推動市值管理科學化的實踐與思考

官學清

大型商業銀行市值管理的重要意義和深遠影響

有助于國有金融資本保值增值、做強做優。大型商業銀行作為金融重器，肩負著國有資本保值增值的重要使命，堅持以提升內在價值為核心，通過優秀的價值創造和有效的估值管理，順應經濟發展新趨勢，持續推進自身轉型創新，不斷強化核心競爭力，為投資者創造長期、穩定、可持續的投資回報，贏得投資者對公司的價值認同和長期支持，實現國有金融資本的做強做優、保值增值。

有助于展現良好的市場形象，維護資本市場的穩定健康發展。大型商業銀行作為中國乃至全球系統重要性銀行，需要發揮金融體系壓艙石和穩定器的作用，通過有效的市值管理，保持股價的合理穩定，展現良好的市場形象，推進自身的高質量發展，助力建設規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。

有助于提高再融資能力，服務實體經濟高質量發展。大型商業銀行作為服務實體經濟的中堅力量，通過有效的市值管理，有助于提高投資者對公司價值的認同度，促進公司內含價值不斷提升，推動資本市場對內含價值提升的有效認可，進而為大型商業銀行持續夯實資本基礎創造良好的市場環境，有效支持自身和經濟的高質量發展，滿足人民群眾對金融服務的新需求和新期盼。

有助于提升全球投資者對中國經濟、中國銀行業價值投資的信心，助力“雙循環”新發展格局。當前，國際經濟環境復雜嚴峻，中國穩定的經濟復蘇預期、持續優化的營商環境、超大規模的市場優勢和內需潛力，正吸引越來越多的外資進一步開拓中國市場。通過積極主動地開展市值管理，進行充分的信息披露，全面展現中國經濟發展、金融改革深化和銀行業轉型創新的最新成果，提升全球投資者對中國上市銀行長期投資、價值投資、安全投資的信心，有助于將中國打造成為全球價值投資的信心高地，推動構建國內國際雙循環相互促進的新發展格局。

工商銀行市值管理科學化的探索和實踐

工商銀行始終堅持尊重資本市場運行規律、商業銀行經營規律、科學的市值管理理念，遵循投資者關系管理“全面、主動、協同、精準、有效”五大原則，不斷完善市值管理的頂層架構設計和制度建設，強化信息披露和主動投關管理，穩步推進市值管理科學化，不斷適應公司治理能力現代化的新要求、全球投資者的新期待、國有金融資本保值增值的新目標。

將投資者關系管理作為市值管理的重要抓手，積極推進相關制度建設。一是不斷完善投資者關系管理組織架構。工商銀行董事會、管理層高度重視投資者關系管理工作，將其納入全行戰略管理體系，并積極參與各種重要投資者關系活動;在董事會辦公室設有公司治理和信息披露團隊;還專門設立了戰略管理與投資者關系部，作為全行投資者關系管理的牽頭執行部門，負責和投資者的交流與溝通，以及ESG報告的披露;堅持“投關工作全行辦”，總行相關部門和境內外分支機構積極配合投資者關系管理工作的落地協同。二是積極推進相關管理制度建設。通過研究制定《投資者關系管理辦法》、《信息披露制度》、《突發事件應急預案》等規章制度，工商銀行明確了投資者關系管理的目標、原則、內容、組織架構、職能分工及危機處理程序等內容，確立了投資者關系管理“主動、精準、協同、有效、全面”的原則、充分披露信息原則、合規披露信息原則、投資者機會均等原則、誠實守信原則，并建立了涵蓋信息采集、信息披露、投資者溝通交流、資本市場信息反饋等投資者關系管理機制。

加強投資者溝通的全面性和精準性，有效保障境內外、大中小不同類型股東權益。保持與投資者的良好溝通是投資者關系管理的重要內容，工商銀行持續推進境內+境外投資者、大股東+中小投資者的有機結合和全面覆蓋，通過精準的溝通互動，依法合規提供信息，幫助投資者更好地了解公司戰略和經營情況，實現市場價值最大化，從而維護廣大股東權益。2020年，工商銀行直面疫情沖擊，開啟投關管理全年無休模式，7*24小時應對解答投資者疑慮，開展業績發布會、舉辦“科技驅動、價值創造”專題反向路演等活動，并充分發揮上證e互動平臺、投資者熱線和投資者信箱等多種溝通平臺的作用，消減投資者疑慮，向全球傳遞中國信心和我行長期穩健價值創造能力。

提升兩市信息披露的專業性和規范性，切實保證境內外投資者平等知情權。一是加大主動披露，提升公司透明度。工商銀行始終秉持“真實、準確、完整、及時、公平”的信息披露原則，在做好強制性信息披露的基礎上，通過臨時公告、定期報告、社會責任報告等多種途徑，持續加大對戰略規劃、公司治理、業務發展、風險管理、互聯網金融、社會責任履行情況等投資者關注事項的主動披露，提升了公司透明度，充分保護投資者知情權益，切實發揮了負責任的大行引領作用。二是面對境內外監管不同要求，保證境內外投資者平等知情權。面對滬港兩地證券交易所在信息披露監管方面的不同要求，工商銀行在開展信息披露工作時始終堅持兩個原則：一是公平披露原則。在滬港兩地同步披露，切實保證兩地投資者享有平等知情權。二是“孰嚴”原則。當兩地監管要求存在差異時，按照其中更為嚴格的規定確定披露時間和內容，確保信息披露依法合規。

堅持價值創造的穩定性和長期性，著力提升價值投資者的獲得感。自上市以來，工商銀行現金分紅比例常年保持在30%以上，2006-2019年，為股東累計創造了9988億元現金分紅回報，從2007年至今工商銀行一直為A股年度分紅金額最高的上市公司，為股東創造可持續的投資回報，在資本市場上起到了良好的帶動和示范作用，更使國有資本得到有效保值、增值。在保持較高分紅額和分紅比例的同時，工商銀行長期可持續發展能力得到增強，公司內在價值不斷提升。

新時代對市值管理工作提出的新要求

新時代提出面向市場更清晰傳遞戰略的新要求。講好上市公司故事，使全球各類投資者高度認同、認可上市公司戰略未來和投資價值，對銀行的市值管理至關重要。通過制定高效的發展戰略，與資本市場投資者進行主動、有效的信息交互和交流互動，向資本市場清晰傳遞明確的戰略未來，讓投資者充分認可銀行的戰略體系、目標和安排，增強投資者粘性和價值吸引力，使投資者形成對公司價值的合理判斷，引導更多投資者成為上市銀行忠實的價值投資者，同時不斷提高溝通的有效性、精準性和專業性，使用資本市場聽得懂、看得清、想得透的語言、方法和邏輯架起股東與管理層的溝通橋梁。

新時代唱響提升公司治理能力現代化的新要求。良好的公司治理是銀行行穩致遠的關鍵所在，是增強銀行核心競爭力重要基礎。市值管理是公司治理的基本展現和延伸，是公司治理的重要組成部分。市值管理關乎國有資本保值增值、金融市場穩定、市場形象維護等重大問題，商業銀行要從戰略上高度重視，把市值管理貫穿于公司治理的各個環節，不斷完善頂層架構設計、健全體制機制，其中董事會應發揮核心作用，主動作為、戰略謀劃，將決策意圖逐層傳導，確保市值管理工作的實施效果。此外，銀行市值管理離不開大股東、監管者等各市場參與方的大力支持，需要共同努力，合力推進。

新時代孕育數字化轉型的新要求。當前，掌握和運用以人工智能、大數據、區塊鏈為代表的數字技術，完成與金融業務的深度融合，創新金融服務理念、流程和模式，以科技賦能金融，已成為銀行推動自身數字化轉型、支撐中國數字經濟新優勢建立、以及構建自身核心競爭力的關鍵。銀行作為資金中介和信息中介，具有天然的數字基因，越來越多的銀行借助金融科技實現“再進化”。從這個意義上講，銀行已經不僅僅是銀行，更是一家金融科技公司。數字化轉型將從根本上改變投資者對于銀行的傳統認知和預期，引導投資者以科技公司的視角，從方法、理念等方面給予銀行重新的定位和判斷，進而提升市值水平。

未來市值管理科學化的思路與方向

提高市值管理的科學化。加強頂層架構設計，構建業務條線協同、母子公司協同、全球一體化協同的管理架構，聯動順暢的管理模式，落實市值管理的主體責任、協同責任，提高市值管理的全面性、主動性、協同性、精準性和有效性。

推進智慧投關體系建設。要用智慧理念賦能投資者關系管理，重點盯住投資目標、價值偏好、投研協同、組合管理、穿透考核等五個維度，更加高效地開展投資者監測、分析、畫像、篩選和引導，構建智慧管理框架。

重視ESG信息披露和主動投關管理。講好工行故事，提升工商銀行品牌影響力、公信力和價值認可度。牢牢抓住投資者開發的牛鼻子，注重拓展投資者基礎和質量，不斷擴容境外投資者類型。借鑒采納國際準則，強化環境、社會、治理信息披露和與利益相關者的交流互動。

提供的穩定和可持續的投資回報。未來工商銀行將統籌宏觀經濟金融形勢和監管政策環境，把握好內源資本留存、外源資本補充和分紅的關系，為投資者創造穩定、可持續的投資回報，探索大型商業銀行利用多元化資本市場工具開展市值管理的路徑與方式，不斷提升資本市場對大型商業銀行的價值認同。