民營企業的財務風險管理研究

尹燕梅 韓藝 王猛

【摘 要】本論文結合財務風險理論和各項財務指標，對家電公司的財務風險管理進行分析，提出公司在風險管理過程出現的問題，分析了這些問題出現的原因，并針對這些問題提出了具體的解決措施。財務風險管理是一個動態的過程，所以在不同情形下，企業應當不斷地調整風險管理程序，有針對性的進行管理，加以控制財務風險，減少企業不必要的損失。

【關鍵詞】財務風險;利潤分析;風險控制

近年來，由于國內家電制造行業急速發展，市場競爭壓力加劇，家電行業逐步進入了寡頭競爭的局面。在日趨白熱化的競爭模式下，M家電公司采取了激進型的籌資策略，加大了企業的財務風險，給公司的收益也帶來了較大的不確定性。面臨各種各樣的財務風險，如果企業沒有及時的采用合理的方法進行風險管理，可能會導致公司蒙受損失。因此，為了M家電公司的可持續發展，必須做好財務風險管理工作。

一、財務風險管理的研究意義

財務風險管理的概念與目標。財務風險管理是指經營主體對其理財過程中存在的各種風險進行識別、度量和分析評價。從企業管理層角度來看，企業財務風險管理的目標主要是通過執行防范財務風險的一系列程序，減少企業不必要的損失，在企業可持續發展的過程以盡量少的成本追求更大的利益，最終實現經營者追求的理財目標——企業價值最大化。

財務風險管理的研究意義。財務風險管理是企業的一項重要活動，企業通過生產經營活動獲得收益，但在獲益的同時會伴隨著風險。一般來說收益越大風險越大，那么如何管理財務風險就成為了企業不得不面對的問題，做好財務風險管理對企業來說具有重大的意義。一是有利于管理者更好的管理企業的資金運作，可以加速資金的循環，經過財務風險管理流程，進一步實現資金的增值。二是將公司面臨的風險數據化，為決策者提供決策的依據，也為管理者的經營活動提供了安全保障。三是有效控制企業不必要的支出，有助于企業經營活動順利開展，實現企業的可持續發展。

二、影響財務風險管理的主要因素

（一）影響財務風險管理的外部環境因素。

1.宏觀經濟環境因素的影響。在市場經濟條件下，宏觀經濟環境影響較大，它包括多個影響因素，一是經濟周期的變化。在經濟繁榮期間，企業應當加大發展力度，擴大生產規模，適當提高產品價格。而在經濟衰退期，企業應當縮小生產規模，控制企業的成本和費用，適當出售企業多余的固定資產。二是經濟發展水平的變化。經濟發展水平的提高，促進了企業管理水平的提高，例如很多大型企業都引入了人工智能取代了一些手動操作，不僅加速了企業的運作管理，也提高了財務數據的準確性。三是通貨膨脹的狀況，通貨膨脹會導致貨幣貶值，利率上升，不但會使企業利潤虛增，還會加大企業的籌資成本。四是國家宏觀經濟政策，這是國家宏觀控制經濟的手段，企業管理層應當充分了解宏觀經濟政策，在政策的指引下更好的進行財務風險管理。

2.金融環境因素的影響。企業為了實現資本的轉換和資本增值，選擇不同的投資或融資方式所獲得的收益和需付出的成本均不一致，企業所面臨的財務風險也不同。例如在企業進行籌資活動，金融市場的利率和金融工具的價格會影響企業的籌資成本。

（二）影響財務風險管理的內部環境因素

1.資金回收風險管理。企業賒銷時，只有少部分賬款可及時收到，另外大部分款項會形成企業的應收賬款。當一個企業應收賬款的占比太大，此時企業有極大的資金回收風險，管理好資金回收的風險，直接關系到了企業的現金流量，對企業的財務風險管理具有重大意義。

2.籌資風險管理。當企業資金不足時，為進一步擴大企業生產規模，會采取籌資的手段。一般籌資有兩種方式，一是債務型籌資方式，另一種是權益型籌資方式。債務性的籌資需要按期還本付息，會形成籌資成本，若企業管理不善最終不能履行還款的義務，那么就會面臨償債風險，甚至可能會導致破產清算。權益性籌資需要給股東股利或者分紅，企業經營狀況會影響股東的收益。

3.投資風險管理。企業的一部分收入來源于企業的投資，但是收益伴隨著風險，一部分是宏觀環境造成的風險，還有一部分是企業經營管理不當造成的風險。企業財務風險管理的外部環境因素具有不可抗力，企業通過自身的努力不能改變外部環境，只能順應外部環境的變化，在一定程度上趨利避害，盡可能的防范風險、減少損失。所以企業應該主要從內部環境因素的角度來進行分析，達成有效的財務風險管理。

三、M家電公司財務風險管理的現狀和問題

（一）M家電公司財務風險管理的現狀

由于我國財務風險管理的研究是在20世紀80年代末才初步展開，我國相關研究起步較晚，所以使我國很多公司的財務管理風險意識不強并未落于實踐，而M家電公司便是其中之一，M家電公司自身財務管理體系不是很成熟，并且其經營狀況不穩定，導致自身存在較大財務風險。

（二）M家電公司財務風險管理出現的問題

通過對M家電公司財務風險管理進行分析，發現該公司在管理財務風險過程中出現的問題主要有償債能力不足、債務結構不合理、經營狀況不穩定等風險，下面運用各項財務指標對這些問題進行具體分析。

1.償債能力不足，風險較大。首先，對企業的流動比率進行分析，流動比率較低會有一定的償債風險，過高又不利于公司的發展，適中的流動比率可以較好的維持企業的償債能力。對比同行業其他公司的流動比率，海信電器流動比率最高，其次為青島海爾，澳柯瑪公司雖然一開始流動比率較低，但在2017年超過了M家電公司?？偟恼f來，在同行業中，M家電公司流動比率較低，短期償債能力較差，有較大的償債風險。其次，M家電公司的凈資產負債率從2015年至2017年一直遞增，且增長趨勢較大，2017年相比2016年增長了56.25%，所以此公司的長期償債能力下降較快，其每年的資凈資產負債率都很大，故M家電公司的長期償債能力很弱，有比較大的長期償債風險。

2.存在現金流風險。根據企業年報說明，經營活動現金流量用來購買商品和支付土地款，導致經營活動現金凈流量大幅度減少。企業將經營活動產生的現金流量用來購買土地，沒有合理運用資金創造更多的收益，增加了企業的機會成本。投資活動產生的現金流量凈額一直處于增長趨勢，且增長較快，這說明企業的投資有所改善?；I資活動產生的現金流量凈額先下降然后再增長，2017年同比增加200%，說明籌資不穩定，有一定的風險。在現金流量中，經營活動具有造血功能，而投資活動和籌資活動只具有輸血功能。相較于企業的經營活動，投資活動和籌資活動產生的現金流量更多，這是較為不合理的。

3.債務結構不合理，有較大的籌資風險。M家電公司采用的是激進型債務結構，用大量的短期借款代替了長期性的資金需要。2015年、2016年、2017年短期借款在現今籌資中占比分別為84%、99%、99%。而長期借款金額直線下降，2017年已下降到7000，同比下降195%。然而，大量借入短期借款可能會引發很嚴重的后果，一旦遇到金融危機，金融機構會大量收回資金，公司失去了短期借款的來源，可能最終會因為籌資失敗而倒閉。短期借款期限為一年以內，一旦債權人急需大量資金而要求M家電公司馬上歸還借款時，公司就會面臨巨大的償債風險，就算暫時把借款歸還了，但失去了大量的資金，企業在經營和發展時就會寸步難行。從另一方面來說，公司長期借款太少，根本不能維持企業長期發展的經營需要，而短期借款又需要到期歸還，這樣會嚴重影響公司的現金流，加大企業的財務風險。

（三）M家電公司財務風險管理存在問題的原因

1.公司負債率過高，決策缺乏科學性。近年來，由于股權分置改革和技術改革的影響，家電制造業上市公司急需大量的籌資滿足企業的發展需求。當然，M家電公司也是其中的一員，M家電公司通過運用財務杠桿進行資本運作，為企業經營發展提供了大量的資金。通過上文對M家電公司償債能力的分析，可以知道公司的流動比率、資產負債率都是較為不合理的，債務風險均高于行業平均水平。M家電公司過高的負債率會給企業帶來不必要的損失，并且會降低企業的償債信用，還會抑制公司的正常借貸融資，增大公司的籌資成本。

2.現金流的利用不恰當。首先，公司用現金購買商品和支付總部基地土地款是導致經營活動現金流量不佳最重要的原因，其中支付土地款約9.5億，形成開發成本。企業將資金用于購置長期資產，盡管以后可能獲得一定的收益，但就目前來看，大量經營活動現金流的流出，導致企業日常生產經營的資金相對缺乏，最終會影響到企業的收益，不利于企業經營活動的開展。其次，2017年相比2016年的存貨增長49%，存貨長期積壓很可能是導致經營活動現金流量不佳一個原因。

3.極端的低成本籌資政策。M家電公司現金流量的主要來源為銀行借款，而且大部分為短期借款。由于短期借款成本較低，而長期借款成本較高，M家電公司為節約成本，采用了極端的低成本籌資政策。雖然企業在一定程度上降低了籌資成本，但是沒有考慮到企業的財務風險，M家電公司的償債風險已經較高，如果因為節約一點成本費用而不惜加大風險，那就會因小失大，給企業造成巨大的損失。

四、M家電公司強化財務風險管理管理的策略

（一）優化負債結構并加強償債能力

選擇合適的負債方式。企業應當考慮風險程度和獲利能力，選擇合適的負債方式。由于M家電公司資產負債率較高，而流動比率和速動比率較低，說明企業的償債風險較高，而且企業近年盈利能力也不佳，企業不適合采取激進型負債方式，應該改用穩健型的負債方式。降低企業杠桿率。杠桿率過高會加大企業的財務風險，企業應當適當降低杠桿率。公司利用杠桿達到快速發展的目的，但欲速則不達，企業負債率太高會對經濟效益產生不利的影響。管理者可以通過債券融資轉向股權融資的方式達到降杠桿的目的。

（二）確定現金最佳持有額度且合理運用現金流

現金流量是企業經營的血液，M家電公司將其對外投資和購置無形資產等長期資產，企業現金持有額度不能滿足企業經營活動。由于這部分投資短期內不會產生收益，所以最終導致企業現金流不足、營運資金被占用等問題，這些問題會影響公司的生產經營，加大企業的財務風險。管理層應該確定M家電公司的最佳現金持有額度，保證企業資產擁有足夠的流動性，維持正常的生產經營運轉工作。在持有最佳現金額度的基礎上，提高資金的使用效率，不但可以為公司產生更大的收益，還能有效的降低財務風險。

（三）擴寬籌資渠道

管理者在進行籌資決策時，應當結合公司的運營情況和償債能力，評估識別企業財務風險并制訂計劃應對風險，預測公司流動資產變現的能力，采用科學合理的方式進行籌資，這樣可以降低且有效預防公司的籌資風險。M家電公司長期從銀行貸款進行籌資，籌資方式單一容易造成籌資風險，一旦銀行出現財務問題，企業籌集不到資金會導致無法順利的進行生產經營活動，此時再籌資會面臨巨大的困難。M家電公司應該擴寬籌資渠道，不能長期依賴同一種籌資方式，公司可以在銀行借款的籌資基礎上，增加發型股票和發行公司債券的籌資方式，還可以采用向其他公司借款的籌資方式。通過擴寬公司的籌資渠道，可以分散公司的籌資風險，使M家電公司可持續發展。

（四）構建良好的內部環境

M家電公司頻繁更換管理層的行為會給公司帶來諸多弊端，管理層的混亂不利于企業的發展。如果建立良好的內部環境，明確公司內部的財務關系，做到權責分明，在短期內將公司治理好，有利于企業的長期發展。首先，建立和完善財務管理系統。M家電公司應當健全財務管理的規章制度，培養高素質且具有足夠勝任能力的員工，提高財務工作效率。面臨復雜多變的財務管理環境，企業只有與時俱進，建立和完善財務管理系統，才能有效地防范財務風險。如果做好上述一系列工作，盡管企業管理層頻繁更換，也不會給企業帶來太大的損失。其次，建立健全崗位責任制。M家電公司可以建立健全崗位責任制，根據公司的具體情況設置合理的財務崗位，并賦予各個崗位相應的權利與義務，使各個崗位之間互相監督、相互牽制，提高財務工作效率。通過建立健全崗位責任制，可以減少工作的失誤，及時的發現風險并化解風險;即使工作失誤，也能很容易的找到相關責任人，找到原因進行彌補和挽救，這樣可以有效地降低公司的財務風險。最后，制定合理的風險策略，加強財務風險防范意識。M家電公司應當在進行生產經營活動前開展的分析識別風險的活動，然后制定合理的風險策略。在識別風險的基礎上，開展計算度量風險、采取措施有效控制風險的活動，加強員工的財務風險防范意識。企業應當對已經識別出的風險保持重視的態度，努力改善現有財務狀況，進而降低和防范風險。對于未識別出的財務風險，公司也應當對其保持謹慎態度，千里之堤毀于蟻穴，不應輕視任何一種風險。

（五）加強風險的控制

首先，平衡企業的收益與風險。M家電公司堅持可持續的發展，所以不能局限的只考慮收益而不考慮收益帶來的風險。所以公司在進行具體的財務活動時，應該就每一項財務活動分析其背后的收益與風險，將風險控制在可接受的范圍內，然后追求更大的收益，避免不必要的損失。當然，財務風險是普遍存在的，如果真的將風險降低到最小，那么收益肯定最終也會很少，企業需要做的就是及時的識別風險和控制風險，保證財務活動順利的進行。其次，事前預警規避風險。財務風險具有客觀性，企業要想降低財務風險，應當在財務活動發生前全面識別其中的風險，進行事前預警達到規避風險的效果。財務風險預警主要是通過計算和分析各種會計信息，設置財務指標并進行監控，通過分析財務指標變化趨勢來進行風險預判，企業通過事前預警可以有效監控財務風險，隨即采取措施防范風險。

五、研究結論

近年來，家電制造行業市場競爭加劇，消費者對家電產品需求已經從簡單的生活需要轉變為對便捷和環保的需求。盡管目前的宏觀形勢和產業環境不容樂觀，行業間的融合也在進一步加劇，但與此同時新的機會也將不斷地涌現。如果公司抓住機會，從硬件發展模式邁向“終端+用戶”的模式，使公司轉變為平臺型企業。一方面從消費者的需求入手，響應國家環保節能的號召，研發更為節能的電器，通過互聯網平臺實現產品的銷售與業務的推廣。另一方面做好風險管理工作，擴寬籌資渠道降低企業的償債風險，那么公司的現狀會得到很大的改善。我堅信M家電公司股份有限公司會在發展中汲取教訓，在完善財務風險管理制度和加強管理內部環境的力度后，公司會擺脫目前的財務困境，并在此基礎上實現一個質的飛躍。

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