杜邦分析法對企業盈利能力的影響與對策

摘要：作為一種常見的財務分析模型，杜邦分析法以凈資產收益率為核心指標，通過對財務指標的拆解，完成對企業的財務狀況及整體盈利能力進行綜合且系統的評價、分析，然而，隨著時代的發展，資本市場的不斷完善，傳統的杜邦分析手段已不能滿足現代企業的實際運作。

關鍵詞：杜邦分析法;企業;盈利能力

1杜邦分析方法及盈利能力概述

1.1杜邦分析方法概述

杜邦分析是由20年代的美國杜邦公司的管理層提出的一種綜合性的財務分析方法，其旨在以公式拆解的形式構建公司常用的財務指標之間的內在聯系模型，來宏觀、系統地反映公司目前的財務政策和績效。杜邦公司在運用這一方法時，目的從市場開拓、營運能力、資本結構三個方面為切口，達到科學化且多維度地體現企業的經營管理狀況。而杜邦也就是通過凈資產收益率逐級分解為多項財務比率的乘積，以最直觀科學的數學方法呈現體現內部營銷情況、盈利能力、股東收益，分析評價企業的財務情況、獲利水平，以供投資者決定投資與否。[1]

杜邦分析模型顯著特征就是可以利用大量可獲得的數字化財務信息，計算出用以評價企業經營效率和財務狀況的比率，最終通過權益收益率來反應企業的綜合盈利能力。

1.2企業盈利能力概述

1.2.1企業盈利方法

一直以來利潤都是被認作是企業現狀況盈利能力的主要體現之一，同時它也指示者企業未來發展的潛力。然而，利潤不僅僅是內部工作者所關心的指標，同時也是管理層經營能力的體現，也更是是投資者重視的重要因素。在現大環境中，能夠影響到企業利潤的因素可以是大到國家法規、行業發展，小到資產運轉率效率、銷售方面的策略等等。更重要的是，決策者在企業管理中在運用財務杠桿和經營杠桿上是否合理且高效。所以企業的資金在是否能合理范圍內平穩運行極大程度上與管理者的綜合分析能力水平密不可分。

1.2.2企業盈利能力指標

在現代公司的財務管理中，通過對利潤進行分析，可以發現一些重要的指標。例如，毛利率指數和銷售凈利率水平，它們通常對應著企業的銷售業績。同時，邊際貢獻的水平也可以體現出產品對公司收入的資產收益率、貢獻水平等。銷售毛利率的數值和銷售凈利率水平越高，那么這個企業的營收能力越高，收益效果越高。

還有，凈資產收益率數據的應用可以從整體和宏觀上反映企業投入與產出之間的影響。如果該值越大，表明企業利用企業的現有資源到位，最大限度地整合和再分配資源，優化了企業資源的利用率，從而為企業實現利潤最大化的效果。類似反應企業營業水平的財務指標還有很多，比如銷售費用的高低、資金效益回報率、企業相關產品的價格和收益水平、流動性資產利潤率、流動性資產利潤率等。[2]

2傳統杜邦在企業盈利財務分析方法的不足

2.1上市公司經濟技術指標缺失

股東財富權益最大化也一直來是許多上市公司所追求的核心財務價值管理目標，但卻沒有從股東權益收益、股東權益回報率等方面進行實證研究。杜邦公司的傳統分析方法，都是基于凈資產收益率，并不能完全反映出股東的價值，所以用這種方法來分析上市公司并不合適。

2.2現金流量數據缺失

在杜邦公司的財務成本分析系統中，凈資產回報率將是最后一項很重要的綜合衡量成本指標。它由總資產凈利率，營業凈利率，權益乘數構成。但，任何有關現金流的衡量標準并沒有包含在內。傳統杜邦分析缺少對企業的動態數據進行分析，使得企業的財務數據無法完全反映企業的其他重要信息，僅通過對企業的權責發生制下的靜態分析，難以看出企業的未來發展前景。

2.3忽視長期發展

杜邦公司的傳統分析方法主要關注于某些公司的短期收益。例如償還能力分析，盈利能力，經營能力。我國企業的長期、持續發展程度還沒有得到足夠的重視。這必然促使一些企業經營者的短視行為，只顧著追求眼前的利潤，忽視企業長期盈利能力和未來發展前景。長此以往，不利于公司的可持續發展，也不利于企業的良性循環，使企業失去強大的競爭優勢，在當今的時代，很容易被其它公司所替代。

2.4忽視管理會計思想

管理會計和財務會計有著密切的聯系，但是兩者之間的差別也很大。首先，作為企業的內部會計，它的有關資料通常不向公眾公開，而是被企業經營者使用。而財務會計則是為企業的外部人員提供服務的一種外在的會計。杜邦公司的傳統分析方法，主要體現了企業的財務核算需求，而忽視了企業自身的經營需求。其次，管理會計的核心理念是：“對過去、對現在、對將來進行預測”;杜邦公司的傳統分析方法，只局限于事后的處理，無論是事前的還是事后的分析，都是非常薄弱的，因此，在進行決策和預測時，都是非常困難的。

2.5忽視社會變化

在當今世界，某些可以為公司創造利益的資產形態正迅速地變化著，這些變化無時無刻不在影響著公司的發展、運營和未來的發展方向。就拿無形資產來說，這是一種新的資產，包括商譽，商標權，專利權。所以，在企業的整個生命周期中，無形資產的作用越來越大。因此，在企業的經營決策中，為充分考慮股東利益的最大化，管理者更需要掌握更全面、更及時及時的信息，并作出相應的策略及其它調整，才足以使得公司在激烈的競爭中獲得優勢。[3]

2.6風險反映不全面

在現市場經濟的條件下發展的企業，其運營中出現有關資金運動的財務風險可謂是不可避免。正如我們上文所要提及，杜邦分析法以公司凈資產收益率曲線作為衡量的核心指標。這就意味著，數據分析者對于資產負債率會出現過分依賴的情況，即使用高負債率來達到提高凈資產收益率的效果。

2.7指標不匹配

傳統杜邦分析公式中的計算總資產凈利率的“總資產”與“凈利潤”不匹配。總資產為全部資產提供者享有，而凈利潤則專屬于股東，兩者不匹配。由于總資產凈利率的“投入與產出”不匹配，該指標不能反映實際的報酬率。為了改善該比率，要重新調整分子和分母。公司資金的提供者包括無息負債的債權人、有息負債的債權人和股東，無息負債的債權人不要求分享收益，要求分享收益的是股東和有息負債的債權人。因此，需要計量股東和有息負債債權人投入的資本，并且計量這些資本產生的收益，兩者相除才是合乎邏輯的報酬率，才能準確反映企業的基本盈利能力。026C0DA3-D836-487D-89D0-01A23CF54ED8

3改進杜邦企業盈利財務分析方法措施

3.1引入每股收益指標和每股凈資產

本文作者在對杜邦分析準則理解的基礎上，對其內容進行做了一系列的補充調整，并分別將其重新引入分析了兩項財務指標數據——每股資本收益表和每股凈資產。改進后的杜邦分析法強調了有關上市公司的兩個重要指標，即會受到更多利益相關者的關注。因為，財富效益最大化也始終一直是中國上市公司內部極為受關注的，改進杜邦分析模型進行這樣完善的內部補充也可以充分彌補其長期以來對企業上市的財務指標的分析能力不足引起的缺陷。

杜邦公司的改進方法主要采用了每股凈利潤的統計數據，這些數據包括了現金流量表中的某些數據。通過將利潤表、資產負債表和現金流量表三者有機地結合起來，使得改進后的財務報表能夠動態、動態的相結合，對企業做出更加系統、準確的評價。

每股收益可以反映出已發行股票每股占凈利潤的比率，該數值綜合性的結合了利潤表和資產負債表的數據。利用每股收益可以反映公司當前的收入狀況，從而預測公司的贏利和投資風險。股票價格顯示的利潤水平可以很好地反映出中小企業的收入水平。具備預測未來企業戰略發展潛力的功能，并可協助企業經理作出有關的經濟決定。同時每股凈資產中又應當能夠反映公司的股東權益價值，該指標數值越高，就應該指明通過股票分紅創造的財富積累的潛力將越大。這兩個主要指標也都較能全面直接的反映到了公司每股股票的投資以及帶給大股東創造的現金價值，所以了解這些關鍵指標對于中小投資者們來說將有著相當重要的意義。改進優化后形成的杜邦分析模型體系，和上述這些重要指標一起加入到整個估值體系框架的重新構建框架中無疑是很有必要的。

3.2引入可持續增長率

公司可以將留存收益的部分資金再投資于企業發展，這樣可以大大提高企業的未來持續增長的可能性。可持續發展能力主要受四大因素的影響，分別是股東投資回報率、內部留存率、股東的資本回報率是杜邦公司的一項重要指標。該指數是由杜邦公司的原始財務數據所決定的。

除股東權益回報之外，公司的內部保留對公司的可持續發展也有很大影響。可持續經濟增長指數關系到公司的長遠發展。從企業的經營與運營兩個方面進行了利潤分析。同時，對企業的盈利進行合理的分配，可以幫助經理對未來年度的業績進行預測和分析。

3.3引入管理會計數據

財務會計與管理會計緊密相連。對于中小企業內部經營的情況來說，管理會計將會是一種比較有效的方法，能夠有效為管理者提供建議。安全邊際比率與貢獻毛益比是衡量邊際貢獻的兩個重要指標。

通過對某一項產品的貢獻毛益指數，可以知道該產品是否可以盈利。如果某項產品的總貢獻值為0，則該產品能夠為公司創造利潤。但如果其總利潤低于0，持續生產將會造成更大的虧損，所以必須馬上停止生產，以減少虧損。安全邊際有助于公司判斷銷售的盈虧，為明年的產品生產提出意見，從而增加公司明年的盈利。

3.4靈活運用財務杠桿規避風險

在進行資本利率計算與分析時，可以靈活地利用財務杠桿，預測公司的利潤、償債能力、償債能力。但是，如果公司的稅前利潤高于公司的債務利息，那么就可以降低資本的投資，進而提高公司的財務杠桿。而反之亦然。

企業可以根據自己的定位，根據業務的發展規律，制訂相應的企業經營策略，合理地安排負債和還款時間，使公司的投資結構達到最優。同時，要建立一個企業的內部審計體系，財務是一個很重要的部門，采購、保管、投資等各方面的工作，都要按照不同的職責來分配，而不是交給一個部門。各部門互相審核，再加上公司有關人員應該不定期進行隨機抽查，對現金、實物進行嚴格盤點。

4結語

在快速變化的社會中，企業必須緊跟時代潮流，以適應全球化的經濟。杜邦公司的傳統分析方法也必須與時俱進，以順應時代發展趨勢，并相應地制定相應的政策以滿足現代財務管理的要求。杜邦公司的傳統報表分析報告方法存在著一些本身固有的技術缺陷，如缺乏社會對分析企業財務數據能力的基本需求，缺乏對于動態數據價值的精確表述，忽略到了分析企業未來的可長遠式發展，忽略到了反映時間信息的重要性，以及市場對分析企業數據的市場風險事件的敏感性反應并不夠充分全面準確等。杜邦公司公司的傳統財務報表分析體系以其凈資產回報率水平為核算中心，通過管理層對其收入、財務狀況、運營管控能力水平的分析逐步細化分解來綜合反映了公司當前的實際財務狀況。通過管理層對數據的深入分析，歸納出公司經營活動的方方面面。杜邦公司的傳統分析方法在過去的一個世紀里得到了廣泛的應用，但是隨著時間的推移，對一家公司的財務狀況進行評估，其所需的財務信息日益增多，已不能滿足當今大部分上市公司的需求。所以，杜邦公司的基本分析方法必須加以修改，以使之與現代社會相適應。

參考文獻

[1]曹新杰.基于杜邦分析法的 X 乳業盈利能力分析[J].財經界，2020（34）：100-102.

[2]李秀敏，張迎秋.伊利股份盈利能力的杜邦分析[J].商業經濟，2019，（9）：173-174.

[3]彭穎嬡，吳力佳.申通快遞公司盈利能力分析[J].物流技術，2019，38（3）：10-13.

作者簡介：楊雅文，（2001.3.29），本科，女，四川成都，專業方向：財務管理。026C0DA3-D836-487D-89D0-01A23CF54ED8