產(chǎn)業(yè)投資基金視角下高速公路集團(tuán)融資方式的創(chuàng)新探究

姜 溢 重慶高速公路集團(tuán)有限公司

引言

資金需求量大、施工周期長(zhǎng)、融資要求高是高速公路建設(shè)項(xiàng)目基本需求，在項(xiàng)目開始后，只依靠銀行信貸工作無(wú)法滿足高速公路集團(tuán)建設(shè)資金需求。基于此，高速公路集團(tuán)為了保證自己可以在規(guī)定時(shí)間內(nèi)完成項(xiàng)目建設(shè)工作，必須對(duì)傳統(tǒng)融資方式進(jìn)行創(chuàng)新。從業(yè)人員經(jīng)過(guò)不斷研究發(fā)現(xiàn)，合理使用產(chǎn)業(yè)投資基金可以幫助高速公路集團(tuán)完成融資工作，基于此，筆者對(duì)這一方式進(jìn)行詳細(xì)闡述，以期為高速公路集團(tuán)融資提供新的工作思路。

一、高速公路集團(tuán)融資現(xiàn)狀

(一)待建規(guī)模龐大

目前，我國(guó)需要完成建設(shè)的高速公路有很多，使得高速公路集團(tuán)承擔(dān)的建設(shè)資金融資壓力越來(lái)越大。以美國(guó)為例，美國(guó)只花費(fèi)了三十年時(shí)間，就完成了預(yù)期高速公路總里程建設(shè)目標(biāo)。然而雖然我國(guó)高速公路建設(shè)工作也發(fā)展了二十多年，但如果也想在發(fā)展的第三十年完成預(yù)期目標(biāo)，則高速公路集團(tuán)需要承擔(dān)非常大的壓力。基于此，我們不僅要正視我們與發(fā)達(dá)國(guó)家之間的差距，還需要投入更多的資金，以提高實(shí)際建設(shè)速度，提高民眾出行質(zhì)量[1]。

(二)建設(shè)成本增加

目前，我國(guó)高速公路項(xiàng)目啟動(dòng)期與飛速發(fā)展期都位于我國(guó)地質(zhì)平緩地區(qū)，隨著此部分地區(qū)建設(shè)項(xiàng)目的完成，我國(guó)高速公路建設(shè)項(xiàng)目逐漸向高海拔、經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)發(fā)展，這使得高速公路集團(tuán)在資金、人力、物力方面需要承擔(dān)更大的壓力。由于后續(xù)發(fā)展地區(qū)缺乏自身優(yōu)勢(shì)，車流量小，導(dǎo)致實(shí)際融資工作開展并不順利。

(三)負(fù)債率較高

高負(fù)債率是我國(guó)高速公路建設(shè)的最大特點(diǎn)，以地方為主的投資主體這一特點(diǎn)更明顯。由于負(fù)債率較高，自身融資能力較弱，導(dǎo)致財(cái)務(wù)部門在開展相關(guān)工作時(shí)需要承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)，甚至于某些地區(qū)出現(xiàn)了不良貸款記錄，可自行支配的通行費(fèi)低于最低貸款利息水平線。同時(shí)想要獲得貸款，不僅需要擁有好項(xiàng)目，還需要能獲得足夠的利益，正是因?yàn)檫@些因素的困擾，導(dǎo)致我國(guó)高速公路集團(tuán)發(fā)展受到了嚴(yán)重影響。

(四)管理體制存在問(wèn)題

隨著我國(guó)社會(huì)發(fā)展速度越來(lái)越快，導(dǎo)致高速公路集團(tuán)內(nèi)部使用管理模式與市場(chǎng)實(shí)際融資需求出現(xiàn)了脫節(jié)情況[2]。雖然我國(guó)高速公路建設(shè)工作發(fā)展勢(shì)頭非常迅猛，但從客觀角度進(jìn)行分析，我國(guó)在高速公路管理與融資工作方面仍處于落后地位。不論使用何種管理體系，都需要融資工作的支持，只有獲得足夠的支持，管理工作才可以發(fā)揮自身最大價(jià)值，為集團(tuán)創(chuàng)造更多的利益，推動(dòng)行業(yè)進(jìn)一步發(fā)展。

二、產(chǎn)業(yè)投資基金對(duì)高速公路集團(tuán)融資方式的影響

正是因?yàn)樯鲜鰡?wèn)題的存在，使得從業(yè)人員不得不對(duì)高速公路集團(tuán)融資方式進(jìn)行創(chuàng)新，經(jīng)過(guò)從業(yè)人員不斷努力，提出了產(chǎn)業(yè)投資基金模式。

產(chǎn)業(yè)投資大、回報(bào)穩(wěn)定是高速公路產(chǎn)業(yè)固有特點(diǎn)，也是使用投資基金的必要條件。借助高速公路產(chǎn)業(yè)，可以更好地完成基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，再加上我國(guó)政府部門為推動(dòng)高速公路產(chǎn)業(yè)發(fā)展頒布了許多法律法規(guī)，降低了實(shí)際經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定了市場(chǎng)環(huán)境，為實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)投資基金奠定了扎實(shí)的基礎(chǔ)。

在高速公路產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金，不僅可以幫助高速公路集團(tuán)完成融資，還可以推動(dòng)證券市場(chǎng)發(fā)展，可以提高我國(guó)國(guó)有資產(chǎn)管理效率，幫助項(xiàng)目發(fā)起者完成經(jīng)營(yíng)機(jī)制轉(zhuǎn)換。

在當(dāng)今社會(huì)，之所以我國(guó)可以在高速公路產(chǎn)業(yè)大力推廣產(chǎn)業(yè)投資基金，主要是因?yàn)槲覈?guó)國(guó)情決定的[3]。首先，與實(shí)業(yè)投資相比，我國(guó)證券投資并不具備較大優(yōu)勢(shì)。之所以發(fā)達(dá)國(guó)家證券投資優(yōu)勢(shì)較高，主要是因?yàn)槠趯?shí)際可行性分析遠(yuǎn)高于實(shí)業(yè)投資。然而我國(guó)證券市場(chǎng)信息披露機(jī)制存在問(wèn)題，各類外界因素對(duì)市場(chǎng)沖擊較大，導(dǎo)致從業(yè)人員無(wú)法完成科學(xué)的證券投資分析。但是這種情況對(duì)實(shí)業(yè)投資影響較小。其次，現(xiàn)階段我國(guó)證券市場(chǎng)投資基金分散風(fēng)險(xiǎn)功能無(wú)法發(fā)揮自身最大價(jià)值。我國(guó)證券市場(chǎng)處于發(fā)展初期，總體規(guī)模較少，競(jìng)爭(zhēng)主體較少，無(wú)法借助證券對(duì)基金進(jìn)行多樣化組合，實(shí)現(xiàn)多樣化組合投資，外界因素會(huì)對(duì)其造成嚴(yán)重影響，需要承擔(dān)較大系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，并且這些系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法使用證券組合方式進(jìn)行削弱。

雖然可以將產(chǎn)業(yè)投資基金看作為一種特殊的投資資金，但是其本質(zhì)仍為產(chǎn)權(quán)投資。基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)與支柱產(chǎn)業(yè)是產(chǎn)業(yè)基金的關(guān)注重點(diǎn)，比如能源、交通、高科技產(chǎn)業(yè)等等，會(huì)受到政府、國(guó)家扶持，可以對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，并衍生出許多新興產(chǎn)業(yè)[4]。產(chǎn)業(yè)基金具有過(guò)渡性質(zhì)，常用于存在融資矛盾的非上市公司，進(jìn)行投資的目的也不是控股、掌握受資公司經(jīng)營(yíng)權(quán)，而是為了推動(dòng)受資公司發(fā)展，實(shí)現(xiàn)資本增值。如果受資公司可以進(jìn)一步發(fā)展，實(shí)現(xiàn)股票上市，基金經(jīng)理可以在股票市場(chǎng)出售該公司股票，在套現(xiàn)后，進(jìn)行新一次投資。高速公路集團(tuán)借助產(chǎn)業(yè)投資基金完成融資，不僅可以擴(kuò)大集團(tuán)融資范圍，保證融資工作可以順利開展，順利開展后續(xù)建設(shè)項(xiàng)目，還可以解決高速公路集團(tuán)所面臨的資金短缺問(wèn)題，擴(kuò)大居民投資渠道，實(shí)現(xiàn)雙贏。對(duì)推動(dòng)高速公路產(chǎn)業(yè)發(fā)展、推動(dòng)社會(huì)發(fā)展有著非常重要的意義。

三、高速公路集團(tuán)開設(shè)產(chǎn)業(yè)投資基金可行性分析

(一)我國(guó)具備發(fā)展高速公路產(chǎn)業(yè)投資基金基本條件

首先，我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度提高，居民儲(chǔ)蓄總值超過(guò)6萬(wàn)億元，銀行儲(chǔ)蓄利率降到最低，并且還會(huì)向民眾征收儲(chǔ)蓄利息個(gè)人所得稅，民眾希望找到一條穩(wěn)定的資金保值與增值渠道。與購(gòu)買股票相比，投資基金更適合我國(guó)民眾。其次，國(guó)企轉(zhuǎn)產(chǎn)與多元化經(jīng)營(yíng)模式會(huì)轉(zhuǎn)移出大量資金，可以為高速公路集團(tuán)提供足夠的融資資金。將轉(zhuǎn)移資金應(yīng)用在高速公路建設(shè)項(xiàng)目中，不僅可以提高項(xiàng)目建設(shè)速度，還可以提高國(guó)有投資運(yùn)營(yíng)效率。最后，我國(guó)政府及相關(guān)部門頒布了《設(shè)立境外中國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法》與《中外合作基金管理辦法》，說(shuō)明此基金可以走出國(guó)門。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度不斷提高，越來(lái)越多的海外投資者對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)產(chǎn)生興趣，海外投資機(jī)構(gòu)愿意在我國(guó)投資領(lǐng)域進(jìn)行嘗試，可以為高速公路集團(tuán)提供外資使用契機(jī)，對(duì)推動(dòng)行業(yè)發(fā)展有著非常重要的意義[5]。

(二)可以幫助高速公路集團(tuán)更好地完成融資

在融資工作中，各方人員關(guān)注的重點(diǎn)為項(xiàng)目投資回報(bào)率。通過(guò)分析相關(guān)企業(yè)發(fā)展趨勢(shì)與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可知，在當(dāng)今社會(huì)，高速公路集團(tuán)整體經(jīng)濟(jì)效益非常好，以公路業(yè)務(wù)上市公司為例，近幾年，這些公司凈資產(chǎn)收益率高達(dá)10%，每年都具備配股資格，存在股本擴(kuò)張能力，并且，當(dāng)?shù)卣€會(huì)對(duì)其進(jìn)行一定的扶持，幫助其完成資產(chǎn)重組、并購(gòu)工作。隨著高速公路建設(shè)項(xiàng)目規(guī)模越來(lái)越大，為了保質(zhì)保量的完成相關(guān)任務(wù)，形成良性循環(huán)，可以使用產(chǎn)業(yè)投資基金對(duì)傳統(tǒng)融資模式進(jìn)行創(chuàng)新，提高集團(tuán)資金能力，幫助集團(tuán)實(shí)現(xiàn)既定融資戰(zhàn)略目標(biāo)。

四、基于產(chǎn)業(yè)投資基金視角的高速公路集團(tuán)融資方式創(chuàng)新路徑分析

通過(guò)前文敘述可知，對(duì)高速公路集團(tuán)融資形式進(jìn)行創(chuàng)新，是行業(yè)發(fā)展必然趨勢(shì)，在使用產(chǎn)業(yè)投資基金對(duì)集團(tuán)融資方式進(jìn)行創(chuàng)新時(shí)，需要遵守以下路徑：

(一)明確基金機(jī)構(gòu)

借助產(chǎn)業(yè)投資基金解決高速公路集團(tuán)所面臨的融資問(wèn)題時(shí)，一定要結(jié)合自身實(shí)際情況，根據(jù)時(shí)間、道路完成評(píng)估工作，合理進(jìn)行分析，選擇具體投融資結(jié)構(gòu)。比如在項(xiàng)目建設(shè)初期，建設(shè)環(huán)境非常艱苦，需要投入大量的資金，基于此，在初期使用產(chǎn)業(yè)投資基金時(shí)，必須考慮實(shí)效問(wèn)題，以確保建設(shè)項(xiàng)目可以順利進(jìn)行。但是在建設(shè)中后期，工作人員的關(guān)注重點(diǎn)應(yīng)為資金使用規(guī)模、收集方式、實(shí)際獲益等等，應(yīng)從多個(gè)角度進(jìn)行綜合評(píng)估，制定出最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)[6]。

(二)選擇組織形式

股權(quán)投資基金包含三種組織形式，分別是契約型、公司型以及合伙型。正常情況下，契約型不適合應(yīng)用在高速公路產(chǎn)業(yè)投資基金中，與有限責(zé)任公司相比，有限合伙企業(yè)可以更靈活地選擇出資方式與利潤(rùn)分配反方式，會(huì)占據(jù)基金資金主導(dǎo)權(quán)，并且股東所獲收益需要納稅。公司型基金擁有固定模式，不需要進(jìn)行特殊安排，管理人不需要承擔(dān)連帶責(zé)任。基金作為納稅主體，在股東獲得投資收益后不需要進(jìn)行二次納稅，但是此形式需要完成較為復(fù)雜的投資收回與清算。也就是說(shuō)，高速公路集團(tuán)在選擇投資基金形式時(shí)，必須從多個(gè)角度進(jìn)行對(duì)比，選擇最適合自己的組織形式。

(三)選擇投資項(xiàng)目

產(chǎn)業(yè)投資基金形成后，首先要做的就是尋找優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目完成投資，基金出資人、專業(yè)管理團(tuán)隊(duì)可以借助分析項(xiàng)目財(cái)務(wù)情況、市場(chǎng)信息等內(nèi)容對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行篩選；其次在完成篩選后，應(yīng)進(jìn)行實(shí)地考察，繪制可行性報(bào)告、項(xiàng)目成本與收益對(duì)比圖等等；最后管理機(jī)構(gòu)與股東大會(huì)進(jìn)行溝通，針對(duì)交易結(jié)構(gòu)、投資金額、期限等問(wèn)題與投資項(xiàng)目負(fù)責(zé)人進(jìn)行談判，簽訂相關(guān)協(xié)議。

五、結(jié)語(yǔ)

高速公路項(xiàng)目由政府主導(dǎo)參與，在實(shí)際建設(shè)過(guò)程中，不僅要保證高速公路自身公益屬性不受影響，還要保證其服務(wù)功能不受影響。目前，使用產(chǎn)業(yè)投資基金幫助高速公路集團(tuán)完成融資工作這一方法仍處于發(fā)展階段，還存在許多不足，相關(guān)人員在實(shí)際應(yīng)用時(shí)，應(yīng)及時(shí)解決所發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，確保融資工作可以順利完成。