深化金融改革視域下券商轉(zhuǎn)型發(fā)展的方向與路徑研究

梁心怡

深化金融改革我國建設(shè)金融強國的必然舉措與有益探索，券商作為我國資本市場的重要參與主體，在我國資本市場建設(shè)的過程中起著非常關(guān)鍵的作用?；诮鹑谛袠I(yè)的發(fā)展規(guī)律，結(jié)合當(dāng)前我國券商業(yè)務(wù)發(fā)展的基本現(xiàn)狀，未來我國券商將向財富管理與綜合性大投行方向發(fā)展。鑒于此，在深化改革的視域下，券商要開展以下改革：調(diào)整部門架構(gòu)，加速優(yōu)化內(nèi)部資源配置;完善考核體系，全面推動業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展;注重科技賦能，持續(xù)推進科技金融戰(zhàn)略落地實踐;通過在資源配置、考核導(dǎo)向、科技賦能三個層面提升效能，最終提高券商的核心競爭力。

一、前言

金融市場的根本性目的是服務(wù)實體經(jīng)濟，增加有效供給，提升金融資源配置效率。經(jīng)濟新常態(tài)下，我國金融市場的結(jié)構(gòu)性矛盾突出，通過深化金融改革是推動我國金融市場高效、穩(wěn)健、可持續(xù)發(fā)展的必要舉措，具體措施包括完善多層次資本市場、進一步加快資本市場的開放、不斷完善資本市場的監(jiān)管體系等。券商是我國金融市場的重要參與主體，是我國直接融資方式的主要執(zhí)行者與探索者，因此券商的發(fā)展好壞直接關(guān)系到我國金融市場改革的成敗。鑒于此，筆者以深化金融改革為研究視角，探究我國券商的轉(zhuǎn)型發(fā)展方向，并基于當(dāng)前資本市場的基本現(xiàn)狀與券商的經(jīng)營特征，進一步探究我國券商轉(zhuǎn)型發(fā)展的具體路徑，以期促進我國資本市場改革又好又快的發(fā)展，具有一定的理論價值與現(xiàn)實意義。

證券公司作為連接資本市場和實體經(jīng)濟的橋梁，近年來面臨著內(nèi)在隱患與外在困境，導(dǎo)致其對直接融資的有效供給嚴(yán)重不足。為了更高質(zhì)量、高效率地服務(wù)于實體經(jīng)濟，金融供給側(cè)改革將推動證券公司向四大方向——投行業(yè)務(wù)、機構(gòu)業(yè)務(wù)、資本中介業(yè)務(wù)、零售業(yè)務(wù)全面轉(zhuǎn)型。

二、深化金融改革視域下券商轉(zhuǎn)型發(fā)展的總體方向

為了更高質(zhì)量、高效率地服務(wù)于實體經(jīng)濟，我國深化金融改革刻不容緩。在深化金融改革的背景下，券商面臨著國內(nèi)競爭白熱化、同質(zhì)化，國外競爭也在加速來臨，如何推動自身的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型決定了券商自身的發(fā)展未來。基于金融市場的發(fā)展規(guī)律，借鑒國外券商的發(fā)展歷程，結(jié)合我國券商的現(xiàn)實狀況，筆者認為未來券商轉(zhuǎn)型主要包括零售經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)加速向財富管理轉(zhuǎn)型和多元化業(yè)務(wù)全面向綜合性大投行轉(zhuǎn)型兩大方向，具體分析如下。

（一）零售經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)加速向財富管理轉(zhuǎn)型

零售經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)加速向財富管理轉(zhuǎn)型，這是深化金融改革過程中券商謀求自身可持續(xù)發(fā)展的必由之路。券商是資本密集型與知識密集型行業(yè)，因此長期以來券商的競爭都是資本金的競爭，但國內(nèi)券商資本金的擴大并沒有很快的推動我國券商業(yè)務(wù)的全面開花，原因在于我國資本市場的歷史比較短，券商客戶的規(guī)模仍非常有限，缺乏客戶基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)創(chuàng)新猶如無水之木，難以持久。因此，長期以來我國券商的競爭屬于客戶爭奪的競爭，主要的收入也來源于客戶的傭金貢獻與利差收入。然而，隨著客戶競爭的日趨激烈化，價格戰(zhàn)成為券商必然采取的策略，并且隨著互聯(lián)網(wǎng)開戶方式的興起，券商行業(yè)傭金水平快速降低，券商傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入受限。并且，依靠傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金收入還要受到行情的影響，故而券商行業(yè)素有“靠天吃飯”的說法。如何擺脫對傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的依賴，真正實現(xiàn)券商的高質(zhì)量發(fā)展，加速零售經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型是主要方向。

零售經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型就是要加速實現(xiàn)被動的創(chuàng)收向主動的創(chuàng)收轉(zhuǎn)變，故而不能再長期依賴行業(yè)帶來的傭金創(chuàng)收作為主要收入，而是要不斷提升自身的投資能力與資產(chǎn)配置能力，通過服務(wù)客戶進行財富管理配置，幫助客戶實現(xiàn)資產(chǎn)的保值、增值，不斷擴大自身的財富管理規(guī)模，實現(xiàn)自身與客戶的供應(yīng)發(fā)展。券商的財富管理轉(zhuǎn)型，一方面可以推動客戶的炒股資產(chǎn)向理財資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，確保收入的穩(wěn)定性，另一方面可以通過銷售產(chǎn)品，集聚大量的專業(yè)投資機構(gòu)，從而獲得穩(wěn)定的機構(gòu)業(yè)務(wù)收入，最終實現(xiàn)自身經(jīng)營利潤的穩(wěn)步增加，并且是建立在客戶資產(chǎn)保值、增值的基礎(chǔ)之上，不僅有利于維護投資者的根本利益，而且還推動了我國資本市場的平穩(wěn)發(fā)展。

（二）多元化業(yè)務(wù)全面向綜合性大投行轉(zhuǎn)型

多元化業(yè)務(wù)全面向綜合性大投行轉(zhuǎn)型，這是深化金融改革過程中券商有效應(yīng)對內(nèi)外部競爭、實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的必然選擇。從國外券商的發(fā)展歷程來看，不打斷提升投行的專業(yè)性，并擴展資本中介業(yè)務(wù)，是其發(fā)展的主要方向，這也符合我國金融市場改革的價值選擇，因而必須探索我國券商多元化業(yè)務(wù)全面想綜合性大投行方向轉(zhuǎn)變?；仡櫄v史，我國券商投行業(yè)務(wù)的發(fā)展處于一個粗放型的路徑，投行業(yè)務(wù)中的定價能力、主動投資能力、國際化投資布局能力不足，因而難以真正的挖掘優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，進而更難真正的精準(zhǔn)、高效、可持續(xù)的支持具有發(fā)展?jié)摿εc發(fā)展前景的企業(yè)實現(xiàn)直接融資，最終成長型企業(yè)的融資問題難以解決。

因此，未來券商必須要提升自身的專業(yè)性、資產(chǎn)配置能力、資本中介業(yè)務(wù)能力、國際化投資布局能力等，要形成綜合的大投行運營思路、模式。第一，注冊制的推出進一步要求我國的券商能適應(yīng)市場化詢價定價方式，并且使得券商的競爭焦點由上市通道競爭轉(zhuǎn)為投行項目資源的競爭，這就要求券商充分的發(fā)揮自身的專業(yè)性去獲得客戶信任;第二，目前IPO的跟投制度也要求券商有一定的投資管理能力，并且對于企業(yè)的定金要合理、科學(xué)、全面;第三，隨著我國資本市場的進一步開放，券商不僅要面臨外資券商在國內(nèi)的競爭，還必須積極走出去，與國際投行進行競爭，伴隨客戶走向國際化，推動人民幣的國際化進程。

三、深化金融改革視域下券商轉(zhuǎn)型發(fā)展的實施路徑

（一）調(diào)整部門架構(gòu)，加速優(yōu)化內(nèi)部資源配置

調(diào)整部門架構(gòu)是深化金融改革視域下券商轉(zhuǎn)型發(fā)展的基礎(chǔ)與前提，從而加速優(yōu)化券商內(nèi)部的資源配置。第一，要將戰(zhàn)略核心部門的地位突出，并明確部門的職責(zé)、功能及發(fā)展目標(biāo)，例如對于財富管理業(yè)務(wù)，要突出金融產(chǎn)品部門的地位，并加強金融產(chǎn)品部門的人力資源配置，提升設(shè)計、遴選、分析、配置產(chǎn)品的專業(yè)性;第二，要理順前、中、后臺部門的協(xié)同展業(yè)關(guān)系，明確中后臺的支持功能，并且要更好的融入前端展業(yè)，要能為前端展業(yè)提供良好的中后臺支持，確保后臺的支持、輔助、協(xié)調(diào)功能有效發(fā)揮;第三，處理好業(yè)務(wù)開展與風(fēng)險防控的關(guān)系，券商是高風(fēng)險行業(yè)，風(fēng)險管理的特殊性也使得監(jiān)管趨嚴(yán)，因而合規(guī)風(fēng)控部門要有效的配合公司業(yè)務(wù)的發(fā)展。

（二）完善考核體系，全面推動業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展

完善考核體系是深化金融改革視域下券商轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵與重點，從而全面加快推動業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展。第一，完善考核體系，考核既需要內(nèi)部設(shè)置考核標(biāo)準(zhǔn)，還需要與外部標(biāo)準(zhǔn)進行對比，真正做到與市場競爭相匹配，有科學(xué)、合理、全方面的考核參照。第二，加強對金融產(chǎn)品銷售能力與資產(chǎn)配置能力的考核，不斷提升自身的資產(chǎn)管理規(guī)模，并且注重動態(tài)化考核，設(shè)置階段性考核目標(biāo)。第三，注重對各類投行項目與資產(chǎn)管理部門的考核，在強調(diào)業(yè)績考核的同時，還需要考核投行隊伍的專業(yè)性與資產(chǎn)管理部門的穩(wěn)健性;第四，要不斷對中后臺部門進行量化考核，推動中后臺管理的精細化，促進業(yè)務(wù)的全方位轉(zhuǎn)型。

（三）注重科技賦能，持續(xù)推進科技金融戰(zhàn)略落地實踐

注重科技賦能是深化金融改革視域下券商轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要補充，從而持續(xù)推進科技金融戰(zhàn)略落地實踐。當(dāng)前，國際投行加速了自身的科技化轉(zhuǎn)型，智能投顧、智能VTM、自動生成研報、智能交易系統(tǒng)都在不斷更新迭代，國際投行的服務(wù)能力與服務(wù)都在不斷提升，員工的展業(yè)效能也在持續(xù)改進。鑒于此，國內(nèi)券商要想適應(yīng)市場化競爭，必須加速科技金融的戰(zhàn)略布局，在零售端口的營銷要精準(zhǔn)、有效，服務(wù)要精細、可持續(xù);在投行、資產(chǎn)管理等方面，要借助大數(shù)據(jù)、云計算等技術(shù)，進一步加強對客戶數(shù)據(jù)的分析與挖掘，從而實現(xiàn)綜合能力的提升。

四、研究結(jié)語

總而言之，隨著我國金融改革的持續(xù)深化，券商加速自身業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展非常關(guān)鍵，從資本市場發(fā)展規(guī)律、國外頭部券商發(fā)展歷程及我國券商發(fā)展實踐來看，財富管理與綜合性大投行是未來我國券商的發(fā)展方向。面對當(dāng)前財富管理能力不強、客戶資產(chǎn)配置的體系不完善、綜合性投行運作能力欠缺等困境，我國券商要加速自身的改革，具體包括調(diào)整部門架構(gòu)、完善考核體系、注重科技賦能，進而加速優(yōu)化內(nèi)部資源配置、全面推動業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展、持續(xù)推進科技金融戰(zhàn)略落地實踐，真正提升自身的核心競爭力，最終在推動我國資本市場成功改革的基礎(chǔ)上實現(xiàn)自身的高效、穩(wěn)健、可持續(xù)發(fā)展。（作者單位：河南大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院）