循證管理在跨國并購中的應用

陳展

【摘? 要】在經濟全球化的背景下，企業之間的并購重組成為突破企業發展瓶頸、提高企業經營能力的一種行之有效的方式。現階段，我國并沒有非常完善的并購理論，而并購中情況的復雜性也使依靠經驗的傳統管理方式很難發揮作用。為實現并購的有效進行，論文將循證管理的理念引入跨國并購理論中，分析并購中可能產生的風險，并以循證管理的角度給出解決方法，為并購理論提供新的完善思路。

【Abstract】Under the background of economic globalization， mergers and acquisitions among enterprises have become an effective way to break through the bottleneck of enterprises' development and improve the management ability of enterprises. At present， there is no perfect theory of mergers and acquisitions in China， and the complexity of the situation in mergers and acquisitions makes it difficult for the traditional management mode relying on experience to play its role. In order to realize the effective implementation of mergers and acquisitions， this paper introduces the concept of evidence-based management into the theory of cross-border mergers and acquisitions， analyzes the possible risks in mergers and acquisitions， and provides solutions from the perspective of evidence-based management， providing new and perfect ideas for the theory of mergers and acquisitions.

【關鍵詞】循證管理;并購;風險

【Keywords】evidence-based management; mergers and acquisitions; risk

【中圖分類號】F271? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文獻標志碼】A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文章編號】1673-1069（2021）04-0018-02

1 循證管理與跨國并購概述

跨國并購是一種復雜的經濟活動，對經濟全球化和企業發展有著深刻的影響。隨著中國經濟的發展，國內企業在跨國并購領域也顯得異常活躍。然而，跨國并購這一決定并不總是能夠達到預期效益，很多情況下會使原本經營良好的企業面臨較大風險。這是因為企業的并購具有獨特性，以往成功的經驗幾乎不可能完全應用于另一個實例。這就要求在并購中，相關決策者和管理者不能總是依賴經驗管理的方式，而是需要根據事實證據對管理方式進行調整，這就是循證管理。

循證一詞借鑒于循證醫學，是一種以證據為基礎的洞悉世界的方法。循證管理的理論前提是，盡量利用更合理、更深入的邏輯，充分援引事實，以幫助領導者出色地完成工作[1]。區別于傳統管理中經驗至上的理論，循證管理更傾向于實地證據的研究。通過對于跨國并購中存在風險的分析，結合各企業實際情況，利用循證管理的思想處理企業并購中的各項事務，降低企業并購產生的風險，以達到企業期望的目的。

2 跨國并購中的風險

2.1 跨國并購的定價風險

在跨國并購的過程中，合理地預估目標企業的價值是企業并購中非常重要的步驟。然而，由于各種方面的復雜性，收購方企業很難對被收購方目標企業的資產、收入等方面的信息進行較為真實、全面的評估，這就會導致企業在并購過程中無法給出真實的、有效的對價，給企業造成不必要的損失，并且錯誤的價值評估也會讓收購企業對被收購企業產生不切實際的價值期望，對并購后企業未來的發展產生不利的影響。

為了取得較高的價值評估，被收購企業的管理者可能會為了在收購中獲得較高的對價，而對企業的報表進行修飾或者是以未來長期收益為代價獲得短期較為好看的數據。除此之外，在跨國并購中雙方會計標準存在較大不同的狀態下，不同的會計計量方法也會讓相同的數據產生完全不同的評價。因此，有效處理好定價風險在企業并購中十分重要。

2.2 跨國并購的支付風險

并購過程中的支付風險是指在并購過程中收購方根據對于被收購方的價值評估產生的對價而采用不同的支付方式所產生的風險。一般的支付方式主要有現金支付、換股支付、債券支付等，不同的支付方式將會對企業產生不同的影響。現金支付將會對企業的現金流產生較大壓力，特別是對于并購規模相差不大的企業中，對于現金流的要求更加嚴格;換股支付則會稀釋原企業股東的股份，導致企業控制權分散，并且會導致股價大范圍的波動;債券支付會導致企業的資本結構產生較大變化，改變財務杠桿，增大企業財務風險。除此之外，在跨國并購中，利率的變化也是一個至關重要的因素。

2.3 跨國并購的融資風險

在跨國并購過程中，收購企業可能會面臨較大的資金缺口，因此，收購方不得不采取融資的方式來彌補缺少的資金，但這樣也產生了融資風險。在融資的過程中，采用什么方式進行融資，在哪里融資，融資的額度是多少，多長時間能夠籌集到需要的資金，資金是否償還以及什么時候償還等因素都會影響企業選擇的融資方式，進而對企業的財務風險產生影響。

在大型的跨國并購中，一般收購方將會采用多種融資方式以達到分擔風險的目的，但復雜的融資方式本身就會產生一定的風險，可能會出現財務狀況惡化、現有的資本結構被打破等問題。另外，融資結構的制定以及涉外融資渠道的選擇也都需要與企業的并購目的、企業戰略相適應，這樣才能盡可能使企業的融資風險降到可控的范圍。

2.4 跨國并購的整合風險

在并購順利完成以后，如何將被收購企業整合到收購企業之中或者如何為收購企業的原有股東創造價值就變成了一個非常重要的問題，在這之中如何保證經營活動的持續高效是一個十分困難的問題。這可能會涉及雙方之前的企業文化、企業規模、合并之后的人力分配、管理機制、財務結構等方面的問題。一般來說，被收購企業的會計處理、管理方式等都會向收購企業進行靠攏，但在大型跨國并購中，由于雙方企業規模的差距，原有整合方式可能會進行不同的調整，以達到原有的并購目的。

3 循證管理在跨國并購中的應用

3.1 跨國并購決策中的應用

在決定并購之前，管理層需要全面了解目前企業的內部和外部環境，通過分析決定是否需要進行企業并購，而不是管理層的單方面想法或經驗。對內應了解目前企業存在的風險，其中以企業文化、財務狀況和人力資源管理最為重要，這些風險決定了企業是否適合并購其他企業。對外分析經濟環境和政策環境，這些宏觀因素的變化對整體的并購風險會造成多方面的影響，依照循證的思想根據各地各行業的實際情況作出有價值的決策。

在作出并購決定后，企業應當對目標企業進行價值評估和目標企業選擇，著重篩選符合并購目的的企業。在價值評估中，認真聽取審計人員的意見，減少信息不對稱造成的影響，謹慎對待被出具保留意見的企業報表，防止目標企業為獲得較高價值評估而對報表進行修飾。另外，對于目標企業未來的經營預期也應該謹慎對待。企業在選擇目標企業時，應當對目標企業的企業文化、企業規模、管理理念進行綜合選擇。較大的企業文化、管理理念差異和較小的企業規模差異都可能會導致在企業整合時產生問題，新員工無法融入企業，大量員工的離職和工作效率低下。目標企業較大的企業規模也會導致企業面臨較大的財務壓力。在目標企業的選擇中，應當優先選擇企業文化和管理理念差異較小的但企業規模較小的企業，避免盲目借鑒其他成功的案例。另外，在跨國并購中，目標企業所在地的政策和經濟狀況也應該被考慮在內，當地的環境是否有利于到達收購目的和進行收購后的管理都是十分重要的問題。

綜合利用循證管理的思想，根據并購過程中的各種證據，如審計報告、價值評估報告等，作出最優的決策。對于以往成功的案例，不應當盲目借鑒其方法，更應該了解其方法的合理性。

3.2 跨國并購審計中的應用

在循證管理下，管理層依據企業實際證據進行決策，而審計活動則是管理層主要的證據來源。并購審計的含義有很多，廣義上的并購審計是審計人員積極全面地參加并購，提供財務審計、鑒證咨詢、風險評估以及盈利預測的活動。

在并購籌備中，并購審計需要對交易全局進行把握，與管理層了解企業內外部環境相對應，并購審計需要為管理層的決策提供全面高質量的審計證據。依據循證管理的思想，一方面，在審查時應專注于具體的政策文件、經濟環境報告等宏觀文件和目標企業的歷史信息、經營狀況、商業計劃、資本結構、市場狀況、盈利能力、運營效率、企業文化等問題相結合，為管理層決策提供證據，以減少信息不對稱所帶來的影響。另一方面，對目標企業實際資產進行評估，注重資產項目的實際存在性、負債項目的完整性、所有者權益的結構合理性。對企業進行全面綜合的審查，避免不當的評價所帶來的風險。

在并購過程中，運用循證的思想，審計人員獲得的證據是整個審計過程中決策的基礎。循證管理的思想要求運用最佳的、最有效的、最合理的證據進行管理[2]。審計人員幫助管理層制訂完善的支付計劃和融資計劃，根據企業實際情況，預估企業的實際價值。除此之外，還應考慮其市場地位和可替代性，綜合以上的因素，給出適當的定價，并結合證券市場的情況和企業實際情況，決定投融資方式。另外，在并購過程中，審計人員還應根據各種突發狀況，及時對出資、融資方式、對價進行調整，提高并購方案的有效性。

將循證管理引入跨國企業的并購過程中是為了使企業管理層和審計人員擺脫對以往經驗的依賴，根據并購中的實際情況進行實際操作的理論思想。除此之外，循證管理并非要完全摒棄以往成功的經驗，而是要求學習成功的原因和行為的合理性，以尊重事實證據為基本，使實踐與經驗相結合，達到提高企業管理效率的目的。

【參考文獻】

【1】杰弗瑞·菲佛，羅伯特·薩頓.管理的真相：事實、傳言與胡扯[M].北京：中國人民大學出版社，2008.

【2】倪筱楠，肖夢瑤.循證管理在企業并購審計中的應用[J].商業會計，2018（02）：78-80.