金融支持可再生能源產業發展的實證研究
——以內蒙古為例

文/宋曉宇（山東財經大學燕山學院 金融學院）

一、引言

能源轉型、能源變革、能源革命、無疑是當今能源行業的重要話題，為了應對環境能源危機，人類必須向低碳方向轉型，以擺脫對化石能源的依賴。轉型過程中，大力發展風電、光伏等可再生能源是較為重要的手段之一。可再生能源已經從補充能源發展為替代能源，并將成為未來的主流能源。在技術快速發展的今天，有必要進一步降低可再生能源的成本，使其與化石能源相比具有成本和應用優勢。要實現這一飛躍，金融支持是必不可少的。目前，我國可再生能源市場的投融資規模正在迅速擴大。內蒙古作為可再生能源富集的地區，2015年，國家發改委將其列入首批可再生能源就近消納試點。未來內蒙古可再生能源產業的轉型升級離不開金融的支撐，建立促進可再生能源大規模應用的現代電力市場同樣需要金融支持。

二、相關文獻回顧

國內外學者對于金融與能源之間的關系主要從兩個角度進行研究，其一是從金融與產業之間的關系角度，分析金融支持能源產業發展的機制和作用，其二是從能源金融角度，研究與能源相關的金融資源創新。

金融與能源產業之間關系。?treimikien?（2016）通過研究發現，歐盟的結構基金對波羅的海周邊國家的能源效率的改善和可再生能源發展目標的實現有積極作用[1]。我國學者徐楓，陳昭（2013）從宏觀角度利用VAR模型對我國金融支持新能源產業發展進行實證研究，發現我國金融業可以通過直接融資和間接融資的方式支持新能源產業的發展，且間接融資優于直接融資[2]。王茂溪（2014）通過分析金融支持能源產業的機制，通過實證檢驗得出湖南省金融發展規模和金融發展效率與新能源產業呈正相關關系，但金融發展結構與新能源產業呈負相關關系[3]。陳柳欽（2011）.高孝欣（2012）通過研究得出相似結論，此處不再贅述[4-5]。

能源金融是最新興起的一個領域。國外學者John MacLean（2011）認為能源效率和小規模的可再生能源（EERE）項目對創建可持續低碳經濟有著重要貢獻，對創建可持續的低碳經濟有巨大和重要貢獻。但在環境和經濟之前仍存在著較大差距，其主要原因是缺乏有效的融資機制[6]。JOSHI， JOHN（2013）認為可再生能源如風能、太陽能方面等清潔能源證券化的潛力是巨大的[7]。錢瑞梅（2007）認為能源金融衍生品對于社會閑散資金的吸收、投融資渠道的拓寬以及企業風險管理都有一定的積極作用[8]。

國內外學者對金融與能源產業發展之間關系的研究頗多，而對區域性金融與可再生能源之間的實證研究相對欠缺。本文將運用var模型對可再生能源產業發展中的金融支持進行分析，深入探討金融支持對可再生能源產業發展的影響方向和內在機制，為內蒙古自治區的金融支持可再生能源發展提供理論基礎和相關建議。

三、實證研究

（一）指標選取

1.可再生能源產業指標RNE

結合與可再生能源有關的大量文獻，可再生能源產業指標通常采用可再生能源產出量表示，而能源產出量用能源生產總量體現，可再生能源產出量用水電、風電、核能占能源生產總量的比例換算得來。

2.金融支持指標

（1）金融規模指標FIR

金融相關比率指金融資產總量占國內生產總值的比值。由于目前內蒙古金融機構中銀行占主導地位，所以用金融機構存貸款余額與地區生產總值之比來表示。

（2）金融效率指標LDR

金融效率指標即金融機構的資金配置和使用效率，用來表示金融機構將儲蓄向投資轉化的能力。在其他因素不變的情況下，貸存比越高，表明該地區的資金利用率和盈利能力越高。本文所用的貸存比指金融機構貸款余額與存款余額之比。

（二）數據來源及實證檢驗

由于內蒙古自治區可再生能源產出量在2004年之后才有相關數據，并考慮到數據的可獲得性，實證分析的樣本選取2010-2019年十年的數據，數據源于《內蒙古統計年鑒》，國家統計局網站，或者由相關數據計算取得，使用stata軟件進行實證分析。

1.描述性統計

由表1可知FIR、LDR、RNE的均值、極值、標準差、峰度、偏度等簡單數據情況，為了更直觀地觀察三者的變化情況，做出時間趨勢圖，由圖1可以發現三個指標具有明顯的趨勢性，三個指標均在2008年后出現上升趨勢，不同點在于三個指標的變化幅度不一致。由此可以初步猜測ISR、FIR及LDR之間很可能存在一定的相互作用關系。

表1 各指標描述性統計

圖1 各指標時間趨勢圖

2.實證檢驗

為了研究金融業對內蒙古可再生能源產業發展的影響，并根據實證檢驗的需要，首先構建一個數量關系模型如下：

其中α0是常數項 ，α1、α2代表金融規模、金融效率的產出彈性，ε為隨機擾動項[50]。建立VAR模型之前，先進行平穩性檢驗，最后再進行回歸分析。

（1）單位根檢驗

建立如下檢驗模型：

原假設和備擇假設：

接受原假設則表示具有單位根，是非平穩序列；反之，則是平穩序列，檢驗結果如表2所示。

表2 單位根檢驗結果

由表2可知，三個變量未處理時t值均大于5%的臨界值，序列是非平穩的；取二階差分后，各變量的t值均小于5%的臨界值，二階差分序列均平穩。

（2）最優滯后期的選擇

由表3可知，AIC和SC最小值對應的p值為3，所以最優滯后期為3。

表3 模型滯后期選擇結果表

對模型平穩性檢驗結果如圖2，可見全部特征根小于1，都落在單位圓內部，是一個平穩系統。即可再生資源產出量RNE與金融相關率FIR、貸存比率LDR之間存在長期平穩關系。

圖2 單位圓曲線及VEC模型全部特征根位置圖

（3）回歸分析

對模型進行OLS后得出回歸結果，如表4。

如表4所示，R-squared為0.839，樣本回歸直線的解釋能力為83.9%，可再生能源的產出量變動的83.9%用解釋變量做出解釋，模型的擬合優度良好。說明可再生能源產出量與金融規模和金融效率存在線性關系。根據Coefficient（系數）表格給出的模型的回歸系數估計值，建立的多元線性回歸方程如下：

表4 多元線性模型回歸結果

由回歸方程可以看出，可再生能源產出量與金融規模指標FIR呈正向變動，即金融相關比率每增加1%，可再生能源產出量將增加0.4622%；而與金融效率指標LDR呈反向變動，即貸存比每增加1%，可再生能源產出量將減少0.1934%。

四、實證研究結論分析

（一）內蒙古金融規模和效率對可再生能源產出量的影響效果不同

由實證檢驗結果可知，內蒙古金融規模FIR與可再生能源產出量RNE呈正向變動關系，而金融效率LDR與可再生能源產出量RNE呈反向變動關系；并且金融規模FIR對可再生能源產出量的正向作用大于金融效率LDR的反向作用。表明內蒙古金融規模的發展對可再生能源的產出量有促進作用，而內蒙古金融效率并沒有促進可再生能源產業的發展。

（二）內蒙古金融發展與可再生能源產業發展之間存在均衡關系

由實證檢驗結果得出，內蒙古金融規模FIR、金融效率LDR和可再生能源產出量RNE的全部特征根均落在同一圓內，可見各變量之間存在長期平穩關系，金融支持是可再生能源產業發展的原因。內蒙古金融規模的擴大，使可再生能源產業發展有了更多的融資渠道和可利用資金，對其有積極影響；但金融效率的提高，可能使金融機構多數資金流向回報率較高的發達省市，使得本地可再生能源產業可利用資金減少，從而導致其對可再生能源產業發展產生負向影響。

五、政策建議

（一）加大商業銀行對可再生能源產業的支持

內蒙古是可再生能源的富集區，但由于內蒙古的金融市場不完善，其可再生能源產業發展所需的資金在很長一段時間內需要商業銀行的支持，商業銀行貸款是可再生能源產業資金需求的主要融資渠道，因此，商業銀行要優化信貸資金投向，不僅要加大對內蒙古傳統產業的支持力度，也要加大對可再生能源等新興產業的支持，支持本地可再生能源產業升級，鼓勵可再生能源產業的研發和創新，降低產業發展成本。

（二）完善金融市場，推進金融創新

市場化金融創新是支撐可再生能源長期發展的內生動力。可利用多層次資本市場加強對可再生能源產業的金融支持，例如網絡眾籌、互聯網銀行、互聯網保險、互聯網基金等互聯網金融手段及資產證券化、產業投資基金、碳金融、BOT和PPP。 在這方面，國際上有很多成功案例；例如通過資產證券化可以將可再生能源的融資成本降低 80%；一些商業機構也在不斷探索相關服務，例如興業銀行發展了碳金融和綠色信貸業務。積極利用銀行間債券市場和資本市場，增加短期融資券、中期票據和債券發行，發展普惠金融，加大對可再生能源產業的支持。

（三）落實可再生能源產業發展思路，加強政府引導和鼓勵

政府的引導和鼓勵是可再生能源發展初期不可或缺的政策工具。政府可以制定相關的激勵政策，直接的財政支持，如對科研和示范項目的財政支持，各種減稅、免稅等財稅政策;政府還可以設立各種基金，降低產業融資成本，如設立絲路基金、環境基金、氣候基金等。此外，政府還可以鼓勵社會資本參與其中，“建立綠色普惠金融體系，發展綠色信貸、綠色基金和綠色債券”。建立政策性銀行，支持可再生能源等戰略性新興產業發展。政府在引導和鼓勵可再生能源產業發展的同時，應從質的角度出發，有重點地用好資金，加大對研發的財政支持，增加供給。政府還可以通過非金融措施增加對可再生能源的需求，例如增加環境保護教育和提供補貼。因此，內蒙古可再生能源產業的發展離不開資金的支持。