中小企業上市融資中的困難及對策研究

林巧珍

（亞龍智能裝備集團股份有限公司，浙江 溫州 325105）

隨著社會經濟的快速發展，國家推出了眾多適合中小企業優惠的支持政策，保證健康有序的經濟市場環境，使中小企業能夠得到快速、持續的發展。由于中小企業規模普遍比較小，自身經營、內控存在一定局限性，融資渠道相較于其他大型企業存在不穩定性，資金成為中小企業發展的主要障礙。當發展到達一定的規模時，內源性融資已無法跟上中小企業快速發展的步伐，其對外源性融資的訴求更高。中小企業可以根據自身企業生產經營產品的優勢以及上下游客戶群體的相關狀況，選擇最適合自身企業的融資方式，比如說銀行授信融資、租賃類融資、擔保類融資、上市融資等等。

一、中小企業上市融資現狀分析

從我國目前的實際情況來看，能取得上市融資的中小企業占我國中小企業的比例還非常小，中小企業要走上上市的道路還比較困難。

我國資本市場相較于國際市場開放較晚，對于經濟市場也是在逐步摸索中開放，計劃在國內上市的中小企業能符合上市要求少之又少。由于我國在中小企業取得股權性融資方面要求非常高，加上市場開放程度不夠，符合上市的中小企業寥寥無幾。目前國內的主板市場偏向于國有企業或大型企業，具有較明顯的制度偏向性，中小企業在主板上市的可能性較低。為緩解中小企業的上市需求，我國先后成立了中小企業板塊、創業板塊、科創板、新三板精選層等，專門為中小企業提供不同層級的融資渠道。隨著中小板塊、創業板塊、科創板、新三板精選層不斷推出，中小企業在上市融資方面有了更多的選擇。這些板塊相應地放寬了上市條件，在股本、利潤要求等各方面均略低于主板市場，更適合中小企業融得資金，解決了部分中小企業的融資難題。然而，相較于我國成千上萬戶的中小企業，其中能滿足上市條件的畢竟是少數，絕大部分中小企業經營管理存在種種不足，企業治理水平較低，資金占用等情況時有發生，不能滿足企業上市的要求。

二、中小企業上市融資難的原因

我國大部分中小企業均是從家族式企業或合伙企業起家，經營管理上存在種種弊端，即使進行了股份制改革但是有些歷史遺留問題也很難解決，造成中小企業上市遙遙無期，中小企業上市融資主要存在以下方面的問題。

（一）缺乏有效的內部控制制度

我國中小企業大多以家族式經營或合伙經營為主，缺乏一套管理有效的內部控制制度，任人唯親的管理方式嚴重制約了內部控制制度的實施，使制度流于形式。經營管理中的越權行為時有發生，原始資本的積累沒有按規范化去經營，本著快速發展為目的，只關注利潤最大化而忽略了經營業務的合規、合法性，待企業發展到一定程度再去進行規范化運作，給企業帶來很大難度。有的企業本著有合同就接，不注重合同的質量，事后有可能因企業無法滿足標的要求而帶來賠償導致企業虧損的，種種原因造成大部分中小企業無法滿足上市規則的要求。

（二）主業不突出，財務制度不健全

我國大部分中小企業主業不突出，沒有自主研發的意思和能力，市場競爭力不強，銷售規模不大，并且大部分中小企業資金不充沛，取得融資非常困難，企業自身抗風險能力及抵抗能力不足，雖然國家出臺各種支持中小企業的融資政策但是落地實施起來是難之又難。此外中小企業財務管理制度不健全，無法對中小企業進行全方位的財務分析，財務信息真實性有待提高，資金使用的不規范已經成為中小企業上市融資的重要障礙之一，嚴重影響投資人對其企業的評價和交易意愿。

（三）缺乏企業管理理念

大部分中小企業缺乏的企業管理理念，對于自身企業業務流的管理普遍薄弱，沒有對取得的業務進行合理評審，有單就接，造成很多資源浪費。對業務沒有進行事前、事中、事后管理，到最后導致企業內部管理混亂，違規占用企業資金情況嚴重，最后無法提供中介機構要求的各項數據，導致企業無法取得上市融資。

（四）地方政府扶持力度不夠

在我國社會主義市場經濟中，補充市場經濟所無法兼顧的各個環節是政府主要職能之一，我國中小企業眾多，政府無法一一兼顧，部分地方的政府機構并沒有發揮很好的引導作用，對中小企業的上市融資重視度不夠，法律和政治環境對于中小企業上市的支持力度也有待于提高。具體表現如下：一是大型企業上市比較容易，部分政府只重視大型企業的發展情況，而對中小企業上市的支持力度不夠。二是由于中小企業發展的較晚，國家相應的法律、法規建設比較滯后，法律、法規對中小企業保護與監督的作用也比較薄弱。法律、法規的健全對中小企業的發展具很重要的促進作用，但我國目前在這方面法律法規還有待于完善，中小企業上市通道也還在完善過程中。

三、中小企業上市融資的建議

雖然我國先后成立中小企業板塊、創業板塊、科創板、新三板精選層等，但是目前已上市的中小企業占總中小企業比例還是很小，中小企業如何完善自身以達到上市融資的要求，顯得尤為重要。

（一）選擇合適的上市板塊

主板、中小板、創業板、科創板、新三板精選層、新三板多個層次的資本市場，給中小企業上市融資打開了多項機遇，只要企業產品具有獨特性，銷售業績和凈利潤及經營管理上能達到上市的要求，企業就有機會上市，為自身擴大知名度，體現股份價值，提高自身企業的綜合競爭能力以及獲取資源的能力。在我國經濟快速發展的條件下，中小企業的創新技術不斷提升，需要不同的市場來加速提升企業的公眾形象和認知度。如果中小企業還在培育期的可以先選擇新三板，通過新三板規范中小企業的公司管理制度，提前適應上市公司的規則，從不斷的自我完善中提升企業各方面的能力，以適應上市主體的各方面要求。中小企業可以根據自身不同的屬性選擇不同的上市渠道，比如中小企業具有科創屬性并且滿足科創板的業績和研發支出的要求的可以考慮上科創板；如果中小企業具有創新性但不滿足科創板的要求也可以試著報創業板，如果不具創新屬性但是業績好，利潤高也可以上主板或中小板。

（二）完善內部管理制度

1．加強中小企業資金管理制度

首先，中小企業對于資金使用要做到合理合法，提高資金使用率。其次，對資金管控到位，杜絕任何股東占用企業資金，嚴禁設置賬外小金庫等，要經得起監管部門360度核查，包括對董監高及財務人員公司重要人員的個人賬戶的核查。再者，每一筆經濟業務的發生均需真實、合法，每一筆融資業務的用途都需要有業務流支撐，包括銀行承兌匯票，流動資金的支付等等，不能存在融資資金回流的情況。最后，要保證中小企業資金的獨立性，只有資金獨立了才能給廣大投資者信任，才能符合上市要求。

2．完善中小企業內部管理控制制度

第一，中小企業應建立健全的現代企業制度和治理結構，實現企業的有效管理。第二，中小企業要做好流程控制，不能有合同就接，對每一個合同都要事先審核，合理評價合同的可行性，只接在自身公司能力范圍之內的合同。第三，對每個已經簽訂的合同進行事中跟蹤，事后盤點，做到客戶售前、售后均滿意，提高客戶滿意度。同時要讓每一筆經濟業務發生都要做到有據可依，合理合法，使企業內控制度得到合理應用，保證企業供產銷各個流程通暢，各個流程數據清晰析明了，各個數據之間據有可比性，對整個公司的運行情況了如指掌，沒有盲點。

3．建立風險管理制度

中小企業應建立風險管理制度，規避經營中可控風險，保證企業自身安全。對新產品研發應進行可行性研究，通過股東會決議，少數服從多數原則，不能盲目投資，做好各種可控風險的預防工作，避免由此引起企業不必要的損失。

4．建立自主品牌，發揮品牌效益

中小企業應根據自身的經營特征，創建屬于自己的品牌，做精做細自身產品，提高企業知名度，選擇適合自身的資本市場包括國內、外資本市場，并根據自身的經營目標、規劃，認真清晰地了解國內、外資本市場上市融資對中小企業在發展過程中積極作用，分析選擇最適合自身企業的上市融資渠道。中小企業只有在上市融資時更加規范自身企業、不斷創新、穩步發展，才能走上上市融資的道路，企業才能持續不斷的發展壯大。

（三）加大地方政府的扶持力度

政府政策的支持和金融資本的支持是中小企業的上市融資的動力，中小企業和當地政府是魚和水的關系，只有加強合作，政府為中小企業的發展推進添磚加瓦，積極主動幫助中小企業化解上市過程中各種政府方面需要解決的問題，為企業上市加強助力，為中小企業上市融資創造良好的社會環境。

四、結束語

中小企業是我國市場經濟的重要組成部分，對我國經濟的快速發展意義重大，為社會提供了數量巨大的就業機會。但融資難的問題一直困擾著我國中小企業，阻礙我國中小企業的快速發展，從我國中小企業上市融資的現狀中，找出造成其困境的原因并研究解決方法，通過國家不斷推出新政扶持及地方政府大力支持與幫助，通過中小企業自身的不斷創新，不斷努力，助推中國經濟的不斷深化，為中小企業的上市融資得到進一步的改善和發展。