黃鑫

摘要：通過研究發(fā)現(xiàn)，智能投顧目前在中國發(fā)展的如火如荼的，在大數(shù)據(jù)和人工智能等高新技術(shù)的支持下，加之中國財(cái)富市場(chǎng)的不斷增值的利好，智能投顧市場(chǎng)的前景一片光明。但同時(shí)，巨大的發(fā)展空間下面臨著幾大發(fā)展難題——人工智能技術(shù)不夠成熟帶來的風(fēng)險(xiǎn)、數(shù)據(jù)的可獲得性差、市場(chǎng)機(jī)制的不健全、法律性質(zhì)的不明確以及法律監(jiān)管體系的不完善。本文通過對(duì)中國目前智能投顧行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀的分析，結(jié)合國外的發(fā)展軌跡，對(duì)智能投顧在投資領(lǐng)域的發(fā)展前景與目前所面臨的困境進(jìn)行了闡述，并提出了建設(shè)性的意見。

關(guān)鍵詞：智能投顧;機(jī)遇;監(jiān)管體系;困境

1.智能投顧的興起

1.1智能投顧的基本含義

智能投顧目前在學(xué)術(shù)界還沒有一個(gè)規(guī)范的定義，普遍來說就是通過運(yùn)用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等智能算法，為客戶提供私人化的在線投資理財(cái)服務(wù)。其本質(zhì)是以智能算法為基礎(chǔ)，通過對(duì)客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好、投資目標(biāo)等信息的收集，并提供自動(dòng)化、智能化、個(gè)性化的資產(chǎn)投資建議。

智能投顧顧名思義是指智能化的投資顧問，而投資顧問這一業(yè)務(wù)在國內(nèi)的立法中屬于證券投資咨詢業(yè)務(wù)，并不包括資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。在歐美國家指的是包括證券咨詢和資產(chǎn)管理在內(nèi)的廣義概念。由此可見，智能投顧在引入之時(shí)，存在著國別上的差異，因此無論是在實(shí)踐中的運(yùn)用還是監(jiān)管，都導(dǎo)致出現(xiàn)了缺少相關(guān)立法和規(guī)范依據(jù)的尷尬難題。

1.2智能投顧在中國的發(fā)展現(xiàn)狀

目前，智能投顧在中國的發(fā)展處于萌芽狀態(tài)，真正了解的人并不多，但同時(shí)也意味著其市場(chǎng)前景廣大。在中國經(jīng)濟(jì)L型的發(fā)展背景下，財(cái)富管理市場(chǎng)仍然保持著較好的增長現(xiàn)狀，截至2019年底，中國高凈值人群總量達(dá)132萬人，較上一年增長近6.6%，人們對(duì)金融資產(chǎn)的多樣化和專業(yè)化配置需求也在日益增加增加。

相較于國外的智能投顧市場(chǎng)發(fā)展，我國起步較晚，但是各大互聯(lián)網(wǎng)巨頭、公司、銀行、證券等金融機(jī)構(gòu)都已經(jīng)紛紛入局。2014年，我國首個(gè)智能投顧平臺(tái)——?jiǎng)偎阍谖丈暇€，之后各家互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)如雨后春筍般冒出來，像摩羯智投、靈犀智投、投米AR和理財(cái)魔方等。

2.智能投顧相較于傳統(tǒng)投顧的優(yōu)勢(shì)

2.1個(gè)性化定制

可以根據(jù)不同客戶的需求和自身狀況，訂制不同的投資組合策略是智能投顧的一大特色，根據(jù)客戶不同的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資偏好和投資目標(biāo)，會(huì)自動(dòng)得出最優(yōu)的投資組合，以符合每個(gè)客戶在預(yù)想的投資期限內(nèi)的投資需求。同時(shí)這種算法和技術(shù)上的優(yōu)勢(shì)，除了可以帶來更優(yōu)的投資組合，同時(shí)可以帶來效率優(yōu)勢(shì)，一旦依托于智能投顧，可以更加智能化地為客戶提供投資建議，顯著地提高服務(wù)效率。

2.2低成本、低門檻、投資廣及易操作

智能投顧與傳統(tǒng)的投資顧問服務(wù)相比，具有低成本、低門檻、投資廣及易操作等優(yōu)點(diǎn)。相對(duì)于市場(chǎng)對(duì)客戶資金的高門檻要求，智能投顧主要目標(biāo)是為大多數(shù)客戶服務(wù)，其不僅服務(wù)與高資產(chǎn)凈值人群，更多地是為大部分中產(chǎn)階級(jí)及以下的群眾提供專業(yè)化的投資服務(wù)。更加智能和精確的計(jì)算機(jī)算法，節(jié)省了大量的人力資本，收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)更低，而且智能投顧所能夠投資的產(chǎn)品范圍更廣，投資者只需要簡單的通過手機(jī)上APP應(yīng)用軟件就可以下達(dá)指令，進(jìn)行投資，操作上更加簡便。

2.3加強(qiáng)了金融交易的規(guī)范性

由于智能投顧是嚴(yán)格按照既定的投資策略進(jìn)行操作，可以避免出現(xiàn)人為的失誤以及投資者對(duì)市場(chǎng)上的各類信息無法正確判斷所帶來的不理性操作，使得投資者免收情緒影響，提高投資理性，有利于培養(yǎng)正確的投資理念。同時(shí)，保護(hù)投資者的信息安全，運(yùn)用區(qū)塊鏈等技術(shù)對(duì)客戶信息進(jìn)行加密，除非獲客戶授權(quán)，否則無法獲知客戶的交易信息，加強(qiáng)了金融交易的規(guī)范性。

3.我國智能投顧業(yè)務(wù)面臨的挑戰(zhàn)

3.1人工智能技術(shù)不夠成熟帶來的風(fēng)險(xiǎn)

目前國內(nèi)的人工智能水平仍處于發(fā)展階段，還無法擁有媲美人的決策判斷能力，無法通過學(xué)習(xí)和判斷，進(jìn)一步獨(dú)立地思考和做出決策因，此由于技術(shù)水平不足而引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)也是需要注意的，同時(shí)由于算法的錯(cuò)誤或者無法根據(jù)市場(chǎng)的變動(dòng)及時(shí)作出調(diào)整，甚至由于算法的私密性，導(dǎo)致不法分子利用算法非公開的特性，來損害投資者的利益。

3.2市場(chǎng)機(jī)制的不健全

中國目前市場(chǎng)上的散戶投資者還是較多，而在國外是以機(jī)構(gòu)投資者為主，正是基于中國市場(chǎng)投資者的現(xiàn)狀，再加上個(gè)人投資者大多缺乏相對(duì)專業(yè)的分析和判斷，更加追求短期收益，更看重投機(jī)機(jī)會(huì)，因此，以長期指數(shù)投資策略為基礎(chǔ)的智能投顧在中國市場(chǎng)的發(fā)展較為有限。同時(shí)中國市場(chǎng)上的適用于智能投顧的資產(chǎn)規(guī)模和類型還是相對(duì)較少的，不利于投資者分散風(fēng)險(xiǎn)。

3.3法律性質(zhì)的不明確

當(dāng)前智能投顧在中國的定義還屬于一個(gè)比較模糊的狀態(tài)，并沒有明確的進(jìn)行規(guī)定。智能投顧嚴(yán)格來說是集投資咨詢和資產(chǎn)管理于一體的服務(wù)模式，兩者在國內(nèi)屬于分業(yè)經(jīng)營的范疇內(nèi)，都無法全部涵蓋智能投顧，并且《證券法》有明確規(guī)定，從事證券投資咨詢的機(jī)構(gòu)或人員不得代理委托人從事證券投資。智能投顧法律性質(zhì)的不明確，無法有效保護(hù)各方當(dāng)事人的合法權(quán)益和規(guī)范各方的權(quán)利與義務(wù)，也不利于智能投顧在中國的進(jìn)一步發(fā)展。

3.4法律監(jiān)管體系的不完善

智能投顧在我國目前還是處于發(fā)展初期，缺乏針對(duì)性的監(jiān)管制度，其監(jiān)管面臨著不小的挑戰(zhàn)和壓力。一是“一致行動(dòng)人”風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)上提供優(yōu)質(zhì)智能投顧服務(wù)的機(jī)構(gòu)數(shù)量較少，如果大量的客戶選擇同一家服務(wù)平臺(tái)，那么根據(jù)相同的算法邏輯，再加上目前無法得出更加細(xì)致的客戶畫像，導(dǎo)致其給出的投資建議很可能是相似的，因此雖然這些賬戶在法律上是相互獨(dú)立的，但是實(shí)際上可以看作是一樣的行為，從而會(huì)引發(fā)交易風(fēng)險(xiǎn);二是目前尚未出臺(tái)針對(duì)智能投顧的相關(guān)法律，并且目前的法律體系明確規(guī)定提供投資咨詢的服務(wù)人員不得帶客戶進(jìn)行投資買賣，也就是說證券投資咨詢業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)仍然是分開的;三是缺乏專業(yè)性的監(jiān)管人才，智能投顧作為金融、量化分析、信息、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等多門科學(xué)的集合產(chǎn)物，無論是對(duì)于從業(yè)人員還是對(duì)于監(jiān)管這個(gè)行業(yè)的人才，都有很高的技術(shù)要求，然而目前國內(nèi)在智能投顧方面的復(fù)合型專業(yè)人才相對(duì)匱乏。

4.我國智能投顧業(yè)務(wù)發(fā)展的建議與對(duì)策

4.1完善監(jiān)管制度

智能投顧的良好發(fā)展需要有一個(gè)完善的監(jiān)管制度，而目前我國還沒有專門針對(duì)智能投顧業(yè)務(wù)的監(jiān)管條例，因此可以試著納入現(xiàn)有的監(jiān)管體系，進(jìn)一步完善功能監(jiān)管和行為監(jiān)管。所謂功能監(jiān)管就是按照其業(yè)務(wù)的本質(zhì)進(jìn)行監(jiān)管，歸根到底，智能投顧的本質(zhì)就是“投資顧問+資產(chǎn)管理”，因此按照現(xiàn)有的監(jiān)管規(guī)范加以整合，對(duì)于監(jiān)管中的真空和重復(fù)區(qū)域，要根據(jù)實(shí)踐加以規(guī)范。而行為監(jiān)管的目的就是為了消除交易內(nèi)幕等不公平行為，保護(hù)投資者的利益。明確監(jiān)管機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)行業(yè)和監(jiān)管方的合作，共同制定標(biāo)準(zhǔn)化的行業(yè)規(guī)范，慢慢地探索智能投顧行業(yè)的從業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和備案制度，逐步建立起一套完善的從業(yè)資質(zhì)體系，打破目前混沌的從業(yè)模式。

4.2建立健全的法律法規(guī)框架體系

首先，可以通過綜合運(yùn)用證券法律法規(guī)與私法規(guī)則來進(jìn)一步來促進(jìn)智能投顧良好發(fā)展，明確責(zé)任的歸屬，其次可以在目前的一般性義務(wù)的基礎(chǔ)上提出更高的義務(wù)要求，也就是在服務(wù)機(jī)構(gòu)的資質(zhì)、備案之外，可以對(duì)它降低技術(shù)操作風(fēng)險(xiǎn)等提出更高的要求，并且可以通過合同的備案和免責(zé)條款的限制，基于《合同法》的規(guī)定，實(shí)現(xiàn)智能投顧服務(wù)合同上真正意義的自治而并非表面的形式，同時(shí)應(yīng)該建立針對(duì)爭(zhēng)議糾紛等事項(xiàng)的解決機(jī)制和相應(yīng)的補(bǔ)償安排，進(jìn)一步完善智能投顧的法律法規(guī)，并增強(qiáng)信息技術(shù)的監(jiān)管，不斷整合監(jiān)管體系。

4.3加快專業(yè)人才的培養(yǎng)

智能投顧作為高新科技與金融的結(jié)合，其背后所蘊(yùn)藏的專業(yè)知識(shí)較為廣泛，不僅需要具備資產(chǎn)管理的能力，還要熟練運(yùn)用算法模型來處理海量的復(fù)雜數(shù)據(jù)，以及對(duì)人工智能技術(shù)的掌握。就人工智能本身來說，市場(chǎng)上就已經(jīng)缺乏這樣的技術(shù)型人才，更別提智能投顧領(lǐng)域這種專業(yè)的復(fù)合型人才，因此想要加快智能投顧的發(fā)展，必須加強(qiáng)對(duì)于專業(yè)人才的培養(yǎng)，才能夠在今后的發(fā)展中擁有自主權(quán)。

5.結(jié)語

智能投顧作為人工智能和金融結(jié)合的產(chǎn)物，在投資領(lǐng)域相較于人類有更大的優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)大的計(jì)算能力帶來的是低成本、高效率，節(jié)省了大量的人力、物力，同時(shí)可以避免人性的弱點(diǎn)，更加客觀的做出決策，能夠?yàn)榭蛻籼峁└映錾耐顿Y組合。因此構(gòu)建一個(gè)健全的法律體系和完善監(jiān)管制度，都是智能投顧深化發(fā)展的前提。中國的智能投顧市場(chǎng)具有廣闊的前景，我們應(yīng)該積極開發(fā)和優(yōu)化新技術(shù)，同時(shí)改善監(jiān)管法律體系，使得業(yè)務(wù)有法可依，才能范智能投顧行業(yè)，促進(jìn)其更好地發(fā)展。

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