回避“故事”題材 注重中長期未來

苗中杰

《紅周刊》：紫金礦業(yè)持股45.04%的剛果卡莫阿銅業(yè)有限公司（以下簡稱“卡莫阿銅業(yè)”）下屬卡莫阿-卡庫拉銅礦一期工程第一序列年處理380萬噸礦石項目已于2021年5月25日正式啟動銅精礦生產(chǎn)，這對紫金礦業(yè)有何意義呢？

邱諍：紫金礦業(yè)的兩大最主要的利潤來源分別為礦山產(chǎn)金和礦山產(chǎn)銅，2020年紫金礦業(yè)礦山產(chǎn)金業(yè)務收入136.61億元，毛利率51.4%;礦山產(chǎn)銅業(yè)務收入167.9026億元，毛利率約46.15%。相比之下礦產(chǎn)產(chǎn)銅業(yè)務產(chǎn)生的毛利甚至高過了公司礦山產(chǎn)金業(yè)務，到了2021年一季度，由于銅價上漲，紫金礦業(yè)的礦山產(chǎn)銅業(yè)務毛利率由上年同期的43.76%大增至63.13%，從而推動了公司凈利潤大幅度增長。

此次公司公告投產(chǎn)的卡莫阿銅業(yè)銅資源高達4200萬噸以上，銅礦品位超過2.50%（國內(nèi)銅礦平均品位約0.88%），是近20年全球新發(fā)現(xiàn)的規(guī)模和價值最大的銅礦，預計投產(chǎn)前地表堆場儲備將超過300萬噸高（中）品位礦石，含有超過12.5萬噸銅金屬量，此次卡庫拉銅礦一期工程投產(chǎn)，無論是短期還是中長期都將明顯提升紫金礦業(yè)的盈利能力。

實際上除卡莫阿銅業(yè)外，紫金礦業(yè)控股的多項礦山資源產(chǎn)量在今明年都將相繼釋放。如公司的哥倫比亞武里蒂卡金礦是世界級超高品位大型金礦，平均品位8.53克/噸，項目于2020年10月竣工投產(chǎn)，當年產(chǎn)金2.2噸，武里蒂卡金礦技改擴建將于2021年完成，達產(chǎn)后產(chǎn)能從3000噸/天提升到4000噸/天，年產(chǎn)金增加到9.1噸。

此外如塞爾維亞佩吉銅金礦為超大型銅金礦，分上部礦帶和下部礦帶。其中上帶礦頂部存在超高品位礦體，計劃于2021年6月底全面建成投產(chǎn)，投產(chǎn)后預計年均產(chǎn)銅9.14萬噸，產(chǎn)金2.5噸，其中年產(chǎn)量峰值預計產(chǎn)銅13.5萬噸，產(chǎn)金6.1噸。除上述外，紫金礦業(yè)還成功并購西藏巨龍銅業(yè)，確立了公司在中國銅礦山行業(yè)的領先地位。西藏巨龍銅業(yè)持有驅(qū)龍銅多金屬礦、榮木錯拉銅礦和知不拉銅多金屬礦三個礦權，其中驅(qū)龍銅礦為中國已探明最大斑巖型銅礦，巨龍銅業(yè)礦區(qū)存在大量低品位銅礦資源，遠景資源儲量可望突破2000萬噸。按照規(guī)劃，驅(qū)龍銅礦區(qū)將實施大規(guī)模露天開采，分兩期建設，一期計劃2021年底建成投產(chǎn)，達產(chǎn)后預計年均產(chǎn)銅約16萬噸;二期按30萬噸/天建設，建成后年產(chǎn)銅26萬噸。上述項目產(chǎn)能釋放之后，紫金礦業(yè)的業(yè)績有望再上新臺階。

《紅周刊》：澤璟制藥公告，公司自主研發(fā)的口服多靶點、多激酶抑制劑類小分子抗腫瘤藥物甲苯磺酸多納非尼片獲批上市，公司是否會扭虧為盈呢？

邱諍：目前澤璟制藥的營業(yè)收入主要系少量的抗體產(chǎn)品技術對外授權許可交易收入及少量研發(fā)技術服務收入，多納非尼片獲批上市后，有助于減少公司的虧損金額，但距離扭虧為盈尚有較大難度。

多納非尼片獲批上市后，澤璟制藥的產(chǎn)品管線還擁有12個主要在研藥品，其中3個處于III期臨床試驗階段、3個處于I或II期臨床試驗階段、6個處于臨床前研發(fā)階段。2018年至2020年澤璟制藥的研發(fā)費用分別為1.43億元、1.84億元和3.14億元，逐年提升，上周我們曾在欄目中提及，很多銷售收入少則數(shù)十億，多則幾百億的知名藥企每年的研發(fā)費用還不到2億元，這些靠名氣盈利的藥企暫時看似不錯，但國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)的未來，還看澤璟制藥這些高研發(fā)企業(yè)。

《紅周刊》：悅心健康擬新建四條高檔瓷磚生產(chǎn)線，總投資額12.5億元，能否提升業(yè)績呢？

邱諍：悅心健康原名斯米克，2015年公司稱向醫(yī)養(yǎng)結合大健康產(chǎn)業(yè)進行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，更名為悅心健康。如今5年多時間過去了，公司在2020年年報中稱已陸續(xù)投資的醫(yī)療機構及合作項目包括全椒同德愛心醫(yī)院、上海悅心綜合門診部、徐醫(yī)悅心中醫(yī)門診部、美國日星生殖中心、徐州醫(yī)大悅心口腔醫(yī)院、宜春婦產(chǎn)生殖合作項目等，同時公司以發(fā)展中高端養(yǎng)老為核心，打造“醫(yī)養(yǎng)康教研一體化”戰(zhàn)略布局。聽起來公司的醫(yī)養(yǎng)結合大健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展得如火如荼，實際上年報顯示，2020年公司的大健康業(yè)務收入僅有8418.13萬元。

半年報同時顯示，2020年全椒同德愛心醫(yī)院和上海悅心綜合門診部營業(yè)收入合計超過7000萬元，占公司大健康業(yè)務收入近85%，而這兩家公司合計凈利潤是虧損的。5年多時間，東鵬控股、蒙娜麗莎等瓷磚企業(yè)已在行業(yè)中遙遙領先，而悅心健康這5年多失去的已難以挽回。

（本文所涉?zhèn)€股僅做舉例，不做買賣推薦。）