基于投資效率視角的公司治理與企業績效關系研究

陳如青

（深圳南海岸生態建設集團有限公司，廣東 深圳 518034）

現階段由于外部環境的變化，管理層需要加強對公司發展問題的研究，把握諸多細節，以便于能夠在今后的發展過程中，不斷深化研究，提升對公司的治理能力。現階段為了更好地應對公司內外部環境的變化，應當從投資效率的角度，提高對人力資源的把控，厘清公司治理和企業績效之間的關系。

一、當前公司發展所面臨的環境概述

公司的發展和運行與其治理的效果有著直接的關系。為保障公司的整體治理水平，應當逐步把控相關聯公司成員的利益，將其和公司的可持續發展戰略規劃相聯系，以便于公司的治理可以影響到內部的管理制度建設。結合當前的市場發展環境，由于資金的流向較為復雜，市場金融變化狀況較為明顯，所以公司的總體治理水平是內部管理的關鍵性。較為高效的公司治理架構是不斷提升股東以及相關債權人之間在管理過程中的信任程度，確保整體資金的具體流向以及來源，降低的資金成本，提高公司效益。可以借助公司內部的管理監管制度推動企業的高效發展，促使資源的流向能夠不斷帶動更多的項目運行，降低資源冗余流動費用。與此同時，也能通過獎勵的方式減少后期的代理成本，為更多的相關利益者帶來更多的資本市場服務，有利于企業在今后的發展過程中無論是在投資還是經營管理上均能展現更多的積極效果，提升企業的運轉以及經營的質量。在當前的管理制度下，企業的發展還面臨著眾多結構性管理環節上的問題，在實際有關于公司治理環節方面的論述，通常應當從單一的角度予以考量，但由于近幾年市場上的變化，以至于管理著需要全面調整自身的管理機制，從投資效率的角度針對當前的發展狀況開展深入性的調查。現階段，雖然公司的治理方向以及相對應的具體措施均已經有清晰的操作流程，但是針對當前公司治理情況和績效之間的關聯性研究較少。管理人員為保障公司的發展目標，應當從這兩個問題開展系統性的研究，不斷深化細節，以便于明確兩者之間所存在的具體化聯系[1]。

二、理論分析以及研究的假設

公司的治理需要有理論依據，單一的僅憑發展狀況的研究和理論的分析，難以幫助公司實現高速度的發展。結合當前的公司運作狀況，需要有關管理人員根據典型的發展案例做出系統性的研究，以便能夠在今后的運轉過程中，不斷強化對細節的把控。例如，以美國一家上市公司的發展軌跡為例，對其股權的集中制分配以及相對應的收益狀況予以研究，經過詳細的分析最后可知，以股權的集中制度以及企業長時間的發展狀況而言，其中存在著大量的積極干預效果，內部的公司績效管理以及治理之間存在著直接的關聯性。以一家英國的上市公司和一家日本的上市公司為例開展研究，能夠通過數據的分析可知，股權集中制度和公司績效運行環節所存在的正相關聯系。在分析歐洲一家正在高速發展的上市公司研究中，其眾多發展信息以及數據顯示，該公司的績效以及實際的股權管理制度存在一種倒U型的聯系。通常情況下，公司的董事會往往是公司運行過程中最為重要的發展要素，其主要的管理職責是面向股東大會以及其他股東有關發展狀況調查的管理工作，并在會議開展期間匯報大量的報告工作，能夠控制著公司的實際發展方向。強化公司內部的管理過程，針對細節開展決策管理，并保證發展過程中的基礎管理效果。在針對一家亞洲的上市公司作為研究管理的對象分析過程中可知，董事會的運行規模和公司管理的績效存在較為密切的關聯性，但是由于管理部門的過度管理，以至于容易出現負向發展的干預效果。但是在新西蘭的上市公司研究環節，針對公司管理和企業內部績效的關系，有關研究人員通過對數據的研究就能明確兩者之間所存在的業績影響效果。通過上述論證可以明顯看出，在高層管理的部署以及相對應的績效管理環節中存在較為復雜的關系，不僅僅為單一的線性聯系。

三、基于投資效率視角的公司治理和績效的關系分析

1.樣本選擇和數據的來源研究

在一次以深圳區劃上市公司為樣本數據和研究對象的過程中，根據具體的觀察值狀況，篩選較為合適的研究對象，以下是幾點選擇標準：第一，不以ST和PT管理的公司作為參考對象；第二，不采用凈資產收益效率較低的公司作為研究對象；第三，為保證后期數據的有效性，不使用變量和綜合數據不全面的樣本。后期獲得了2356種數據的樣本并制定出較為系統化的非平衡面板信息。經過系統性的調查和研究，在采用CSMAR數據研究分析的過程中，通過對核心變量的反復研究，將具體的變量從1%的WINSORIZE的處置中減少其異常的數據變化，從而確保后期的實證結果的計算在可接受范圍內。為確保后期的研究能夠有科學的數據支撐，就需要工作人員采用模型估算的方式，使用SPSS22以及STATA14的計算方式開展后期的有關調查[2]。

2.變量設計

在針對上述的研究過程中，公司的主要治理變量應當從股權的架構、董事會內部的特點以及后期的高級管理層所運行的特點為核心的三種維度層次予以劃分。股權的架構往往能夠決定第一股東的核心比例，與股東的持股比例予以對比，在國內現有的比例衡量期間，會明確到實際的流通比例對比關系。在通常情況下，對董事會發展特點以及相對應的董事會發展范圍進行研究，根據實際發展狀況，可再增加對獨立董事比例以及人均的薪酬比較，高級管理的主要特點是能夠實現人均管酬、所受高等教育的質量和程度以及相對應的兼職董事作為重要的參考依據。采用因子研究的方式，從創建公司治理以及股東架構的層面上開展研究，明確董事會的發展特點和其內部的高管特點所出現的得分模型進行數據上的調查，公式為：

其中，F是指代公司的總體治理狀況、股權的主要分布架構、董事會的總體特點以及高管之間存在的綜合性得分數據，Ti是代表著在第i個因子方差之間存在的方差貢獻效率，Fi是代表著第i個因子在后期的最終得分。衡量效率的方式往往會涉及隨機前沿的模型建設以及后期的數據分析研究，還有DEA非參數運行的方式存在差異性，SFA往往會利用具體的函數數據模型從而獲得較為高效的發展狀況，設定其對公司發展的干預性，根據效率的影響研究，其中會涉及技術的無效率以及非系統性因素的干預性。與此同時，還需要有關研究人員全方位明確相對應的數據信息，掌握其中潛在的可靠性[3]。

四、根據分析結果所得的結論

1.因子分析結果以及描述性的統計

在選用計算因子明確其公共因子的特點時，需要研究其中的特點數據值，促使其大于1，就能夠在今后的計算過程中獲得較為有效的數據研究。方差貢獻率往往能夠決定不同公共因子之間存在的變量解析度，總方差出現的貢獻率會決定著后期選用的公共因子整體解釋狀況。而描述性統計是指采用對變量的系統化描述性研究的方式，由于投資的狀況能夠在后期獲得較為可靠的數據研究，其中會需要大量的公式計算，并從相對應的軟件調查中獲得大量的信息。

2.因果逐步回歸的結果

利用因果的研究根據系統化的調查，采用回歸運算的方式獲得相對應的中介效果運算，根據對其系統性的調查能夠明確在方程的系統計算期間，公司的治理效果能夠與績效管理存在著較為正面積極的影響，在此前提的設定下，相對應的論證能夠全部獲得論證。公司治理也能夠在某種情況下對公司的績效效率帶來諸多的干預性效果，在公司日常治理狀況下，公司治理和績效管理期間會出現較為獨立的影響體制，其投資的效率會決定后期的中介效應。

五、數據的分析研究

在當前的投資效率管理層面上進行研究，著重分析公司治理與績效之間存在的關聯性，從而創建三者之間存在的較為系統化的規劃模型，深層次地研究在此環節中存在的關聯問題，以便于明確在公司治理以及投資效率管理環節中對投資績效等方面的了解。經過專業的分析研究之后，相對應的公司治理以及內在的投資效率就會存在較為明顯和相關聯的比例，投資的效率也會與企業績效存在正相關的關聯。在此狀況下，就會給公司的發展帶來推動力，相對應的發展效率就會因此在企業績效管理過程中起到相對應的中介管理效果，能夠在公司治理的過程中起到對投資效率相聯系的效果和作用，促進企業績效的發展。

六、結論

綜上所述，在上述研究的過程中，著重分析當前公司治理對企業績效之間存在的聯系性，經過實證的論述，從而明確在公司的管理環節中所起到的重要效果。企業需要加強自身的綜合制度建設，根據實際的發展，不斷完善其治理環節上的細節，完善投資行為以及決策管理中的方案和計劃，從而提升實際投資質量。