新三板上市公司的財務(wù)分析及戰(zhàn)略選擇

劉可欣 盧文鵬 馬國勝 吳明宸

摘 要：隨著新三板的進一步發(fā)展，它已經(jīng)成為許多公司融資及進一步發(fā)展的模式化平臺。然而在新三板上市的公司，如何借此機會，獲取更多投資，擴大資金規(guī)模與生產(chǎn)水平是他們面臨的最大挑戰(zhàn)。本文對選例新三板上市公司安徽恒泰新材料科技股份有限公司進行詳細深入的財務(wù)分析與戰(zhàn)略選擇討論，為其未來進一步發(fā)展與轉(zhuǎn)板情況提供建議與改進方法。以此總結(jié)出對于新三板上市公司來說最有效的財務(wù)改進與發(fā)展方向。將結(jié)論及建議延伸化，以供更多新三板上市公司進行借鑒。

關(guān)鍵詞：新三板;財務(wù)分析;發(fā)展方向;市場開發(fā)戰(zhàn)略

一、引言

在創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略宏觀背景下，新三板作為一個創(chuàng)新型、成長型中小微企業(yè)的專屬平臺，背負著激活市場創(chuàng)新動力的重大責任，發(fā)展以來，取得了激流迅速的發(fā)展。

從宏觀角度來看，新三板市場已經(jīng)有了極大的容量，掛牌企業(yè)超過了9000家，超過滬深上市公司總和，融資總量進一步升高，有了很多的特色企業(yè)[1]。

新三板具有門檻低、有利于提高公司的融資能力與流動性、完善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)以及提高企業(yè)自身抗險能力的基本特征。它能夠促進企業(yè)規(guī)范發(fā)展，增強企業(yè)的發(fā)展后勁。

新三板上市公司一直是創(chuàng)業(yè)板甚至主板上市的主力后備軍，但是如何打破這個門檻，使新三板公司更進一步一直是許多經(jīng)營者以及學者積極探索的問題。本文選取的安徽恒泰新材料科技股份有限公司，為2018年掛牌新三板上市的公司，具有優(yōu)質(zhì)的發(fā)展?jié)摿ΑＭㄟ^對公司科學合理的財務(wù)分析及嶄新的戰(zhàn)略選擇，使公司瞄準擊落發(fā)展障礙，打破發(fā)展瓶頸，在未來的行業(yè)中有更高的市場占有率，進而發(fā)展地更加長遠，在未來的5年內(nèi)有望轉(zhuǎn)版上市。

二、安徽恒泰新材料公司背景及簡介

安徽恒泰新材料科技股份有限公司成立于2001年12月，注冊地位于安徽省黃山市徽州區(qū)昌盛路6號，經(jīng)營范圍包括環(huán)氧樹脂的生產(chǎn)、銷售等，銷售量位居行業(yè)第一。

我國環(huán)氧樹脂行業(yè)集中度不高，企業(yè)呈現(xiàn)規(guī)模較小且分散的特點。受限于資源、運行架構(gòu)和行為模式，中小民營企業(yè)在產(chǎn)業(yè)升級、技術(shù)進步、環(huán)境意識等方面幾乎沒有作為。

而安徽恒泰新材料公司是集固體環(huán)氧樹脂的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為一體的企業(yè)[2]。公司堅持引入行業(yè)領(lǐng)先設(shè)備，培養(yǎng)出色的技術(shù)力量、使用精細的管理系統(tǒng)同時兼顧創(chuàng)新的研發(fā)與生產(chǎn)。

三、安徽恒泰新材料公司財務(wù)分析

本文選取了安徽恒泰新材料科技股份有限公司2017到2019年的財務(wù)數(shù)據(jù)進行財務(wù)分析。

（一）、企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)分析

選取期三年負債總額為1.06億元、1.13億元與1.2億元。選取期三年所有者權(quán)益總額為1.15億元、1.05億元和 7967.57萬元。二者比值不斷上升，負債所占比重逐年升高，可能是投資及應付款項的大量增加，總體波動幅度不大，公司的財務(wù)結(jié)構(gòu)較為正常。

（二）企業(yè)償債能力分析

本部分主要選取流動比率、速動比率以及產(chǎn)權(quán)比率來進行分析。

流動比率：流動資產(chǎn)除以流動負債。一般此比例越大，表明公司短期償債能力愈強。2018年的流動比率上升幅度很大，2018到2019年雖然上升幅度變小，但依舊是上升趨勢，表明總體的短期償債能力比較強。企業(yè)的負債以產(chǎn)品收支往來的流動資金為主，非流動資金負債很少。

速動比率：企業(yè)速動資產(chǎn)同流動負債的比值，表明企業(yè)資產(chǎn)能否迅速變現(xiàn)，三年恒泰新材料公司的速動比率都是比較高的，行業(yè)競爭力較強，表明變現(xiàn)能力尚可。

產(chǎn)權(quán)比率：負債與所有者權(quán)益總額的比例。是體現(xiàn)長期償債能力的指標，愈大愈有優(yōu)勢。而從選擇期數(shù)據(jù)來看，2017到2019年的產(chǎn)權(quán)比率分別為92.17%、107.62%、150.61%。產(chǎn)權(quán)比率在逐年下降，且浮動程度比較大，表明公司的長期償債能力有逐漸弱化趨勢。

大體上講，公司短期償債能力比較具有競爭力。但是在長期償債方面，仍然面臨嚴峻問題。

（三）企業(yè)盈利能力分析

本部分主要選取具有代表性的每股收益、凈資產(chǎn)收益率來進行分析。

每股收益2017到2018年上漲了136.36%，2018年到2019年下降了28.85%，波動幅度比較大，財務(wù)狀況不太穩(wěn)定。

凈資產(chǎn)收益率是凈利潤與平均股東收益的比率。而2018年的數(shù)值最突出，說明公司的經(jīng)營狀況18年較好，但是有所波動，有必要時公司需要調(diào)整經(jīng)營策略。

（四）企業(yè)營運能力分析

本部分選取應收賬款周轉(zhuǎn)率等營運指標來進行分析。

應收賬款周轉(zhuǎn)率：呈波動趨勢，但19年相較于18年有大幅上升，說明企業(yè)應收賬款回收的速度加快，應收賬款的風險有所降低。

存貨周轉(zhuǎn)率：一般反映公司的短期償債能力。數(shù)據(jù)顯示2019僅有小幅度的下降，企業(yè)整體存貨周轉(zhuǎn)率仍然維持在一個合理的水平內(nèi)。

（五）企業(yè)發(fā)展能力分析

本部分主要選取營業(yè)收入增長率、營業(yè)利潤增長率來進行分析。

營業(yè)收入增長率，是營業(yè)收入增長額與營業(yè)收入總額的比率。2017 年公司市場情況良好，比上年時期增長 65.54%，有極大幅度的增長，而2018年也隨之有大幅度上升。公司三年的營業(yè)收入周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)總體上升小幅波動的情況，說明公司大體營業(yè)情況是存在優(yōu)勢的。

營業(yè)利潤增長率，是營業(yè)利潤增長量和營業(yè)利潤總量的比值，表明企業(yè)營業(yè)利潤的變動[3]。三年的數(shù)值在2017與2019年略有降低，說明2018年的銷售情況以及市場比較優(yōu)質(zhì)。總體波動幅度不大。

選取期三年公司營業(yè)收入與利潤都有一定上升趨勢，但是2019年隨之市場的縮減導致銷量有所下降，公司受一些外部因素影響，盈利水平有所降低。公司產(chǎn)品品質(zhì)穩(wěn)定，主要財務(wù)、業(yè)務(wù)等經(jīng)營狀況良好，所以公司擁有良好的未來發(fā)展能力。

四、安徽恒泰新材料公司的發(fā)展方向和戰(zhàn)略選擇

（一）發(fā)展方向

在新三板掛牌的企業(yè)，一般都是無法在主板等上市的企業(yè)，他們使其股份在三板市場流通，融得企業(yè)發(fā)展所需的資金[4]。當這些企業(yè)資金情況及財務(wù)情況達到創(chuàng)業(yè)板的要求后，就可以通過轉(zhuǎn)板轉(zhuǎn)入新模塊進行發(fā)展。

在安徽恒泰新材料公司未來發(fā)展來看，新三板只能作為他們的墊腳石，應該借這個融資的機會選取更加多元化的發(fā)展方向，采取更有競爭力的發(fā)展戰(zhàn)略，才能夠早日實現(xiàn)轉(zhuǎn)板，進一步擴大公司的資金規(guī)模，

（二）戰(zhàn)略選擇

（1）市場開發(fā)戰(zhàn)略

2020年是特殊的一年，在新冠肺炎的影響下，一方面原材料價格有所浮動，公司利潤受到?jīng)_擊;另一方面，訂單減少，導致公司第一季度經(jīng)營狀況不善。若原材料價格出現(xiàn)大幅浮動，對于公司的盈利將會有一定程度的影響。

所以公司可以采取市場開發(fā)戰(zhàn)略將現(xiàn)有產(chǎn)品推進嶄新的市場[5]。一是將產(chǎn)品出口海外，因為海外市場的產(chǎn)品價格相比國內(nèi)普遍偏高，同時在政策上因為國內(nèi)市場的需求下滑，出口政策也比較優(yōu)質(zhì)。

同時公司在國內(nèi)的市場中可以更加多樣化。因為目前國內(nèi)固體環(huán)氧樹脂的市場已經(jīng)比較飽和，將其他企業(yè)少有開發(fā)的市場加大規(guī)模，能夠讓公司有更多的產(chǎn)業(yè)去向地，擴大產(chǎn)業(yè)規(guī)模。

（2）研究與開發(fā)戰(zhàn)略

公司的主營業(yè)務(wù)為環(huán)氧樹脂，環(huán)氧樹脂產(chǎn)品收入占主營業(yè)務(wù)收入比例一般都大于95%。如果未來環(huán)氧樹脂所處的市場向不好的趨勢發(fā)展，公司將面臨風險，公司很可能出現(xiàn)利潤大幅度減少的狀況。

而且目前的市場有所飽和，但是缺乏新興技術(shù)的進入。如果公司想要占領(lǐng)其他公司已經(jīng)占領(lǐng)的市場，就必須通過技術(shù)上的創(chuàng)新來提升自己的競爭力。公司應進行合理評估，在合理范圍內(nèi)加大聚脂樹脂的研發(fā)力度。

公司可以通過研究開發(fā)新的產(chǎn)品，讓性能提升以吸引客戶的需求，也可以通過技術(shù)的創(chuàng)新讓原有產(chǎn)品成本進一步壓縮。還可以關(guān)注生產(chǎn)流程的方式，進一步提高生產(chǎn)率，壓縮成本。這三種方法都可以讓公司在未來的發(fā)展中有更強的競爭力。

（3）財務(wù)戰(zhàn)略

公司現(xiàn)在正處于高速發(fā)展的黃金階段，市場的需求在進一步上升中。隨著公司生產(chǎn)規(guī)模的進一步擴大，生產(chǎn)設(shè)備的更換，人才的引進和新技術(shù)的研發(fā)，該公司需要更多的資金作為保障和支持。從長期來看，這種主要依靠銀行授信的融資方式不足以滿足企業(yè)大量的資金需求。若大環(huán)境受到制約，例如新冠肺炎疫情的影響，單一的銀行貸款的融資方式很難保證企業(yè)能正常運轉(zhuǎn)。

公司應認識到在資本市場上融資的重要性，制定合理的運營計劃，爭取在創(chuàng)業(yè)板上市，多方面融資以取得大量資金，加強公司資本實力，保障其未來的良好發(fā)展。

五、結(jié)論與建議

總體來看，安徽恒泰新材料公司目前在新三板上市公司中經(jīng)營狀況良好。但是也面臨著包括價格、疫情以及外部環(huán)境等方面的風險。同時公司的財務(wù)結(jié)構(gòu)存在著一些問題，包括流動資產(chǎn)與非流動資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)配比不當、長期償債能力存在問題等等。

公司如果想要突破新三板，就必須克服障礙，積極采取更加有力的戰(zhàn)略，這些戰(zhàn)略對于很多新三板企業(yè)都是具有借鑒有意義的。包括開拓海外新市場，擴展自己的業(yè)務(wù)范圍等，同時積極創(chuàng)新，加大科研的力度，從而提高生產(chǎn)力，形成獨特優(yōu)勢。

只有這樣公司才能夠吸引更多的融資，為公司的擴大規(guī)模打下基礎(chǔ)，在未來行業(yè)中獲得更靠前的地位，早日實現(xiàn)轉(zhuǎn)板目標。

參考文獻

[1] 何牧原，張昀.中國新三板市場的興起、發(fā)展與前景展望[J].數(shù)量經(jīng)濟技術(shù)經(jīng)濟研究，2017，34（04）：74-91.

[2] 安徽恒泰新材料科技股份有限公司2017年年報[R]

[3] 楊彬. 上市公司質(zhì)量評估體系研究[D].合肥工業(yè)大學，2013.

[4] 胡文君.我國新三板發(fā)展現(xiàn)狀及前景分析[J].時代經(jīng)貿(mào)，2016（06）：9-10.

[5] 2010年度注冊會計師全國統(tǒng)一考試公司戰(zhàn)略與風險管理試題[J].財會月刊，2011（16）：74-78.

作者簡介：劉可欣（2000——）女，漢族，安徽蕪湖人，安徽財經(jīng)大學會計學院，2018級本科生，會計學專業(yè)。