企業并購中的財務風險問題及其規避策略

徐艷

摘要：隨著我國市場經濟的不斷發展，企業間并購的現象日益普遍。并購在企業的發展中有著積極的影響，但也存在著很多不確定因素，增加了財務風險的發生。本文從估價風險、融資風險、支付風險三個方面，對企業并購中的存在的財務風險問題進行分析，并提出企業并購中財務風險的規避策略。

關鍵詞：企業并購 財務風險 規避策略

從企業并購角度來說，自身具有較強的繁瑣性特點，投放的資金數量大，是企業重要決策之一。在企業開展并購活動中，企業將會受到各種風險因素影響，如果沒有對這些風險妥善處理，將會造成企業并購失敗，甚至影響企業發展。所以，企業在并購中，應該做好風險識別工作，并制定一系列可行性處理對策，保證并購工作有序落實。由此可以得知，加強風險防范，提高企業風險管理實效性，能夠讓企業順利并購，這也是并購企業重點重視的內容。通過總結以往企業并購經驗，吸取教訓，在防范并購風險的同時，也能保證企業并購質量，促進企業更好發展。

一、企業并購動因

企業開展并購活動的主因在于，擴展企業運營規模，增強企業經營實力，促進企業健康發展，實現企業利潤最大化。并購能夠讓企業經營規模得到大幅度擴充，實現企業資源整合，減少企業經營成本，提高企業運營效率，增強企業綜合競爭實力。企業可以通過并購，獲得更多發展機遇，不但能夠提高企業市場占有率，也能減少企業進入新市場中的風險。并購能夠讓企業獲得更多資源，促進企業經濟快速增長。因此，企業在并購后，不僅能夠實現產品及管理上的互補，也能促進企業文化的結合，實現企業更好發展。

二、企業并購中的存在的財務風險問題

（一）估價風險

在企業并購中，價值評估風險主要是因為財務報表信息失誤導致，并購企業根據財務報表中各項信息，對被并購企業實際運營和財務情況有充分了解，而被并購企業為了自身利益，故意隱瞞企業實際財務狀況及運營信息，讓并購方高估目標企業價值。并且，在價值評估過程中，中介機構故意選擇一些不合理的評估方法從中獲取一定利益，使得價值評價結果和企業實際價值之間存在偏差。除此之外，評估參數選擇往往受到資本市場影響，這也會給目標企業價值展現帶來直接影響。

（二）融資風險

企業并購融資風險是指企業為了滿足并購資本需求而開展的融資活動，隨著企業資本結構改變，將會給企業增添一定風險。企業采取的融資方式決定風險級別。企業在并購融資過程中，采取的融資方式有自有資金、發行股票、債券融資、信貸融資等。在企業采用自有資金并購過程中，即便讓并購成本投放量得到減少，因并購資金需求量大也會造成資金短缺問題出現，從而引發財務風險。股權融資即便風險發生幾率低，但是資本投放量大，股權增加將會造成股東權益的削減，給其資本結構造成影響，其結果可能使原股東失去對企業的控制權。債券以及信貸融資，如果企業運營發展不理想，將會造成企業債務壓力的增加，制約企業更好發展。

（三）支付風險

并購支付風險主要是指并購方為了完成并購活動，采用各種支付方法而引發的風險。不同支付方式產生的風險將會有所不同。最為簡單的支付方式在于現金支付，其可以對目標企業進行把控，但由于可能存在現金支付過多，資金流動性存在問題，造成并購企業資金鏈緊張。如果采用股權支付方式，將會造成企業并購成本增加，有損企業并購利益。混合支付方式也就是指企業采用現金、股票等混合支付方式。混合支付可以避免并購企業支付過多現金，造成企業財務狀況惡化，也能防止企業發生控制權轉移。但是混合支付方式企業無法確定支付方式是否處于最佳狀態，資本結構是否良好，并購以后的財務整合難度隨之加大。因此，混合支付也會面臨諸多風險。

三、企業并購中財務風險的規避策略

（一）評價風險規避策略

首先，做好目標企業各項信息采集工作。要想保證并購價值價格合理，防止因為各種因素造成評估錯誤，讓企業面臨一定風險損失，收購企業需要安排專業人員到被并購企業內部進行企業調查，掌握基本信息，如企業創建時間、經營狀況、財務情況、組織結構等，給企業評估提供數據參考。在收集企業基本信息過程中，可以根據被并購企業提交的財務報表數據進行調查，其中包含資產負債表、損益表、現金流量表等，通過財務報表數據，能夠對企業當前運營和財務狀況有一定了解，從根源上避免各種舞弊造假行為出現。并且，要想防止被并購企業出現隱藏或者虛假財務的現象，讓企業遭受財務風險，并購企業需要通過各種方法對被并購企業實際情況進行調查，如邀請專業中介部門對目標企業進行調查，其中包含收集材料、信息采集、信息調查等。并購企業也可以通過邀請律師對目標企業進行法律調查，在律師調查下，對目標企業經營發展狀況、經營業績、對外擔保、對外債務、產權等信息進行評估。評估內容不可僅局限在目標企業財務報表中，還要從多方面入手進行企業價值評估，提交律師報告。

其次，合理選擇企業價值評估方法。從理論角度來說，評估企業價值評估方法種類繁多。在我國，被并購方價值評估主要運用的方法有：收益法中的現金流量折現法、市場法中的可比企業法、成本法等。運用不同的方法測算，評估價值結果都會不同，不同評估方法適用的工作內容和范疇也會有所不同，企業在開展并購活動中，應采取一種或者多種評估方法相結合，從而避免評估誤差出現，減少評估風險。在實際并購中，并購企業應結合實際情況和財務信息，根據本企業經營狀況，選擇適宜的價值評價方式，保證企業價值評價結果的真實性。

（二）融資風險規避策略

首先，合理選擇并購融資模式。融資是企業并購活動順利進行的重要因素，選擇合理的融資模式，在某種程度上能夠降低財務風險發生幾率，減少企業并購損失。企業可以結合實際，選擇適宜的融資方法，防止由于融資方法不合理而增加企業債務負擔。與此同時，結合目標企業實際情況及財務實力，對各個流程資金進行預算處理，在對目標企業有充分了解的情況下，完成融資，給企業并購和發展奠定扎實經濟基礎。

其次，優化組織結構。融資結構作為影響企業融資的重要因素，并購企業在合理選擇融資模式的情況下，結合并購資金數額、財務風險等，優化融資結構，確定對企業自身有益的資本結構，讓利益和風險均衡，實現企業穩定發展。

（三）支付風險規避策略

首先，并購企業要做好整體資金預算。制定并購過程中各階段的收入預算、支出預算，合理做好資金需求預測。對并購企業承受現金支付情況進行預測，綜合分析并購企業現金支付最大承受值。另外，要對并購資金的支付時間，支付數量進行合理預測，以便企業合理安排資金，降低風險。

其次，企業要合理選擇并購支付方式。并購支付方式不同，引發的風險也會存在差異。并購方需要結合自身情況和被并購企業意愿，采用現金、股票、債券等不同組合方式進行混合支付，以分散風險，降低并購成本。并購企業要加強對支付方式探究，也可以選用可轉換債券等方法完成并購支付。

四、結束語

總而言之，企業財務管理活動滲透在整個并購活動中，風險控制將會給企業并購效果帶來直接影響。所以，企業應該及時找出并購中各項風險因素，對風險進行識別和防控，結合企業實際情況，采取一系列控制對策，降低風險損失，保證企業利益，實現企業健康發展。

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作者單位：合肥騰飛學校