃回款，從而增加了籌資回款的不確定性因素;二是匯率風險，即由于各國匯率以及貨幣政策需要根據國際市場的變化而變動，因此企業在進行境外投資時可能會因匯率變動而大額的匯兌損失，從而給境外投資帶來較大的不確定性;三是稅務風險，稅務風險是企業進行境外投資需要重點關注的財務風險之一，主要是因為在進行投資過程中，由于不同國家的稅目、稅率以及征收方法等均與國內存在著較大的差異，或者即便是某些國家采用了國際上通用的稅收法規，但由于各國對于這些稅收法規的理解以及執行也會存在差異，這些問題的存在會增加企業境外投資的涉稅風險。

四、境外投資財務風險的管控對策

（一）籌資風險的管控

對于境外投資籌資風險的防控，可從以下四個方面采取對策：一是在籌資過程中要盡量采用財務費用較低的籌資方式，一方面企業在通過國內銀行進行籌資時不僅要盡量爭取貸款利率的優化;另一方面還要采用利率較低的金融產品組合來優化籌資結構，降低籌資成本;二是在境外投資運營管理過程中對于一些小型貸款周轉金盡量通過投資項目所在地銀行來進行，這樣可以防止外匯管制等因素所造成的資金短缺問題;三是在進行境外投資項目籌資的過程中，要嚴格審核合同條款，對于所投項目每一階段所需的資金量進行統籌規劃，一旦在某一階段出現墊資或者拖欠回款情況要及時進行原因分析并制定相關的對策，降低籌資回款風險;四是要嘗試進行內部籌資，即把境外投資項目的相關員工和管理者按股份對境外投資項目進行籌資，也可以對高管人員實施風險抵押的方式，將境外投資收益與員工和管理層的利益聯系起來，以提高其防范財務風險的主動性和積極性。

二是對匯率風險的防控。對于企業境外投資匯率風險的防控，可從以下三方面采取措施：一是在進行資金支付時，盡量使用當地貨幣進行支付，以有效規避因貨幣兌換所帶來的匯率損失;二是在提前對人民幣匯率走向變化進行預測，在前期簽訂合同時就加入匯率變化的保值條款，從而避免在投資過程中因人民幣匯率波動較大而對投資收益產生不利影響;三是合理利用金融工具來可控制匯率變動給境外投資收益所帶來的不利影響，例如可以通過遠期對沖以及套期保值等金融工具來保障在匯率變動較大時降低匯兌損失，降低匯率風險。

三是稅務風險的應對。對于境外投資稅務風險的防控應對，可從以下角度采取對策：一是確保參與境外投資的財務人員不僅要熟悉國內的稅收政策和法規，還要熟悉所投資國家的稅收政策和法規，防止出現因對稅收法規不了解不熟悉而產生涉稅風險或者多繳稅;二是通過設置不同的組織結構來合理降低稅負，在境外投資過程中，可以選擇設立分公司、子公司或者常設機構三種組織結構，其中分公司和常設機構由于不是獨立法人，按照國家與國際上大多數國家的稅收協定需要在當地繳，可籌劃減稅的空間較小，因此多數企業是以設立子公司的形式來增加稅收籌劃空間的，并且間接投資往往比直接投資所產生的節稅效果明顯;三是要強化境外投資的涉稅業務核算，降低因核算不合規而產生涉稅風險。

五、結束語

本文結合企業的境外投資業務，通過對境外投資財務風險的識別方法及其具體表現進行分析，然后分別從籌資、匯率以及稅務三方面對企業境外投資財務風險的防控提出了具體的應對策略，希望能夠對企業合理控制境外投資風險，保障投資收益有所啟示。

參考文獻

[1]胡亞靜.中國企業境外投資風險管理研究[D].對外經濟貿易大學，2018，05.