物流行業財務分析-對“網絡貨運”的啟示

摘要：物流行業涉及第一，第二和第三產業。這是推動產，供，銷一體化，加速產業一體化的強大動力，也是推動供應鏈建設發展的基礎。近年來，國家不斷加大對物流業的補貼力度，著眼于降低成本，提高物流業效率，以深化供應方的體制改革，創造良好的發展環境。適用于整個物流行業。“互聯網+”項目和農村振興戰略對冷鏈物流系統的建設提出了要求。完善高效的冷鏈物流系統是將農產品帶出村莊，實現農村產業一體化，最終實現農村振興的基礎。

關鍵詞：物流行業;供應鏈;體制改革

1.物流行業發展現狀

社會物流需求總體保持平穩增長，但增速有所趨緩，進入中高速發展階段。從規?？偭靠?，2019年我國社會物流總額達到298.0萬億元，從增速看，全年社會物流總額可比增長5.9%，增速比上年回落0.5個百分點;從年內走勢看，一季度、上半年增速仍維持6%以上，前三季度回落至6%以內，年底兩個月小幅回升。2020年受疫情影響，整體經濟形勢不容樂觀。

2.物流市場競爭現狀

從“運距”、“貨重”兩個維度將市場進行細分，又將貨重分為“<30kg”、“30kg-500kg”、“500kg-3t”、“3t以上”四個區間，將貨運市場分為5個細分市場：

快遞市場主要玩家有“四通一達”、順豐、京東物流等，由于該細分領域上市公司數量較多，信息披露較完整，因此對該細分領域分析較多;

小票市場主要玩家有德邦股份、安能物流、順豐股份及百世快運，在財務數據匯總分析中對德邦股份及順豐股份財務數據進行分析;

大票市場參與者德坤物流、三志物流、聚盟共建、壹站供應鏈、快兔物流及樂卡車聯，該領域玩家大部分還未IPO，仍處于前幾輪融資過程中，信息披露相對不完整，無法進行具體的財務數據、經營狀況分析;整車市場中包括網絡貨運集團、中興交路、福佑卡車、云柚物流等，對中交興路的最終控制方千方科技進行具體財務分析。城配市場主要玩家貨拉拉、快狗打車、省省回頭車、滴滴貨運等，該細分領域的玩家基本未進行IPO，因此公開披露的財務信息較少。

3.快遞市場財務指標對比分析

順豐股份2016年資產負債比較高，2017年有所回落，主要是順豐2017年較上一年度資產的貨幣資金、無形資產顯著上升，資產總額上漲顯著，資產負債率從2017年的43%升高到2018年的48%，進而躍升到2019年的54%，長期債務占總債務比也由2018年的43%提升到2019年的65%，主要是長期借款和應付債券增長明顯，在此期間順豐總資產不斷攀升，整體結構更加健康，降低了資金風險。

申通快遞至2017年年底資產負債率下降明顯，主要是短期借款、期末應交稅費顯著下降，2018年、2019年資產負債率逐漸上升，2018年主要是應付賬款大幅上漲了136.81%，2019年主要是短期借款上漲了965.15%（由2018年的1億元增長至10.65億元）。同時，在2019年流動負債上升41.04%的情況下，流動資產僅上升4.46%，因此可知短期借款應主要用于長期資產的構建，2019年在建工程和固定資產總計較2018年增長了53.4%，固定資產增加49.69%主要是購置車輛、轉運中心機器設備以及房屋建筑完工轉入固定資產所致，在建工程本期增加96.59%主要是各地區轉運中心基建投入增加所致。

圓通速遞資產負債率有所提升，2017年底圓通速遞較上一年度資產總額上漲26.64%，實際資產增長29.75億，負債增長18.18億，資產中的貨幣資金、應收賬款上漲顯著，負債中主要短期借款、應付賬款、預收賬款、未支付的先達物流股權收購款漲幅較大。2018年資產負債率上生了7.14個百分點，2018年資產負債率增長主要系：一，公司業務增長，資產負債規模擴大;二，公司2018年合并新增圓通國際的資產及負債;三，公司2018年公開發行可轉換公司債券。

德邦股份資產負債率維持在較高水平，近幾年均超過了保守比率50%，并且在19年有較大幅度提升，較上年增加4.3個百分比。盡管19年資產、負債規模較上年均有增長，但負債增速（19.74%）明顯高于資產增速（9.94%），導致資產負債率增加較多。

順豐股份2016年借殼上市后流動比率均較為穩定。2019年流動比率較2018年略微上升，主要是在流動資產增長34%的同時流動負債僅增長了17%，流動資產增長明顯的主要是2019年新增交易性金融資產29.1億元（主要是結構性存款）以及應收賬款漲幅明顯，應收賬款期末余額增長了64%（增長了近47億元）。

申通快遞2017年后流動比率逐年下降，主要是2018年、2019年申通快遞的流動資產基本平穩，上漲幅度僅5.26%、4.46%，但流動負債上漲明顯，漲幅達到34.7%、16.77%，2018年主要是應付賬款大幅上漲了136.81%，2019年主要是短期借款上漲了965.15%（由2018年的1億元增長至10.65億元）。

圓通速遞在上市后資產流動比率有所下降，基本處于穩定狀態。2018年較2017年流動比率略為上升的原因是流動增長了27.37%，增長金額189，184.2萬元，但流動負債僅增長了7.86%，增長金額35，082.4萬元。流動資產增長主要系應收賬款、預付賬款、其他應收款顯著上升，其中應收賬款上漲了28，666.1萬元漲幅25.81%，預付賬款上漲了4，229.2萬元漲幅34.45%，其他應收款上漲了9，913.8萬元漲幅28.24%，其他流動資產上漲了159，553.6萬元漲幅148.81%。其他流動資產上漲中，上漲金額最明顯的是新增的理財產品，理財產品由2017年末的9億元上漲至2018年末的23.37億元。2019年圓通速遞流動比率又有所回落，主要是流動資產回落、流動資產上升，2019年末較2018年末流動資產減少了17，595.74萬元降幅2.00%，流動資產增加了82，765.84萬元漲幅17.19。2019年流動資產回落主要是期末應收賬款下降20，161.58萬元，降幅14.43%;2019流動負債上升主要四應付賬款期末余額上漲了111，906.61萬元漲幅47.16%。

德邦股份近幾年流動比率較穩定，之間趨近于1，18年達到相對高點1.32，長期來看可能存在一定償債風險。流動資產19年較18年減少2.56億元，流動負債增加6.66億元，導致19年流動比率較上年減少較多。流動資產中貨幣資金減少14.4億元，資金流出主要用于購置運輸工具、分揀設備等固定資產以及戰略投資子公司等;應收賬款及應收票據增加約3億元，主要系業務規模擴大收入增加導致應收賬款增加;流動負債中應付票據及應付賬款增加8.3億元，主要是業務規模增加成本增長所致，19、18年應收賬款占收入比分別為6.36%、5.89%，應付賬款占成本比為8.28%、6.08%，公司業務規模的擴大也導致了其對上游供應商的議價能力。

4.得到的啟示

上述財務分析中可以發現，在快遞行業，順豐市場占有率遠高于韻達，但在凈利率、凈資產收益率等方面，順豐均低于韻達，主要就在于順豐重資產，投入成本較高。但順豐股份在2019年其他快遞公司凈利率、凈資產收益率均較上一年度有所下滑時，逆市增長，前期創新技術投入顯現成效。對于“四通一達”類的輕資產快遞公司，每年所承接的業務量遠高于順豐，輕資產物流公司在介入供應鏈物流的時候具有低成本、高網絡覆蓋密度的優點。

輕資產公司由于其整體網絡效率較高及成本偏低，并且網絡廣度及深度均具有優勢，前期的客戶開發速度會相對較快。所以，雖然凈利率水平不高，但是迅速增長的業務規模會顯著提升利潤總額。而重資產公司會由于規模逐步培養及其涉及的附加值較高的業務培養成熟，凈利潤率不斷上升而產生更高的業績?？爝f業的“輕資產和重資產”問題，也是長期利益和短期利益的權衡。

4.1注重研發安全技術

由于現代網絡技術的迅猛發展，有必要注意各種網絡安全問題。因此，物流公司有必要改進自身的網絡信息安全技術，這對于保證網絡營銷活動的有序進行至關重要。這就要求我國有關部門加大在這一領域的投入，為開展網絡營銷活動打下堅實的基礎，提高用戶的支付安全性，避免不必要的用戶損失，提高網絡營銷水平以及網絡貨運的核心競爭力。

4.2完善相關的法律法規

我國的運輸部門以及政府的主管部門要完善網絡營銷的相關法律法規，要讓一切活動都能夠有法可依。同時，還要加強打擊不誠信行為的力度，要讓交易的各方都能夠對自身的法律職責有著充分的認識，要堅決遵守市場交易的準則，公平合理的開展交易活動，切實的規范交易各方的行為。

4.3對貨運價格靈活定價

隨著在線運費價格改革，未來運費很有可能會轉換為政府主導的定價，而不是政府定價。因此，運輸業必須根據政府指導價格靈活地設定運費，這需要根據市場供求和競爭對手的價格合理調整運費。浮動運費價格和積極靈活的定價不僅會提高網絡運費競爭力還可以保證網絡貨運的經濟利益。

5.結束語

隨著企業進入智能物流時代，網絡貨運的這些優勢產生了重大影響。隨著政府監督的加強，隨著標準的提高，對網絡貨運的日益嚴格的監管將進一步增加網絡貨運的規模，促進在線貨運的發展。同時，網絡貨運公司必須睜大眼睛，正確理解和處理網絡貨物運輸。不要過分夸大及縮小網絡貨運的作用和重要性，不要無限期地擴大網絡貨運的界限和范圍，不要盲目地認為網絡貨運可以解決行業多年來積累的各種問題，也不要將網絡貨運平臺變成計費平臺.這不是萬能鑰匙。并非所有公司都適合這種新的開發模式，因此選擇仍然必須謹慎。

作者簡介：查銳，男，漢族，碩士研究生，就讀于東南大學經濟管理學院，研究方向：經濟管理。