實(shí)際有效匯率對(duì)服務(wù)貿(mào)易出口的影響
——基于全球價(jià)值鏈嵌入視角

宮方茗

(中國(guó)海洋大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，山東 青島266100)

一、 引言

世界經(jīng)濟(jì)往來過程中，匯率長(zhǎng)久以來被視作各國(guó)經(jīng)貿(mào)往來細(xì)則制定與國(guó)際約定俗成的紐帶。 匯率對(duì)外體現(xiàn)一國(guó)貨幣對(duì)外價(jià)值，對(duì)內(nèi)影響消費(fèi)者物價(jià)。 因此，各國(guó)經(jīng)濟(jì)政策制定者常調(diào)整匯率水平來實(shí)現(xiàn)本國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易目標(biāo)。 世界經(jīng)濟(jì)局勢(shì)進(jìn)入新階段，本國(guó)貨幣的持續(xù)貶值對(duì)出口利好的作用在逐漸減弱。 目前主要觀點(diǎn)認(rèn)為，全球價(jià)值鏈的延伸將中間品貿(mào)易發(fā)展推至更高的層次，匯率貶值帶來的利好很大程度受進(jìn)口國(guó)外中間品的影響而折損，以此改變了匯率對(duì)出口的影響。

國(guó)際垂直專業(yè)化生產(chǎn)下發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體將本國(guó)成本高、耗能高的低端制造業(yè)剝離出去，使服務(wù)經(jīng)濟(jì)順勢(shì)得到迅速發(fā)展，匯率的價(jià)格傳遞機(jī)制影響著進(jìn)出口商品的價(jià)格，匯率波動(dòng)也是構(gòu)成出口貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)的重要部分，因此勢(shì)必會(huì)對(duì)服務(wù)貿(mào)易進(jìn)出口產(chǎn)生影響。 匯率不僅可以通過相對(duì)價(jià)格變化影響服務(wù)貿(mào)易產(chǎn)品價(jià)格，也會(huì)加劇外商投資的不穩(wěn)定性，從而導(dǎo)致服務(wù)貿(mào)易部門技術(shù)創(chuàng)新中斷，研發(fā)設(shè)計(jì)等核心活動(dòng)人力物力資本積累困難。 新的國(guó)際經(jīng)濟(jì)背景下重新考慮匯率與服務(wù)貿(mào)易之間的關(guān)聯(lián)具有重要意義，利用弱化的貨幣政策調(diào)整貿(mào)易進(jìn)出口的政策手段需要被謹(jǐn)慎對(duì)待。

以往匯率對(duì)服務(wù)貿(mào)易的研究并未涉及全球價(jià)值鏈視角，本文具有重要的研究意義。 相關(guān)文獻(xiàn)關(guān)于探討全球價(jià)值鏈下匯率變動(dòng)對(duì)出口的影響也僅以商品貿(mào)易為主，因此將研究領(lǐng)域轉(zhuǎn)向匯率對(duì)服務(wù)出口的研究不可或缺。 鑒于此，論文的可能創(chuàng)新之處在于這是國(guó)內(nèi)研究全球價(jià)值鏈、匯率及服務(wù)貿(mào)易出口之間關(guān)系的少許文獻(xiàn)之一。

結(jié)構(gòu)安排如下:第二部分對(duì)已有文獻(xiàn)進(jìn)行梳理；第三部分構(gòu)建全球價(jià)值鏈參與度指標(biāo)以實(shí)際有效匯率等核心變量指標(biāo)；第四部分建立實(shí)證模型；第五部分對(duì)回歸結(jié)果進(jìn)行分析；第六部分進(jìn)行總結(jié)并提出政策建議。

二、 文獻(xiàn)綜述

研究全球價(jià)值鏈嵌入下匯率對(duì)服務(wù)貿(mào)易的影響，理解當(dāng)前匯率不完全傳遞理論是其基礎(chǔ)。 目前研究主要集中在以下幾個(gè)領(lǐng)域:第一，跨國(guó)供應(yīng)鏈和企業(yè)經(jīng)營(yíng)因生產(chǎn)階段碎片化和國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)性加強(qiáng)而使進(jìn)出口價(jià)格依據(jù)匯率變動(dòng)的意愿下降。 Eichengreen 等在人民幣匯率與企業(yè)出口背景下，強(qiáng)調(diào)人民幣幣值上升未帶來中間品貿(mào)易的顯著波動(dòng)，以此解釋了全球價(jià)值鏈參與下貿(mào)易活動(dòng)受匯率波動(dòng)的影響在減弱。

第二，將全球價(jià)值鏈研究擴(kuò)展至前向與后向參與度的領(lǐng)域，考慮匯率波動(dòng)的抵消作用。 從后向角度，本幣升值提高出口價(jià)格的同時(shí)也降低了中間品進(jìn)口成本。 從前向角度，本幣升值帶來中間品出口價(jià)格上升，本國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力下降也導(dǎo)致進(jìn)口本國(guó)中間品的第三國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力下降。 張?zhí)祉敽吞瀑硌芯咳騼r(jià)值鏈視角下匯率對(duì)出口貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力的影響，著重聚焦制造業(yè)出口貿(mào)易數(shù)據(jù)，認(rèn)為考慮全球價(jià)值鏈因素，一國(guó)匯率貶值的出口利好作用減弱。

綜上，GVC 視角下匯率與貿(mào)易出口相關(guān)理論及最新成果論文已給予一定解釋。 在全球價(jià)值鏈因素引入之前，也不乏匯率與服務(wù)貿(mào)易出口之間關(guān)系的研究。 戴翔和張二震在研究中發(fā)現(xiàn)人民幣實(shí)際有效匯率升值對(duì)服務(wù)業(yè)出口具有抑制作用，人民幣實(shí)際有效匯率變動(dòng)對(duì)新型服務(wù)貿(mào)易部門出口影響大于傳統(tǒng)服務(wù)部門。 胡宗彪和周佳研究發(fā)現(xiàn)服務(wù)出口較商品出口對(duì)匯率水平變動(dòng)更具彈性，匯率波動(dòng)對(duì)高收入和中低收入經(jīng)濟(jì)體以及對(duì)金融服務(wù)等三個(gè)部門的出口都有正向影響。 從具體服務(wù)部門看，劉啟仁等研究表明匯率升值提升本地至目的地旅游貿(mào)易，然而受到“第三方市場(chǎng)效應(yīng)”影響，降低了本地至第三國(guó)旅游服務(wù)貿(mào)易。

前文關(guān)于匯率與服務(wù)貿(mào)易出口的研究未考慮全球價(jià)值鏈因素的影響，很難體現(xiàn)當(dāng)下全球生產(chǎn)階段性分工的特性。因此文章在匯率與服務(wù)貿(mào)易研究的基礎(chǔ)上加入全球價(jià)值鏈因素，分析匯率對(duì)服務(wù)貿(mào)易出口的影響是否也存在被削弱現(xiàn)象。

三、 核心指標(biāo)構(gòu)建

(一)全球價(jià)值鏈分解框架與參與度指標(biāo)測(cè)算

利用增值貿(mào)易的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可以充分顯示服務(wù)出口所有部門投入，因此引入增加值貿(mào)易核算來重新詮釋國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力水平。 王直等的分解研究為論文分解框架提供了方法基礎(chǔ)。

文章借鑒Koopman 等的方法計(jì)算所需的全球價(jià)值鏈前向參與度與后向參與度:

式中，Backgvc定義為后向參與，反映一國(guó)對(duì)經(jīng)濟(jì)體

j

的出口中包含的國(guó)外增加值占總出口比重；Forwardgvc為前向參與，定義為國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的增加值用于進(jìn)口國(guó)家

j

加工出口至第三國(guó)后被吸收部分(DVA_INTREX)占總出口比重；EX衡量一國(guó)對(duì)經(jīng)濟(jì)體

j

的出口量。

(二)全球價(jià)值鏈實(shí)際有效匯率

文章對(duì)全球價(jià)值鏈實(shí)際有效匯率的測(cè)算借鑒劉會(huì)政等的研究。 在原有實(shí)際有效匯率的基礎(chǔ)上構(gòu)建基于增加值的全球價(jià)值鏈實(shí)際有效匯率，重新定義貨幣籃子、貿(mào)易權(quán)重。全球價(jià)值鏈實(shí)際有效匯率測(cè)算公式為:

式中，

s

表示測(cè)算國(guó)(地區(qū))；

r

表示樣本國(guó)(地區(qū))；

P

和

R

分別表示價(jià)格水平與名義匯率；

q

表示以GDP 平減指數(shù)代表的價(jià)格指數(shù)變量；

δ

表示總成本中國(guó)內(nèi)增加值的占比，其中總成本由國(guó)內(nèi)增加值與國(guó)外增加值相加構(gòu)成。

φ

(1-

δ

)表示

t

國(guó)在

s

國(guó)總成本中所占比例，

φ

(1-

δ

)表示

t

國(guó)在

r

國(guó)總成本中所占比例，為常數(shù)項(xiàng)，wva 為貿(mào)易權(quán)重。 樣本國(guó)作為貨幣籃子囊括了38 個(gè)經(jīng)濟(jì)體，測(cè)算國(guó)涵蓋了42 個(gè)經(jīng)濟(jì)體，歐元區(qū)國(guó)家作為獨(dú)立國(guó)家計(jì)算，選取世界銀行(World Bank)數(shù)據(jù)庫(kù)中現(xiàn)價(jià)與不變價(jià)美元GDP 計(jì)算各經(jīng)濟(jì)體GDP 平減指數(shù)，用、wva表示進(jìn)口權(quán)重、出口權(quán)重以及總權(quán)重。

四、 模型設(shè)立

文章建立固定效應(yīng)模型考察全球價(jià)值鏈因素引入下匯率變動(dòng)對(duì)服務(wù)貿(mào)易出口效應(yīng)變化，計(jì)量模型如下:

式中，下標(biāo)

i

代表出口國(guó)家，

t

為年份，

k

為WIOD2016 中的行業(yè)，exp為

i

國(guó)

k

行業(yè)在

t

年的服務(wù)出口，reer為

i

國(guó)

t

年的全球價(jià)值鏈實(shí)際有效匯率，gvc 為全球價(jià)值鏈參與度指標(biāo)，分別為前項(xiàng)參與指標(biāo)Forwardgvc與后向參與指標(biāo)Backgvc；reer×gvc 為匯率與全球價(jià)值鏈指標(biāo)的交叉項(xiàng)；control 代表控制變量，包含行業(yè)聘用人數(shù)emp、人均GDP(lngdpcap)

γ

、

γ

、

γ

分別為行業(yè)、時(shí)間、國(guó)家固定效應(yīng)，

ε

為誤差項(xiàng)。

文中服務(wù)貿(mào)易數(shù)據(jù)以及全球價(jià)值鏈參與指標(biāo)原始數(shù)據(jù)來自2016 年發(fā)布的新版WIOD 數(shù)據(jù)庫(kù)，用于計(jì)算實(shí)際有效匯率的名義匯率數(shù)據(jù)來自經(jīng)濟(jì)學(xué)人情報(bào)部(EIU)數(shù)據(jù)庫(kù)。 控制變量中行業(yè)聘用人數(shù)來自WIOD 社會(huì)經(jīng)濟(jì)賬戶數(shù)據(jù)庫(kù)，人均GDP(lngdpcap)來自世界銀行(World Bank)數(shù)據(jù)庫(kù)，預(yù)計(jì)行業(yè)聘用人數(shù)與服務(wù)貿(mào)易額呈正相關(guān)，人均GDP(lngdpcap)與服務(wù)貿(mào)易出口呈正相關(guān)關(guān)系。

五、 回歸分析結(jié)果

論文構(gòu)建固定效應(yīng)模型，運(yùn)用異方差穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤對(duì)出口國(guó)系數(shù)進(jìn)行校正，以減少異方差的影響。 具體回歸結(jié)果見表1。 列(1)報(bào)告了核心解釋變量全球價(jià)值鏈實(shí)際有效匯率的系數(shù)顯著為正，各國(guó)實(shí)際有效匯率上升代表本幣升值，表明實(shí)際有效匯率與服務(wù)貿(mào)易出口之間存在正相關(guān)關(guān)系，此結(jié)論與胡宗彪和周佳的研究結(jié)果一致。 表1 第(2)列和第(3)列在基準(zhǔn)模型之上加入全球價(jià)值鏈后項(xiàng)參與(Backgvc)以及匯率與后項(xiàng)關(guān)聯(lián)指標(biāo)的交叉項(xiàng)(Backgvc×lnreer)作為全球價(jià)值鏈的影響因素，估計(jì)結(jié)果表明，全球價(jià)值鏈與匯率交叉項(xiàng)估計(jì)系數(shù)顯著為正，符號(hào)與匯率估計(jì)系數(shù)符號(hào)相反。 表明全球價(jià)值鏈后向參與程度越高，全球價(jià)值鏈實(shí)際有效匯率對(duì)服務(wù)貿(mào)易出口影響作用越弱。

表1 全球價(jià)值鏈嵌入下匯率與多國(guó)服務(wù)貿(mào)易出口

注:括號(hào)內(nèi)為糾正了異方差后的 統(tǒng)計(jì)量；、和分別代表10%、5%和1%的顯著性水平。

?

表1 第(3)列中考慮全球價(jià)值鏈前向參與的影響，回歸結(jié)果顯示全球價(jià)值鏈前向參與全球價(jià)值鏈實(shí)際有效匯率交叉項(xiàng)系數(shù)顯著為負(fù)，意味著前向參與度上升也會(huì)削弱匯率對(duì)服務(wù)出口之間的關(guān)聯(lián)性，前向參與度升高減弱了匯率沖擊。其中，控制變量估計(jì)結(jié)果與預(yù)期相符。

最后通過替換控制變量來檢驗(yàn)上文結(jié)果的穩(wěn)健性。 計(jì)量結(jié)果中核心變量與表1 結(jié)果基本一致，結(jié)果穩(wěn)健。

六、 研究政策啟示

服務(wù)業(yè)貿(mào)易出口逐漸成為發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力新引擎，現(xiàn)今全球價(jià)值鏈的興起拓寬了服務(wù)貿(mào)易的可塑空間，服務(wù)貿(mào)易對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率也連續(xù)提升，研究匯率與服務(wù)貿(mào)易出口的相關(guān)關(guān)系具有一定的政策意義。

論文提出如下政策建議:

第一，加快協(xié)調(diào)發(fā)展服務(wù)業(yè)，積極推動(dòng)國(guó)內(nèi)增加值出口，促進(jìn)服務(wù)貿(mào)易發(fā)展。

第二，提高一國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)力不能僅僅依靠匯率手段，關(guān)鍵在于占據(jù)全球價(jià)值鏈優(yōu)勢(shì)地位，依據(jù)不同要素稟賦積極參與全球價(jià)值鏈，根據(jù)服務(wù)貿(mào)易不同部門的聯(lián)系制定服務(wù)貿(mào)易政策。

第三，各國(guó)加強(qiáng)服務(wù)貿(mào)易政策合作，在《服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定》(GATS)基礎(chǔ)上不斷完善國(guó)際服務(wù)貿(mào)易監(jiān)管，同時(shí)加強(qiáng)國(guó)內(nèi)監(jiān)管措施支持服務(wù)貿(mào)易市場(chǎng)開放。