對外貿易背景下XB公司財務戰略分析

文/樊君艷（河北省石家莊市敬業鋼鐵有限公司）

一、XB公司簡介

XB公司是一家從事設計研發、生產、銷售的小家電產品的企業，公司目前運作的品牌主要有東菱、摩飛、歌嵐等。公司的主要產品有西式廚房小家電、家居護理電器、個護美容電器等。其中，西式廚房小家電包括電熱水壺、電熱咖啡壺、面包機等產品，家居護理電器包括電燙斗、吸塵器、水處理設備等產品，個護美容電器包括沖牙器、牙齒美白器、家用美容美體類儀器、家用理療護理類儀器、家用美發造型類儀器等產品。

二、XB公司戰略環境分析

（一）宏觀環境分析

1.政治和法律環境分析

2018年4月3日美國頒布征稅25%的清單，其中包括小家電中的面包烤爐、凈水器；2018年6月15日美國發布加征關稅的商品清單，其中包括小家電中的割草機、空凈器、凈水器、烘干機、絞肉機；2018年9月7日美國征稅清單中增加了家電征收范圍，又加入了小家電中的吸塵器、垃圾清理器、剃須刀和脫毛器。

我國對外貿易小家電出口主力產品包括食品加工機、微波爐、燃氣灶、電熨斗、電風扇、電取暖器、電烘烤器具、電飯鍋、咖啡機、電水壺、面包機等產品，但美國頒布的征稅和增稅清單中所涉及的小家電產品并非我國出口美國的主要產品，所以此次中美貿易戰對我國小家電出口業務影響甚微。

2.經濟環境

中美貿易戰使得中美貿易的經濟環境變差，經濟環境的不確定性在加劇。另外，隨著人民幣被納入SDR（特別提款權），人民幣國際化不斷推進，我國跨境資本的流動性在日益提高，這些都會加劇人民幣匯率的波動性。XB公司進出口業務主要采用美元結算，因此受人民幣匯率波動的影響較為明顯。如果公司不能采取有效措施規避人民幣升值風險，則公司盈利能力將面臨匯率波動影響的風險。

3.社會和文化環境

歐美等發達國家已經長久并習慣使用智能便捷的小家電產品，所以這些國家的人民對于小家電產品的需求穩定且較大。隨著我國經濟的不斷發展，人民生活水平不斷提高，對于智能便捷的小家電產品的使用需求產生且不斷擴大。

4.技術環境

近年來，我國大力扶持科學技術發展，培養創新人才，使得我國技術不斷進步，新技術大量出現，西式小家電的生產技術逐漸成熟。

（二）產業環境分析

1.潛在進入者的進入威脅

國內的大家電企業具有較強的品牌優勢，他們進入小家電行業將會成為強大的競爭對手；隨著我國對外開放政策的不斷深入，國外的其他小家電企業會進入中國市場，他們擁有政策扶持優勢，競爭實力很強；其他發展中國家的小家電生產技術逐漸發展成熟，也會努力占領歐美市場。所以，小家電國內外市場的潛在進入者威脅十分大。

2.代替品的代替威脅

隨著家電功能的不斷開發，很多小家電產品都有代替品，例如電飯煲與高壓鍋、電熱水器與燃氣熱水器等。另外，一般一種產品會同時具備多種電器的功能，例如空氣炸鍋就可以代替烤箱烤紅薯、代替平底鍋炸薯條等。由此可見，小家電代替品的代替威脅很大。

3.供應者討價還價能力

小家電產品的技術含量不高，不需要專門的制作原材料，因此其對主要原材料的依賴性較低。同時，XB公司具有規模優勢，故原材料采購議價能力強。此外，小家電企業可以通過引進技術和與技術企業合作的方式，克服關鍵零件的技術弱勢。綜上，小家電企業的供應者討價還價能力強。

4.購買者討價還價能力

企業提供的小家電是標準的產品，不具有差異，購買者可以購買任意品牌的小家電產品。因此，小家電購買者的討價還價能力強。

5.產業內現有企業的競爭

國內外小家電企業眾多，國外歐美市場作為西式小家電的主要消費市場，競爭激烈。包括中國在內的新興市場，小家電產品普及率較低，隨著國民經濟增長和人們生活水平提升，需求將保持快速增長，國內市場有待進一步開發。

（三）企業核心競爭力分析

XB公司致力于建立多元化小家電產業技術服務體系，為客戶提供包括市場策略、設計研究、產品實現、模具研制、認證測試和量產技術等在內的一攬子解決方案，同時大力開拓國內市場，更好滿足消費者的品質生活需求。其具備的核心競爭能力包括：（1）成本控制能力；（2）研發和制造能力；（3）可靠的產品質量；（4）良好的客戶服務能力；（5）管理和技術創新能力；（6）品牌優勢。

（四）SWOT綜合分析（表1）

表1 SWOT分析

經過SWOT分析可知，XB公司應采取增長型戰略（SO），依托企業內部優勢，利用外部國內新興市場和中美貿易戰對小家電影響甚微的機會，在占領歐美市場的同時，大力開發國內市場，搶占市場份額，促進發展。

三、XB公司財務戰略分析

財務戰略分為資金籌集戰略和資金管理戰略。資金管理的主要內容是投資決策與計劃，建立資金使用和分管責任制，檢查和監督資金使用情況，考核資金利用效果。狹義的財務戰略僅指籌資戰略，包括資本結構決策、籌資來源決策和股利分配決策。本章將從籌資戰略分析、投資戰略分析和股利分配戰略分析三個方面對XB公司的財務戰略進行分析。

（一）XB公司籌資戰略分析

資金是企業運營發展的血液，所以資金籌集對企業發展至關重要。合理的籌資規模和籌資結構不僅可以提升資金的使用效率，更有利于降低企業的財務風險和經營風險，降低資本成本，促進企業的良好發展。

1.籌資規模分析

由表2可知，XB公司2015-2019年的籌資規模不斷擴大，資本總規模逐年快速增長。負債由2015年的213762.98萬元增長到2019年的382281.52萬元，負債及股東權益由2015年的440095.89萬元增長到2019年的815066.72萬元。由負債增長率和負債及股東權益增長率可知，除2015年和2017年，負債的增長速度均大于總資本的增長速度，特別是近兩年。XB公司資產負債率除2015年高于50%，其他年份均在40%-50%之間波動變化，2017-2019年呈增長趨勢。一般來講，我國企業的資產負債率應控制在60%比較合適，所以XB公司的資本結構的財務風險并不高，給以后的投資活動和盈利活動提供了不斷增長的資本保障基礎。同時，近兩年負債的增長速度均大于總資本的增長速度，這也證明XB公司利用債權人提供資金進行經營活動的能力不斷增強，能夠充分利用負債籌資所帶來的利益。

表2 籌資規模變動分析

2.籌資結構分析

由表3可知，2015-2019年XB公司的籌資結構中流動負債所占比重總體呈現波動下降趨勢，最高值為2016年的50.97%，2019年就下降到43.78%。2015-2018年幾乎沒有非流動負債，但2019年非流動負債占比卻為3.12%，出現增長。2015-2019年的所有者權益占比在49%～57%之間波動變化，除2016年，所有者權益均大于50%。由此可見，近五年XB公司的籌資結構逐漸以所有者權益為籌資主體，這說明XB公司這五年的盈利能力十分強，即使在2018年出現中美貿易戰，依然沒有對其盈利產生太大不利影響，依然沒有改變其以所有者權益為籌資主體。此外，在2019年XB公司長期借款出現使得非流動負債增加，這證明它已經開始改變籌資戰略，改變籌資方式過于單一的情況，也使其充分利用債務借款利息稅前支付的這一優勢來減少應納稅額。同時，長期借款一般情況下主要用于產品線的升級改造、廠房等基礎設施的完善，XB公司2019年長期借款產生可以說明該公司開始實施生產規模擴張戰略。

表3 籌資結構趨勢分析

（二）XB公司投資戰略分析

投資戰略是財務戰略的重要內容，其目的在于合理有效地利用企業有限的資金進行投資活動，獲得最優的投資效益和投資效果。

1.XB公司資產結構與規模分析

由表4和可知，2015-2019年XB公司資本結構中流動資產所占總資產的比例一直最大并且總體呈現波動上升趨勢，除2015年均高于60%。2015-2019年XB公司資本結構中固定資產所占總資產的比例位于第二位，一直維持25%左右的占比。在建工程和無形資產這五年的占比總體呈現微弱增長趨勢。但是這五年長期股權投資所占總資產比例從未超過所占總資產比例的1%。這說明2015-2019年XB公司的投資大部分是對內投資，資金投入偏向于滿足日常經營和主營業務的使用需求，同時也反映了XB公司厭惡風險，對外投資十分有限，采用保守策略。

表4 資產結構和規模情況

2.XB公司投資效益分析

從表5可知，XB公司2015-2019年的資產平均總額呈現大幅增長趨勢，由2015年的465429.70萬元增長到2019年的764079.94萬元；XB公司2015-2019年的主營業務收入呈現大幅增長趨勢，由2015年的630751.60萬元增長到2019年的912453.20萬元；由此可見這五年XB公司的發展情況十分好。然而，XB公司的凈利潤卻在2017年下降6%，這是由于XB公司80%以上的銷售份額來自于國外銷售，易受國際市場上勞動力成本上升、競爭加劇、主要原材料價格和外匯波動等因素影響，使得企業營業成本增加，減少盈利。但2018年和2019年XB公司的凈利潤迅速回升并且大幅增長，主要原因是其一國內市場銷售收入大幅增長，其二XB公司產品質量好，智能化使得產品盈利能力不斷增強，其三XB公司出口美國的產品采用的是FOB交易模式，由買方自行清關并支付關稅，中美貿易戰的提高關稅政策對其影響轉移。根據數據顯示，2017-2019年資產收益率由6.78%快速增長到9.01%，基本每股收益也由每股0.50元增長到每股0.86元，每股收益出現了大幅增長充分印證了中美貿易戰對其影響甚微，投資收益增長，投資效益良好。

表5 投資效益分析

（三）XB公司股利分配戰略分析

股利分配戰略是企業對投資者的回報，一般只有經營好的才會進行股利分配。給股東分配股利可以向投資者傳遞企業盈利的信號，吸引投資。

由表6可知，XB公司2015-2019年的股利分配主要以現金股利為主，且每10股派發現金紅利總體呈現增長趨勢，由2015年的3元漲到2019年的4元，。派發股利金額由2015年的132600360.00元大幅增漲為2019年的320589154.00元。在配股情況方面，只在2015年和2016年采用了每10股配送3股的方案。派發現金股利的增長足以顯示在中美貿易戰期間XB公司的財務狀況和經營成果變得更好，中美貿易戰對其影響幾乎沒有。但這種股利分配方案減少XB公司的留存收益。尤其是面臨小家電智能化升級、勞動力成本上升、競爭加劇、主要原材料價格和外匯波動等影響，不斷增加現金股利將提升企業的用資成本。

表6 股利分配情況

四、對今后XB公司財務戰略的建議

經過對XB公司的戰略環境分析和財務分析可知，此次中美貿易戰對XB公司的影響甚微，而且，國內智能小家電市場屬于新興市場，發展前景可觀。但，2020年受新冠肺炎疫情影響，以出口為主的XB公司受到極大地沖擊，產品在疫情嚴重的歐美銷量大幅下降。所以，2020年XB公司出口業務應該盡量減少虧損。但國內疫情已經處于末期，可以恢復發展。

（一）國內市場采取市場開發戰略

2020年受疫情影響商品滯銷，各項成本大增，XB公司應減少支出，減少研發投入，在疫情末期的國內市場上銷售現有西式小家電產品，開拓國內市場，盡量彌補國外市場滯銷的壓力，促使商品在國內市場的銷售，減少產品積壓，迅速回收資金，保證企業度過疫情難關。

（二）國外市場采取收縮戰略

2020年受新冠肺炎疫情影響，國外市場一片蕭條，尤其是作為XB公司主要國外市場的歐美市場，這對于出口業務占80%以上的XB公司是一個巨大的打擊。因此，XB公司出口業務應該采取收縮戰略中的緊縮與集中戰略，努力縮小規模，削減成本。對于受新冠肺炎疫情影響禁止進口中國產品的國家，采取收縮戰略中的放棄戰略，等到疫情結束再重新發展。

（三）完善股利分配政策

當前，XB公司主要采取現金股利支付政策且現金股利支付過高，不利于當前XB公司降低用資成本，尤其是2020年受新冠肺炎疫情影響，更應該減少甚至不發放現金股利。此外，XB公司分配方式較為單一，除了2015年和2016年采用了每10股配送3股的方案，其他年份均是發放現金股利。今后XB公司可以嘗試采用員工持股、期權獎勵等方式，將公司的利益與員工綁在一起，促使其更好地為企業服務。