開啟凈值化新征程！“保本”漸次退出，銀行理財子爭相“逐鹿”理財市場

隨著2021年末資管新規過渡期結束，2022年資管新規元年正式開啟，銀行理財市場進入全面凈值化時代。自2018年4月資管新規正式發布以來，銀行致力于理財產品轉型，理財市場迎來大變革。

早在2018年4月，資管新規下發，明確資產管理業務不得承諾保本保收益，打破剛性兌付等，并且將過渡期規定在2020年底。但在資管圈內，自2019年下半年起，已經有不少機構反饋整改壓力大，預計無法按期完成。隨著新冠肺炎疫情爆發，當時的情況也使得資管新規過渡期需要延長成為業界共識，不過此前爭議點是采取一行一策的政策，還是統一劃好“終點線”。

從之前的結果看來，監管最后決意采用整體延期一年的做法。有資管人士表示，統一安排延長期限有助于維持公平，防止有些機構由于地方主義整改不積極。

2020年7月31日，央行發布《優化資管新規過渡期安排 引導資管業務平穩轉型》的通知，稱考慮到新冠肺炎疫情對經濟金融帶來的沖擊，金融機構資產管理業務規范轉型面臨較大壓力，按既有安排資管新規過渡期將于2020年底結束。為平穩推動資管新規實施和資管業務規范轉型，資管新規過渡期延長至2021年底。

公布的《中國人民銀行有關負責人就資管新規過渡期調整答記者問》表示主要出于三點考慮：

一是統籌穩增長與防風險的平衡。延長過渡期1年，更多期限較長的存量資產可自然到期，有助于避免存量資產集中處置對金融機構帶來的壓力。

二是過渡期也不宜延長過多。過渡期安排的初衷是確保資管業務順利轉型，實現老產品向新產品的平穩過渡。將過渡期延長1年，可以鼓勵金融機構“跳起來摘桃子”，在對沖疫情影響的同時，推動金融機構早整改、早轉型。

三是最大化政策效用。過渡期延長1年，能夠較好統籌存量業務整改和創新業務發展的關系，通過資管業務的轉型升級，帶動存量資產的規范整改。

資管新規出臺之后，保本理財產品有序退出，自2019年開始，就不斷有銀行清零保本理財產品，交通銀行、郵儲銀行、青島銀行、貴陽銀行、長沙銀行等率先清零保本理財產品。

在各大銀行中，農業銀行、建設銀行保本理財產品規模最大，不過2021年初開始已經停發保本類理財產品，存量產品當年基本上自然消化。2021年發行保本理財產品的大多為地方性小型城商行及農商行。

根據資管新規，為降低期限錯配風險，金融機構應當強化資產管理產品久期管理，封閉式資產管理產品期限不得低于90天。

截至2021年末，90天以內封閉式理財產品已全部退出。目前理財市場上，3～12個月中短期理財產品依然占據市場主流，由于理財產品在封閉期內無法贖回，流動性偏差，投資者更傾向于購買中短期理財產品。不過產品期限有拉長趨勢，尤其是理財公司發行的封閉式產品，平均期限已經超過400天。

在理財產品凈值化轉型方面，各銀行進展差異較大，地方性銀行充分發揮“船小好調頭”的優勢，產品凈值化轉型走在前列。根據上市銀行公布的年報數據，截至2021年上半年末，城商行凈值型理財產品規模占比平均在90%左右，股份制銀行凈值型理財產品規模占比平均不到80%，國有銀行則平均不到70%。

銀保監會副主席曹宇1月15日在“全球財富管理論壇上海蘇河灣峰會”上表示，經過各方共同努力，銀行業保險業已于2021年底基本完成資管業務過渡期整改任務，整體符合預期。截至2021年末，保本理財、不合規短期理財產品實現清零，絕大部分銀行如期完成理財存量整改任務，特別是中小銀行已按時完成整改工作，為銀行理財業務健康發展奠定堅實基礎。

不過部分理財產品只是完成形式上的轉型，在資產配置、產品估值方面需要加強監管，防止出現期限錯配、過度使用成本法估值等行為。

進入2022年以來，只有中國銀行、渤海銀行等個別銀行仍在發售非凈值型產品，以對接未能按期處置的存量老資產，絕大部分銀行已停發預期收益型產品。

另外一方面，理財產品正逐漸打破剛性兌付。

近些年來，理財打破剛性兌付取得了很大進展，大部分投資者都不再閉眼買理財，明白理財產品不再保本，銀行不再兜底，產品虧損只能由投資者個人承擔。

近兩年，理財產品凈值階段性下跌，甚至跌破初始凈值的現象很常見。根據零售金融新視角監測的數據，截至2021年12月末，理財公司有5240只人民幣非現金管理類產品披露凈值數據，其中37只產品累計凈值低于1，占比0.71%；四季度首尾均披露凈值的產品3315只，期間凈值下跌的產品103只，占比2%。

從產品實際凈值表現來看，凈值波動較大的大多為中高風險理財產品，凈值型產品整體虧損比例不高，投資者只要持謹慎態度，可以將風險控制在可承受范圍內。

銀行及理財公司在投資者教育方面也下了不少功夫，通過宣傳單、漫畫、短視頻等方式，以簡單易懂的形式向投資者科普凈值型產品，提升投資者的理財專業知識。

2022年1月9日，國內第八家股份制銀行理財子公司——浦銀理財有限責任公司（以下簡稱“浦銀理財”）開業。實際上，早在2020年8月，銀保監會便發布公告，同意浦發銀行出資50億元人民幣籌建浦銀理財。同時銀保監會要求浦發銀行在籌建工作完成后，按照有關規定和程序向中國銀保監會提出開業申請。

1月9日，浦銀理財開業啟動儀式在上海舉行。資料顯示，浦銀理財是浦發銀行旗下全資子公司，注冊資本50億元，以“提升前臺業務專業能力、穩固中臺風控運營能力，集約后臺支持保障能力”為原則，設置了投研、市場、中后臺三個板塊共16個部門。

該理財子公司業務范圍為面向不特定社會公眾公開發行理財產品、面向合格投資者非公開發行理財產品，對受托的投資者財產進行投資和管理；理財顧問和咨詢服務；經國務院銀行業監督管理機構批準的其他業務。

浦發銀行董事長鄭楊表示，作為集團的重要新成員，浦銀理財將立足上海、輻射全國，優化資本配置，支持中國經濟的發展轉型；將依托上海資源稟賦和國際地位，打造具有國際視野和影響力的資產管理公司；將踐行普惠金融，建立更為豐富多元的理財產品體系，讓更多客戶享受到經濟發展紅利。

據了解，截至2021年三季度末，浦發銀行總資產規模8.06萬億元，位列“2021全球銀行1000強”第18位。截至2021年末，浦發銀行理財規模超過1萬億元，符合資管新規要求的凈值型理財產品超過9600億元。

目前，國有六大行的理財子公司均已開業，12家全國性股份制銀行中，除浙商銀行外，剩下銀行理財子公司均已開業或正在籌建。

據悉，浦銀理財是第8家獲準開業的股份制銀行旗下理財子公司。其余7家分別為招銀理財、興銀理財、光大理財、信銀理財、華夏理財、平安理財、廣銀理財。

隨著大中型銀行陸續完成布局，不少中小銀行也在抓緊發力設立理財子公司。2021年，多家中小銀行申請開設理財公司。2021年9月，北京銀行發布公告稱，董事會同意投資不超過50億元設立理財子公司；10月，烏魯木齊銀行、西安銀行先后發布公告表示擬成立理財子公司；12月，貴陽銀行發布關于設立理財子公司的公告，擬出資10億元設立全資子公司貴銀理財有限責任公司。

在理財公司規模擴大的同時，監管方面對于銀行理財的規范力度也在加大。

2021年12月31日，中國人民銀行等7部門發布關于《金融產品網絡營銷管理辦法（征求意見稿）》公開征求意見的通知，對開展金融產品網絡營銷的金融機構或受其委托的第三方互聯網平臺經營者，做出了營銷宣傳行為、營銷宣傳內容等方面的規范。

2021年12月17日，銀保監會出臺《理財公司理財產品流動性風險管理辦法》，辦法涵蓋了理財公司治理架構與管理措施、投資交易管理、認購與贖回管理等業務環節的規范，進一步完善了理財公司規則體系，該項政策將于2022年5月10日起施行。

此前2021年9月30日，財政部發布《資產管理產品相關會計處理規定（征求意見稿）》，新規統一規范了各類資產管理產品的估值方式，進一步推進從攤余成本法向市值法轉變的進程。