我國企業跨國并購風險及防范

劉羿岑

【摘? 要】隨著經濟全球化的發展，企業跨國并購的數量越來越多。企業實行有效的跨國并購計劃，不僅可以改善產品原有的缺陷，還可以擴大商品市場，增加產品的市場份額。并購企業雙方最看重的就是實現雙贏的局面，但是在并購的過程中，兩國企業之間不可避免地會產生一些矛盾和沖突，并且產生一些企業需要及時防范的并購風險，如戰略風險、財務風險、管理風險等。

【Abstract】With the development of economic globalization， the number of cross-border mergers and acquisitions continues to increase. By implementing the effective cross-border mergers and acquisitions program， enterprises can not only improve the original defects of their products， but also expand their commodity markets and increase the market share of their products. The most important thing for both sides of mergers and acquisitions enterprises is to achieve a win-win situation. However， in the process of mergers and acquisitions， some conflicts and contradictions will inevitably arise between the enterprises of the two countries， and some risks in mergers and acquisitions will arise that enterprises need to prevent in time， such as strategic risk， financial risk， management risk， etc.

【關鍵詞】跨國并購;財務風險;管理風險

【Keywords】cross-border mergers and acquisitions; financial risk; management risk

【中圖分類號】F271;F125? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文獻標志碼】A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文章編號】1673-1069（2021）04-0126-02

1 企業跨國并購概述

跨國并購是跨國兼并和跨國收購的總稱，是指通過某些渠道和支付手段，將另一國的企業的資產和股份購買下來，從而對其實施經營管理以及完全控制行為。自1995年以來，跨國并購浪潮掀起，2000年進入高潮。其中，很多大型公司實現了成功合并，例如，1997年美國兩大飛機制造廠波音和麥道合并、聯想公司并購IBM PC部門、宏基的國際化并購案等。跨國并購也可分為橫向跨國并購、縱向跨國并購、混合跨國并購。跨國并購的實現，不僅僅能彌補自身的不足，減輕對企業財務狀況造成的不良影響，增加市場份額，提高企業的競爭力，還能夠實現經濟全球化的發展戰略和多元化的經驗戰略。企業可以依靠現有的資源、完善的技術，通過企業跨國合并的方式，開辟一條新的發展道路，打開新的銷售市場，同時，促進另一國企業的成長。隨著企業跨國并購的發展，歐美國家也相應地完善了其國家關于國際貿易的法律——《反壟斷法》，用以保護貿易雙方的利益，保證公平競爭，促進兩國經濟向更好的趨勢發展。

2 企業跨國并購風險概述

在經濟全球化迅速發展的今天，企業的跨國并購也存在著一些風險以及問題。兩國經濟合作是在政治和平的情況下進行的，兩國的和平是貿易的基礎。在貿易合作開始之前，要先了解對方國家的技術、規章制度以及敏感領域等。企業跨國并購不僅涉及政治風險，還有法律風險。法律是支撐一個國家的人民行為規范的框架，跨國并購時，要尊重對方國家的法律，即使與本國法律有很大差異，也依舊不能違法，不能挑戰他國的法律底線。同時，在企業并購的融資、支付等環節，有極大可能出現財務風險。面對財務風險，企業需要依靠正規渠道來解決財務資金遇到的瓶頸問題，可以通過尋找正規投資、向銀行借款、合理避稅等方式，從而降低財務風險。在最后的整合階段也無法避免出現一定的風險，面對不同的市場，在不同的經濟環境下，企業文化、人力資源等方面的整合都會遇到不同的問題。遇到這些問題時，不能因為盲目地實施海外并購計劃，而不考慮此計劃是否與本企業的發展理念相契合、是否與公司的發展目標相沖突。

3 企業并購的財務風險

企業的財務風險即損失的不確定性。財務風險是時時刻刻都存在的，任何人都無法回避，更無法消除，只能通過技術手段來降低財務風險。在企業并購的各個環節中，都有可能遇到財務風險，例如，籌融資、資金的運用與分配等環節。在并購初期，吉利控股集團可能會因為企業財務管理宏觀環境的復雜變化而不能適應，從而造成在經濟環境、市場環境、資源環境等方面的資金不合理運用。也可能因為企業內部的財務管理人員的客觀認知不足，缺乏風險意識，或者內部人員結構不明、管理不力，導致財務風險的增加。對于企業的并購來說，如果不做好財務規劃，就會在雙方合并財務關系時出現十分混亂的局面，企業財產更加不能得到合理有效的運用。2010年3月28日，中國浙江吉利控股集團有限公司以18億美元正式收購沃爾沃100%的股權之后，也可能存在收購成本過高、后續運營資金不足的情況。資金鏈的斷裂，則會使得集團對外融資更加困難，降低了企業的商譽。在收購沃爾沃之際，集團依然保持了原有的經營團隊，但是高昂的運營成本和研發費用，大大提高了企業的財務風險，降低了大眾對于沃爾沃汽車的期望值和吉利集團的好感度。收購前期成本高，還本付息壓力大，收購后期償債壓力大，如果無法做到收支平衡，到期按時還本付息，還可能面臨破產的危險。

4 企業并購風險的防范策略

4.1 合理選擇并購方式，防范戰略風險

企業在選定好目標公司的同時，也要確定好并購方式。并購方式的不同，會導致企業主體所面臨的權利與義務都不相同。采用資產并購，吉利控股集團就無需對沃爾沃原本存在的債務承擔責任，兩家企業依舊保持著獨立的關系。而吉利控股集團則選用的是股權并購，以100%的股權控股沃爾沃。股權并購的好處在于可以減少行業的一些特定限制，減少新型企業進入特定行業的壁壘。但是一旦選擇了股權合并，企業可能會面臨著法律風險，如各種債務、法律糾紛等。對于吉利控股集團來說，收購沃爾沃轎車并不屬于新型企業的進入，但是沃爾沃這個汽車品牌來自西方，當其進入中國市場時，存在著不被中國消費者接受的可能性。對此，吉利控股集團在并購前選擇目標企業時，就應該充分了解，充分分析目標企業的負債、法律糾紛以及各種潛在的且很可能會爆發的風險。在此基礎上，確定好最適合的并購方式，做好最充分的風險防范。

4.2 加強財務風險防范

面對客觀存在的財務風險，企業能夠做到的就是采取一定的措施，將其影響力降到最低。在收購前期資金不足時，企業可以通過發行股票、債券等方式來籌集資金，也可以通過資本資產定價模型來確定證券組合的風險，購買風險小的短期債券，從而增加短期的企業收益。在交易經營中，由于是跨國貿易，就會遇到匯率風險。企業要選擇恰當的合同貨幣，爭取用本國貨幣作為合同貨幣，這關系到交易主體是否能夠承擔匯率風險。吉利控股集團也可以利用沃爾沃轎車在美國市場的優勢，增加資金的來源和資金的去向，提高資金在不同貨幣之間的轉換效率，實現籌資多樣化和投資多樣化，從而達到防范匯率風險的目的。同時，企業也要確定一個最優現金持有量，增強企業資金的流動性，實現利益的最大化，這可以避免手中現金持有量過多、資源浪費，也可避免因為資金短缺而產生的不必要的財務風險。吉利控股集團完成對沃爾沃轎車的收購之后，需要盡量實現經營多樣化的目標，通過在全球各地生產、銷售，以彌補某些地區出現虧損的狀況，這樣也可以降低企業運營的風險。實現此目標的前提是做好市場調研，保證這個地區市場對于沃爾沃汽車的需求穩定性。只有企業未來經營收入的流入越穩定，財務風險就會越小，才能降低企業蒙受損失的概率和可能。

4.3 正視文化差異，降低管理風險

中西方的文化差異，是無法避免的問題，這很有可能就會導致企業在管理上面的風險問題。既然無法避免文化差異問題，就需要從其他方面入手降低管理風險。作為母公司的吉利控股集團，應該加強對現金流的管理，保證日常運營的資金充足，提高資金運用的效率。此外，要嚴格控制沃爾沃汽車的產品質量，保證在改善產品的同時，不破壞產品原有的品牌價值。提高企業內部管理人員的風險意識也是極其重要的，完善有效的風險防范措施，有利于增強產品在市場的活躍度。作為子公司的沃爾沃轎車，要充分發揮原有的資源優勢，利用原有的生產、銷售渠道，幫助母公司拓寬產品市場，增加市場份額，提高產品競爭力。在與母公司協商好的情況下，維持原有的管理經營模式，降低運營成本，提高管理效率。而對于文化差異上的問題，雙方的高層管理人員應加強溝通、理解，以公司利益為先，注重大局，避免沖突，緩和矛盾。

5 結語

吉利集團收購沃爾沃轎車對于美國福特公司來說，可能解決了虧損的一大難題，但是對于我國的吉利集團來說，沃爾沃品牌未必不是一個有價值的品牌，收購時其依然擁有著較好的技術平臺和許多市場。沃爾沃的品牌價值在美國可能在某一方面被掩蓋，進入中國市場后，吉利集團不僅需要提高產品質量，還要增加品牌價值，讓其能夠充分地融入中國市場的消費觀念，這也是中國品牌走向國際市場、打造國際品牌的一個良好開端。

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