銀行何以“大而不能倒”

陳志武

在當今世界，熟知“大而不能倒”的邏輯極其重要：如果你規模小，就只能聽別人的;而如果你規模太大，別人就必須聽你的！這就是“規模制勝”的簡單道理。

大型金融機構特別是大型銀行的倒閉，往往會給其他金融機構以及經濟和社會帶來挑戰，威脅社會穩定。

如果一家銀行倒閉甚至是在可能倒閉時，都會引起儲戶的擠兌和恐慌，然后波及其他銀行等等。所以，1930年代開始推出存款保險制度。只是存款保險有金額限制，只能覆蓋部分存款，超出上限的個人儲戶和企業儲戶的資金就得不到保障，將很難收回。

因此，銀行倒閉會給成千上萬儲戶帶來直接損失，也會給銀行的幾十萬乃至上百萬的股東帶來數千億元的投資損失，這些都直接影響社會穩定。

其次，一家重要銀行的倒閉，容易引發其他銀行和金融機構的連環倒閉。即使沒有傳染式擠兌，也由于各金融機構之間往往有大量的相互交易，比如各類金融衍生品契約，倒閉銀行作為相對交易方的金融合同要么無法履約，給其他交易方帶來損失，要么就被凍結，等待漫長的破產清算。

在這種時候，倒閉銀行和其他受牽連的金融機構會甩賣大量金融資產，這必然導致多類金融資產價格大跌，讓持有大量此類資產的金融機構也遭受重大損失，也面對破產倒閉風險。這就是所謂的大型金融機構“復雜而不能倒”。

再次，就是會嚴重挫傷實體經濟。一旦銀行系統出現凍結，銀行的借貸、結算以及其他銀行業務就都會收緊，沒法正常開展。

銀行的供血是經濟正常運行的關鍵。如果一家重要銀行倒閉，那么其他銀行也會變得非常謹慎，暫緩給企業和家庭提供新貸款、加速收回現有貸款，或者縮短信貸期限、改變貸款條件。銀行供血功能的收縮迫使企業壓低投資甚至減產裁員，對宏觀經濟產生重大負面影響。

根據國際貨幣基金組織的定義，系統性風險指的是對金融穩定產生威脅的風險。這種威脅會涉及到金融系統的絕大部分，也會波及到整個經濟。由于擔心大型金融機構倒閉會引發系統性風險，很多國家都會強化對銀行的監管，也對瀕臨破產的大銀行提供救助。這就是“大而不能倒”。

從維護金融穩定、避免系統性風險的角度看，救助大型銀行免于倒閉似乎是天經地義的。但是，救助大型銀行的代價是什么呢？

最主要的代價就是道德風險以及由此制造的更大風險。

“大而不能倒”問題的本質是，大型銀行的債權人和股東相信，銀行將會受到政府的援助而不會倒閉，他們的資金放在大型銀行是安全的。于是，他們就會放松對銀行的監督，因為反正有中央政府的保護。

就這樣，“大而不能倒”銀行將會發放風險很高的貸款，并在其他高風險業務上下賭注，從而讓銀行面臨更大的風險。這種不良行為就是“大而不能倒”的“道德風險”。

一些學者研究日本的銀行借貸行為發現，由于政府的援助，日本的銀行易于將信貸資源分配給財力低的借款者，而這種行為助長借款人變差、沒動力做好事情。總之，這些行為使資源配置到低產出領域，阻礙經濟增長。

如果政府無法將救援大型銀行與改革金融機構結合起來，救助行為只會鼓勵大型銀行重復高風險運作，損害社會資源。

在中國，相應監管部門和央行都積極推動改革，以穩固整個金融體系的自我調劑機制，規避系統性風險。但是，“大而不能倒”尤其是“剛性兌付”等政策所帶來的隱患還繼續存在。