軍工企業股權融資管理體系的探索與研究

黃國基 王晉萍 于輝 王光輝 劉暢

[摘? ? 要] 通過社會化融資推動股權多元化改革，是軍工企業實現體制機制改革和轉型升級的一個重要方式，其中完善的股權融資管理體系是實現這一目標規范高效開展的基礎保障。文章從建設思路、建設方案和分析建議等方面，介紹了軍工企業股權融資管理體系的探索研究。該管理體系主要由股權融資管理制度體系、多維度的產融對接機制和項目融資實施流程指導3個層次構成，體系的構建有效解決了軍工企業發展中體制、資金和活力等方面的發展“痛點”和“難點”，對軍工企業體制機制改革、法人治理結構優化和股權多元化實踐具有重要的意義。

[關鍵詞] 融資管理體系;股權多元化;社會化融資;高質量發展

0? ? ? 引? ? 言

黨的十九大報告指出，我國經濟正處于由高速增長轉向高質量發展階段，要加快建設現代化經濟體系、推動產業轉型升級、培育新增長點、形成新動能。在這樣的大背景下，國家近年來發布出臺了一系列推動國有企業深化改革和軍工企業高質量發展的政策，提出要優化國有資本布局結構，推動軍工企業體系建設創新，支持戰略性新興產業、國有優質企業融資，引導國有企業通過開展投資融資、產業培育、資本整合，推動產業集聚和轉型升級。

軍工企業通過探索和研究以資本為紐帶，積極構建融資管理體系，創新多元化的投融資新模式，推動內外部優質資源的深度融合互動，對解決企業發展中的“痛點”和“難點”，實現產業轉型升級，激發和釋放企業的能力、潛力和活力，實現高質量發展的目標具有重要的戰略意義。

1? ? ? 體系建設總體思路

為實現軍工企業轉型升級和高質量發展的目標，應牢牢把握國家改革方向，以資本為紐帶，積極創新多元化的資本運作模式，通過構建較完善的研究院股權融資管理體系，實現股權融資項目全流程的制度化、規范化和程序化的管理;搭建起企業與資本市場多維度的對接機制，推進市場化融資工作，拓寬融資渠道，形成內外資源的良性互動，推動產融深度融合;還可以利用引入社會化資本的方式優化下屬重點產業公司的多元化資本結構，解決下屬公司內生動力不強、發展資金不足、法人治理不健全等發展難點，促進企業向股權多元化的現代化企業改革，最終實現軍工企業產業高質量、高效率、高效益發展的戰略目標。

2? ? ? 體系建設方案

2.1? ?構建融資管理體系

隨著軍工企業發展規模不斷擴大，體制機制不靈活、治理結構不健全、融資途徑不暢通等問題凸顯，通過引入社會資本和外部優質股東推動企業高質量發展的重要手段，而完善的融資管理體系又是確保企業規范有效開展融資活動的重要保障。從制度體系、資源庫、實施流程等維度構建股權融資體系，對軍工企業規范高效實施融資活動具有重要的意義。

2.1.1? ?構建多層次管理制度體系

從頂層規定、專項制度、工作細則和操作手冊四個層次構建軍工企業股權融資管理體系，實現股權融資工作全流程規范和管控，細化過程實施指導。

（1）頂層規定。明確企業股權管理體系的構成、業務劃分、管理職責、基本流程、管理原則、不同業務類別適用的管理辦法和不同管理流程適用的工作細則等。

（2）專項制度。對股權融資項目的定義、適用范圍、基本要求和立項、論證、申報、決策、實施和后評價等管理流程進行明確的規定。

（3）工作細則。明確股權項目立項、論證、決策、監督和后評價流程的具體實施要求、工作流程、上報材料、報告模板等。

（4）操作手冊。通過對國家和集團公司股權融資、產權處置和資產處置等國有產權交易相關規定進行梳理和解讀，并對國有產權交易過程的工作要求、操作實務和報告模板等進行分析和歸納，為企業及下屬單位實際工作提供具體的工作指導。

2.1.2? ?建立股權融資資源庫

通過資源庫與供需方的對接機制構建了企業股權融資市場化的長效機制，積極推動公司與社會資本對接，實現產業內外部優質資源的深度融合，打通技術、資本、產業的關聯脈絡，發揮外部機構在經營理念、管理模式和市場渠道等方面的優勢，激發和釋放企業發展的動力、潛力和活力。

（1）投資機構信息庫。主動通過收集和梳理已合作或有投資意向的投資機構、機構資金規模、股東構成、投資領域及投資人員等信息，形成投資機構信息庫。

（2）融資項目庫。通過對企業內部和下屬單位基本情況收集、單位融資需求填報及現場調研交流等方式，結合各單位發展規劃和經營情況，梳理并分析了各單位近兩年的融資需求情況，形成企業的融資項目庫。

（3）融資對接機制。不斷補充和完善融資項目庫和投資機構信息庫，充分發揮信息庫信息整合和需求精準對接的作用，積極推進公司與社會資本合作。根據企業發展規劃及資金需求計劃，選擇發展前景好、論證充分、融資條件成熟的融資項目，以項目推介會、路演和專題交流會等方式召開投融資對接活動，搭建企業優質項目與外部資本的溝通紐帶，實現常態化的良性互動，構建起融資長效對接機制。

2.1.3? ?探索建立股權融資實施流程

軍工企業的股權融資涉及國有產權管理，國家出臺了系列的管理制度進行規范，2004年以來，國務院國資委、財政部相關配套文件及《中華人民共和國企業國有資產法》（主席令第五號，以下簡稱“企業國有資產法”））相繼頒發，2016年7月，國務院國資委、財政部聯合發布《企業國有資產交易監督管理辦法》（國資委 財政部令第32號，以下簡稱“32號令”），以進場公開交易方式為原則，對“三類主體”（國有企業、國有控股企業、國有實際控制企業）的“三類交易”（企業產權轉讓、企業增資擴股、企業資產轉讓）進行明確監管，并對企業國有資產交易的細節規則進行了重塑。由于股權融資的交易主體存在不確定性，在企業通過產權交易所進行掛牌交易時，涉及投資方條件設置、股權比例和定價標準、增資達成條件、信息披露要求、遴選方案、出資方式、治理結構設置等交易主體、交易環節相關的諸多問題和難點，高效、風險可控的交易流程對于股權融資項目是必不可少的。通過實踐操作，梳理了較為完善的股權融資進場交易流程，有助于推進股權融資項目有效實施和防控交易風險。

2.2? ?推動融資項目實踐

軍工企業及其下屬公司在融資工作中，普遍存在外部融資意識不強，自身融資能力不夠，利用資本推動公司發展動力不足，投融資專業知識和實施經驗缺乏等問題，嚴重制約公司利用社會要素資源“調結構”“促改革”的推動作用。

在融資管理體系的規范和指導下，從公司的發展和資金需求出發，充分發揮融資對接機制的推動作用，組織開展社會融資項目論證和實施工作，切實解決企業高質量發展過程中遇到的體制機制與市場發展不適應、發展資金不足、法人治理結構不健全等問題。

3? ? ? 分析與建議

3.1? ?創新融資管理體系，規范項目管理

完善的融資管理體系是投融資模式創新的制度保障。近年，隨著軍工企業市場化進程的快速推進，企業外部融資需求猛增，凸顯出軍工企業內部融資管理制度缺失、管理流程不明確、實施經驗不足等問題，通過構建起完善的企業經營性投資項目管理體系，從頂層制度、業務管理、流程管理、操作指導四個維度和基本制度、專項制度、流程細則和操作手冊四個層次，構建起以1個規定、1個辦法、5個細則和1個手冊為框架的“1+1+5+1”的股權融資管理體系，確保股權融資項目從項目立項、調研論證、投資決策、監督實施、后評價的全過程閉環管理，為軍工企業及下屬公司開展融資活動提供政策依據和實施指導。

3.2? ?構建融資對接機制，實現內外資源良性互動

健全的融資對接長效機制是投融資模式創新的“動力源”。通過持續開展融資項目庫和投資機構信息庫的建設和更新工作，以項目推介會、路演和交流會等方式，推進投、融雙方的對接交流常態化。

通過對接機制的建立，盤活存量，用好增量，實現資源優化配置及共享;通過商業化理念和模式的引入，打破壁壘，提升質量，促進產業結構調整;通過外部優質資本力量的牽引，提高效率，激發活力，形成發展新動能;通過產融結合，實現各參與主體優勢互補，降低成本，縮短周期，全面提高競爭力，形成“技術、項目、市場”高效聯動，“產業鏈、資本鏈”緊密相連的新時代軍工產業發展體系。

3.3? ?引入社會資本，破解企業發展難題

成功的融資項目落地是投融資模式創新的核心目標。軍工企業應通過對項目投融資模式詳細論證，積極與審計、評估、法律等專業機構和人員對方案溝通落實，條件具備時，還可與目標投資方提前交流對接，可有效提升融資項目的效率和成果。

成功的社會化融資，可有效解決軍工企業研發經費缺乏、流動資金不足、財務費用高、管理效率低等問題，在推進軍工企業新產品研發工作，補充公司急需的流動資金，優化公司治理結構等方面具有重要的意義。此外，扎實的前期準備工作和充分的推廣交流，有助于提升最終成交價格的溢價，有效實現國有資產保值增值。

4? ? ? 結? ? 語

在國家新時代發展的背景下，軍工企業積極開展產融結合的發展探索，深耕多元化融資渠道的研究，深入開展融資需求梳理和分析，建立了較完善的股權融資管理體系和多維度的投融資對接機制，并通過深入論證、全要素分析引入社會資本可行性，開展項目融資新模式探索實踐，充分發揮社會資本效能，構建起“建體系、立機制、促實踐”投融資新模式，對解決軍工企業一直以來依靠國家資金和自有資金發展的困局，提升重點項目的核心競爭力，在軍工企業體制機制改革，健全法人治理結構和股權多元化探索實踐中具有十分重要的意義。此外，軍工企業構建起的股權投融資新模式，以深化國有企業改革為內涵，以推動企業高質量發展為目標，以投融資結構調整為導向，以市場化融資為手段，著力打造軍工企業投融資新格局。