淺談政府投資基金發展存在的問題與對策

郭富霞

摘要：經濟的高速發展在改善國內投資環境的同時也帶來了經濟轉型升級的機遇。面對著發展方式轉變、結構優化及增長動力轉換等壓力，我國經濟發展對于政府投資基金所寄予的期望越來越高。通過近年來政府投資基金在互聯網、人工智能、大數據等新興產業的成功，我們越來越認識到政府投資基金在撬動社會資本，推動經濟重點領域發展以及改善經濟結構薄弱環節等方面的巨大優勢。為此各級政府紛紛加大政府投資基金的規模，以求帶動經濟的進一步增長。文章將針對當前政府投資基金快速發展背景下存在的問題進行分析，并對政府投資基金的發展提出相應的對策建議。

關鍵詞：政府投資基金;經濟效應;存在問題;對策建議

一、引言

現階段我國經濟已經步入了新常態發展時期，既往粗獷式的經濟發展方式已不再適用于當前。告別經濟高速發展，轉向經濟高質發展的階段，經濟發展急需穩定的新增長點，通過政府投資等方式催生經濟發展的新動能，以供給側的結構性改革為主要方式，促進經濟發展效率、質量以及動力的變革無疑是最有效的方式。為此國家大力倡導深化投融資體制改革，發揮投資優化供給結構的關鍵性作用。為了更好地應對不斷加大的經濟增長壓力，政府積極通過投資基金設立的方式來撬動社會資本，將財政資金的杠桿效應進行充分的發揮，讓更多的資金可以流入到重點經濟領域和經濟發展薄弱環節，促進經濟結構的改善和整體質量的提高。截至2016年年末，我國政府投資基金規模已經超75409億元，基金數目也已經突破2000支。在這一可喜的發展成績背后，應當正視我國政府投資基金發展時間較短的問題。較比于歐美國家的政府投資基金發展歷程，我國政府投資基金只有短短的十余年的發展時間，政策和經驗方面存在著一定的不足之處。另外，我國由于經濟轉型和升級的緣故，市場經濟體系的完善程度還相對較低，并且經濟環境尚顯現出一定的復雜性。面對如此規模的政府投資基金，應當積極認清當前政府投資基金發展存在的問題，采取有效的發展策略以保證政府投資基金對于當前我國經濟發展的促進作用。

二、政府投資基金的概念分析

投資基金包括股權投資基金、政府投資基金、市場化股權投資基金。股權投資基金亦稱私募股權投資基金，是指以非公開的方式面向特定的投資者募集而來的資金。該資金的投資對象為公司股權（未上市公司或已上市單位公開發行股權的公司），通常由專業基金管理人進行股權投資管理，目的在于為公司帶來增值效益。政府投資基金是指由政府單獨出資或者由政府與社會資本共同出資，引導社會各類資本發展重點經濟領域或者經濟結構薄弱環節的資金。其同樣采用市場化的股權投資方式，但較比于私募股權投資基金而言，政府投資基金主體和資金使用方向更加明確。政府投資基金根據資金的不同使用功能又可以細化分為創業投資基金、引導基金、政府產業投資基金。不論是何種基金，其投資主體是一致的，目的合作用也是一致的，都在于促進經濟結構的完善和整體經濟水平的提高。市場化股權投資基金與政府投資基金并沒有本質區別，只是市場化股權投資基金并沒有政府出資的部分，完全由社會資金構成。

三、政府投資基金發展存在的問題

（一）規模發展較快但失衡現象明顯

近年來，我國政府投資基金不論是在數量還是在規模方面都取得了非常值得稱道的發展成績，但是這也在一定程度上對于當前我國在人才儲備、制度建設等方面的能力提出了考驗。很顯然由于我國政府投資基金發展時間較短，專業性的基金管理人才明顯呈現出儲備不足的現象。另外當前我國政府投資基金也存在著供需結構失衡的現象，有些地區由于經驗不足和專業管理人才缺乏等問題，使得其在設立政府投資基金的時候存在著一定的盲目性，并沒有對本地區的財力狀況、區域經濟優劣勢、產業結構特點等進行充分的考慮。這種帶有很明顯跟風性質的政府投資基金很容易出現結存現象，大大降低了政府投資基金對于經濟發展的效用。另外當前我國政府投資基金還存在著很明顯的區域性失衡的現象，這主要是因為我國各地區經濟發展不均衡的緣故，東部地區以及一線城市，政府投資基金規模明顯偏高，雖然這一現象符合私募股權基金的分布特點，但是作為肩負著改善經濟結構、補強經濟發展薄弱環節責任的政府投資基金，這種現象顯然是應當極力避免的，因為這樣勢必會導致相應的行業資源和人才資源進行區域性傾斜，最終結果就是更進一步的導致經濟發展不均衡態勢的加劇和人均收入差距的加大。

（二）區域聚集效應較強，中西部地區缺乏有效的引導力

政府投資基金具有很明顯的區域聚集性特點，雖然政府投資基金帶有很明確的政策性導向性質，但是也需要綜合考慮社會效益和經濟效益等多方面因素。因此在當前我國經濟發展不均衡的背景之下，東部地區政府投資基金的數目和規模明顯高于中西部地區。我國科技型企業多集中于東部地區，這也導致了東部經濟發達和科技企業集中地區市場資本實力較強，基金管理方便的人才配給和管理水平也相對較高。相對而言中西部地區則擁有的優質投資標的相對較少，且在資本市場的完善程度以及基金管理機構的數量方面都存在著明顯的差距。因此當前呈現出來的態勢就是中西部急需高水平且經驗豐富的基金管理人才以提高中西部地區資本市場的運作水平。雖然目前我國中西部地區的經濟發展水平明顯落后于東部地區，但是并不代表著中西部地區經濟沒有潛力，恰恰相反，面對著東部資本市場逐漸呈現出盈余的狀態，政府應當加強引導，讓更多的基金管理人才和資本流入中西部地區，撬動中西部地區的資本市場，釋放中西部地區的經濟潛能。

（三）政府投資基金市場信息不對稱現象嚴重，基金運營本身存在滯后性

當前我國股權投資基金市場存在著很嚴重的信息不對稱問題，造成這一現象的原因主要還是因為缺少完善的管理制度和管理模式，使得市場之中缺乏有效的組織者。許多企業苦于沒有資金的支持，而許多基金卻也苦于沒有很好的投資項目。另外介于政府與企業之間的代理人往往由于考慮自身利益的關系，對政府保留一些不利的信息，使得政府投資基金的運營風險增大。由于信息不對稱的關系，市場便會出現逆向選擇現象，即類似“劣幣驅逐良幣”現象的出現，導致融資市場的混亂，從而造成政府投資基金經濟效能的發揮，也會使得政府投資基金帶有明顯的滯后性。

除了由于信息不對稱而存在的滯后性之外，政府基金本身就存在著一定的滯后性。這仍舊是與當前我國股權投資市場缺乏完善的管理制度和管理模式有關。政府投資緊緊需要履行必要的流程和手續，需要通過嚴格的項目考察，審批立項、登記備案等工作，從開始考察到真正決定投資之前往往會經歷很長一段時間。但是市場上通常所遇到的情況是，企業往往在最需要資金支持時是達不到投資條件標準的，但是很多企業卻很具有潛在的投資價值，因此便會出現長期考察的情況。這樣的做法雖然可以有效降低政府投資基金的風險，但是卻也不可避免的使得政府投資基金存在著一定的滯后性。

四、政府投資基金發展策略研究

（一）改善供給側結構，推動統籌化發展

政府投資基金的設立目的在于推動經濟的發展，而經濟的發展則會反作用于政府投資基金的發展。面對當前我國經濟轉型升級的新時期，政府投資基金應當明確自身目標，更多地讓資本流入到傳統產業的技術創新和產業升級之中，同時也要更多的推動新興產業的發展，努力培養新的經濟增長點，為國民經濟發展提供新的內在推動力。

為了更好地推動政府投資基金的發展，應當積極做好統籌化發展工作。首先，從國家層面全局部署，根據既有的政府投資基金體量規模，系統性的規劃基金的設立，以國家戰略導向為依據，進行全國范圍的宏觀把控和合理性布局。其次，從基金供給質量方面進行提高，將高風險資金隔絕在政府投資基金之外。積極與資本市場上管理經驗豐富，專業水平較高的機構進行合作，提高資金供給側的質量，并通過全國性的合理性布局有效的進行資金的存量與增量調節，保證資金供需可以實現動態平衡。

（二）以資金分布帶動資源配給，促進經濟均衡性發展

政府投資基金帶有很明顯的政策性質，其作用之一便是緩解區域經濟發展差距和降低經濟發展不均衡水平?；鸨旧韺τ谫Y源和人才有著一定的吸引作用，為此政府應當在相關政策的配合之下，以基金為引導，引導產業資源從東部地區向西部地區流動，逐步實現經濟的均衡發展。同時中西部等經濟欠發達地區應當積極的利用資本的力量，根據自身既有優勢，逐步形成經濟發展的內在推動力。

在基金的支持之下，各級地方政府應當積極做好人才政策配套工作，利用資本對于人才的吸引作用，豐富本地區的人才結構，將人才對于區域經濟發展的作用充分發揮出來。首先，地方政府應當在資本的幫助之下吸引金融人才，同時將更多的融資顧問、律師事務所、會計事務所、財務顧問等中介服務機構引入進來。伴隨著這些金融服務中介機構的進入，資本市場對于人才的吸引程度便會大大提高，而隨著人才數量和質量的提高，地方資本市場的運作水平便會隨之有所提高。其次，政府應當以政府投資基金來聘用一些專項技術人才，以人才的引入來推動當地高新技術產業的發展。另外地方政府還可以加強與國內高等院校以及科研院校的合作，為區域經濟的發展儲備專業技術力量。

（三）完善政府投資基金運營與管理模式

當前我國政府投資基金的經驗尚顯不足，為了有效的解決市場信息不對稱以及基金本身存在滯后性的問題，需要從完善基金配套政策的角度來促進運營以及管理模式的完善。以完善的運營與管理模式為保障，促進投資市場形成良好的秩序，政府、代理人、企業之間能夠實現透明化合作，讓投資基金可以真的與需要資金的優質企業進行信息方面的無差別對接，從而實現資金的有效利用。另外以完善的配套政策為保證的運營與管理模式可以更加有效的減少基金本身滯后性對于其經濟效能發揮的影響，通過運營和管理經驗的積累逐步的促進政府投資效率的提高和風險的降低。

五、結語

政府投資基金是政府撬動資本市場，發揮財政資金杠桿效應的有效經濟手段。通過政府投資基金的有效引導，社會資本可以更好的流入到重點經濟領域和國民經濟發展薄弱環節，以促進經濟結構的改善和整體經濟質量的提高。我國政府投資基金發展時間較短，在管理模式和運營模式方面存在著許多問題。面對著當前我國產業升級和經濟轉型的重要時期，政府投資基金應當積極面對其發展過程中存在的問題，根據我國經濟發展特點以及區域性發展不均衡的態勢，積極做出相應的策略調整，將我國在政府投資基金規模和數量方面的優勢發揮出來。并且通過股權投資市場制度的完善以及配套政策的建立，逐步將我國政府投資基金的管理和運營模式完善起來，在不斷積累政府投資基金經驗的同時，更多的挖掘經濟潛力，培養新的經濟增長點，促進我國整體經濟水平和經濟質量的提高。

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（作者單位：臨沂市政府投融資管理中心）