關于構建區域宏觀審慎管理框架的思考

仵潔

摘 要：當前，人民銀行在宏觀審慎中的主體作用已經確立，人民銀行分支機構應立足區域實際，基于區域經濟基礎和發展策略所引致的經濟金融運行特征，構建區域宏觀審慎管理框架。未來一段時間內，建議人民銀行分支機構秉著“構建一個監測體系，完善兩個管理機制、建立三層政策響應、強化四個重點領域”的思路，構建區域宏觀審慎管理框架并開展宏觀審慎管理工作，從而實現防止區域金融系統性風險，維護區域金融穩定的最終目標。

關鍵詞：區域宏觀審慎框架? 政策建議

一、構建區域宏觀審慎管理框架的重點

中國人民銀行作為宏觀審慎管理的主體，在構建宏觀審慎管理框架的過程中，對完善金融統計指標體系、開展金融體系系統性風險識別及評估、創設并使用宏觀審慎政策工具開展逆周期調節方面進行了有益的實踐，構建起了我國宏觀審慎管理的基本框架。人民銀行分支機構應立足區域實際，基于區域經濟基礎和發展策略所引致的經濟金融運行特征，構建區域宏觀審慎管理框架。為達到防止杠桿率過度增長、防止風險暴露過度集中、增強區域金融體系彈性等中間目標，人民銀行分支機構應秉著“構建一個監測體系，完善兩個管理機制、建立三層政策響應、強化四個重點領域”的思路，構建區域宏觀審慎管理框架并開展宏觀審慎管理工作。

（1）建立一個全面的宏觀審慎監測分析框架，加強對區域經濟金融的監測分析和評估。宏觀審慎管理的基礎即是識別和評估系統性風險。特別是在當前金融供給側改革不斷深化的背景下，風險暴露往往呈現突發及快速傳染的特點。人民銀行分支機構應加快建設區域經濟金融風險識別和評估指標體系，強化區域經濟運行與金融體系關聯性的監測分析，關注政府、企業以及住戶等非金融部分與金融部門之間的風險傳導，加大對政府融資平臺、房地產金融、類金融等高風險部門的監測力度，提高對系統性風險初期暴露的監測能力。系統性風險通常與經濟運行的區域特征相關。在供給側改革進一步深化的背景下，系統性風險的區域特征與產業結構、經營模式、增長模式等緊密相關。對區域支柱產業杠桿率等方面的宏觀審慎評估應納入監管視野，特別是對信貸投放增長過快和集中度過高的行業與企業更應重點關注。

（2）完善兩個宏觀審慎管理機制，助力宏觀審慎政策目標的實現。一是完善逆周期的宏觀審慎調控機制。宏觀審慎監管旨在解決金融體系的順周期性。探索并豐富宏觀審慎管理工具箱是當前中國人民銀行的一項重要任務。在分支機構層面，對銀行類金融機構開展基于宏觀審慎評估的逆周期信貸調控實踐積累了較為豐富的經驗。下一步，在探索宏觀審慎評估廣泛化應用的同時，分支機構應積極配合總行開展其他流動性工具、資本類工具以及信貸類工具的應用探索。二是完善銜接宏觀審慎管理與微觀審慎監管的中觀協調機制。目前，區域金融管理部門遵循“一行兩會一局”的格局，特別是地方金融監管局在類金融機構的管理上承擔重要責任。此外，立足于區域經濟金融運行特征，區域宏觀審慎政策的有效落實更需財政廳、發改委、商務廳等經濟管理部門的參與和響應。作為人民銀行派出的分支機構，在維護金融體系穩定的實踐中，存在與地方政府相應職能部門之間協調難度大、信息共享成本高等問題，制約了宏觀審慎政策的落實。人民銀行分支機構應探索建立、維護與相關職能部門的一個中觀協調機制，有效銜接微觀監管與宏觀監管，平滑宏觀審慎管理政策的實施。

（3）構建三個層次的政策響應，實現漸進式強監管與溫和性去杠桿的平衡。第一層，強調“信息先導”的早期預警。建立區域系統性風險的預警器，通過對有關系統性風險的區域進行指標檢測和評估，從而獲得系統性風險測量和預警的依據，并通過指導宏觀審慎自律組織開展早期的宏觀審慎預警響應工作。第二層，強調“監管合作”的政策建議。對于缺乏直接管轄權，但又具有明顯系統性風險特征的金融機構，如類金融機構的快速或集中發展，可通過宏觀審慎中觀協調機制，與相關職能部門交換監管信息，評估整體風險，提出政策建議，并依托中觀協調機制就特定風險現象進行磋商。第三層，強調“底線原則”的政策調控。通過動用宏觀審慎政策管理工具，如資本要求、流動性要求、杠桿率要求和廣泛的宏觀審慎評估等方式，對經過風險識別的金融機構進行宏觀審慎政策窗口指導、政策調控或風險處置。

（4）關注四個重點領域，部署宏觀審慎管理實踐的重點工作。一是區域系統性重要金融機構的宏觀審慎管理;二是對金融控股公司的宏觀審慎管理。對金融控股公司的監管是協調宏觀審慎管理和微觀審慎監管，完善中觀協調機制的良好契機和重要抓手;三是對房地產、支柱行業、重點企業等重要領域杠桿率的宏觀審慎管理。經濟降速期，加強對上述領域的宏觀審慎管理，在防范區域系統性風險方面尤為重要;四是對政府融資平臺和“7+4”類金融機構的宏觀審慎監測。探索將該類機構納入宏觀審慎監測視野，從而完善區域系統性風險的整體評估。

二、區域宏觀審慎工作建議

（1）完善宏觀審慎管理工作機制。建議建立宏觀審慎管理工作領導小組，會同銀政保監管機構，及地方政府監管局設立宏觀審慎管理工作領導小組，負責宏觀審慎政策在區域內的有效落實，并對系統重要性機構等特定機構或重大風險事件的管理和處置進行磋商。

（2）立足區域實際構建區域宏觀審慎監測指標體系。著重加大對地方政府、類金融機構、重要非金融企業杠桿率的監測力度，提高對系統性風險初期暴露的監測能力，逐步將區域宏觀經濟、區域金融狀況、政府部門、住戶部門、非金融企業、銀行類金融機構、金融控股公司、類金融機構等八個板塊的核心指標及輔助指標納入宏觀審慎監測框架之中。

（3）完善宏觀審慎監測數據報告制度及量化評估辦法。完善宏觀審慎分析框架和評估體系的現實問題是，目前的大數據基礎設施和統計基礎并不能完全滿足指標需要，造成金融管理部門缺乏足夠的數據評估宏觀審慎和金融穩定狀況。在當前人民銀行宏觀審慎職責明晰的情況下，一方面要在完善宏觀審慎監測指標體系的基礎上，盡快建立相應的數據報告及共享制度;另一方面，應加快基礎設施建設，開發宏觀審慎數據管理系統，完善數據的標準化采集和處理。除采集資產、負債等靜態數據外，還應把握“穿透性”監管原則，實現對其資金流的動態流程監測。

（4）在廣泛開展宏觀審慎綜合評估的基礎上，探索新工具的應用實踐。建議將宏觀審慎綜合評估視野擴展至銀行類金融機構以外的非銀行體系范圍，如非銀類金融機構、類金融機構，針對行業特點設計相適應的宏觀審慎綜合評估體系。同時，探索宏觀審慎綜合評估結果的進一步運用。銀行類金融機構的宏觀審慎評估結果與準備金、再貸款掛鉤，對于其他金融機構開展的宏觀審慎綜合評估來說，其評估結果的使用可考慮進一步的廣泛化，如進行風險提示，進行機構評級、施加杠桿限制等，在探索有效調控機制的過程中，實現漸進式強監管。

（5）加強宏觀審慎政策的宣傳力度，提高市場對宏觀審慎管理的認識。一方面，可考慮設立宏觀審慎自律組織，通過自律組織進行政策培訓、政策溝通，以及窗口指導;另一方面，可借鑒當前人民銀行已定期發布的《貨幣政策執行報告》、《中國金融穩定報告》，以及歐央行定期發布的《宏觀審慎報告》的形式，通過引導市場開展宏觀審慎政策分析和討論，提高市場對宏觀審慎管理的認知及理解程度。