銀行何以“大而不能倒”

陳志武

在當(dāng)今世界，熟知“大而不能倒”的邏輯極其重要：如果你規(guī)模小，就只能聽別人的;而如果你規(guī)模太大，別人就必須聽你的！這就是“規(guī)模制勝”的簡單道理。

大型金融機(jī)構(gòu)特別是大型銀行的倒閉，往往會給其他金融機(jī)構(gòu)以及經(jīng)濟(jì)和社會帶來挑戰(zhàn)，威脅社會穩(wěn)定。

如果一家銀行倒閉甚至是在可能倒閉時，都會引起儲戶的擠兌和恐慌，然后波及其他銀行等等。所以，1930年代開始推出存款保險制度。只是存款保險有金額限制，只能覆蓋部分存款，超出上限的個人儲戶和企業(yè)儲戶的資金就得不到保障，將很難收回。

因此，銀行倒閉會給成千上萬儲戶帶來直接損失，也會給銀行的幾十萬乃至上百萬的股東帶來數(shù)千億元的投資損失，這些都直接影響社會穩(wěn)定。

其次，一家重要銀行的倒閉，容易引發(fā)其他銀行和金融機(jī)構(gòu)的連環(huán)倒閉。即使沒有傳染式擠兌，也由于各金融機(jī)構(gòu)之間往往有大量的相互交易，比如各類金融衍生品契約，倒閉銀行作為相對交易方的金融合同要么無法履約，給其他交易方帶來損失，要么就被凍結(jié)，等待漫長的破產(chǎn)清算。

在這種時候，倒閉銀行和其他受牽連的金融機(jī)構(gòu)會甩賣大量金融資產(chǎn)，這必然導(dǎo)致多類金融資產(chǎn)價格大跌，讓持有大量此類資產(chǎn)的金融機(jī)構(gòu)也遭受重大損失，也面對破產(chǎn)倒閉風(fēng)險。這就是所謂的大型金融機(jī)構(gòu)“復(fù)雜而不能倒”。

再次，就是會嚴(yán)重挫傷實體經(jīng)濟(jì)。一旦銀行系統(tǒng)出現(xiàn)凍結(jié)，銀行的借貸、結(jié)算以及其他銀行業(yè)務(wù)就都會收緊，沒法正常開展。

銀行的供血是經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行的關(guān)鍵。如果一家重要銀行倒閉，那么其他銀行也會變得非常謹(jǐn)慎，暫緩給企業(yè)和家庭提供新貸款、加速收回現(xiàn)有貸款，或者縮短信貸期限、改變貸款條件。銀行供血功能的收縮迫使企業(yè)壓低投資甚至減產(chǎn)裁員，對宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大負(fù)面影響。

根據(jù)國際貨幣基金組織的定義，系統(tǒng)性風(fēng)險指的是對金融穩(wěn)定產(chǎn)生威脅的風(fēng)險。這種威脅會涉及到金融系統(tǒng)的絕大部分，也會波及到整個經(jīng)濟(jì)。由于擔(dān)心大型金融機(jī)構(gòu)倒閉會引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險，很多國家都會強(qiáng)化對銀行的監(jiān)管，也對瀕臨破產(chǎn)的大銀行提供救助。這就是“大而不能倒”。

從維護(hù)金融穩(wěn)定、避免系統(tǒng)性風(fēng)險的角度看，救助大型銀行免于倒閉似乎是天經(jīng)地義的。但是，救助大型銀行的代價是什么呢？

最主要的代價就是道德風(fēng)險以及由此制造的更大風(fēng)險。

“大而不能倒”問題的本質(zhì)是，大型銀行的債權(quán)人和股東相信，銀行將會受到政府的援助而不會倒閉，他們的資金放在大型銀行是安全的。于是，他們就會放松對銀行的監(jiān)督，因為反正有中央政府的保護(hù)。

就這樣，“大而不能倒”銀行將會發(fā)放風(fēng)險很高的貸款，并在其他高風(fēng)險業(yè)務(wù)上下賭注，從而讓銀行面臨更大的風(fēng)險。這種不良行為就是“大而不能倒”的“道德風(fēng)險”。

一些學(xué)者研究日本的銀行借貸行為發(fā)現(xiàn)，由于政府的援助，日本的銀行易于將信貸資源分配給財力低的借款者，而這種行為助長借款人變差、沒動力做好事情。總之，這些行為使資源配置到低產(chǎn)出領(lǐng)域，阻礙經(jīng)濟(jì)增長。

如果政府無法將救援大型銀行與改革金融機(jī)構(gòu)結(jié)合起來，救助行為只會鼓勵大型銀行重復(fù)高風(fēng)險運(yùn)作，損害社會資源。

在中國，相應(yīng)監(jiān)管部門和央行都積極推動改革，以穩(wěn)固整個金融體系的自我調(diào)劑機(jī)制，規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險。但是，“大而不能倒”尤其是“剛性兌付”等政策所帶來的隱患還繼續(xù)存在。