國有企業海外基礎設施投資的非傳統性風險分析與應對

楊露伊

摘要：作為我國“走出去”戰略和“一帶一路”倡議的主力軍，近年來我國國有企業不斷開拓海外市場，拓展海外業務，積極參與全球各地基礎設施投資，推動和助力全球基礎設施建設，以帶動所在國際和區域實現經濟可持續發展。根據商務部網站數據顯示，我國自2016年后一躍成為全球第二大對外投資國，僅2019年我國中央企業和單位對外非金融類直接投資就達272.1億美元，同比增長18%，海外業務已成為很多國有企業的重要組成部分。然而，由于基礎設施投資項目具有體量大、額度高、建設和回收周期長、運營管理困難等特點，導致中國企業在海外投資中了遇到了各種各樣的風險，甚至蒙受了巨大的損失，并影響了我國和所在國的共同發展。除了傳統的市場和經濟風險外，中國企業走出去更多的是面臨東道國政局變更、勞動力和用工困難、公司治理等非傳統性風險，這些非傳統性風險的難以預測使得很多中國企業在境外的投資項目陷入被叫停、索賠等不利境地。

關鍵詞：國有企業;海外基礎;設施;投資

我國國有企業在對海外基礎設施項目進行投資的時候，面臨哪些非傳統風險？這些風險需要如何去應對或規避？

一、非傳統性風險分析

（一）政治風險

政治風險是指由于東道國內部政治環境或者我國與東道國的政治、經濟、安全等環境和關系發生變化，使得我國企業在東道國的投資項目遭受經濟損失的可能性。根據整理，通常中企在境外投資中所遭受到的政治風險大致可以分為以下幾類：一是東道國發生革命、戰爭和暴亂使得中企投資的基礎設施項目可能遭受經濟損失的風險;二是發達國家的政治歧視，以國家安全、政治威脅為由對投資企業的項目予以叫停、關閉甚至沒收、征用導致外國投資者的股東權利受到限制的風險;三是東道國政局更迭，政府執政不穩定，政策連續性差所導致的投資項目進展受損的風險;四是政府違約，比如非法解除或不履行與投資方簽訂的投資合同中的義務，抑或是政府停止支付或延期支付，導致企業的投資無法按時、足額回收投資本息和利潤的風險。

（二）社會風險（文化風險）

社會風險指的是由于投資東道國與我國存在不同的文化背景、不同的自然氣候，不同的種族信仰而導致雙方存在不同的價值觀，基于不同的價值觀使得國有企業在境外投資時面臨的因道德行為變化而產生的風險。文化的差異是導致這一風險的重要原因，且進一步影響管理理念和管理方式。如一些南美或非洲發展中國家，雖然這些國家經濟發達程度較為落后，但由于殖民等歷史原因，一些國家工會組織的力量較為強大。投資方在投資決策時需考慮好項目公司的屬地員工管理問題，與工會組織進行正確有效的溝通顯得尤為重要。另外宗教信仰在伊斯蘭國家也非常重要，這些對國有企業在海外發展都提出了較大的挑戰。

（三）人力資源風險

國有企業進行海外投資，需打造一只具有復合型經營能力的投資隊伍。海外投資競爭愈加激烈，項目爭奪的背后實際上是人才的爭奪。海外投資不僅要求投資人具有過硬的外語能力、專業財會知識、法律風險知識，還需要對國際局勢和競爭格局、投資目的地社會文化等多方面具備敏感性和風險識別能力，因而是一項需要具備高素質高標準的工作。海外投資常常要求工作人員長期駐扎境外，東道國不同的居住環境、飲食習慣、人文環境等情況造成近幾年海外投資人才流失嚴峻，真正具備識別和分析能力的業務骨干十分稀缺，從而影響企業境外投資的步伐。

（四）融資風險

融資風險指的是國有企業在對境外投資項目進行資金籌措時面臨的款項到位不及時或無法完成資金籌措從而給被投企業帶來經濟損失的風險。基礎設施投資項目由于體量大、投資周期長、資金回籠慢，融資渠道往往只能依靠傳統的政策性銀行或大型國有銀行，資金來源方式十分有限。近年來，隨著一帶一路概念的提出和倡議，許多中外資商業銀行均設立了專門的境外融資團隊負責境外投資項目，不少銀行也隨著企業一同出海，在海外設立了不少分支機構。然而，盡管如此，這些銀行的境外團隊或分支機構貸款額度或權限依舊十分受限，面對大量的資金需求，仍然需要報回國內總部審批，層層過會，擔保條件繁復，許多企業由于融資難以閉合或放款不及時等問題不得不對項目進行延期或停工，給投資企業帶來損失。

二、非傳統性風險下政府的角色和作用

積極發揮政府的引領和先導作用，優化投資環境。行政程序上，進一步減少審批流程和環節，根據情況及時更新相應的境外投資管理辦法，進一步落實企業的市場經濟主體地位，另一方面，應持續完善海外投資服務體系。海外投資涉及國內行業間的聯合與協作，需要通過政策激勵、引導不同行業積極走出國門，尤其是在金融政策支持方面，進一步完善海外投融資管理的法律法規，引導金融機構積極向海外市場投資。同時，加強風險防控體系建設，針對不同國別、不同行業，充分利用我國政府科研機構以及政府駐外機構的資源優勢，完善海外風險預警機制。另外，針對國內企業在國外的扎堆分布以及惡性競爭問題，政府要引導國有企業向價值鏈高端邁進，避免陷入惡性循環。

政府應該多方面為企業提供資金資助，充分利用外匯儲備向“走出去”企業提供資金資助。制定稅收優惠政策。擴大國內企業在海外投資的商業信貸資源。加強金融性中介組織的作用，滿足企業“走出去”過程中涉及財務咨詢、財務審計、認證等多方面的需求，中國必須抓緊建立熟悉國際標準，符合國際要求的金融性中介機構。

三、非傳統性風險下企業的應對策略

對國有企業來說，進行境外基礎設施投資需要從頂層開始做好戰略決策。投資前，應充分了解和利用國內現有的促進境外投資的相關政策，了解我國與項目所在國的雙邊投資保護協定簽署情況。通過盡職調查對項目所在國的外匯管控政策、擬投資行業的準入和退出政策、外商投資法律環境等做好充分了解，通過駐外使領館、經商處、公共關系資源、合作伙伴、競爭對手處等各種渠道盡可能多地獲取相關信息，通過風險信息的持續收集，建立風險信息庫并進行更新，以對國家風險進行預先識別。盡量選擇與我國簽署雙邊投資保護協定的國家進行投資，從源頭控制項目未來可能面對的政治與社會風險。

積極履行社會責任，實施跨文化管理。投資前要對項目所在地群眾及勞工的宗教信仰和風俗習慣等進行充分了解，對可能發生的理念或文化沖突做好風險預案;在項目實施過程中，要加強駐外人員的選拔和跨文化培訓，充分尊重當地宗教信仰、風俗習慣和文化傳統，加強文化尊重;盡量實行屬地化管理，多聘用當地人參與項目實施管理，以提高溝通效果，為當地實實在在創造就業崗位以化解文化沖突;重視并及時處理工會關系，避免因文化沖突導致的影響項目進展或日常管理的事件發生。

拓寬融資渠道，加強與多邊機構的合作。除了傳統的國開行、進出口銀行和國有五大銀行外，企業還可以積極與多邊開發銀行如世界銀行、亞洲開發銀行、亞投行等合作，多邊開發銀行可以通過主權貸款的方式幫助補充國家預算，同時多邊開發銀行可積極發揮區域間協調作用，幫助投資者增強投資信心。但需要注意的是，多邊開發機構的貸款取得往往對環境、文化等要求較高，貸款取得難度大且額度較小，通常無法覆蓋整個項目所需資金，且多邊開發銀行的貸款管理嚴格，整個投資過程可能都會受到嚴格監督。企業應根據項目實際情況，運用好各類融資工具，多方取得融資支持，有利于分攤融資風險。

此外，國有企業還可以通過購買出口信用保險等專業保險機構的政治險來轉移未來項目可能遭遇的國家風險。利用出口信保、穆迪、標普和惠譽等國際評級機構的風險評級和風險報告，對擬投資企業所在國、項目實際情況、企業自身情況進行客觀分析和判斷，并提前對可能的國家風險進行規避。