華寶股份：關(guān)注HNB落地機(jī)遇

華泰證券預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)

華寶股份（300741）：公司受益于香精行業(yè)本身壁壘優(yōu)勢(shì)和煙草行業(yè)高毛利率特征，毛利率和凈利率一直維持在較高水平，近五年平均分別約為76%和53%，盈利能力行業(yè)領(lǐng)先。在傳統(tǒng)煙用香精穩(wěn)定發(fā)展的同時(shí)，HNB專用香精較傳統(tǒng)卷煙用技術(shù)要求更高，公司也已針對(duì)HNB專用香精進(jìn)行研發(fā)布局，公司的香精業(yè)務(wù)或會(huì)在HNB時(shí)代繼續(xù)為在HNB有所布局的中煙工業(yè)公司供貨，聯(lián)動(dòng)海外市場(chǎng)，有望分享全球新型煙草行業(yè)快速發(fā)展紅利。

此外，煙草銷量下滑可能會(huì)減少煙用香精的需求，但卷煙銷售結(jié)構(gòu)調(diào)整，消費(fèi)升級(jí)使得高品質(zhì)煙用香精的需求漸顯，高端卷煙對(duì)煙用香精的品質(zhì)和調(diào)配技術(shù)提出了更高的要求，生產(chǎn)高品質(zhì)煙用香精、擁有自主專利技術(shù)的公司將分享此次卷煙消費(fèi)升級(jí)帶來的變革紅利。此外，隨著我國居民收入水平的提高，消費(fèi)者對(duì)于食品飲料、日化產(chǎn)品的需求將不斷提升，對(duì)于食品用香精、日化香精的增量拉動(dòng)明顯，長(zhǎng)期來看香精市場(chǎng)空間廣闊。

核心邏輯：公司作為國內(nèi)煙用香精龍頭，技術(shù)與規(guī)模優(yōu)勢(shì)顯著，產(chǎn)品壁壘高，奠定了在中長(zhǎng)期內(nèi)較強(qiáng)的盈利能力和收入的可持續(xù)性的基礎(chǔ)。

操作策略：業(yè)務(wù)長(zhǎng)期穩(wěn)定同時(shí)維持高毛利率和凈利潤(rùn)率，投資者可適當(dāng)關(guān)注。