供應鏈自金融平臺的實踐探索

劉華

【摘要】工程機械行業是典型的資金密集型行業， 其供應鏈上各企業的商務結算方式通常采用應收賬款或應收票據， 同時票據類結算方式也因其固有的流通性、兌付性等特征為發展供應鏈金融提供了天然的場景。 以S公司為例， 首先分析傳統票據類結算方式給S公司及其上游供應商帶來的財務及管理困境; 然后提出構建供應鏈自金融平臺的綜合解決方案， 并對該方案與其供應鏈現有問題進行匹配性分析; 最后總結其構建供應鏈自金融平臺的實戰經驗， 剖析供應鏈自金融平臺的潛在問題以及后續發展趨勢。

【關鍵詞】供應鏈金融;供應鏈金融平臺;應收賬款;自金融

【中圖分類號】 F275.1? ? ?【文獻標識碼】A? ? ? 【文章編號】1004-0994（2021）19-0149-5

一、案例背景

S公司創立于1989年， 是中南地區較早成立的工程機械制造企業， 目前旗下有多家子公司， 經營范圍涵蓋裝備制造、工業互聯網、軍工、消防、環保等版塊。 工程機械產業上游主要為原材料及零部件生產商（如鋼材、齒輪、軸承、底盤）， 普遍以賒銷作為貿易結算手段。 因此， 在S公司的主要貿易結算方式中， 銀行承兌匯票和商業承兌匯票等票據類結算方式占比很高。 票據類結算方式雖然能有效緩解供應鏈上核心企業的資金周轉壓力， 但也帶來了財務成本上升、管理難度加大， 以及供應商融資難融資貴等問題。

從財務角度而言， 由于銀行承兌匯票在S公司采購結算總額中占比較高， 導致其每年需向銀行支付高額的手續費和保證金， 直接增加了公司的財務成本。 從管理角度而言， 各事業部、子公司還需設置專門的資金結算崗位， 負責管理銀行承兌匯票和商業承兌匯票的開立、兌付等日常事項， 這種分散化管理的模式容易造成人員冗雜， 直接增加企業的經營成本， 降低財務組織的運營效率。 此外， 傳統票據類付款流程復雜且無法與企業核心系統直連， 容易造成付款不及時， 從而影響供應商的貿易結算體驗， 線下化的管理模式也與企業數字化轉型的趨勢相違背。

工程機械行業屬于典型的資金密集型行業， 其供應鏈上游供應商通常采用“現款現貨”的結算方式向大型鋼材企業采購原材料， 而依據行業慣例， 與下游企業結算時通常存在一定的賬期。 這種資金期限不匹配的采購銷售模式導致上游供應商經常面臨巨大的資金壓力。 S公司的上游供應商大多為中小型零部件生產企業， 由于內部管理和外部金融監管等原因， 其融資渠道匱乏， 融資成本較高， 依托S公司的商業信用， 票據貼現成為其主要融資手段。 在供應鏈場景下， S公司使用票據向其上游供應商支付貨款， 供應商在收取票據后， 需要線下主動聯系具備S公司票據保貼額度的商業銀行， 并前往柜臺開戶， 然后通過網銀或柜臺的方式提交貼現申請， 經過銀行內部復雜的審批流程后才能將票據變現。 實際上， 商業銀行通常對票據貼現額度設置了最低門檻， 供應商無法直接通過銀行將小額的票據進行貼現。 而且， 如果供應商所在地沒有與S公司合作的商業銀行， 供應商將很難及時獲得資金支持， 甚至出現甘愿承擔高額利息將票據轉讓給第三方票據中介機構的情況。 供應商承受的融資成本最終也將通過采購價格反噬核心企業， 影響供應鏈協同發展。 此外， 銀行承兌匯票和商業承兌匯票的貼現價格不透明也增加了供應商財務預算的難度。

在企業財務數字化轉型的浪潮下， S公司迫切需要一種更高效的結算方式來提升財務管理水平， 并為供應鏈上的中小微供應商提供更便捷、更經濟的融資渠道， 幫助其解決融資難融資貴的資金痛點， 推動全產業鏈協調發展。 因此， 構建協同、融合的產業數字供應鏈平臺便成為S公司革新其供應鏈結算方式， 加速產業資金周轉， 實現產融結合的必由之路。

二、構建供應鏈自金融平臺的理論分析

1. 平臺型供應鏈金融和區塊鏈技術的結合。 傳統的供應鏈金融模式可以分為核心企業主導模式、金融機構主導模式和第三方主導模式， 平臺型供應鏈金融屬于第三方主導模式。 不同于物流企業等傳統的第三方主導機構， 平臺型供應鏈金融由獨立于產業鏈上下游貿易主體的第三方“輕資產”科技公司主導。 其主要表現為平臺公司通過構建數字化的供應鏈金融平臺， 將供應鏈融資業務由傳統的離線模式轉變為在線模式， 并運用大數據、云計算等技術手段整合供應鏈上的商流、物流、信息流、現金流， 進而為供應鏈上的核心企業與供應商提供全新的貿易結算場景以及融資渠道。 供應鏈金融平臺將“互聯網”“產業鏈”及“金融”緊密結合， 構成了跨企業、跨區域和跨資金的金融生態系統[1] 。

區塊鏈又可稱為“分布式賬本技術”， 其主要特點包括去中心化、不可篡改、開放性、智能合約。 供應鏈運營過程包含訂貨、進貨、采購、生產、銷售、售后服務等一系列環節， 流暢的供應鏈體系必須依賴于上游供應商、中間商、第三方外協廠、核心企業、下游經銷商等各方參與者的協同運作、高效溝通和順利傳導。 然而， 繁雜的參與者和運營節點容易導致供應鏈中龐大的數據量在傳遞過程中出現偏差甚至消失。 因此， 基于穩定性、安全性和不可篡改性特征的區塊鏈技術無疑有利于將物流、信息流、資金流進行整合， 形成協同的供應鏈體系， 提高供應鏈整體運行效率。 范忠寶等[2] 認為， 區塊鏈技術能有效解決互聯網環境下的數據安全性和有效性等問題， 防范數據被篡改， 保障數據安全。 Korpela等[3] 認為， 區塊鏈技術可以整合供應鏈上的信息流、資金流、物流， 創造全新的數字供應鏈業務模式， 有效解決傳統供應鏈金融業務中普遍存在的信息不對稱問題。

相較于傳統的供應鏈金融模式， 平臺型供應鏈金融模式可以更有效地將區塊鏈、互聯網等技術手段與金融創新深度融合， 改善供應鏈金融業務開展過程中存在的信息不對稱、交易信息真實性存疑， 以及互聯網環境下的數據安全性和操作風險等難題。 Templar等[4] 指出， 供應鏈金融平臺可以提高供應鏈數據的透明度， 建立信息對稱的業務流程， 增加融資交易功能， 改善監管， 實現供應鏈數據資產的價值。 宋華和盧強[5] 認為， 借助區塊鏈、互聯網等技術構建供應鏈金融服務平臺是供應鏈金融有效開展的基礎和前提， 能有效促進供應鏈金融業務的創新。 杜軍等[6] 認為， 構建基于互聯網技術的供應鏈金融平臺是核心企業發展供應鏈金融業務的必經之路。 Wuttke等[7] 認為， 供應鏈金融平臺能實現企業對現金流的實時監控和資源優化， 有效降低供應鏈管理成本， 并幫助金融機構有效評估風險， 將核心企業信用向供應鏈下游延伸， 解決中小企業融資難融資貴等問題。

目前， 我國已有許多企業將區塊鏈技術應用于供應鏈金融場景， 特別是應收賬款融資業務場景， 已有多家企業成功搭建基于“區塊鏈+互聯網”的應收賬款融資平臺。 這種供應鏈金融模式依托區塊鏈、互聯網等技術， 將應收賬款標準化、電子化， 然后借助供應鏈數據金融平臺實現核心企業信用在多級供應商之間的傳遞和拆分， 亦可通過電子應收賬款直接保理或再保理， 實現中小企業融資[8] 。 可見， 其不僅可以幫助供應鏈上的中小企業獲得便捷高效的融資渠道， 還可通過核心企業信用穿透以及無紙化、線上化的結算方式， 提高供應鏈資金清分結算的效率。

2. 供應鏈自金融模式及其意義。 自金融是指非金融企業依托信息技術， 以服務自身主業及關聯產業為目的， 向其自身或業務關聯企業、個人提供投資、融資、支付結算等綜合金融信息服務。 相對于以銀行為主導的間接金融模式， 自金融模式的資金運轉效率更高， 因為它可以通過技術手段將完全陌生的資金需求者和資金提供者直接聯系起來， 在特定的保護機制下開展金融業務。 在自金融模式下， 資金需求者和資金提供者可以擺脫傳統第三方金融機構的束縛， 獲得更大的決策權和自主權， 進而以低于間接金融模式的融資成本完成金融交易[9] 。

供應鏈自金融是指在金融服務過程中， 部分或全部金融職能在供應鏈主體內完成， 包括提供資金、結算、增信等。 在供應鏈自金融體系中， 由于中小企業經濟實力或科技能力不足， 核心企業往往處于主導地位， 因此在構建供應鏈自金融體系的過程中， 核心企業應具有改進供應鏈生態的動力機制， 且愿意主動提升供應鏈整體融資服務水平， 不完全以利潤最大化為導向。 核心企業通過構建供應鏈自金融平臺， 可以將自金融模式與供應鏈金融相結合， 有效解決核心企業及供應商在現有供應鏈金融場景中面臨的困境。 對于核心企業， 可以將產業鏈上下游企業信息數據集成到統一的系統進行管理， 并及時掌握最新市場信息， 進行針對性的業務優化和創新。 對于供應鏈上的中小企業， 依托去中介化的線上融資平臺， 可以實現金融交易的平民化、自主化及普遍化， 將傳統間接融資模式中歸屬于銀行等金融機構的融資成本節省下來， 從而有效降低融資成本。

三、S公司供應鏈自金融平臺的實踐探索

1. 供應鏈自金融模式與S公司現有供應鏈問題匹配性分析。 S公司希望通過供應鏈自金融平臺（簡稱“J平臺”）創造出一種“可拆分、可流轉、可融資的電子付款承諾函”（簡稱“J票”）， 作為S公司與其供應商之間貿易清算的新方式， 借助S公司的優質信用盤活閑置銀行授信， 大范圍、低成本清償供應鏈上各企業之間的債權債務關系， 幫助供應鏈上的中小企業快速、便捷地獲得資金支持。 J票的本質是代表真實貿易背景的債權債務合同， J票的流轉實質上是S公司信用基于真實貿易背景的流轉， 供應鏈上的各企業通過S公司的信用進行結算， 從而降低供應鏈實際融資需求， 減少供應鏈整體交易成本。 J票的全生命周期數據是全程透明且可追溯的， 可以由供應鏈上的交易數據還原完整的債權債務關系。 通過J平臺， S公司可以實現在線向供應商簽署J票， 供應商可以在線對電子付款承諾函確權并申請融資， 極大地簡化貿易結算和融資流程。 供應鏈自金融平臺能夠幫助S公司及其供應商解決如下問題：

（1）降低S公司的財務成本。 開立銀行承兌匯票需要支付手續費并繳存保證金， 導致S公司的財務成本增加。 而S公司及其子公司注冊為J平臺的合格會員單位后， 即可通過J平臺向供應商簽署J票替代銀行承兌匯票， 無需向平臺支付手續費或繳存保證金， 從而極大地降低S公司的財務費用， 有效提高企業利潤率。

（2）優化S公司的管理。 目前S公司的付款方式過于分散， 不利于集中化管理。 而依托J平臺可以在集團內建立統一的貿易結算方式， 實現資金結算共享， 付款業務流程標準化、簡潔化， 大幅提升付款效率， 并通過線上化、系統直連等手段減少資金結算中簡單、重復的工作， 釋放基層財務人員的工作時間， 有利于基層財務人員的升級轉型， 為S公司財務人員結構調整提供條件。

（3）解決供應商融資難融資貴等問題。 在“區塊鏈+供應鏈金融”模式下， 依據相關法律法規， 通過線上確權、憑證拆解、追溯等操作， 使核心企業的優質信用沿著真實的貿易鏈條傳遞， 將核心企業的信用逐級釋放， 供應鏈上各個企業均可使用核心企業的優質信用， 獲得低成本的資金支持[10] 。 而且， 無紙化、線上化的操作模式可以有效簡化供應商繁瑣的線下融資流程， 降低應收賬款融資的操作難度。

2. 供應鏈自金融平臺的構建。 基于上述分析可知， 構建關于應收賬款的供應鏈自金融平臺的關鍵在于主體信用憑證化、數字憑證鏈上化、價值拆分共識化、流轉信息透明化。 首先需要從S公司系統獲取經營數據信息， 然后通過數字化手段生成標準化電子票據， 實現S公司采購業務的確權， 再通過區塊鏈技術對數據進行“上鏈”處理， 實現端到端的數據傳遞、不可篡改、業務透明， 所有參與方都通過供應鏈自金融平臺的去中心化記賬系統分享商流、物流、資金流和信息流， 并依托J票實現交易、融資或價值轉移。 通過J平臺建立的S公司供應鏈金融生態， 其參與者包括J平臺、S公司及其子公司、銀行等金融機構、供應商。 每個參與者都有特定的權利和義務， 平等參與基于S公司信用的供應鏈金融業務。 S公司供應鏈自金融方案場景模型如圖1所示。

圖1中將S公司、S公司的子公司、供應商、金融機構等各主要交易主體分別作為J平臺中的區塊鏈獨立節點， 按照聯盟鏈共識機制平等參與交易行為的認證， 確保鏈上數據的真實性、不可篡改性， 保障交易主體身份的真實性和交易憑據的法律效力。 通過系統串聯將多個認證節點組成整體的區塊鏈認證體系， 便于各參與方共同掌握供應鏈業務信息， 保障供應鏈交易信息的高度透明性、一致性和真實性。 通過該系統方案， 可實現應付賬款標準化、電子化、線上化， S公司簽署的J票可在J平臺系統內流通、兌付或融資。 然而， 從整個J票的生命周期來看， 其簽發、融資、兌付等環節依托不同的操作系統， 核心企業或供應商需要通過J平臺客戶端手動輸入基礎貿易信息才能實現交易結算， 各業務流程相互割裂， 極易出現操作風險。 為簡化J票開立流程， 降低操作風險， 同時改善供應商的融資體驗， S公司將其核心ERP系統的財務模塊（財務付款數據）和商務模塊（貿易背景材料）與J平臺建成系統直連， 各系統之間可在線完成數據或文件傳輸， 實現電子付款憑證從開立到流轉、融資再到兌付的全生命周期線上化操作。

結合S公司財務管理及供應鏈融資模式現狀， 構建“M（S公司核心ERP系統）+1（自建供應鏈金融服務平臺）+N（資金方放款業務系統）”模式的系統體系， 可滿足S公司數字化轉型、降低財務及管理成本， 以及解決供應商融資難融資貴等多方面訴求。

3. 供應鏈自金融平臺的風險防控措施。 相對于傳統的金融模式， 供應鏈金融是由實體經濟衍生而成的新型中小微企業貿易融資方式， 其風險主要取決于參與實際貿易結算的各主體信用。 當供應鏈上預期的物流、信息流、資金流運行情況與實際發生偏差時， 會提高參與供應鏈金融的企業或金融機構發生損失的可能性[11] 。 J平臺主要向供應商提供全線上化的應收賬款融資服務， 其風險點主要集中在應收賬款轉讓難確權、融資企業交易真實性難確認以及債務人履約風險上。 對此， S公司建立了完善的風險管理體系， 充分運用數字化的手段遏制潛在的風險。

（1）以“區塊鏈+電子簽名”保障交易客戶的真實性。 J平臺通過與中國金融認證中心（CFCA）深度合作， 實現線上申請CA證書的全新模式。 在交易環節中， 使用CA證書對合同等電子貿易憑證進行加密、簽章， 從而解決企業身份認證、應收賬款債權變更等法律文件的法律效應問題， 避免偽造簽名、簽章無效、合同抵賴等法律糾紛和風險事件。

（2）加強平臺用戶準入控制， 從源頭防范因用戶資信原因導致的信用風險。 建立嚴格的供應商準入機制， 運用互聯網、大數據、人臉識別等現代化手段對用戶的身份及資信情況進行甄別， 并定期更新平臺存量用戶的貿易數據和資信情況， 及時清理失信用戶， 確保入駐J平臺的企業均是合法合規經營企業。

（3）建立應收賬款權屬確認機制。 通過區塊鏈技術記錄J票全生命周期貿易信息數據， 在J票權屬發生變更后， 以站內信的方式及時通知各交易主體債權債務變更情況， 并在中國人民銀行征信中心的中登網進行公示登記， 確保各參與方債權債務關系歸屬明確。

（4）確保貿易背景的真實性， 規避因虛假貿易背景導致的債務人違約風險。 J平臺嚴禁開立不具備真實采購背景的J票。 在開立階段， 通過發票驗真、OCR、生物識別等技術手段高效驗證數據的真實性， 并在融資審核時通過中國人民銀行征信中心的中登網校驗發票信息， 避免出現發票重復融資的情況。

四、展望

供應鏈自金融平臺上線后， S公司的商務采購付款方式發生了重大變化， J票替代了原60%的票據付款， 每年節省的財務費用在5000萬元以上。 同時， 憑借供應鏈平臺全線上化的高效管理， S公司的票據付款審批流程由原來的六級審核簡化為“付款會計—資金會計—資金主管”三級審核， 50多家子公司的J票簽發僅由2人即可完成， 集團基礎會計人員大幅減少， 付款效率提升90%， 付款出錯率降低80%， 企業提質增效效果明顯。 此外， 基于核心企業的信用與供應商的真實貿易背景， 金融機構更敢于向產業鏈投放資金， 將普惠政策的金融支持落實到供應鏈上的中小微企業， 緩解了其融資難融資貴等問題。

雖然S公司通過構建供應鏈自金融平臺在企業管理和供應鏈管理方面取得了一定成效， 但是受信息技術及產業鏈經濟發展水平等條件的制約， 目前供應鏈自金融平臺的構建仍處于初級發展階段， 在業務類型、組織模式、資本運營、信息建設及風險控制方面還存在許多待解決的問題。 本文基于S公司構建供應鏈自金融平臺的實戰經驗， 總結出以下問題和發展策略：

1. 平臺產品類型單一， 對供應鏈金融業務的輻射范圍有限， 建議豐富平臺產品類型， 積極發展多元化供應鏈金融業務模式。 由于應收賬款融資本身依托于既定的債權， 風險可控， 交易流程簡單， 目前絕大多數供應鏈自金融平臺都是圍繞應收賬款融資設計產品并開展業務。 事實上， 還有許多其他業務場景有待開發， 如針對供應鏈上游的電子訂單融資、電子結算單融資、發票融資， 以及針對供應鏈下游的未來期貨權下的商品融資和保兌倉融資等場景。 各供應鏈自金融平臺應該立足于全產業鏈， 發掘更多供應鏈金融與信息化技術的契合點， 通過“科技+金融”的方式， 創造出更多線上的供應鏈金融產品， 全面提升供應鏈金融的運作效率， 使供應鏈金融更好地服務供應鏈實體經濟。

2. 不同供應鏈自金融平臺之間相對獨立， 需跨鏈整合帶動行業層面的提質增效。 從行業視角來看， 每個供應鏈自金融平臺都是一個相對獨立的孤島， 在各自的供應鏈系統內進行閉環運作， 鏈與鏈之間難以形成有效的信息交互機制， 不能實現跨系統的身份認證、交易、融資等業務場景。 不同核心企業構建的供應鏈自金融平臺間的貿易信息、用戶資信以及風險評估等信息無法實現交叉驗證和互通互用， 核心企業信用無法跨平臺流通， 沒有形成行業統一的供應鏈金融生態圈， 金融機構無法通過接入單一的供應鏈金融平臺服務整個行業的供應鏈體系。 同一供應商同時服務多個供應鏈金融平臺時， 需要在不同平臺重復辦理準入認證， 并維護其在互聯網上的多個身份， 這種碎片化的管理模式也降低了其辦理金融業務的效率。 因此， 打通不同供應鏈自金融平臺閉環應用場景中的身份認證、交易、融資等數據壁壘， 實現不同供應鏈體系的交叉融合， 成為供應鏈金融平臺發展過程中新的風向標。 目前， 上海票據交易所已正式上線供應鏈票據平臺， 旨在整合全國供應鏈金融業務信息， 實現信用的互通互用。 通過接入供應鏈票據平臺， 可實現各供應鏈自金融平臺的跨鏈整合， 從而有效帶動行業層面的提質增效。

3. 拓寬供應鏈自金融平臺的資金渠道， 加強核心企業的資金運作能力。 傳統的第三方供應鏈金融服務平臺通常以銀行資金作為其業務開展的主要資金來源。 而由核心企業主導構建的供應鏈自金融平臺則更傾向于使用供應鏈上的自有資金。 因此， 核心企業的資金管理和運作能力就變得格外重要。 優秀的資本運作模式可以有效降低資金沉淀， 提升供應鏈系統內的資金流動效率， 實現整個供應鏈系統的資源最優配置。 然而， 我國供應鏈系統內的核心企業普遍缺乏供應鏈方面的資本運作經驗， 該模式下的實踐鮮有獲益。 于是， 積極引入多元化的資金方， 拓寬資金渠道成為現階段供應鏈自金融平臺穩固資金來源的最優選項。 比如， S公司就通過引入多家銀行資金， 有效增加了供應鏈上的流動資金總量， 提升了其供應鏈資金活力， 并創造了一定的利潤空間。 積極引入外部資金還能將部分供應鏈上的信用風險轉移至供應鏈外部的銀行等金融機構， 有效分散供應鏈的系統風險。 此外， 核心企業還可通過保理或信托等方式間接參與供應鏈金融業務， 并積極參與資本市場創新業務以拓展資金來源。 依靠資產證券化等金融創新手段， 核心企業可將其持有的因供應鏈融資業務所產生的保理或信托資產提前變現， 加速利潤回收， 提高供應鏈資金使用效率。

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