基于財務視角的企業股權轉讓風控管理探索

辛冬青

[摘 要]由于企業間存在一定程度的制度差異、管理差異，再加上稅務法規、企業監管對企業間股權轉讓活動的規范性要求，企業間的股權轉讓過程中難免會遇到些許財務風險。因此，企業要想持續擴張經營規模、改善治理結構，就需要持續分析和探討來自于企業股權轉讓過程中存在的主要財務風險，包括價值流失風險、稅務籌劃風險等。同時，通過企業股權轉讓風控，以期企業股權轉讓活動安全可靠地開展。

[關鍵詞]股權轉讓;財務風險;風控策略

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2020.23.099

1 引言

伴隨我國營商環境的日益優化，加上政府治理體系和治理能力的持續現代化，各種產業類型和規模類型的企業都在持續涌現，因而股權轉讓活動成為企業并購、重組、執行國有資產監管策略的重要途徑。但是，由于受股權轉讓過程中的程序不科學不完善、稅務籌劃存在問題等因素影響，企業股權轉讓過程中難免會出現些許財務風險，基于此，企業管理者需要深入研究和分析股權轉讓活動中的主要財務風險，以期探索出可行的改進措施。

2 企業股權轉讓過程中存在的主要財務風險

2.1 股權轉讓過程中的價值流失風險

由于股權轉讓過程中的信息披露不完善、信息交換不充分等原因，股權受讓人難免會面臨價值流失風險。具體而言，主要包括三方面內容：一是資產負債信息的披露不足。由于企業間股權轉讓前的初步考察不全面，加上企業間存在負債信息披露不全面的現象，使得出讓方潛在的應付賬款、合同違約金等負債費用尚未被受讓方知曉，從而影響到企業股權轉讓交易的真實成本和權益。二是內在的交易成本風險。由于股權轉讓交易的合同生效時間和價金交割時間不一致，出讓方企業難免會出現預交和墊付稅金的現象，但是一旦受讓方企業中止交易，那么出讓方難免承擔一定的納稅成本，使得股權轉讓活動的交易風險成本難以規避。三是外在的交易成本風險。盡管企業間的股權轉讓活動事前達成一定協議，使得受讓方不承擔轉讓前的債務責任，但是如若受讓方企業遇到不可拒絕的交易后成本，包括對外擔保的信用風險、合同違約風險等，使得企業出現價值流失風險的概率增大。

2.2 分期付款模式的股權轉讓財務風險

由于股權轉讓活動的高頻率出現和持續發展，分期付款模式的股權交易活動成為企業內部并購重組、企業外部股權轉讓活動的科學途徑之一，但是分期付款模式的股權轉讓交易依然存在一定的風險。一方面，是來自納稅規劃的風險。由于分期付款模式的股權轉讓活動尚未形成標準化的報稅流程，出讓方企業報稅的支付方式無法及時確定，使得企業徘徊在直接全額繳納稅費、分期等額度繳納稅費兩種支付方式難以確定可靠安全的報稅方式;另一方面，是來自企業信用方面的風險。由于企業外部股權轉讓的現象較為常見，再加上眾多企業的信用資質不一，企業外部進行的、分期付款模式下的轉讓交易過程中難免會存在一定風險，包括分期價金無法及時撥付、交易價金評估風險、交易違約風險等，使得企業的股權轉讓活動存在不可靠性和低效率性。

2.3 股權轉讓活動中的稅務籌劃風險

由于股權轉讓交易存在于企業間、企業外部和企業內部，加上眾多企業追求成本最小化、價值最大化的目標，企業股權轉讓過程中的稅務籌劃工作難免會面臨風險和問題，從而對企業的財務管理活動產生不良影響。一是出讓方企業稅費規劃不規范。由于企業間對股權轉讓交易的高效益要求，不僅出讓方企業希望獲得足夠合理的資金流入，而且受讓方企業也希望獲得最小化的非貨幣性投資，使得企業稅費規劃呈現出先利潤分配后轉讓、先降低權益后轉讓等現象，但是如若企業出現納稅不規范的行為，包括利潤分配不合理、稅費核算不充分等行為。二是企業受讓方企業的稅務籌劃不完整。由于股權轉讓活動涉及印花稅、企業所得稅等稅種，同時企業遇到股價與績效關聯、超額稅費返還、稅費優惠政策等情況時，企業難以界定完整的、可行的稅務籌劃方案，繼而導致企業稅費成本的不穩定性，最終影響到企業間股權轉讓活動的投入效率。

3 規避企業股權轉讓風險的風控措施

3.1 完整構建股權轉讓交易的一般流程

由于企業股權交易為滿足企業調整業務戰略和優化資源配置的需求，企業需要對來自內部和外部的、部分股權和整體股權的股權轉讓活動發揮充分的財務監控和風險管理職能，使得企業針對股權轉讓活動構建科學完整的規范程序，從而保證企業頻繁的股權交易活動安全、可靠、規范和合規。一是建立股權轉讓的監督調研機制。這需要企業在股權轉讓前進行一定程度的信用調研、財務信息核查、內控信息檢驗，同時保證企業業務技術部門、法務、財務部門組成調研小組共同開展調研活動，使得股權轉讓事中事后的交易成本不會遞增，最終保證企業價值流失風險的規避。二是完善股權轉讓交易的系統化流程。也就是說，企業需要針對不同類型的股權轉讓交易建立一般化的初始考察、價值評估、合同擬定、風險條例商議、支付方式選擇等流程，以保證企業股權交易活動的安全可靠性。三是完善股權轉讓交易的事后風控措施。為規避分期付款模式的股權轉讓交易風險，企業管理者需要將分期尾款設計為出讓方企業的風險成本保證金，以確保價金付款權解除后的6個月內不產生額外的、不合理的股權轉讓成本，最終保證受讓方企業的股權轉讓成本最小化。

3.2 完善多種形式下的股權轉讓風險控制流程

為保證企業間股權轉讓活動的低風險性，企業需要建立多種形式下的股權轉讓風險控制流程。一方面，對股權轉讓過程中的風險進行控制。這需要出讓方企業針對墊付稅金風險、價金浮動風險、隱形負債風險、分期付款風險等類型風險建立風險控制流程，包括風險分類識別和歸集、風險價值評估、風險指標核算等環節，使得全額支付、等額分期支付價金的股權交易活動能夠順利進行，以保證企業并購、重組活動的有序開展;另一方面，對股權轉讓前的風險進行控制。這需要企業依據股權交易可行性評估報告、價值評估報告、財務分析報告等企業財務、業務信息，進一步實現股權轉讓交易的綜合評估和反映，以保證后續股權轉讓決策的科學性和可靠性。

3.3 強化股權轉讓交易的支付控制力度

強化股權轉讓交易的支付控制力度可以從兩方面入手：一是加大分期支付方式的風控力度。這需要企業針對分期支付股權價金的受讓方企業進行相對嚴格的信用評價，包括資產負債結構評估、企業經營和盈利能力評估，形成較為綜合的信用評價報告，最終為企業股權轉讓活動的分期支付決策提供有力支撐和最低風險保障。二是完善隱蔽性支付風險的控制。由于隱蔽性負債成本往往存在于企業轉讓交割后，無論是分期付款支付價金，還是全額付款支付價金，受讓方企業都需要在合同中約定一定比例的隱蔽性成本提取余額，使得在股權交割完全生效的半年內不得退還，從而保證企業信息披露不全導致的成本膨脹風險，最終促進企業股權轉讓活動的健康開展。另外，針對國有企業內部股權轉讓的情況，企業不僅要控制支付環節的常規風險，還需要控制監管風險，以確保國有資產重組并購活動的合規高效率開展。

4 結論

綜合而言，大中型企業要想確保股權轉讓活動的低成本性和低風險性，就需要持續完善財務視角下的風控措施，包括完整構建股權轉讓交易的一般流程、完善多種形式下的股權轉讓風控流程等，以保證企業股權轉讓交易的風控管理。

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