中國平安資本結構影響因素分析

摘要：2020年，新冠疫情突如其來，給中國市場帶來了巨大沖擊。不少企業面臨破產，就業難、學校停課等問題對人們的生產生活造成了一定困難。在金融領域，上市公司面臨著新冠疫情帶來的重大挑戰。經濟低迷，是這一時期的市場常態。本文從區域角度出發，以平安保險有限公司為例，分析中國平安資本結構的影響因素。著重從股權偏好、市場環境、行業狀況、資產負債等幾個方面進行分析，并提出相應的優化建議。

關鍵詞：中國平安;資本結構;影響因素;優化建議

中圖分類號：F842.3?文獻識別碼：A?文章編號：2096-3157（2020）22-0083-04

一、緒論

在西方國家，與資本結構有關研究理論——MM理論的提出，使得海內外學者開始關注資本結構，并對它開展了一系列研究。從不同角度探究其機制的形成，從中得出相關理論，不同流派理論就此產生。

1.研究背景及目的

因為新冠疫情，大多數人們都自行隔離在家，以降低感染的風險，企業相應的生產經營活動也無法開展，為了避免出現破產的局面，企業必須做出相應的資產結構調整。想調整就得先調查，開展對資本結構的研究。

本文之所以選取中國平安作為范例，是因為中國平安是歸屬于保險行業，新冠疫情對該行業的沖擊較大。

2.國內外研究現狀

除了MM資源結構學說以及權衡學說，不少學者還試著從行為學的方向思量資本結構的設計標題，經典的理論包括激勵與約束學說、信號傳達學說、支配權學說等，都是他們研究后得出的產物。在論證研究方向，一些學者分地域觀察，把某一省區的掛牌公司作為范例;有的從同行業角度開始，講解某一個行當例如鋼材、五金等資源狀態;更多的是從全局角度選取出發，例如主板大型掛牌公司的資本結構，即從點到面，從面到整體的方式來分析。

由于社會發展歷程不同，導致中西方生活水平，教育方式有所不同，這也使得海內外學者思想觀念上存在差異，即使從同一角度對同一事物去進行分析，最后得出的結論也是不同的。一時之間，百鳥爭鳴，百花齊放。

二、相關概念及理論

在進行研究前，我們要對所研究的對象有一定的了解，下面便是相關的概念和理論。

1.中國平安

中國平安前身是國有企業，由馬明哲創立并發展到如今的中國平安。剛開始只是船運保險，但因為船險的局限性，使得平安出現過階段性的停止營業。后由馬明哲做出的大膽性決策，擴大性經營，獲得了國家支持。中國平安開始在中國市場上綻放光芒。通過不斷的學習和發展，逐步發展成今天的中國平安保險股份有限公司。

保險，原本只是穩妥、可靠、保障的歸納詞，后來隨著社會的發展和進步，它被用來延伸，成了一種保障機制，也成為規劃生活金融的工具。在市場經濟條件下，它是風險管理手段之一，是金融和社會保障這兩大體系的重要支柱。

擴大后，它經常作為契約承運者。投保人，為保障自身的生命財產安全，向保險公司申請作保，支付保險費給保險人。在協議期內，投保人因偶然事件發生而造成財產損失，出現死亡、傷殘、疾病或者達到商定的年紀、限期時，保險人進行相應賠償。當然，一切正常的話，過了申報期，保險公司也就不用退款，這就是我們常說的“花錢買保險”。據此，中國平安也可以說是風險保障公司。

2.資本結構

資本，逐字解釋為資源、本錢。本，原本的。從字面上看資本結構，它就是多種資源疊加的總和。可以說是某一局面下籌資組合的結果。它決定了企業的產權歸屬。因為股東，債權人還有經營者之間有著利益牽扯，他們通過投資、借款、貸款的方式建立聯系，這種金融關系就是資本結構以市場經濟為條件反映的。這樣算起來，資本結構就是股權資本同債券資本的比例關系，也可用長短來劃分。

狹義上，是企業各種長期資本的構成以及它的比例關系。短期債務則作為營運的一種資源來打點。相對來說資金花費最少，股東財富最大的就是最優的資本結構。

3.權衡理論

權衡理論，主要是通過衡量比較負債帶來的好處和造成的損失，來決定債務融資和通過權益融資的比例。負債的好處是能夠減少稅收，簡略地說是稅盾。而其損失則是財務困境成本，包括受到破產威脅的直接和間接的成本。可以說債務就是一把兩邊都開封的刀，你不能只關注一頭，要兩者兼顧，不然就會是自己受傷。最好的方法是找到平衡點，也就是要握住中間的手柄，兩側持平。

上面是用線條所繪的一個簡圖，以球形代表公司所處的位置，當球向前滾動的同時，線條承重會做出傾斜反應，就像蹺蹺板一樣。通常會選擇最下方的斜線。因為斜線向下的一側，端點處與球處在同一水平位置，另外兩條太高了，接觸不到。權衡考慮時，一定要根據自身情況去做出選擇，不能好高騖遠。

三、中國平安資本結構影響因素

1.資本結構現狀

回顧之前所了解的資本結構的相關概念，總的來說，了解資本結構現狀，可以從股權結構，還有負債結構兩方面著手，接下來就對中國平安的現狀進行分析。

（1）資產負債率

截取中國平安2019年末到2020年3月底的數據，繪制資產負債表（見表1），從中可以看出這期間負債和所有者權益都在增長，但兩相比較，負債的增幅更大。那么，負債的增加是好事還是壞事呢？這里就得說一下資產與負債的關系了。首先，負債的多少，可以從側面反映一個公司的財力狀況，通俗地講就是，只有你手里有足夠多的本錢，你才會有多的負債。公司要運轉，也要在市場上生存。負債，可以講是企業借出去，投出去的錢;資產，是在手里的握著的。只有實力強大的公司，才會有多的負債。從這方面可以得出：中國平安是有資金實力的。

資產和負債是相互轉化的，負債是對資產的一個利用，錢投出去，在短時間內是負債現象，但收到回報后就會轉化為資產。當然，這里面并不是說絕對的盈利，也是會有虧損的。這時候，就要看虧損程度了。虧損過多對公司的日常的經營生活也是有影響的。從表1中能看到短期借款和長期借款都是在減少的，側面說中國平安自身需要的錢多了，能借出去的錢變少了。總的來說，中國平安資本結構受到了影響。

因此，資產負債率不是越低越好，也不是越高越好，不同的立場有不同的想法。站在公司的立場，對于現實和未來走向的判斷決定了公司對資產負債率的評價。如果對未來很擔憂，那太高的負債率會讓人感到無望，也就沒有了繼續經營的信心。但要是信心十足，負債率也可以被忽略。歸根究底，態度決定一切。如果自身處于矛盾中，建議公司把控住資產負債率的度，將它限定在公司的承受范圍里。

（2）負債結構

負債，可分為流動的和非流動的，也能用時間來劃分，分為長期的和短期的，短期的比較好調整，但長期負債轉化成資產的耗時長。所以，對于長期的要提前做好一切設想，利弊權衡好。短期的，先根據自身情況決定能借多少，再了解目標對象的實際償債能力，考慮好對方的資金償還能力，最后作出最終方案。

因為負債+所有者權益=資產，故此，負債的結構變化也會造成資產的結構變化。而資產結構做出調整時，公司也要考慮到負債結構。可以說，兩者相互依存，相互影響。

通過計算，兩個階段的總負債皆占總資產的90%，表1中2020年3月已知的流動負債占總負債的2.2%，2019年12月底流動負債占2.4%.可以說流動負債的比重有所降低。結合數據，可得出結論：資產負債率偏高，但流動負債率偏低。

資產負債率偏高，財務風險與其相對，風險也較高。而在這一情況下，流動現金可能不夠，資金鏈一旦斷裂，不能進行償債的情況下，中國平安可能面臨破產。因此，對于資產負債率是有一定的要求的。

（3）股權結構

表2是中國平安股權分布情況，擇取前十進行分析。總體來說，平安股份比較分散，大股東之間的差距不大，這樣，也就不會出現一家獨大的局面。各股東之間可以相互制衡，相互監督。股權分散，是中國平安從國有企業走向股權多元化，合理化的重要表現。但是，管理股權比例對公司的資本結構有著顯著影響。管理股權比例的降低，不利于降低公司內部管理層同公司股東之間的代理成本。管理股權越低，公司的負債率就會越高。相對應的，公司破產風險就越高。

2.因素分析

（1）市場環境

歸根究底，中國平安會出現現在這一狀況的主要原因是市場環境。新冠疫情環境下，那些買了保險的，公司要進行賠付。沒買保險的，現在手里也沒有閑錢去買保險，好多人都失去了經濟來源，日常的生活開支都受到了影響。公司催收部門在與客戶溝通過程中了解到，新冠疫情使得一些投保人的資金鏈斷了，有的銀行信用卡逾期，有的公司已經破產無力還款，有的沒有復工閑在家中，沒有收入。因此，市場環境對中國平安的資本結構是有影響的，市場環境限制著公司的發展。

（2）企業規模

企業規模大小是公司實力的表現，中國平安的規模證明著支撐它進行運轉所需的資金很大。而在經濟低迷的市場環境下，資產負債率偏高，流動負債偏低。公司可用的流動資金不足。通過公司規模大小，我們可以推測一個公司資本成本的多少，規模越大，所需流動資金越多。因此，企業規模對中國平安的資本結構也是有影響的。

（3）股權偏好

上市公司的股權偏好反映了管理人員思想和行為，從另一角度可以看出管理層對某一方案的決策及公司的未來走向。從股權結構來看股權分散，那些股東間的占股比例相差不大，也就是說他們對中國平安并沒有實際控制權。但因為他們也是外部出資人，故此，股權分散也是中國平安外源性融資的一種方式。通常情況下，融資有內外兩種方式：一般情況下，為了能更好地留存收益，都會先選擇內源融資方式。但是中國平安的流動資金不足，只能通過外源融資方式來籌集資金。這樣很大程度上使企業將外部的融資渠道以及融資環境作為依靠，沒有主動性。過度偏向股權融資，不利于公司自主發展。

四、總結及優化建議

中國平安目前正面臨著破產的威脅，無論是市場環境，還是企業規模，亦或者股權偏好等，都對中國平安的資本結構有著或多或少的影響。為了降低破產的風險，提出以下建議。

第一，減少對外投資，實行保守戰略，盡量維持中國平安的基本經營，以增大可用資金。

第二，更改戰略方針，減少線下模式，實行線上模式。這樣，即使在家也能辦公，可以保證公司的正常經營。

第三，出資購買股東轉賣的股份，以擴大自身的話語權，要保證管理層的穩定。同時增加管理股權，以降低資產負債率，削減破產風險。

第四，適應社會趨勢，增設新標桿。將公司項目同現代科學技術相結合，在5G時代開拓新的市場領域，做到與時俱進。

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作者簡介：

嚴昕，安徽新華學院學生。