基于公司價值下的公眾公司治理優化研究

摘要：公司價值是公司有形資產、無形資產及證券價值的總和，是公司商業價值的體現。公司價值的體現源于良好的公司治理帶來的經營效益，特別在公眾公司，公司治理的好壞尤為重要;良好的公司治理能給企業帶來生機、活力，反之，將會給企業帶來不可預估的風險及危機，特別當企業存在較高的超額控制權，會增加基本面的不確定性;因此，公司治理是當代所有企業都應該重點關注的問題，本文試著通過研究公司治理與內部治理的關系來分析對公司價值的影響。

關鍵詞：公司治理;公司價值;內部治理

一、公司治理的定義

公司治理是通過建立有效的內部契約關系，依托管理機制、內部控制、薪酬激勵體系通過管理機構使公司的經營行為在既定的軌道上運行的過程。現代公司治理理論的核心是要解決所有者和經營者之間因利益不一致而產生的委托與代理關系，即如何在公司各利益主體之間合理的分配剩余索取權與剩余控制權，索取權與控制權的分配又要通過內部機構的設置及權限的分配來實現，因此內部治理發揮著重要的作用，內部治理主要包括：（1）股東大會和監事會的監督機制;（2）董事會的決策機制;（3）經營者的檄勵約束機制;（4）在此基礎上形成的企業管理調控機制。股東大會是公司的最高權力機構，通過授權董事會對公司的重大經營事項進行決策，經營者執行公司的經營決策，并同時設置內部監督機構監事會對公司的有效運行做監督與評價。公司的治理理論，既有所有權結構、產權理論、委托代理理論，也有內部管理、控制權競爭、管理層收購、股東收益分配、薪酬激勵問題。由此可見，公司治理的含義較為廣泛，明確其基本含義，對判斷其價值并制定改進策略，具有重要意義。

二、淺析公司治理幾個相關要素

（一）股東大會和監事會的監督機制

股東大會是公司的最高權力機構，通過設立監事會來實現對董事會的監督與管控，進而實現對公司運營的管理。

（二）董事會的決策機制

董事會是股東大會的派出機構，經過股東大會選舉出董事會成員對股東大會授權的事項進行管理，并建立董事會議事規則指導董事對董事會日常議事及決策進行指導與規范，使董事會在規則授權的范圍內對經營情況進行監管管理。

（三）經營者的激勵約束機制

經營管理層負責對董事會決議的事項進行執行，要使經營者能更好的執行董事會的管理決策，需要通過建立激勵約束機制來激勵管理層的，好的激勵機制能使激勵經營者更好的實現董事會的決策，使企業的經營業績達到甚至超過原定的經營目標，從而實現企業價值。

（四）企業管理調控機制

三權分立的機制解決了內部機構制衡的問題，在此基礎上的有效的內部管理機制和激勵機制用以激發人的能動性，好的管理調控機制能有效的約束和控制人的行為，使內部管理機構在有效的軌道上運行，使公司的運作有法可依有章可循，保證董事會的決策及管理目標在內部管理機構的有效運行及制度的管控下實現企業年度經營目標。

三、有效的公司治理對公司價值的貢獻

（一）規避公司利益受損

好的公司治理結構能使內部管理機構在授權范圍內有效的運行，經營管理行為得到有效的監控，良好的激勵制度和考核制度對管理和考核經營層起到重要的作用。當影響公司治理的關鍵要素都在既定的軌道上運行時，勢必可以提高公司的管理運行水平，實現公司業績的穩步增長，從而體現公司的價值。在公司實際運營過程中，股東群體與職業經理人群體的矛盾沖突是影響企業運營質量的關鍵性問題，股東追求利益最大化，而相對于信息不對稱帶來的影響，加大了股東與管理層之間的矛盾，通過制定有效管理激勵措施來消除信息不對稱是內部治理的重要內容。在公司治理工作實施的過程中，控股股東與普通股東之間也會存在一定的矛盾，尤其在內部資源配置及相關決策設計方面，控股股東具備對一般股東的壓倒性優勢，導致其利益矛盾難以得到化解。在推進公司治理的過程中，公司股東和經理人群體將可以得到更加完善的監管，有效的規避公司內部各群體之間的矛盾。

（二）公司治理提升代理人管理水平

公司治理的關鍵要素之一是提升代理人管理水平和監督代理人的管理行為，有效規范代理人的行為是提升公司價值的保障。規范代理人行為依靠有效的制衡機制和激勵機制實現股東和代理人之間的價值及利益共享。從現有的公司價值發展情況來看，創新公司治理機制已經成為提升公司價值的有效手段，而探索新型公司治理機制是一個復雜且漫長的過程，只有實現了對委托人利益訴求的有效考察，并制定符合實際情況的公司治理體系創新策略，才可以有效的提升代理人工作效率來實現公司治理的水平提升。在實際工作中，經營發展的過程亦是內部機制不斷完善的過程，在提升內部治理水平的同時又兼顧外部治理才能更好的使公司健康發展。在公司治理工作改進的過程中，激勵機制的構建對內部治理起到促進作用，內部治理水平的提高可以得到更加良好的外部支持，形成良性循環。

（三）公司治理提升公司價值驅動水平

在當前市場開放程度日漸提升的情況下，實現對公司價值驅動方案的創新構建，有助于公司價值的優化發展。現代企業所面臨的競爭性影響因素日益多元，價值最大化是企業所追求的目標，在制定公司發展方案的過程中，需要重點關注價值驅動因素，因為價值驅動因素的識別對公司目標的實現起到促進作用。基于公司價值的概念總體上仍然較為抽象，需要通過將理論研究工作的成果貫徹到實際工作中，才能有利于提升公司價值的驅動質量。除此之外，一些公司價值管理舉措在具體實施的過程中，也會遇到各式各樣的問題和困難，價值驅動的問題研究也較為復雜。因此只有充分提升公司治理體系的建設水平，才可以為公司價值的具體實現提供有利的基礎條件。在公司治理工作推進的過程中，公司財務工作得到科學的調節，通過更全面的關注公司業務和經營行為將公司相應的治理要求轉化為量化指標，便于總體目標的執行和考量，同時與此相關的價值驅動因素也可以得到充分的明確。受到公司治理體系創新因素的影響，公司的戰略以及公司的價值變現需求得到充分的改進，在公司價值驅動機制的構建下獲得更加理想的公司治理環境。

四、公司治理的公司價值開發存在的不足

（一）戰略中介的作用發揮不夠理想

公司治理工作方案在創新設計的過程中，可能存在董事會團隊的運行效率重視程度不足的現象，在設計方案初期由于缺乏對公司戰略價值的有效研究，尤其對于戰略中介的構成情況缺乏有效的關注，導致公司戰略中介具體建設途徑未能得到科學的規劃，難以充分發揮出公司治理工作的價值。公司治理工作的實施會使得公司主要領導機構權力運行模式發生改變。在經營者群體得到有效監控的情況和戰略體系的制定可以獲得完整的外部影響的情況下，戰略規劃及實施舉措亦會受到相應的影響。但是，現有的一些公司價值開發方案的設計雖然對戰略規劃的重視度較高，但尚未實現對戰略中介作用的深入分析，導致公司治理工作的設計無法對公司戰略的實施效果實現有效的預測，無法結合戰略制定程序的設計方案實現對戰略目標的優化創新。一些公司治理工作在運行過程中，對于戰略控制及評價方案的合理性、認同感和認知存在不足，尤其對于權力機構的獨立性程度缺乏足夠的關注，導致公司治理舉措的設計無法結合戰略中介的構建需要得到合理設計，難以為公司價值的有效開發提供支持。

（二）公司治理對股權結構的調整水平較差

公司治理側重關注決策機制及內部治理等因素，對開發公司價值具備一定的關注度，但對股權結構的深遠影響缺乏必要的關注，尤其對股權結構所具備的知識面、影響力及多方面含義分析存在不足，導致股權的集中度控制方案在創新構建的過程中，無法有效的憑借股權的構成特點，實現對股權結構創新策略的合理制定，無法為股權結構的合理充分調節提供幫助。

（三）公司治理環境的構建不夠理想

公司治理環境是影響公司治理策略運行價值的關鍵，現有的公司治理環境在創新構建的過程中，對于公司價值的實現方式重視程度不足，沒能充分結合公司已有的治理經驗進行相應的治理環境建設方案設計，最終導致公司治理在內外部環境的創新建設過程中，難以精準的結合公司價值的創新需求進行控制方案的整合，無法為市場干預等問題的有效規避提供幫助。一些公司治理環境在探索創新的過程中，對于董事會決策機制的價值認知存在不足，尤其對于董事會機構在治理體系創新建設方面的優勢缺乏有效的認知，導致公司治理環境無法在創新決策模式的情況下得到合理構建。一些公司治理環境的建設工作對于企業的經營活動考察不夠全面，沒能從成本控制和效率建設的角度實現對公司治理環境的改良，導致股東群體無法在公司治理體系創新方面取得理想的進展，也使得公司治理環境無法在主體人員的有效幫助之下得到創新改良。

五、基于實現公司價值的公司治理優化開發策略

（一）提升公司戰略中介作用的開發水平

在公司治理工作創新的過程中，除了公司內部需要對治理工作進行分析，也需要對公司所聘請的戰略中介所具備的能力進行評估，尤其要對戰略中介的構建路徑予以研究，使公司治理體系在創新調整的過程中，可以完全的適應公司價值的創新開發需要。此外，要加強對戰略中介關聯因素的重視，尤其要對監督管理機制進行優化升級，使公司治理措施可以為戰略的制定及轉化提供精準支持。在發揮戰略中介作用的過程中，公司治理方案的制定人員一定要對董事會機構所具備的重要影響力加以研究，并對企業發展戰略的變化情況進行分析，使更多與經營者行為監控需求相關的措施都可以在戰略中介的幫助之下得到改進，以此實現對公司戰略的創新規劃設計。加強對戰略目標制定特征的關注，對公司戰略所具備的指導性影響進行分析，使更多與戰略決策需求相關的舉措都可以在公司治理工作開展的過程中得到充分的開發。治理方案的設計還需要強化對監督機構專業性的重視，對在制定過程中的董事會成員素質予以研究，使董事會團隊的成員可以在戰略中介的作用得到充分認知的基礎上，有效適應公司治理風險的控制需求，為戰略中介作用的完整發揮提供精準支持。

（二）提升公司治理對股權結構的調整質量

公司治理方案在制定過程中，需要對股權結構所具備的深刻影響進行分析，根據公司價值的實現需要，靈活的制定股權結構的創新調整方案，為股權結構改革路徑的科學化探索提供必要指導。一定要強化對股權結構含義構成情況的重視，尤其要對股權的集中度特征予以研究，保證股權構成的影響因素可以得到充分的價值認知，為股權結構的合理有效調節提供精準支持。

（三）提升公司治理環境的構建質量

在制定公司治理環境改革方案過程中，一定要全面按照公司價值的開發需要進行質量環境建設，確保內外部因素實現有機結合。公司治理環境的建設還需要適當的降低行政機構因素的影響，為公司治理環境的改進提供必要支持。在制定公司治理環境創新方案的過程中，必須加強對董事會機構的關注，尤其要對企業經營性工作的決策權設計情況進行科學完整的考察，使影響公司治理體系價值的因素可以得到更大程度的明確，公司治理環境的創新還必須強化對經濟效益生成規律的考察，更好的滿足公司治理環境的全面創新需要。公司治理環境的創新必須加強對股東群體參與決策情況的重視，并對成本和效率的影響因素進行系統全面的總結，以此實現對公司質量環境主體因素的精準把控。

六、結論

綜上所述，公司治理與公司價值息息相關，好的公司治理提升了內部代理人管理水平及價值驅動水平，使企業內部管理得到有效運行，提升了公司質量及治理環境，對實現公司價值發揮重要作用。

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作者簡介：鄧歆嵐（1983-），女，漢，學歷：碩士，現有職稱：會計師。