“十四五”時期地方資產管理公司轉型路徑探析

周兆芳 黃貞珍

[摘 要]作為不良資產行業的重要組成部分，“十四五”時期，地方資產管理公司要承擔起“為金融機構降壓，為地方政府分憂、為實體企業紓困”的使命擔當，文章在分析地方資產管理公司發展現狀、存在問題基礎上，提出了地方資產管理公司的高質量發展要圍繞區域市場，夯實基礎管理，提升公司治理能力，優化股權結構，提升資本實力，強化科技賦能，完善業務風控體系，聚焦主責主業，實現業務新發展。

[關鍵詞]資產管理;不良資產;公司治理;風險管理

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2021.17.106

1 引言

中共十九屆五中全會審議通過的《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二○三五年遠景目標的建議》（以下簡稱《建議》），為今后五年乃至更長時間中國經濟社會發展指明了方向。作為全國不良資產管理行業重要組成部分，地方資產管理公司必須要以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，肩負起時代賦予我們的使命，貫徹落實新發展理念，積極構建新發展格局，利用自身優勢，履行好“為金融機構降壓，為地方政府分憂，為實體企業紓困”的職責功能。

按照《中國銀保監會關于推動銀行業和保險業高質量發展的指導意見（銀保監2019發52號）》的要求，金融資產管理公司要做強不良資產處置主業，合理拓展與企業結構調整相關的兼并重組、破產重整、夾層投資、過橋融資、階段性持股等投資銀行業務。中國不良資產市場發展空間巨大。2020年末，全國范圍內僅商業銀行不良貸款余額就超過2.7萬億元，再加上非銀行金融機構不良、非金融企業不良等市場總規模龐大。對于地方資產管理公司而言，要發揮地方政府組織優勢，積極利用股東資源，強化戰略定位，提升關鍵業務能力，完善激勵機制，抓住周期輪動機會，把握區域特色資產，提升服務實體經濟能力。

2 地方資產管理公司發展現狀

2012年2月，財政部和原銀監會聯合下發的《金融企業不良資產批量轉讓管理辦法》（財金〔2012〕6號）拉開了我國地方資產管理公司設立與發展的大幕。該辦法規定各省、自治區、直轄市政府原則上只能設立或授權一家地方資產管理公司，參與本轄區內金融企業不良資產的批量收購處置業務。目前，全國范圍內地方資產管理公司發展現狀如下。

2.1 行業不斷擴容

近年來，我國不良資產市場參與者不斷豐富。2020年12月，在前期財政部出資設立“華融、信達、東方、長城”四大全國性資產管理公司的基礎上，銀保監會批復了中國銀河資產管理有限責任公司開業，標志著第五家全國性的資產管理公司獲批營業。地方性資產管理公司這幾年也迅速擴容，該類公司不屬于金融機構，大多成立于2012年之后，注冊資本規模較小。目前，已完成工商注冊并獲得銀保監會批復的地方資產管理公司共57家，其中浙江、山東、福建、廣東因包含計劃單列市各有3家地方資產管理公司，其余省級行政區中，除吉林、河北、貴州、云南、陜西、海南、青海、新疆、西藏只有一家地方資產管理公司外，均已設立兩家地方資產管理公司。至此，全國不良資產行業“5+N+銀行系+外資系”格局已經形成。

2.2 業務模式多樣

地方資產管理公司經營主業為不良資產收購處置，且對于不同區域、不同規模以及不同成立時間的資產管理公司來說業務模式存在一定的差異化。具體來說，地方資產管理公司業務的主要模式包括以下方面。

第一，金融機構不良資產批量收購處置業務。地方資產管理公司具有批量收購省內金融機構不良資產的資質，金融機構不良資產的批量收購處置業務是其賴以生存的核心業務之一。地方資產管理公司通過公開競標或者協議轉讓等方式從銀行和信托公司等金融機構收購不良資產包，然后將不良資產包進行分包處理，對于不同類型的不良資產采用不同的手段進行處置。

第二，非金融機構不良債權重組業務。非金融機構不良債權主要為非金融企業的應收賬款，在進行債權收購時，地方資產管理公司與債務人達成重組協議，通過履行重組協議的方法經營和處置不良資產。

第三，創新類業務。這部分業務主要是地方資產管理公司根據市場的變化及需求，近年來陸續探索并開展的業務，包括有：市場化債轉股、上市公司紓困、不良資產證券化等。

第四，投資類業務。地方資產管理公司涉及的投資業務多為基金業務，通過與地方政府平臺、金融機構、社會資本等多方合作，設立各類專項基金，對符合基金投向的企業進行支持，擴大業務規模，發揮綜合金融服務功能。此外，地方資產管理公司還會開展固定收益類投資和股權類投資，其中固定收益類投資包括信托計劃、資管計劃以及委托貸款等，股權類投資包括定增、一級股權投資等業務。

2.3 政策不斷完善

隨著地方資產管理公司業務的快速發展，地方資產管理公司的監管由銀保監會制定監管細則，各地方金融監管部門具體負責對本地區地方資產管理公司的日常監管。2017年10月，江西省金融辦發布《江西省地方資產管理公司監管試行辦法》，該辦法對江西省內資產管理公司的設立準入、合規經營、監督管理等方面做了規定，其中對地方資產管理公司資本充足率不低于12.5%作了明確規定。其余省份雖未對外公布專門管理辦法，但屬地監管機構會對資產管理公司的杠桿水平有一定控制。2019年7月，銀保監會通知，強調地方資產管理公司業務回歸本源、專注主業，嚴禁任何形式幫助金融企業虛假出表掩蓋不良資產，切實起到化解區域金融風險，支持實體經濟發展的作用。

3 當前我國地方資產管理公司轉型發展面臨的困境

第一，行業競爭加劇，經營壓力增大。銀河資產公司的正式開業，意味著“5+N+銀行系+外資系”不良市場新格局正式構成。隨著市場競爭主體的日益增多，以及“四大”資產公司強勢回歸主業，不良資產行業市場競爭日益加劇，反映到資產包收購價格上，從2016年的3～4折上升至2018年以后的5折以上，呈現出整體走高趨勢，傳統業務收益漸薄。同時，資產包價格上漲，資產質量下降，處置周期拉長，銀行對不良資產的處置由原來的政策性行為轉為市場化行為等等都導致收包成本增加，經營利潤面臨擠壓，經營壓力不斷增大。

第二，業務模式單一，盈利模式單調。以江西省金融資產管理股份有限公司為例，目前該公司在處置不良資產方面的方法主要還是通過“三打”（即：打折、打包、打官司）傳統模式進行處置，對“三重”（重組、重整、重構）的運用還不夠。不良資產價值提升空間不足，手段單一。在收購非金不良債權方面，直面與銀行、信托等金融機構的競爭，資金成本處于劣勢。區域市場規模有限，出包數量不足，價格和成本上升，生存發展壓力加大。

第三，隊伍專業化水平有待持續提高。地方資產管理公司普遍成立時間不長，隊伍經驗有不足，離高質量發展有差距，尤其是不良資產收購處置、防范化解金融風險、信息化以及投資投行類高端專業人才依然缺乏，需要不斷引進優秀人才，進一步提升團隊專業能力和水平。

第四，金融科技投入和運用不足。“十四五”時期，我國經濟實力、科技實力、綜合國力將大幅提升，國內市場更加強大，經濟結構更加優化。《建議》以及習近平總書記關于新時代科技創新的重要論述無不預示著我國“十四五”時期以及更長時期的發展，對提升創新能力、實現科技自強提出了更為迫切的要求。對于地方資產管理公司來說，進一步加大加快對金融科技的布局和應用，給發展裝上科技的翅膀迫在眉睫。

4 地方資產管理公司高質量發展路徑

4.1 夯實基礎管理，提升公司治理能力

第一，培養建設專業人才隊伍。各地方資產管理公司由于成立時間短，存在員工年輕化、專業技能不高等普遍現象，需要進一步打造專業化的人才隊伍：一是堅持人才戰略。將人力資源視為公司最重要的發展資源，打造專業人才聚集高地，塑造專業化人才的核心競爭優勢;二是建立明晰的人才引進標準和門檻，以開放、包容的態度長期吸引各類優秀人才加盟，建立人力資源儲備庫;三是大力引進高層次人才，支持公司業務模式探索創新和發展，為公司發展注入新鮮血液。四是依靠內外相結合的方式建立高端智庫，診斷公司盈利模式和轉型發展，為董事會和管理層提供宏觀經濟環境、產業發展趨勢、行業前景以及具體企業情況的咨詢，為公司決策提供智力支撐。此外，公司還應與專業的會計、稅務、法律事務所等建立戰略合作關系，定期開展員工專業知識培訓，提升員工綜合素質水平。

第二，提升公司財務管理水平。作為準金融行業，各地方資產管理公司具有資本密集屬性。“十四五”時期，各地方資產管理公司應根據公司戰略方向、業務模式的變化，制定對應的融資方案，提高資金與業務需求的匹配度。一是加強資產負債久期管理。按照不良資產包所占用的資金規模大小與處置期限長短，相應調整融資結構;二是擴大非銀融資合作。針對鼓勵開展的并購重組等業務，積極與銀行、券商等金融機構對接，探索能夠與之匹配的融資模式;三是提高債券融資工具運用。靈活運用企業債、公司債、債務融資工具、資產證券化等融資工具，擴大債券融資在公司融資總量的占比。

4.2 優化股權結構，提升資本實力

地方資產管理公司近年來業務擴張迅速，資本不足的約束性日益凸顯。一是要優化股權結構。加快吸收民營資本、引入戰略投資者等方式補充公司資本;二是要加強股權管理。重點加強股權質押管理、關聯交易管理、規范股東行為，夯實公司治理基礎;三是要提升股東協同。各地方資產管理公司要加快引入優質國企、民企作為戰略投資者，將“引資”與“引智”相結合，彌補自身在管理、科技、人才方面的短板。

4.3 強化科技賦能，完善業務風控體系

第一，借力科技，實現智能風控。一是堅持大數據風控。“十四五”新時期，各地方資產管理公司在投前客戶識別和投后風險預警中，要通過大數據采集全網海量的風控信息，深度挖掘數據，形成企業當期風險評分，分析客戶風險特征，為風險管理提供輔助支撐，把“線上+線下”的風控方式運用到業務事前、事中、事后的全過程管理中，對客戶風險狀況實現全方位、立體化的防控。二是搭建網絡化、智能化、集聚化的信息共享平臺。一方面通過爬蟲技術，抓取互聯網廣泛需求資源;另一方面通過數據支撐底層資產的估值，為項目提供精準撮合業務。通過大數據智能匹配，為用戶推薦最符合要求的交易對手，使得雙方都能在平臺上獲取可信、精準的各類信息，解決以往企業只能獲取割裂的、碎片化的信息的問題。

第二，加強和改進集中度風險管理模式。采用技術手段充分識別、計量和管理交易對手集中風險、地區集中風險、行業集中風險、資產集中風險、表外項目集中風險等，防止大額風險集中暴露。

第三，持續做好壓力測試。完善風險管理體系，逐步建立與公司風險狀況相匹配的前瞻性的壓力測試方案，定期評估風險壓力測試，在全流程風險管理工作中將壓力測試結果應用到公司發展決策、風險管理以及資本和流動性水平的內部評估中。

4.4 聚焦主責主業，實現業務新發展

第一，要聚焦主業，發力不良資產收購。比起五大國有資產管理公司，地方資產管理公司跟地方政府、地方金融機構、地方產業企業的關系天然要更緊密些，具備地利優勢。因此，應該立足地方，充分利用當地的資源，擴大區域內不良貸款收購份額，爭做地方金融風險化解主力軍。

第二，要深挖資產價值，加速不良資產處置。地方資產管理公司要加大收購不良資產的處置力度，通過債權轉讓、合作清收、委托清收等方式，縮短處置周期，提升經營效益。通過舉辦“線上資產推介會”，創新“互聯網+不良資產處置”新模式，線上線下結合，加速不良資產處置。

第三，要運用投行思維，推進業務轉型升級。“十四五”時期，地方資產管理公司要抓住政策機遇期，借鑒國內、國際優秀的投資機構的經驗，圍繞區域特色產業，運用投行思維，大力發展投行業務，要與產業投資機構、上市公司合作開展產業基金、債務重組、資產重組等投行業務，積極踐行產融結合之路，切實支持實體經濟發展。

第四，要依托主業，衍生發展中間業務。各地方資產管理公司可在不良主業基礎上，延伸發展中間業務，形成以不良資產處置為核心業務、多方位發展的業務生態圈。地方資產管理公司應當充分依托收購、經營、管理、處置金融不良資產這一核心業務積累起來的實踐經驗，圍繞資產經營管理和投融資業務客戶和項目，充分利用人才知識化、專業化程度高的優勢，為有需求的相關企業提供投資、財務、法律顧問咨詢等服務類業務，既解決了企業的難題，又拓寬了公司自身的業務收入來源，培育新的經濟增長點。

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[作者簡介]周兆芳（1985—），男，漢族，江西興國人，碩士研究生，中級經濟師，研究方向：資產管理與投資;黃貞珍（1986—），女，漢族，江西九江人，碩士研究生，研究方向：資產管理與投資。