人民幣匯率波動對我國國際物流企業效益影響

段勝軍，李云春

（1.昆明理工大學 管理與經濟學院，云南 宣威 650093；2.云南農業大學 建筑工程學院，云南 昆明 650201）

引言

中國改革開放四十多年來，我國經濟迅猛發展，在國際國內市場影響下，近三年來人民幣匯率波動較為明顯，人民幣匯率總體上呈持續貶值的狀態。2018年整年上下振幅高達7362個基點，打破了1994年匯率并軌以來的最高紀錄，累計下跌了約3600個基點，下跌幅度約5.4%。自2018年年中美國宣布美聯儲加息和對中國加征500億美元關稅，中美貿易矛盾激化，下半年人民幣匯率與上半年的走勢不同，推動了匯率的雙向波動。我國經濟一向以市場為導向，以“一籃子”貨幣政策為基準，依照國家浮動匯率制度，因此人民幣匯率受到影響一直在貶值，并且曾多次出現巨大波動。到了2019年人民幣匯率又一度沖“破7”，貶值依然較為顯著，自此我國經濟發展進程逐漸放緩，國際國內市場對人民幣匯率波動的容忍度加強，總體波動較2018年趨于穩定，呈現雙向波動特征，人民幣匯率一直在“7”左右波動，其升值趨勢較為強勁，我國經濟明顯復蘇。2020年以來，新冠肺炎疫情暴發，打破去年人民幣匯率平穩的升值趨勢，重新沖破“7”，截至4月15日，美元兌人民幣匯率為7.0684，與1月20日時美元兌人民幣匯率6.8620相比下跌了2064個基點，下跌幅度約為3%。周姝彤等（2020）分析了近兩年來人民幣匯率波動原因，全球市場環境時刻都在變化，2019年人民幣匯率雙向波動主要是由于國民經濟增長進度緩慢、國家放寬貨幣政策、中美經濟沖突等。李小典（2015）認為人民幣匯率貶值推動了我國出口貿易的發展，有助于吸引外資，提高出口競爭力，雖然增加了進口成本，但進口商品如國際原油由于全球能源供應過剩，成品油價遭遇了暴跌，其下跌幅度遠遠大于人民幣貶值幅度，人民幣匯率下跌對進口貿易的負面影響較小，同時擴大國內商品市場占有率，促進就業問題，可以極大地刺激國際物流產業。朱淑珍（2020）提出了在新常態經濟下應對人民幣匯率波動的策略，建立了人民幣匯率波動監測和調節的機制，實行了針對人民幣匯率波動的未來管理，在一定程度上增大了匯率的浮動，完成了人民幣匯率形成機制，有效地增強了人民幣的流動性。

“一帶一路”政策背景下，快遞物流、跨境電商等產業鏈的發展促使國際物流市場重新布局，我國國際物流市場體系逐步完備，民航已開通“一帶一路”沿線國家新航線409條，中歐列車已開通1.8萬列，與多個國家簽訂國際道路運輸合作文件、國際陸海貿易合作文件，自此航空、鐵路、公路和碼頭等物流基礎設施推動物流體系建設，國際物流增長速度較快。國際物流企業利用“一籃子”貨幣政策以人民幣為本幣進行結算，降低了匯率波動對企業的負面影響。朱惠茹（2015）研究了進出口貿易與物流發展之間的關系，貨運量增長帶動了進出口貿易的運行，優化完善了國際物流宏觀環境，加強了國際物流企業之間的合作，進一步整合了物流資源。胡艷霞（2020）分析了2019年我國物流業總體運行趨勢平穩，物流總額超300萬億元，同比增長5.8%，國際物流拓寬了對外開放的大門，對外投資超過1000億美元，對外承包工程營業額也超過1000億美元，推動了國際物流的發展，國際物流網絡結構進而調整升級，利用智能化技術擴寬了現代化供應鏈。人民幣匯率波動的風險時刻存在于國際物流企業中，影響著國際物流企業效益。李蘊慧（2013）分析了國際物流企業應對人民幣匯率波動的策略，建立全面的貨幣匯率風險管理機制，有效落實內部監控管理，針對企業具體問題具體分析，選擇人民幣作為有效的結算貨幣，將貨幣匯率波動的風險落實到實際合同中，有效地控制貨幣匯率波動風險，使國際物流企業效益最大化。謝雨蓉等（2020）提出利用國際物流空間網絡模型將國際物流過程分為三個階段進行分析，注重貨幣匯率波動變化，避免其波動風險，以便提高國際物流企業效益。

全球經濟一體化的趨勢下，對國際物流系統中研究變量單一化，國際物流企業對人民幣匯率波動帶來的影響認識不足，匯率波動風險意識不夠，相關措施落實不到位。國際物流企業需要及時有效地應對人民幣匯率波動風險，清除企業經營障礙，降低企業經營損失，減小企業支出，從而提高企業收益，實現利潤最大化。本文將人民幣匯率作為一個外生變量，以國際物流企業效益最大化為目標，結合歷史趨勢和當前國際市場環境，預估匯率波動規律，建立人民幣匯率波動下生產商-分銷商-零售商構成的國際物流系統動態模型，定量分析不同匯率對國際物流系統動態模型中生產商、分銷商和零售商交易量和價格的影響程度，研究人民幣匯率波動對我國國際物流企業的賬面資產、企業業務、企業利潤的影響，從計價和結算貨幣、銀行金融工具、交易體制和技術創新等方面系統地分析企業針對人民幣匯率波動所采取的應對策略，這不僅有針對性地幫助我國國際物流企業規避匯率波動風險，還為人民幣匯率波動對我國國際物流企業收益影響分析提供理論依據，對有效提高我國國際物流企業的效益有著非常積極的作用。

一、人民幣匯率波動對國際物流企業效益的實證分析

（一）選取變量

本文利用人民幣匯率波動下國際物流的動態模型，綜合考慮匯率波動的不確定性，以企業效益最大化為目標，定量研究人民幣匯率波動對國際物流企業運輸商品或服務交易量和價格的影響關系。國際物流模型有三個部分，分別為生產商、分銷商和零售商，均面對著匯率波動風險。將匯率波動量作為模型的外生變量，對于國際物流企業效益有著均衡穩定的作用。

本文利用i（i=1，2，…，I）代表生產商，j（j=1，2，…，J）代表分銷商，k（k=1，2，…，K）代表零售商，rmb（rmb=1，2，…，RMB）代表生產商、分銷商和零售商兩兩交易時采用的貨幣，s（s=1，2，…，S）代表運輸交易的商品或服務。qi，j代表生產商i和分銷商j通過貨幣rmb所運輸交易商品或服務s的交易量，qi，j代表生產商i和零售商k通過貨幣rmb所運輸交易商品或服務s的交易量，qi，j代表分銷商j和零售商k通過貨幣rmb所運輸交易商品或服務s的交易量，假設交易量均大于0。pi，j代表生產商i和分銷商j通過貨幣rmb所運輸交易商品或服務s的交易價格，pi,k代表生產商i和零售商k通過貨幣rmb所運輸交易商品或服務s的交易價格，pi，j代表分銷商j和零售商k通過貨幣rmb所運輸交易商品或服務s的交易價格，pk代表零售商k通過貨幣rmb所運輸交易商品或服務s的銷售價格，dk代表零售商k以銷售價格為pk時的需求量。ci代表生產商i生產商品或服務s的生產成本。ci,j代表生產商i和分銷商j通過貨幣rmb所運輸交易商品或服務s的交易成本，ci,k代表生產商i和零售商k通過貨幣rmb所直接運輸交易商品或服務s的交易成本，其中以上交易成本包括運輸成本。cj代表分銷商j對于商品或服務s的操作成本，ck代表零售商k對于商品或服務s的操作成本，其中以上操作成本包括裝卸、貯存成本。代表國際物流環境下貨幣rmb的匯率，對應地Pn代表該匯率發生的概率。

（二）建立模型

對于生產商、分銷商、零售商，最優方案如下式所示：

表1 最優方案模型表

根據以上生產商、分銷商和零售商中商品或服務的最優方案計算公式，在生產商與分銷商、分銷商與零售商、生產商與零售商之間建立人民幣匯率波動影響的國際物流系統動態模型，仿真計算不同匯率對國際物流系統中交易量和價格的影響程度。

（三）分析結果

本文設置國際物流環境下貨幣rmb匯率發生的概率Pn均等于1/2，以一種產品s=2為列，利用MATLAB編程，仿真計算匯率時對國際物流系統動態模型的影響程度，如圖 1 所示。

圖1 匯率不同時零售商價格波動曲線圖

匯率波動對生產商、分銷商的銷售量無較明顯的影響，只對零售商的商品或服務有一定的影響。由圖1可以看出，匯率越小，零售價格波動越大，但是匯率越大時零售價格波動越趨于平緩。換句話說，目前人民幣匯率貶值，對應匯率較大，匯率假使發生一定的波動，零售價格也會相對平穩。生產商-分銷商-零售商構成的國際物流系統動態模型考慮匯率波動風險因素，數值仿真出該模型穩定性良好，可以為人民幣匯率波動對我國國際物流企業收益影響分析提供理論依據。

二、人民幣匯率波動對國際物流企業的影響

（一）人民幣匯率波動對賬面資產的影響

國際物流是至少兩個國家之間的進出口物流貿易活動，有助于買賣雙方縮短空間上距離，利用物流網絡和智能技術更有效地運輸商品和服務，實現貨物全球化互換，提高了物流國際流通性。但是在物流國際流通中會受到人民幣匯率波動的影響，國際物流企業經營效益也會受到相關影響。

國際物流企業中賒銷手段是常見的經營結算方法，產生交易的時間和實際結算的時間有了一個時間差。匯率波動越大對應國際物流企業賬面資產發生波動的風險越大，其效益風險也越大。以月營業額1000萬美元為例，若平均所付貨款的周轉天數是一個月，以30天計算，平均所收貨款的周轉天數是兩個月，則企業平均所付貨款余額是1000萬美元，平均所收貨款余額是2000萬美元，國際物流企業為了避免付款風險，利用其中500萬美元的貨幣存款用來周轉，剩下的1500萬美元為貨幣凈資產，因此人民幣每貶值1分錢，該國際物流企業產生匯率兌換賺取15萬元。當計價和結算貨幣匯率升值時，若我國國際物流企業是購買方，購買固定資產或運輸工具并實行貨款到付政策，則需要盡量提前付款，若我國國際物流企業是供貨方，提供商品或服務并實行貨到或者服務完成即付款政策，則可以延期收款，同時在提供物流服務時若向對方提供信用憑證時可以適時延長出口信用期限。當計價和結算貨幣匯率貶值時，我國國際物流企業作為購買方則可以延期付款，作為供貨方則需要盡量提前付款。

隨著人民幣匯率的貶值，國際物流企業的貨幣凈資產越多，匯率波動帶來的風險越小。根據瑞銀證券公布的報告來看，一旦人民幣匯率貶值3%，則中海遠洋和中海海運這兩家企業的收益每股將分別下跌6%和5%。若是貨幣資產額盡可能等于貨幣負債額，匯率波動對國際物流企業的影響將較小，有效地提高了國際物流企業效益。如果我國收支出現順差情況，則我國擁有對外債權，增加了貨幣需求量，隨之人民幣匯率會呈上升趨勢，反之會呈下跌趨勢。我國利率水平一旦提高，資本隨之流入，將會導致外匯市場的貨幣需求增加，因而促使匯率上升，反之會下跌。人民幣匯率貶值，減少匯率波動對賬面資產的影響明顯要鼓勵國際物流企業提高貨幣凈資產。充分考慮可能的匯率風險，國際物流企業利用智能技術統計過去企業的貨幣付款額、收款額和存款余額等，從而計算出合適的貨幣流動資金量。盡可能平衡所付貨款和所收款，國際物流企業在與客戶簽訂物流運輸合同時，需要充分考慮企業的資金成本、支付能力及匯率波動風險，增加所收款的周轉天數和支付資金總量。

（二）人民幣匯率波動對企業業務的影響

人民幣匯率貶值明顯對我國進出口貿易業務產生直接的影響，在一定程度上刺激出口和抑制進口。人民幣匯率貶值有利于刺激我國出口貿易的發展，我國國際物流企業出口商品主要有機械設備、服裝鞋類和家具產品等制造業產品，我國是制造業大國，但隨著近幾年我國勞動成本和機械化生產水平的提升，低端制造業商品的出口增速持續下滑，家具產品甚至出現負增長，但是人民幣匯率貶值可以刺激這些商品的出口。另外人民幣匯率貶值對于服務出口也有著積極的影響，有利于促進旅游、餐飲等服務的發展。人民幣匯率貶值原則上會抑制進口貿易，但是實際上對我國進口貿易業務影響較小。人民幣匯率貶值促使進口商品成本增加，我國主要進口商品有原油、煤炭、零配件和石油等，這些商品價格自2014年以來一直呈現下降趨勢，國際原油價格從2014年1月100美元/桶，2020年4月跌至26美元/桶，進口商品下降的幅度遠遠大于人民幣匯率的幅度，在一定程度上可以抵消人民幣匯率貶值對國際物流企業效益產生的負面影響。人民幣匯率貶值在一定程度上提升不少進出口零售商的利潤值，根據生產商-分銷商-零售商構成的國際物流系統動態模型，進一步影響到分銷商、生產商。

（三）人民幣匯率波動對企業利潤的影響

我國國際物流企業主要經營目標是企業效益最大化，本質上就是盡可能提高利潤，即增加企業收入或減小企業支出。國際物流企業的很多業務不以人民幣計價結算，如不少出口業務利用美元、歐元、日元等外幣進行計價結算，其相當一部分比例的企業業務利潤由外幣業務產生，在協議條款與之前相比沒有任何變化的前提下，人民幣匯率貶值帶來企業賬面利潤增加。匯率若在預期之外發生了波動，將會引起國際物流企業的成本和交易量發生變化，企業效益也會相應地在未來一段時間內可能發生變化，人民幣匯率波動不僅會對國際物流企業的成本和交易量產生短期影響，還會對其利率、市場需求等經營環境產生長期影響，同時也會影響國際物流企業在國際市場上的成本、交易額和利潤，甚至會影響國際物流企業的發展策略。人民幣匯率波動對業務利潤的影響與月末匯率重估帶來的匯率兌換損失不同，我國國際物流企業需要重視人民幣匯率波動對業務利潤不同的影響程度。

三、國際物流企業應對人民幣匯率波動的策略

（一）正確選擇結算貨幣

國際物流企業應該選擇合適的物流結算貨幣作為支付手段，計價和結算貨幣不依靠金融市場，可以有效地轉換或消除匯率波動風險。計價和結算貨幣方式能夠管理匯率風險，是其第一道關卡。匯率風險產生于國際物理企業的物流交易過程中，不同貨幣的匯率波動趨勢有著不小的差異，直接決定著匯率波動帶來的風險損失，正確選擇合適的結算貨幣將會獲得匯率波動帶來的效益。對于大型國際物流企業可以選擇貨幣價值趨于上升的貨幣作為企業收款的貨幣，選擇貨幣價值趨于下降的貨幣作為企業付款的貨幣，對于中小型國際物流企業需要避免對方采取以上計價和結算策略，選擇貨幣價值趨于上升的貨幣和貨幣價值趨于下降的貨幣相結合進行收付款操作，可以綜合考慮匯率波動和買賣雙方企業效益問題以此來應對人民幣匯率波動。

在人民幣匯率貶值的趨勢下，人民幣作為國際通用貨幣，我國對外物流企業可以選擇人民幣結算，有助于資金的調度，收付款時采用的結算貨幣一致，人民幣是自由兌換的貨幣，不存在貨幣兌換問題，因此無匯率風險。當人民幣匯率升值時利用人民幣作為結算和計價貨幣有利于出口商品和服務，在實際支入外匯出售給銀行時以便兌換更多的人民幣。當人民幣匯率貶值時利用人民幣作為結算和計價貨幣有利于進口商品和服務，在實際支出外匯以便利用更少的人民幣購買所需的外匯，國際物流企業應當根據歷史人民幣匯率走勢，無論人民幣是否升值還是貶值，利用貨幣籃子進行結算商品和服務，盡可能地減小匯率風險，從而最大化企業效益。

（二）合理利用銀行金融工具

在不違反國家外匯借貸等的法律法規前提下，合理使用現有的銀行市場信貸產品等金融工具。我國國際物流企業可以通過期貨合約來應對人民幣匯率波動給企業效益的影響，無論作為購買方還是作為供貨方，我國國際物流企業在交易前與對方簽訂遠期外貨合約，在合約中提前規定計價和結算貨幣種類、數量、匯率和收付款時間，到期時按照合約上規定的匯率進行收付款操作。同時還可以通過銀行借貸來應對人民幣匯率波動給企業效益的影響，我國國際物流企業實際收到一筆長期外匯收款，當該外匯匯率趨于下跌時從銀行借貸一筆同等數量的外幣，在匯率高點處兌換成人民幣，外匯市場出售后償還借款，企業實際收款時外匯已兌換成人民幣，因此該外匯匯率的貶值對國際物流企業無影響。國際物流企業實際付出一筆長期外匯付款，當該外匯匯率趨于上升時從銀行借貸一筆同等數量的人民幣和買入需要支付的外匯量，到期時使用外匯支付款項，因此該外匯匯率的升值到一定程度也不需要使用較高匯率買入外匯用以支付進口商品和服務。

（三）完備制定交易體制

國際物流企業運營時應制定合理的交易合同，在合同中注明人民幣匯率波動帶來的保值費用。將人民幣匯率波動產生的影響作為可變成本，人民幣匯率波動對于國際物流企業效應是外生變量，在制定交易合同時，利用外幣結算的國際物流企業會具體分析應收款項的年份，如果超過警示天數將加收人民幣貶值的附加費，計算至合同賣價中用以規避可能的匯率損失，將匯率波動的風險損失控制在企業接受范圍內，可以將企業財務風險降至最低，實現企業效益的最大化。國際物流企業應該制定完備的交易體制，如建立匯率風險信用管理制度和匯率風險警示機制，全方面監管貨幣風險，實行資產管理以便在交易時避免沖突。

（四）積極推動技術創新

在全球經濟一體化的大背景下，我國國際物流企業不能局限于傳統的商品和服務，需要要用技術創新去提升服務能力和服務內涵，從而增加企業利率值。部分企業雖然能夠一直與國際上物流合作，但缺乏高端技術和專業人才管理手段，不能有效合理利用金融工具解決匯率波動風險，制約了我國國際物流企業的發展，也在相當一定程度上減少了應對人民幣匯率波動的策略。因此我國國際物流企業需要加快企業的結構調整和發展轉型，刺激出口庫存商品，引進物聯網核心技術，以物聯網和大數據為中心，重點發展物聯網業和計算機軟硬件系統，通過自主創新的計算機軟硬件系統，利用射頻識別技術促進物流業與互聯網整合，實現對國際物流商品或服務的自動識別、跟蹤定位、交通運輸和技術管理等，并根據歷史形勢和國內外物流市場環境科學預測匯率波動情況，掌握匯率波動的規律，識別匯率波動風險防范的可行性，最終達到國際物流運輸智能調度的目的，以此智能地去應對難以預估的人民幣匯率走向，可以降低企業的風險損失，從而提高企業的收益水平。

四、結論

今年受新冠肺炎疫情影響，人民幣對美元匯率呈減弱走勢，人民幣匯率重新走低，疫情發展帶來經濟的不穩定性，經濟市場萎靡不振，境內外匯市場情緒受到了負面沖擊，同時國際市場美元指數呈現增強走勢，影響了人民幣匯率走勢，未來世界經濟復蘇充滿不確定性。但是這不意味著人民幣是弱勢貨幣，自企業復工以來，人民幣匯率已回到雙向波動趨勢，從歷史經驗來看，疫情對人民幣匯率造成的經濟影響將是短期沖擊，我國經濟發展決定著人民幣匯率升值或者貶值。至今疫情防控已取得了有效的進展，人民幣匯率在“7”上下波動，政府采取貨幣寬松政策，新的市場恐慌并未發生。國際物流產業作為新興的服務產業之一，正處于行業飛速發展和激烈競爭中，大中小型國際物流企業應運而生，它們的興起不僅能夠促進國際經濟平穩發展，還能推動國際貿易的發展，促進現代物流資源整合，國際物流企業的利潤值得到大大提高。在我國經濟體制改革的大背景下，國際物流市場競爭激烈，多行業融合發展，國際運輸業、存儲業等行業已經逐漸與國際物流企業合作發展，為我國國際物流企業迎來了新的發展機會。在我國現行人民幣匯率貶值的大背景下，對我國國際物流企業效益來說，整體上是利大于弊的。

本文基于人民幣匯率波動下生產商-分銷商-零售商構成的國際物流系統動態模型，發現人民幣匯率波動對生產商、分銷商的銷售量沒有較明顯的影響，只對零售商的商品或服務有一定的影響，會對我國進出口外貿交易會產生一定的影響。人民幣匯率貶值時企業利用賒銷手段，通過產生交易時間和實際結算時間之間的時間差來規避匯率波動風險，在一定程度上刺激了出口貿易，有助于提高企業效益。人民幣匯率波動對我國國際物流企業的效益有著雙向性，既是損失也是獲利，比如人民幣匯率貶值在一定程度上刺激了出口，抑制了進口，獲得了較大的出口收益，反之人民幣匯率升值在一定程度上刺激了進口，抑制了出口獲得了較大的進口收益?；谧杂筛訁R率制度，目前世界上尚未有精確模型公式來預測匯率趨勢，但是面對難以預測的匯率波動變化，我國國際物流企業無須恐慌，要正確看待人民幣匯率波動，有效管理人民幣匯率波動帶來的風險。人民幣匯率波動可以提高我國國際物流企業在市場的競爭能力，拓寬企業發展空間，迎來更多發展機遇。我國國際物流企業應該盡可能地增加企業收入或減小企業支出，優化物流企業的資源配置，實現企業利潤最大化，提高因人民幣匯率波動而受到影響的企業效益，進而推動社會經濟的平穩發展。