成品油定價機制在成品油銷售公司中的應用

張 靜

（中化石油廣東有限公司，廣東 廣州 510623）

2020年，注定是國際原油市場極不平凡的一年。一場突如其來的疫情，引發原油價格史詩級暴跌。布倫特BRT油價年初尚在70美元/桶，到了4月底，跌到15美元/桶，跌幅接近80%，而WTI原油價格則出現了罕見的負油價[1]，引發社會關注。

原油下跌，直接影響著成品油銷售企業的業績和消費者的荷包。2020年3月份，原油加速下跌，3月10日，布倫特原油跌穿40美元/桶，3月17日，國家發改委對成品油價格按機制下調。布倫特價格繼續探底，4月份觸底回升，6月28日，原油價格重新爬升至40美元/桶，時隔三個多月的調價真空期后，國家發改委才開啟新的上調價格。

我國的成品油定價機制的主管部門是國家發展改革委員會。2016年發改委對此做了最近的一次修訂和優化，根據最新的《石油價格管理辦法》第六條規定，“當國際市場原油價格低于每桶40美元（含）時，按原油價格每桶40美元、正常加工利潤率計算成品油價格”[2]。換言之，國際油價以40美元/桶作為分水嶺或“地板價”，原油價格低于40美元，不管后續下跌多少，發改委對成品油批零最高限價皆不予以調整。

一、近十年我國成品油定價機制的完善歷程

追溯我國成品油定價機制，自2009年從公布了調價周期的規則起，至今經歷了三個階段。第一階段，2009年5月8日，國家發展改革委印發關于 《石油價格管理辦法（試行）》的通知，首次明確地發布了價格調整規則?！爱攪H市場原油連續22個工作日移動平均價格變化超過4%時，可相應調整國內成品油價格”[3]，這版調價規則是按月來調整，同時要滿足移動平均價格變化超過4%的條件，但這版規則的缺點是計價周期長，油價大起大落的現象明顯，投機套利空間比較大。

第二階段，2013年3月26日，國家發改委決定進一步地完善成品油價格機制[4]，一是縮短了調價周期，從22個工作日調整為10個工作日；二是取消了平均價格變化4%的提法，當調價幅度低于每噸50元時，不作調整，納入下次調價時累加或沖抵。該版施行三年以來，2013年調整了15次，2014年調整了18次，2016年調整了19次。對比2012年價格調整8次，更能靈敏地反映國際市場油價變化，促進了市場有序競爭，從而提高市場化程度。

第三階段，受原油價格走低的影響，2016年1月13日，發改委進一步修訂《石油價格管理辦法》，引入了“地板價”和“天花板價”，即原油價格低于每桶40美元或者高于每桶130美元，皆不做調整。“天花板價”至今未曾使用過，而“地板價”的保護機制分別于2016年和2020年動用。

二、成品油定價機制下的漲跌幅計算方法

自2009年公布《石油價格管理辦法》以來，發改委并未公布過價格漲跌幅的計算方法，也未公布掛靠油種的品種和權重。只在第六條說明按照移動平均價格的變化來制定，定期公布每噸油價的漲跌幅。在原油期貨市場，移動平均價（Moving Average Price）指是特定時間周期，每天收盤價的簡易平均值，選取22個交易日或10個交易日。在主流期貨軟件，移動平均價的指標一般為MA，將價格數據平滑化，從而找出潛在的趨勢。筆者從2013年新規則發布后，開始追蹤調價規律。第一步，根據10個交易日為一個周期調價規律來看，通過原油期貨交易軟件，調出MA指標，記錄下發改委公布調價發布日對應的MA10價格，作為下一個調價周期的“基準日價”；第二步，以當日起，每天計算收盤均價，以10個交易日為一個周期，算出當期的移動平均價；第三步，根據前兩步，計算移動平均變化率，最終形成公式為：

舉例說明，由于國家發改委未公布掛靠的原油品種和權重，根據市場獲取的信息，選取三個主流進口地的原油價格作為計算標的，權重分別是：OMAN原油占50%，布倫特原油占40%，WTI原油占10%。以2013年11月28日至12月20日的價格統計為例。以11月28日為錨，當天是調價日，三地原油的均價是105.39，考慮到匯率因素也會影響到原油移動平均變化率的波動，將匯率引入，當日人民幣兌美元匯率為6.1343，折合每桶為646.5166元人民幣。12月4日的原油移動平均價107.39是前4天的均價，12月6日的原油移動平均價107.57是前6天的均價，按照移動平均變化率的公式，算出當日的變化率。

每日需要專人將普氏（Platts）公布的三地原油收盤價格記錄，工作量相對比較大，而且記錄的連續性要求較高，普氏公司的價格信息不菲，對于部分銷售企業來說，獲取信息的成本高。筆者進一步觀察幾個原油市場的價格走勢，從實際交易的特點來看，布倫特油價走勢與迪拜，WTI的走勢是高度趨同，可簡化每日的油種收盤價格記錄。股市研究的技術派鼻祖查爾斯·道曾經寫道，“兩種指數必須相互確認”[5]。在市場經濟中，同品種交易商品，在不同的交易市場，價格總會以趨同的方式運行。放棄考慮三地原油品種的權重思維，換一種簡單的思維方式，簡化成單獨跟蹤布倫特油價，作為計算變化率的標的物。

至此可以通過兩個步驟來推導每次上調/下調的價格。第一步計算出原油移動平均變化率，第二步是要將調價幅度算出來，以2021年05月14日為例，當日發改委發布汽柴油上調100元/噸的通知[6]。該周期的BRT基準價4月28日的收盤價66.52美元，截至5月14日的每日收盤累計均價為68.17美元，計算出變化率為2.46%。再代入公式（移動平均價×噸桶比×匯率×變化率×增值稅）：具體68.22×8.6×6.39×2.48%×1.13，計算結果為105元/噸。對比發改委當日發布的上調幅度，差異不大。

三、成品油定價機制在成品油銷售公司的應用

原油漲跌，影響著成品油現貨交易市場。作為批零一體化的成品油銷售企業，重要的一項工作是掌握國家發改委的成品油價格調整規律。這項工作關系到成品油銷售企業發現油價走勢規律，提前做好經營計劃，制定合理的采銷策略，尋找合適的交易機會，最終實現經營目標。

一方面，在不能突破國家發改委發布的最高指導限價的前提下，此計算模型可應用于日常的經營工作中，尤其可作為價格管理的參考因素。零售部門根據原油的每日加權變化率的漲跌幅，預測未來十個工作日以內的原油期貨市場強弱，若看好未來十日內的市場趨勢，在批發市場上大規模買入建倉的風險系數較小，獲取批零價差的風險收益。假如市場看跌情緒濃厚，則以采定銷策略。

另一方面，法無常法，筆者在使用該工具的時候，重點關注原油價格轉折點的臨界狀態，此時容易產生變盤。比如某日原油期貨報收下跌2.5美元，跌幅2.2%，對應的加權變化率為0.8%，次日原油期貨跌幅1%，對應變化率為0.5%，此時應關注原油跌幅和變化率的收斂情況，如果在某段時間，變化率的跌幅逐漸小于期貨價格的跌幅，說明臨近變盤時間點，原油的空頭思維要逐漸轉為多頭思維，在變盤臨界點開倉做多以及適時推漲批發價格。

成品油市場每日價格的形成，不能機械照搬發改委發布的最高限價。市場的賺錢效應需要有價格波動，尤其成品油批發市場，受供需關系和稅收政策的影響較大，在國家消費稅政策不斷完善的背景下，才能更好地維護市場的公平有序競爭，促進市場的良性發展。